各位投资者大家早上好我是华创证券新工防护组刘依宜那么今天呢我们非常荣幸的邀请到富安纳董秘李总来给我们就最近的经营情况以及未来的一些展望给我们大致的做一些指导大家最近其实也是看到这个上海和 厦门的这个家访补贴也是如火如荼那么现在在这个逐步推进的过程当中那么富安纳作为我们家访行业的龙头公司我们也是长期非常看好公司在高端领域的持续深耕以及后续品牌势能焕发之后进一段的一个改善那要不我们先把时间交给上市公司麻烦李总给我们先大致的介绍一下 包括一些三级报的大概的情况以及最近的一些情况那么各位客户如果有什么问题可以通过电话端QA的形式以及网络端文字提问的形式来跟李总这边交流和请教学习感谢大家的时间要不我们先邀请李总感谢感谢好的好谢谢易奕各位投资人早上好 也非常荣幸今天能够有这样的一个机会能够和大家一起再交流一下公司整体的定期的经营情况因为其实我们三级报披露到现在的话大概也将近快一个多月的时间这段时间的话陆陆续续我们还是以电话或者现场的形式跟大家也都交流了三级报的一些相关的一些情况确实公司在下季度的时候 这个报表端的这个收入来看的话还是有一些这个下滑的那但是呢就是整体情况来看呢就我们整个的这个下滑还是处在一个比较这个在公司的 ...

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating to the company [1] Core Views - The company is positioned as a "luxury home textile" brand with a clear equity structure and stable growth [4] - The company has maintained steady revenue growth and profitability, with a high dividend yield and low volatility [4] - The home textile industry is a mature market, and the concentration of leading companies is expected to increase [5] - The company's revenue growth is more stable compared to peers, reflecting a focus on quality growth and prudent management [5] - The company is expected to achieve net profits of 517 million, 561 million, and 606 million yuan in 2024, 2025, and 2026, respectively, with a reasonable valuation range of 8.03-9.26 yuan per share [6] Company Overview - The company was founded in 1994 and is a comprehensive home textile enterprise with five brands and five production and logistics bases [13] - The company's actual controller, Lin Guofang, holds 39.8% of the shares, and the second-largest shareholder, Chen Guohong, holds 14.6% [13] - The company's offline channels consist of both self-operated and franchised stores, with 498 self-operated stores and 1,033 franchised stores as of the first half of 2024 [15] Financial Performance - The company's revenue in 2023 was 3.03 billion yuan, with a CAGR of 4.4% from 2014 to 2023 [18] - The company's gross margin in 2023 was 55.6%, and its net profit margin was 18.9% [19] - The company's dividend payout ratio has been increasing since 2018, reaching 95.1% in 2023, with a dividend yield of around 7.0% [20] Industry Analysis - The home textile industry in China is a mature market with a size of 256.7 billion yuan in 2023, expected to grow at a CAGR of 2.1% from 2023 to 2029 [22] - The concentration of the home textile market in China is expected to increase, with leading companies likely to gain market share through natural selection and proactive changes [22] - The top five companies in the home textile market have a combined market share of around 7.0%, with room for further concentration compared to developed countries [23] Competitive Landscape - The company's revenue growth is more stable compared to peers, with a CAGR of 4.9% from 2014 to 2023, lower than some competitors but with less volatility [32] - The company's gross margin and net profit margin are significantly higher than its peers, maintaining a gross margin of over 50% [32] - The company's operating cash flow is strong, with a cash content of net profit consistently above 100%, reflecting excellent cash generation capabilities [34] Valuation and Forecast - The company's valuation is relatively stable, with a median PE (FY1) of 12.6X from 2024 to 2023 [21] - The company's EPS is expected to be 0.62, 0.67, and 0.72 yuan in 2024, 2025, and 2026, respectively [37] - The company's dividend yield is expected to be 6.9%, 7.5%, and 7.6% in 2024, 2025, and 2026, respectively [41]

业绩短期承压，期待终端零售改善 核心观点 ⚫ 公司发布 24Q3 季报，前三季度实现营业收入 18.9 亿，同比下降 1.96%，实现归母 净利润 2.93 亿，同比下降 15.3%，单 Q3 来看，公司收入和归母净利润分别同比下 降 11.2%和 40.8%，低于市场预期。 ⚫ 分渠道来看，中报披露 24H1 线上、直营、加盟渠道收入分别同比增长-0.6%、- 0.9%和 1.9%，其中 24Q2 分别下滑-2.8%、-5.6%和-2%。我们推测 24Q3 延续二季 度的趋势，其中直营渠道表现受消费疲弱大环境影响更为明显。 ⚫ 截至 24Q3，公司存货周转天数为 253 天，同比增加 14 天，我们推测一方面由于二 季度和三季度收入增速放缓，另一方面公司基于对未来市场环境和原材料价格的研 判，对羽绒等生产原材料提前进行战略性储备。截至 24Q3，公司应收帐款周转天数 为 47 天，同比增加 14 天，我们推测是由于京东渠道结算方式的变化所致。 ⚫ 盈利能力方面，24Q3 公司销售费用率同比大幅提升 6.5pct 至 32.1%，我们推测原 因包括：1）线上竞争加剧，电商渠道费用投入效率有所降低，2）加盟渠道 ...

证券代码：002327 证券简称：富安娜 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 2024年10月29日投资者关系活动记录表 编号：2024002 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------- ...

