Summary of Conference Call Company and Industry - The conference call involved **Fuanna**, a leading company in the home textile industry, hosted by **Guotai Junan**. Key Points and Arguments 1. **2024 Performance Overview**: The company faced significant challenges in 2024, with a notable profit decline in Q3 due to structural adjustments in accounts. However, Q4 showed a recovery with double-digit growth in revenue and profit, attributed to cost advantages in down products and price increases compared to the previous year [1][2][3]. 2. **2025 Outlook**: The company anticipates continued pressure in 2025, with January data indicating a decline across all channels, including direct sales and e-commerce. The early timing of the Spring Festival and various subsidy policies contributed to this decline [3][4]. 3. **Store Opening Strategy**: The company plans to open approximately **200 stores** in 2025, maintaining a similar target as the previous year. The strategy includes a focus on offline channels and the establishment of flagship stores [5][6][17]. 4. **E-commerce and Live Streaming**: The company aims to enhance its e-commerce presence, particularly through live streaming and social media platforms like Douyin. The goal is to increase sales through these channels, which have previously shown significant revenue growth [6][7][8]. 5. **Product Strategy**: The company plans to adjust its product pricing strategy, particularly for wedding-related products, to make them more appealing and increase their usage frequency. This includes lowering prices while maintaining quality through material and process improvements [12][13]. 6. **Subsidy Impact**: The national subsidy policy contributed approximately **50-60 million** in sales, with a significant portion coming from online platforms. The company is actively pursuing further subsidies for both online and offline sales [18][19]. 7. **Discount and Support Policies**: The company plans to maintain its discount strategy similar to previous years and continues to support franchisees through renovation subsidies and product supply incentives [19][20]. 8. **Inventory Management**: The company has sufficient down material inventory for 2025, with plans to monitor market prices for potential additional purchases [10][11]. 9. **Member Repurchase Rate**: The member repurchase rate remains strong at approximately **36.8%**, indicating stable consumer engagement [24]. Other Important but Possibly Overlooked Content - The company is in the early stages of a significant urban renewal project in Nanshan, with an estimated investment of **505 million** over a **4-5 year** construction period [15][16]. - The company is cautious about the overall market environment and will adjust its strategies based on consumer behavior and economic conditions [25]. This summary encapsulates the essential insights from the conference call, highlighting the company's current performance, strategic outlook, and market challenges.

Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for the company [3][5]. Core Views - The company, Fuanna, is a leading player in the home textile industry in China, focusing on high-end bedding products. Despite a 2% year-on-year decline in revenue to 1.89 billion yuan and a 15.3% drop in net profit to 290 million yuan in the first three quarters of 2024, the long-term outlook remains positive due to its strong market position and consistent dividend payouts [1][3][12]. Summary by Sections Company Overview - Fuanna operates in the mid-to-high-end home textile market, with a focus on product innovation and brand differentiation. The company has a total of 1,531 stores as of mid-2024, with 1,033 being franchise stores and 498 direct-operated stores [12][13]. Industry Overview - The high-end bedding market is growing faster than the overall home textile market, with a CAGR of 5.6% from 2017 to 2019. Even during downturns, the high-end segment showed resilience, indicating potential for market share growth for leading companies like Fuanna [1][3][10]. Investment Highlights - Fuanna emphasizes product differentiation through its "artistic home textile" concept, with a research and development expense ratio of 3.6% in 2023, higher than its peers. The company also focuses on enhancing customer loyalty through targeted marketing and member engagement [2][3]. - The company maintains a balanced channel strategy, with e-commerce accounting for 40% of its revenue, and is expected to see growth in this area due to a focus on profitability and product advantages [2][3]. Profit Forecast and Investment Advice - The company is projected to achieve revenues of 536 million yuan, 574 million yuan, and 617 million yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with a CAGR of 2.6% from 2023 to 2026. The current market valuation corresponds to a PE ratio of 14 and 13 for 2024 and 2025 respectively, supporting the "Buy" rating based on long-term growth and stable dividends [3][4][5].

