证券研究报告 | 2024年09月03日 滨江集团（002244.SZ） 优于大市 毛利率承压但财务稳健，销售投资保持合理节奏 归母净利润同比-29%，毛利率持续承压。2024H1，公司实现营业收入 242 亿 元，同比-10%，主要受公司结算计划排布影响，今年楼盘交付主要集中在第 四季度；归母净利润 11.7 亿元，同比-29%；归母净利率为 4.8%，同比下降 1.2 个百分点，主要受毛利率降低影响。2024H1，公司毛利率 9.6%，同比下 降了 8.7 个百分点，主要因为 2020-2021 年获取了一些低毛利项目，待这些 项目结算出清后，毛利率有望企稳回升。此外，2024H1 归母净利润占比 95%， 同比提升了 11 个百分点。 销售排名提升，保持投资强度。2024H1，公司签约销售金额为 582 亿元，同 比-37%，行业排名第 8，较 2023 全年提升 3 名。2024H1，公司新增土储 10 宗，新增土储计容建面 87.5 万㎡，总地价 223 亿元，同比-44%，全部位于 杭州市内，深耕优势进一步彰显；以拿地金额/销售金额计算的投资强度维 持在 38%。截至 2024H1 末，公司总土储 ...

隐证券 房地产/房地产开发 公 司 研 究 滨江集团（002244.SZ） 2024 年 09 月 02 日 结转毛利率承压下滑，杭州大本营拿地稳健 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 日期 2024/8/30 | --- | --- | |-------------------------|------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 8.42 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 11.18/5.67 | | 总市值 ( 亿元 ) | 261.98 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 225.85 | | 总股本 ( 亿股 ) | 31.11 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 26.82 | | 近 3 个月换手率 (%) | 128.09 | 股价走势图 滨江集团 沪深300 -48% -32% -16% 0% 16% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《营收高增利润承压，优质土储助力 盈 利 修 复 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.4.28 《营 ...

公司点评报告 · 房地产行业 销售排名提高,投资持续深耕 2024 年半年报点评 2024年9月2日 ● ● 事件:公司发布 2024年半年报,2024年 H1公司实现营收 242.01亿元,同 比下降 10.46%;归母净利润 11.66亿元,同比下降 28.74%;基本每股收益 0.37元,同比下降30.19%。 毛利率拖紧归母净利润:公司 2024 年实现营收 242.01 亿元,同比下降 10.46%,营收下滑主要由于开发业务得交付体量较上年同期减少。归母净利 润 11.66亿元,同比下降28.74%,降幅大于营收降幅主要由于毛利率的下滑, 公司 2024年 H1 整体毛利率为 9.58%,较上年同期下降 8.71pct,其中房地 产销售业务得毛利率为9.09%,较去年同期下降 8.65pct。从权益上看,2024 年 H1 少数股东股权益占净利润比例为 4.66%,较去年同期下降 11.05pct。 费用管控方面,2024年 H1 公司销售费用率、管理费用率分别为 1.56%、 1.17%,分别较去年同期提高 0.17pct、0.09pct。 ● 销售排名提升:从销售看,2024年 H1公司实现销售 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 02 年 月 日 滨江集团（002244.SZ） 拿地销售保持稳定，有息负债持续压降 事件：公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营收 242 亿 元，同比减少 10.5%；实现归母净利润 11.7 亿元，同比减少 28.7%。 交付量减少及毛利率下滑拖累业绩，下半年预期将有改善。2024 年上半 年公司实现营收 242 亿元，同比减少 10.5%，交付量减少使得营收下滑； 归母净利润 11.7 亿元，同比减少 28.7%，利润降幅大于营收降幅主要由 于毛利率同比下滑 8.7pct 至 9.6%，上半年主要结算 2020、2021 年获得 的项目，该等项目因存在自持等原因导致毛利率较低，考虑到公司 2021 年下半年拿地毛利率较上半年提升，待该部分进入结算周期，预期毛利率 会有所修复。2024 年公司计划交付 442.5 万方，同比增加 6.8%，根据项 目建设进度，交付主要集中第四季度。截止 2024H1，公司尚未结算的预 收房款 1394 亿元，覆盖上年房地产销售收入 2 倍，可结算资源充足。 销售拿地均保持行业 ...

上 市 公 司 房地产 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 01 日 滨江集团 (002244) ——拿地积极、聚焦杭州，费用率低位、财务再优化 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | | | | 收盘价（元） | 8.42 | | 一年内最高 / 最低（元） | 11.05/5.67 | | 市净率 | 1.0 | | 息率（分红/股价） | 1.07 | | 流通 A 股市值（百万元） | 22,585 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 8.47 | | 资产负债率 % | 79.2 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook on its future performance [2]. Core Views - The company has experienced a decline in revenue and net profit in the first half of 2024, with revenue at 24.2 billion RMB, down 10.5% year-on-year, and net profit at 1.17 billion RMB, down 28.7% year-on-year [1][2]. - Despite short-term profit pressures, the company has a strong pipeline of pre-sold projects and a solid land reserve, particularly in Hangzhou and Zhejiang province, which supports future growth [2][1]. - The company is focusing on cost control and maintaining a healthy financial position, with a debt-to-asset ratio of 59.0% and a net debt ratio of 22.9% as of June 2024 [1][11]. Summary by Sections Financial Performance - In H1 2024, the company reported a gross margin of 9.6%, a decrease of 8.7 percentage points year-on-year, and a net profit margin of 4.8%, down 1.2 percentage points year-on-year [1][7]. - The annualized ROE for H1 2024 was 8.8%, reflecting a decline of 4.2 percentage points year-on-year [1][8]. Sales and Market Position - The company achieved sales of 58.2 billion RMB in H1 2024, a decrease of 37.1% year-on-year, ranking 8th in the industry, an improvement of 3 places from 2023 [1][12]. - The sales target for 2024 is set at over 100 billion RMB, aiming for a market share of 1% and a national ranking within the top 15 [1][2]. Land Acquisition and Development - The company added 10 new land projects in H1 2024, all located in Hangzhou, with a total land area of 875,000 square meters, down 64.9% year-on-year [1][14]. - The average land price was 25,400 RMB per square meter, an increase of 60.1% year-on-year, indicating strong demand despite a decrease in acquisition volume [1][14]. Other Business Segments - The company is expanding its leasing and construction management businesses, with plans to add 5-10 new construction projects in 2024 [1][2]. - As of June 2024, the company held rental properties totaling approximately 431,000 square meters, generating rental income of 198 million RMB, up 21.5% year-on-year [1][2].

