食品饮料/休闲食品 西麦食品（002956.SZ） 员工持股计划落地，立足中长期稳健发展 2025 年 02 月 20 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/2/19 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 15.76 | | 一年最高最低(元) | 18.10/10.09 | | 总市值(亿元) | 35.18 | | 流通市值(亿元) | 35.18 | | 总股本(亿股) | 2.23 | | 流通股本(亿股) | 2.23 | | 近 3 个月换手率(%) | 182.5 | 股价走势图 数据来源：聚源 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2024-02 2024-06 2024-10 西麦食品 沪深300 相关研究报告 《春节销售预期乐观，成本改善释放 利 润 弹 性 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.12.26 《业绩稳步增长，线上渠道主动调控 —公司信息更新报告》-2024.11.3 《燕麦主业务延续高增，积极推动品 类和渠道创新—公司信息更新报告》 -2024.8.30 张宇光（分析师） 张恒玮（分析师） zhangyuguang@k ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" investment rating for Ximai Food (002956.SZ) [1] Core Views - The company has launched an employee stock ownership plan (ESOP) with a maximum scale of 2.2026 million shares, accounting for 0.99% of total share capital, with a transfer price of 8.16 yuan per share. The plan aims to enhance employee motivation and retain management talent, with achievable performance targets set for revenue growth rates of no less than 15%/32.25%/52.09% for 2025/2026/2027, respectively [5] - Positive feedback from sales during the Spring Festival indicates that the company is effectively optimizing its snack distribution channels and increasing penetration in mid-tier snack brands. The company expects to achieve a revenue growth target of 15% for the year [6] - As a leading domestic oat brand, Ximai Food is shifting its strategy from conservative to aggressive, focusing on expanding its product lines and market share against competitors like Quaker. The report adjusts the EPS forecasts for 2024-2026 to 0.56/0.76/0.89 yuan, with corresponding PE ratios of 28/21/18 times [7] Summary by Sections Employee Stock Ownership Plan - The ESOP is designed to cover up to 62 employees, including one executive, with a focus on realistic performance targets based on 2024 revenue [5] Sales Performance - The company has maintained its key account (KA) sales while enhancing its snack distribution channels, with offline sales growth outpacing the market during the Spring Festival [6] Financial Forecasts - The report provides financial projections, estimating main revenue of 1,930 million yuan for 2024, growing to 2,645 million yuan by 2026, with corresponding net profits of 125 million yuan and 198 million yuan, respectively [11][13]

桂林西麦食品股份有限公司2025年员工持股计划管理办法 第五条员工持股计划的持有人情况 桂林西麦食品股份有限公司 2025年员工持股计划管理办法 第一章 总则 第一条为规范桂林西麦股份有限公司（以下简称"公司"或"西麦食品"） 2025年员工持股计划（以下简称"本员工持股计划"）的实施，根据《中华人民 共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以 下简称"《证券法》"）、《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》 （以下简称"《指导意见》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1 号——主板上市公司规范运作》（以下简称"《自律监管指引第1号》"）等法 律、法规、规范性文件以及《桂林西麦食品股份有限公司章程》《桂林西麦食品 股份有限公司2025年员工持股计划（草案）》（以下简称"本计划草案"）的规 定，制定《桂林西麦食品股份有限公司2025年员工持股计划管理办法》（以下简 称"《员工持股计划管理办法》"）。 第二条公司实施员工持股计划，严格按照法律、行政法规的规定履行程序， 真实、准确、完整、及时地实施信息披露。任何人不得利用员工持股计划进行内 幕交易、操纵证券市场等违法违规行 ...

桂林西麦食品股份有限公司2025年员工持股计划（草案） 桂林西麦食品股份有限公司 2025年员工持股计划（草案） 二〇二五年二月 1 桂林西麦食品股份有限公司2025年员工持股计划（草案） 公司声明 本公司及董事会全体成员保证本员工持股计划不存在任何虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并对其内容真实性、准确性、完整性承担个别 和连带的法律责任。 2 桂林西麦食品股份有限公司2025年员工持股计划（草案） 风险提示 一、桂林西麦食品股份有限公司2025年员工持股计划需经公司股东大会审议 通过后方可实施，本员工持股计划能否获得公司股东大会批准，存在不确定性。 二、有关本员工持股计划的具体资金来源、实施方案等属初步结果，能否 完成实施，存在不确定性。 三、公司后续将根据规定披露相关进展情况，敬请广大投资者谨慎决策， 注意投资风险。 二、本员工持股计划遵循依法合规、自愿参与、风险自担的原则，不存 在摊派、强行分配等方式强制员工参加本员工持股计划的情形。 三、本员工持股计划的资金来源为员工合法薪酬、自筹资金和法律、行 政法规允许的其他方式。公司不存在以任何方式向参与本员工持股计划的员 工提供垫资、担保、借贷等财务资助。 ...