二、董事会会议审议情况 富安娜 FUANNA 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 证券代码：002327 证券简称：富安娜 公告编号：2025-003 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 第六届董事会第五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 深圳市富安娜家居用品股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第五次 会议通知于 2025 年 1 月 14 日以电子邮件等通讯方式送达全体董事、监事及高级管理 人员，会议于 2025 年 1 月 17 日以现场结合通讯方式召开。会议应出席董事 9 人，实 际出席董事 9 人，会议有效行使表决权票数 9 票。会议的召集、召开符合有关法律、 法规和《公司章程》的规定。 （一）审议通过了《关于公司综合授信暨对外担保的议案》 为满足公司生产经营活动的需要，保证正常生产经营活动中的流动资金需求，进 一步拓宽公司融资渠道，公司拟向以下合作银行申请续期综合授信额度暨对外担保事 项，具体情况如下： 1、公司拟向宁波银行股份有限公司深圳分行申请总额不超过人民币 2.5 亿元（含 本数）综合授 ...

l | 君泽君律师事务所 | JunZeJun Law Offices 法律意见书 北京市君泽君(深圳)律师事务所 关于深圳市富安娜家居用品股份有限公司 2025年第一次临时股东大会的 法律意见书 北京市君泽君(深圳)律师事务所 广东省深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 28 层、29 层 邮编:518035 电话: 0755-33988188 传真:0755-33988199 北京市君泽君(深圳)律师事务所 关于深圳市富安娜家居用品股份有限公司 2025年第一次临时股东大会的 (2025) 君深意字第 11 号 致:深圳市富安娜家居用品股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")以及中国证券监 督管理委员会(以下简称"中国证监会")发布的《上市公司股东大会规则》(以 下简称"《股东大会规则》")的有关规定,北京市君泽君(深圳)律师事务所(以 下简称"本所")受深圳市富安娜家居用品股份有限公司(以下简称"公司")委 托,指派律师出席公司 2025年第一次临时股东大会(以下简称"本次股东大会"), 并就本次股东大会的召集和召开程序、召集人资格、出席和列席会议人员资格、表 决程序 ...

富安娜 FUANNA 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 证券代码：002327 证券简称：富安娜 公告编号：2025-002 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 2025年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示: 1、本次股东大会未出现否决议案的情形。 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开时间： 现场会议召开时间：2025年1月10日（星期五）14:00； 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为： 2025年1月10日9:15－9:25，9:30－11:30和13:00－15:00；通过深圳证券交易所互 联网投票系统进行网络投票的具体时间为：2025年1月10日9:15至15:00期间的任 意时间。 （二）现场会议召开地点：深圳市龙华区清丽路2号富安娜龙华总部大厦深 圳市富安娜家居用品股份有限公司一楼会议室2号会议室 （四）会议召集人：公司董事会 （五）会议主持人：董事长林国芳先生 （六）本次股东大会的召集、召开和表决程序符合《公司法 ...

关于第六期限制性股票激励计划首次授予部分 第一个解锁期解除限售股份上市流通的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 深圳市富安娜家居用品股份有限公司第六期限制性股票激励计划首次授予部分 第一个解锁期解锁条件成就，第一个解锁期可解锁的限制性股票激励对象为 156 名， 可解锁的限制性股票数量为 2,784,900 股，占目前公司股本总额的 0.332%。本次解除 限售的限制性股票上市流通日为 2025 年 1 月 6 日。 富安娜 FUANNA 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 证券代码：002327 证券简称：富安娜 公告编号：2025-001 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 深圳市富安娜家居用品股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第四次 会议及第六届监事会第四次会议审议通过了《关于第六期限制性股票激励计划首次授 予部分第一个解锁期解锁条件成就的议案》，有关事项详细如下： 一、第六期限制性股票激励计划概述及已履行的相关审批程序 1、公司于 2023 年 9 月 27 日召开第五届董事会第十六次会议，审议通过了《关 于< ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 富安娜 FUANNA 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 证券代码：002327 证券简称：富安娜 公告编号：2024-069 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 2024年第四次临时股东大会决议公告 特别提示: 1、本次股东大会未出现否决议案的情形。 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开时间： 现场会议召开时间：2024年12月30日（星期一）14:00； 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为： 2024年12月30日9:15－9:25，9:30－11:30和13:00－15:00；通过深圳证券交易所互 联网投票系统进行网络投票的具体时间为：2024年12月30日9:15至15:00期间的任 意时间。 （二）现场会议召开地点：深圳市龙华区清丽路2号富安娜龙华总部大厦深 圳市富安娜家居用品股份有限公司一楼会议室2号会议室 （三）召开方式：本次股东大会采取现场投票和网络投票相结合的方式。 （四）会议召集人：公司董事会 （五）会议主持人 ...