股票研究 /[Table_Date] 2024.09.02 股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 52 周内股价区间（元） 5.78-11.00 总市值（百万元） 26,198 总股本/流通A股（百万股） 3,111/2,682 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元） 26,366 每股净资产（元） 8.47 市净率（现价） 1.0 净负债率 16.44% 证 券 研 究 报 告 [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 9% 2% -23% 相对指数 10% 13% -2% | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------------------------------|---------------------------|-----------------------|-------------------------|-------------------|------------------------- ...

002244.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 8.42 板块评级:强于大市 房地产 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 9 月 2 日 滨江集团 上半年营收业绩同比下滑；拿地强度仍然较高 摘要：滨江集团公布 2024 年中报。公司 2024 年中报实现营业收入 242.0 亿元，同比 下降 10.5%；归母净利润 11.7 亿元，同比下降 28.7%。 公司营收业绩同比均下滑，主要是因为交付体量和毛利率下降。2024 年上半年公司营收同比下降 10.5%；归母净利润同比下降 28.7%，主要受交付体量同比减少及交付项目毛利下降影响。根据项目建设进度，今年公司楼盘交付主要集中在第四季度。上半 年公司房地产开发项目结算毛利率仅为9.6%，同比下降8.7 个百分点，主要是因为上半年结算的主要项目为 2020、2021 年获得的 项目，此类项目因存在自持等原因导致毛利率较低，预计随着低毛利项目的交付，未来毛利率会逐步修复。公司未来业绩有保障， 2024 年6 月末公司尚未结算的预收账款为 1396 亿元，预收账款/上年营业收入达到 1.98X。 公司短期利润率仍然承压，注重费用管控。2024 年 ...

公 司 半 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 公 司 报 告 | --- | --- | |------------------------|----------------------------------| | 行业 | 房地产 | | 公司网址 | www.binjiang.com.cn | | 大股东 / 持股 | 杭州滨江投资控股有限公司 /45.41% | | 实际控制人 | 戚金兴 | | 总股本 ( 百万股 ) | 3,111 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 2,682 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值 ( 亿元 ) | 262 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 226 | | 每股净资产 ( 元 ) | 8.47 | | 资产负债率 (%) | 79.2 | | 行情走势图 | | 滨江集团(002244.SZ) H1业绩承压，期待H2修复 股价:8.42元 相关研究报告 【平安证券】滨江集团（002244.SZ）*年报点评*减 值拖累利润表现，融资投销优势强化*推荐20240429 【平安证券】滨江集团（002244.SZ）*季报点评 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Binjiang Group with a target price of RMB 10.80 [2] Core Views - Binjiang Group's H1 2024 revenue decreased by 10% YoY to RMB 24.2 billion, while net profit attributable to shareholders dropped by 29% YoY to RMB 1.17 billion [2] - The company's gross margin fell by 8.7 percentage points to 9.6% due to the delivery of high-cost land projects acquired in 2020-2021 [3] - Full-year net profit is expected to recover to positive growth, supported by a planned 7% increase in delivery area to 4.43 million square meters, mainly in Q4 [3] - The company maintains its 2024 sales target of over RMB 100 billion and a market share of over 1%, despite a 37% YoY decline in H1 sales to RMB 58.2 billion [4] - Land acquisition intensity remained strong at 38%, with all new land parcels located in Hangzhou [4] - Financial stability improved, with a 4% reduction in interest-bearing debt to RMB 39.9 billion and a significant decrease in comprehensive financing costs to 3.7% [5] Financial Forecasts - Revenue is expected to grow by 4.02% in 2024E to RMB 73.27 billion, with a further 2.58% increase in 2025E [6] - Net profit attributable to shareholders is projected to grow by 10.45% in 2024E to RMB 2.79 billion [6] - EPS is forecasted to be RMB 0.90 in 2024E, increasing to RMB 0.95 in 2025E and RMB 0.98 in 2026E [6] - ROE is expected to improve from 4.88% in 2023 to 5.04% in 2024E and 5.74% in 2025E [6] Valuation - The report assigns a 12x 2024E PE multiple, higher than the industry average of 9x, reflecting the company's strong land acquisition strategy and concentrated resources in Hangzhou [2] - The target price of RMB 10.80 represents a 28.3% upside from the current price of RMB 8.42 [2][9]