2025 年上半年，房地产市场呈现 "国央企领跑、民企逐步复苏" 格局，两类企业在销售与拿地环节协同发力，提升行业稳定性。 据克而瑞、中指研究院、广发证券等机构发布的半年报研报，2025 年上半年，房地产行业受政策调整与市场需求变化影响，呈现分化态势。部分房企凭借 精准战略、灵活经营与强劲产品力实现稳健发展，核心特征集中在核心城市聚焦、国企引领与民企复苏、产品与策略创新三方面，为行业转型提供方向。 聚焦高能级市场 作者 秦晋 市场需求向优质区域集中，头部房企将资源倾斜核心城市，深耕一线与重点二线城市，构建 "以核心城市为基石" 的格局。 一线城市对房企销售贡献显著提升，成为业绩支柱。数据显示，TOP10 房企中，招商蛇口、越秀地产、中国金茂等一线城市销售贡献率超 50%，半数以上 销售额来自北上广深；保利发展、中海地产、华润置地等贡献率也超 40%。这些企业遵循 "主流城市、主流地段" 原则，优先布局人口流入多、经济活力强 的区域，规避三四线城市风险，保障去化与利润。 二线城市成房企拓展 "主战场"，代建领域尤为突出。龙湖龙智造、远洋建管 2025 年上半年在一二线城市新拓项目面积占比近 90%，旭辉建管二线 ...

企查查APP显示，近日，杭州馨秀企业管理有限公司成立，注册资本15.2亿元，经营范围包含：企业管 理。企查查股权穿透显示，该公司由滨江集团等共同持股。 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market" (maintained) [1] Core Viewpoints - The optimization of purchase restrictions in major cities is expected to boost market sentiment and regional transaction recovery in the short term. In the medium to long term, the focus should be on "core areas and good properties" gradually stabilizing after a decline [3] - As of August 25, the real estate sector has only increased by 6.8% year-to-date, significantly underperforming the CSI 300 index, which has risen by 13.6%. This underperformance suggests potential for sector rotation [3] - The emphasis on "good properties" aligns with demand for quality and value, with limited supply expected to sustain short-term market interest [3] - Some real estate companies, such as Binjiang and Jianfa, have shown signs of improvement in their financial reports, indicating a potential recovery in the sector [3] Policy Insights - The central government has shifted its focus from large-scale expansion to improving existing urban areas, with an emphasis on urban renewal and the construction of quality housing [4][6] - Recent policies in major cities, such as Beijing and Shanghai, have relaxed restrictions on home purchases, which is expected to enhance market sentiment and stimulate transactions [7] Financial Conditions - The issuance of credit bonds by private real estate companies has shown signs of recovery, and there is still room for a decline in mortgage rates [19] - In July, the net increase in long-term loans to residents was -110 billion yuan, a decrease of 120 billion yuan year-on-year [14] Market Performance - In July, the average daily transaction volume of new homes in 50 key cities decreased by 23.7% year-on-year and 32.4% month-on-month. However, some "core areas and good properties" are beginning to stabilize [23] - The real estate sector's performance in July saw a 4.25% increase, outperforming the CSI 300 index, which rose by 3.54% [49] Company Recommendations - Recommended companies include those benefiting from the stabilization of "good properties" and offering attractive dividends, such as China Resources Land and Jianfa International Group [3] - Other recommended companies are those with strong land acquisition capabilities and product quality, including Greentown China and China Overseas Development [3]

9月3日，滨江集团盘中下跌2.01%，截至10:14，报10.26元/股，成交6071.94万元，换手率0.22%，总市 值319.23亿元。 滨江集团所属申万行业为：房地产-房地产开发-住宅开发。所属概念板块包括：证金汇金、固态电池、 房屋租赁、特色小镇、长三角一体化等。 截至8月31日，滨江集团股东户数2.94万，较上期增加0.00%；人均流通股91360股，较上期增加0.00%。 2025年1月-6月，滨江集团实现营业收入454.49亿元，同比增长87.80%；归母净利润18.53亿元，同比增 长58.87%。 分红方面，滨江集团A股上市后累计派现47.35亿元。近三年，累计派现13.13亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，滨江集团十大流通股东中，富国天惠成长混合(LOF)A/B （161005）位居第三大流通股东，持股5300.00万股，相比上期减少200.92万股。香港中央结算有限公司 位居第四大流通股东，持股5134.41万股，相比上期减少154.85万股。信澳星奕混合A（011188）位居第 七大流通股东，持股3061.35万股，为新进股东。 责任编辑：小浪快报 资金流向方面，主力资 ...