| | 君泽君律师事务所 | JunZeJun Law Offices 北京市君泽君(深圳)律师事务所 关于深圳市富安娜家居用品股份有限公司 2024 年第四次临时股东大会的 关于深圳市富安娜家居用品股份有限公司 广东省深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 28 层、29 层 邮编:518035 电话:0755-33988188 _ 传真:0755-33988199 北京市君泽君(深圳)律师事务所 法律意见书 北京市君泽君（深圳）律师事务所 2024年第四次临时股东大会的 法律意见书 (2024) 君深意字第 428 号 致:深圳市富安娜家居用品股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")以及中国证券监 督管理委员会(以下简称"中国证监会")发布的《上市公司股东大会规则》（以 下简称"《股东大会规则》")的有关规定,北京市君泽君(深圳)律师事务所(以 下简称"本所")受深圳市富安娜家居用品股份有限公司(以下简称"公司")委 托,指派律师出席公司2024年第四次临时股东大会(以下简称"本次股东大会"), 并就本次股东大会的召集和召开程序、召集人资格、出席和列席会议人员资格、表 决 ...

富安娜 FUANNA 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 证券代码：002327 证券简称：富安娜 公告编号：2024-068 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 关于召开2025年第一次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 4、会议召开的日期、时间： （1）现场会议时间：2025 年 1 月 10 日（星期五）下午 14:00 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为： 2025 年 1 月 10 日上午 9:15-9:25，9:30-11:30 和下午 13:00-15:00；通过深圳证券交易 所互联网投票系统投票的具体时间为：2025 年 1 月 10 日上午 9:15-下午 15:00 期间的 任意时间。 5、会议召开方式：采取现场投票与网络投票相结合的方式。公司股东只能选择现 场投票、网络投票中的一种方式，如果同一表决权出现重复投票表决的，以第一次投 票表决结果为准。 （1）现场投票：股东本人出席现场会议或者通过授权委托书（见附件二）委托他 人出席现场会议。 （2）网络投票：公司将通过深圳证券交 ...

။ | 君泽君津师事务所 | JunZeJun Law Offices 北京市君泽君（深圳）律师事务所 关于深圳市富安娜家居用品股份有限公司 第六期限制性股票激励计划首次授予部分 第一个解除限售期解除限售条件成就的 法律意见书 北京市君泽君（深圳）律师事务所 广东省深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 28 层、29 层 电话: 0755-33988188 传真: 0755-33988199 法律意见书 北京市君泽君（深圳）律师事务所 关于深圳市富安娜家居用品股份有限公司 第六期限制性股票激励计划首次授予部分 第一个解除限售期解除限售条件成就的 法律意见书 (2024) 君深意字第418号 致:深圳市富安娜家居用品股份有限公司 北京市君泽君（深圳）律师事务所（以下简称"本所"）接受深圳市富安 娜家居用品股份有限公司（以下简称"富安娜"或"公司"的委托，担任富 安娜第六期限制性股票激励计划（以下简称"本次股权激励计划"）的特聘专 项法律顾问。现根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中 华人民共和国证券法》(以下简称"《证券法》")《上市公司股权激励管理办法》 （以下简称"《管理办法》 ...