富安娜（002327.SZ） 优于大市 第三季度收入同比下滑 11%，销售费用率增长致净利率承压 第三季度收入同比下滑 11%，毛利率稳定，销售费用率增长致净利率承 压。2024 年第三季度在消费需求较上半年愈加疲软的宏观环境下，公司收 入出现下滑，第三季度收入同比-11.2%至 5.8 亿元；在高基数基础上毛利率 仍保持稳定，毛利率同比+0.1 百分点至 55.5%；除销售费用率外，其他费用 率基本保持稳定，销售费用率同比+6.5 百分点至 32.1%，预计主要系加盟门 店装修返利补贴提前，以及电商投入增加所致；归母净利率主要受销售费用 率提升影响有所承压，同比-6.5 百分点至 13.0%。 期末存货金额同环比上升、现金流短期承压。三季度末，存货金额同比 +12.4%、环比+8.5%至 8.9 亿元，预计主要因今年鹅绒原材料持续上涨，公 司为秋冬鹅绒被产品提前备货备料所致；进而存货周转天数同比+14天至253 天；应收账款预计主要受电商平台结算模式改变影响，同比提升 29.7%至 2.7 亿元，应收账款周转天数同比+14 天至 47 天。主要受收入下滑、以及存货与 应收账款增长影响，经营活动现金流承压，单 ...

2024 年 10 月 28 日 公司研究 短期业绩承压，期待四季度零售表现 ——富安娜（002327.SZ）2024 年三季报点评 要点 24 年前三季度收入、归母净利润同比-2%/-15% 富安娜发布 2024 年三季报。公司 2024 年前三季度实现营业收入 18.9 亿元，同 比下滑 2.0%，归母净利润 2.9 亿元，同比下滑 15.3%，扣非净利润 2.6 亿元， 同比下滑 15.0%，EPS 为 0.36 元。其中，Q3 单季度公司实现营业收入 5.8 亿元， 归母净利润 7518 万元。分季度来看，24Q1~Q3 公司单季度营业收入分别同比 +5.2%/+0.5%/-11.2%，归母净利润分别同比+10.2%/-11.7%/-40.8%，二季度 以来在零售不佳背景下收入和利润压力逐步加大。 渠道分布较均衡，24 年延续净拓店 24 年上半年公司直营、加盟、电商、团购+其他（家居等）业务收入占比分别为 24%/25%/40%/11%，其中加盟业务上半年收入同比增长 2%，直营、电商同比 均下滑近 1%；团购+其他业务同比增 33%较突出。门店数量方面，24 年 6 月末 总门店数 1531 家， ...

纺织服饰 证 券 研 究 报 告 2024 年 10 月 27 日 富安娜 (002327) ——短期业绩受零售环境拖累，等待终端消费逐步改善 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 10 月 25 日 | | 收盘价（元） | 8.95 | | 一年内最高/最低（元） | 11.68/6.94 | | 市净率 | 2.1 | | 息率（分红 / 股价） | 7.26 | | 流通 A 股市值（百万元） | 4,340 | | 上证指数 / 深证成指 | 3,299.70/10,619.85 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 09 月 30 日 | | | 4.34 | | 每股净资产（元） | | | 资产负债率 ...

公司报告 | 季报点评 从内部提升经营质量 公司发布 2024Q3 报告 24Q3 营收 5.8 亿，同减 11.2%；归母净利润 0.75 亿，同减 40.8%；扣非后 归母净利润 0.68 亿，同减 39.9%； 24Q1-3 营收 18.9 亿，同减 2%；归母净利润 2.9 亿，同减 15.3%；扣非后归 母净利润 2.6 亿，同减 15%； 24Q1-3 毛利率 55.2%，同增 0.6pct；净利率 15.5%，同减 2.5pct。 公司人才发展战略强调从利益共同体向事业共同体转变，公司对员工进行 持续的股票激励计划，分别已经实施了两期期权、六期限制性股票和一期 员工持股计划在内的九次股票激励计划，总计激励对象共计 1860 人次。股 权激励进一步的提高了优秀骨干员工的积极性、稳定性和创造性，从而提 高企业的经营业绩和核心竞争力。 基于外部环境不确定性以及 24Q3 公司收入业绩表现，我们调整盈利预测， 预计 24-26 年收入分别为 31 亿、33 亿以及 34 亿元（26 年原值分别为 35 亿），归母分别为 5.4 亿、5.7 亿以及 6.1 亿元（原值分别为 5.9、6.5、7.1 亿 元 ...

富安娜 FUANNA 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002327 证券简称：富安娜 公告编号：2024-055 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 富安娜 FUANNA 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------|------------------ ...

证券代码：002327 证券简称：富安娜 深圳市富安娜家居用品股份有限公司 2024年8月28日投资者关系活动记录表 编号：2024001 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 | --- | --- | |----------------|----------------------------------| | 投资者关系活动 | □新闻发布会 | | 类别 | | | | □现场参观 | | | ☑其他（电话会议） | | | 广发纺服 糜韩杰、东方证券 | | | 兴业证券 赵宇 | | | 汇 孙威、天安人寿保险 | | 参与单位名称及 | | | | 农银汇理 许悦、发展研究中心 | | 人员姓名 | | | | 琳、国君纺服 赵博、中信建投 | | | 华安基金 张峦、广发基金 | | | 桃 冯新月等90家机构投资者 | | 时间 | 2024年8月28日 | | 地点 | 公司会议室（线上交流） | | 上市公司接待人 | | | | 副总经理兼董事会秘书李艳 | | 员姓名 | | | | | | | 员回答的方式展开，具体情况如下： | | 投资者关系活动 | 一、公司 ...