1-8月，土地市场延续投资分化、聚焦核心城市的格局。TOP100房企拿地总额同比增长28%，相比之前增速放 缓，央国企仍是绝对主力，占比75%。绿城中国、保利发展（600048）、中海地产领跑新增货值榜，而中海地产 同时位居权益拿地金额榜首位。 值得关注的是，政策推动下的"调规"机制为市场注入了新的流动性，多宗流拍地块经优化后成功出让。不过，土 地市场的热度仍集中在少数核心城市，而房企的精准投资能力也成为未来竞争的关键。 百强房企拿地总额同比增长28% 据中指研究院数据显示，1-8月，TOP100企业拿地总额6056亿元，同比增长28%，增幅较1-7月缩窄6.3个百分点。 8月单月土地市场热度虽仍延续，但较7月有所下降。 从新增货值（全口径）来看，绿城中国、保利发展和中海地产位列前三。其中绿城中国以1144亿元居首，保利发 展、中海地产以996亿元和923亿元位居其后。从权益新增货值来看，绿城中国同样以985亿元位居首位，中海地产 和保利发展分列第二、三位。 | 排名 企业 | | | 全口径新增货值（亿元） 权益新增货值（亿元） | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 绿城中国 ...

作为今年上半年销售额前十强中唯一的一家民营房企，"杭州一哥"滨江集团获得了更多的市场关注。 近日，滨江集团公布了2025年半年度报告。上半年，滨江集团实现营业收入454.49亿元，同比增长 87.8%；归属于母公司所有者的净利润18.53亿元，同比增长58.87%。 单凭归母净利润大增58.87%这一指标，滨江集团就足以让多半同行羡慕。然而另一边，滨江集团的经 营活动产生现金流净额为流出89.64亿元，同比减少95.52%。作为杭州土地市场的"地王收割机"，滨江 集团的盈利能力究竟如何？ 从销售额来看，今年上半年，滨江集团实现销售额527.5亿元，同比减少9.4%，位列克而瑞全国房企排 行榜第10位，较2024年同期下降两位，但仍是民营企业第一位。 报告期内，滨江集团实现营业收入454.49亿元，同比上升87.8%；实现净利润26.92亿元，同比上升 120%，其中归母净利润18.53亿元，同比上升58.87%。主要系公司2025年上半年交付楼盘体量较上年同 期增加所致。同时，滨江集团上半年毛利率12.24%，较上年同期上升2.67个百分点。 但是，滨江集团的经营性现金流净额出现了较大流出。据财报，今年上半年 ...

证券研究报告 | 2025年09月02日 滨江集团（002244.SZ） 优于大市 深耕杭州拿地积极，上半年归母净利润同比+59% 上半年归母净利润同比+59%，主要受益于交付规模增长。2025H1，公司实现 营业收入 454 亿元，同比+88%；归母净利润 18.5 亿元，同比+59%；归母净 利率 4.1%，同比下降 0.7pct；毛利率 12.2%，同比提升 2.7pct；归母净利 润占净利润整体的比重为 69%，同比下降 26pct；销售管理财务费率合计 2.1%，同比降低 1.6pct；资产和信用减值损失与收入的比值合计 1.3%，同 比增加 1.9pct。 上半年拿地积极，持续深耕杭州。2025H1，公司签约销售金额 528 亿元，同 比-9%，行业排名第 10。2025H1，公司新增土储项目 16 个，其中杭州 14 个， 占比 88%，继续巩固杭州市场份额；新增土储计容建面 101 万㎡，同比+15%； 拿地总价 333 亿元，同比+49%，其中权益地价占比 55%；以拿地金额/销售金 额计算的投资强度为 63%，同比提升 25pct。截至 2025H1 末，公司总土储中 有 73%位于杭州市 ...

房地产 证券研究报告 销售环比回升，头部房企集中度提升 华泰研究 2025 年 9 月 01 日│中国内地 动态点评 8 月百强房企销售环比回升 亿翰数据显示，2025 年 8 月，百强房企（公司可比口径）单月销售金额环 比增长 3.0%，同比下降 11.0%；1-8 月累计销售金额同比下降 13.6%，降 幅较 1-7 月收窄 0.3 个百分点。8 月，新房市场表现有所回暖，北京、上海 相继出台地产新政，叠加资本市场逐步走强，有望加速房地产市场"止跌回 稳"进程。我们更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，继续推荐具 备"好信用、好城市、好产品"逻辑的"三好"地产开发商，分红与业绩稳 健的头部物管公司，以及受益于香港资产重估逻辑的香港本地地产股。重点 推荐：1）A 股开发：城建发展、城投控股、新城控股、滨江集团、招商蛇 口；2）港股开发：华润置地、建发国际集团、中国海外发展、绿城中国、 越秀地产；3）物管公司：绿城服务、中海物业、招商积余、保利物业；4） 港股 REIT：领展房产基金。 TOP10 累计销售额门槛增幅明显，单月同环比增长数量有所增加 2025 年 1-8 月 TOP10、TOP20、TOP ...

沪指9月1日上涨0.46%，申万所属行业中，今日上涨的有24个，涨幅居前的行业为通信、综合，涨幅分 别为5.22%、4.27%。房地产行业今日上涨0.76%。跌幅居前的行业为非银金融、银行，跌幅分别为 1.28%、1.03%。 资金面上看，两市主力资金全天净流出513.00亿元，今日有8个行业主力资金净流入，医药生物行业主 力资金净流入规模居首，该行业今日上涨2.79%，全天净流入资金34.75亿元，其次是通信行业，日涨幅 为5.22%，净流入资金为12.91亿元。 主力资金净流出的行业有23个，非银金融行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金80.79亿元， 其次是计算机行业，净流出资金为70.10亿元，净流出资金较多的还有电力设备、汽车、国防军工等行 业。 房地产行业资金流出榜 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 600048 | 保利发展 | -0.88 | 2.14 | -24845.83 | | 002305 | *ST南置 | -4.95 | 6.06 | -9063.3 ...

Core Viewpoint - The sales performance of the top 100 real estate companies in China for the first eight months of 2025 shows a significant decline, with total sales amounting to 23,270.5 billion yuan, a year-on-year decrease of 13.3% [3][5]. Group 1: Sales Performance - The total sales of the top 100 real estate companies from January to August 2025 reached 23,270.5 billion yuan, with a year-on-year decline of 13.3% [3]. - The equity sales amount for the top 100 companies was 16,275.2 billion yuan, with an equity sales area of 83.828 million square meters [3]. - The top five companies by sales in the first eight months were Poly Development (181.2 billion yuan), Greentown China (156.3 billion yuan), China Overseas Property (150.3 billion yuan), China Resources Land (142.5 billion yuan), and China Merchants Shekou (124.05 billion yuan) [3][4]. Group 2: Market Dynamics - August is typically a slow sales month for the real estate market, with a reported 30% decrease in supply and a 12% month-on-month decline in transaction volume across 30 monitored cities [4][5]. - In August, the top 100 real estate companies achieved sales of 207.04 billion yuan, reflecting a month-on-month decrease of 1.9% and a year-on-year decrease of 17.6% [5]. - Despite the overall decline, 33% of the top 100 companies reported month-on-month sales growth in August, with 21 companies experiencing growth exceeding 30% [5]. Group 3: Future Outlook - The industry anticipates a potential recovery in September, driven by policy adjustments such as "recognizing houses but not loans" and lowering down payment ratios in major cities [6]. - The traditional peak sales season in September is expected to boost new home transaction volumes, with a gradual recovery in market confidence [6].