桂林西麦食品股份有限公司 董事会关于 2025 年员工持股计划（草案）的合规性 说明 桂林西麦食品股份有限公司（以下简称"公司"）根据《中华人民共和国公 司法》《中华人民共和国证券法》《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意 见》（以下简称"《指导意见》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》（以下简称"《主板上市公司规范运作》"）等法律 法规的规定制定《桂林西麦食品股份有限公司 2025 年员工持股计划（草案）》（以 下简称"本次员工持股计划"），公司全体董事本着审慎、负责的态度，现对本次 员工持股计划是否符合《指导意见》《主板上市公司规范运作》等相关规定说明 如下： 1、公司不存在《指导意见》《主板上市公司规范运作》等法律法规、规范性 文件规定的禁止实施员工持股计划的情形，公司具备实施本次员工持股计划的主 体资格。 2、本次员工持股计划内容符合《指导意见》《主板上市公司规范运作》等规 定。公司推出本次员工持股计划前，通过职工代表大会充分征询了员工意见。 3、公司审议本次员工持股计划相关议案的决策程序合法、有效，审议内容 符合《指导意见》《主板上市公司规范运作》等法律 ...

桂林西麦食品股份有限公司2025年员工持股计划（草案）摘要 桂林西麦食品股份有限公司 2025年员工持股计划（草案）摘要 二〇二五年二月 1 桂林西麦食品股份有限公司2025年员工持股计划（草案）摘要 公司声明 本公司及董事会全体成员保证本员工持股计划不存在任何虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并对其内容真实性、准确性、完整性承担个别 和连带的法律责任。 2 桂林西麦食品股份有限公司2025年员工持股计划（草案）摘要 风险提示 一、桂林西麦食品股份有限公司2025年员工持股计划需经公司股东大会审议 通过后方可实施，本员工持股计划能否获得公司股东大会批准，存在不确定性。 二、有关本员工持股计划的具体资金来源、实施方案等属初步结果，能否 完成实施，存在不确定性。 三、公司后续将根据规定披露相关进展情况，敬请广大投资者谨慎决策， 注意投资风险。 3 特别提示 一、《桂林西麦食品股份有限公司2025年员工持股计划（草案）》（以下 简称"员工持股计划"）系桂林西麦食品股份有限公司（以下简称"本公司 ""公司""西麦食品"）依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和 国证券法》《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见 ...

证券代码：002956 证券简称：西麦食品 公告编号：2025-003 桂林西麦食品股份有限公司 关于召开 2025 年第一次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整、没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 桂林西麦食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 18 日召开 了第三届董事会第十三次会议，审议通过了《关于提请召开 2025 年第一次临时 股东大会的议案》，具体内容如下： 一、召开会议基本情况 1、会议届次：2025 年第一次临时股东大会 2、会议召集人：本次股东大会由公司董事会召集，经公司第三届董事会第 十三次会议审议通过《关于提请召开 2025 年第一次临时股东大会的议案》，召 开本次股东大会。 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会会议召开符合《中华人民共和 国公司法》《上市公司股东大会规则》有关法律、行政法规、部门规章、规范性 文件和《公司章程》等的规定。 4、会议召开时间： 现场会议时间：2025 年 3 月 6 日 14：30 网络投票时间：2025 年 3 月 6 日 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 20 ...

证券代码：002956 证券简称：西麦食品 公告编号：2025-002 桂林西麦食品股份有限公司 第三届监事会第十一次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整、没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 经审核，监事会经核查，认为： （1）公司不存在《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（以 下简称"《指导意见》"）和《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号— —主板上市公司规范运作》（以下简称"《主板上市公司规范运作》"）等法律、 法规、规范性文件规定的禁止实施员工持股计划的情形； （2）公司 2025 年员工持股计划的内容符合《指导意见》和《主板上市公司 规范运作》等有关法律、法规及规范性文件的规定，不存在损害公司及全体股东 利益的情形； 一、监事会会议召开情况 桂林西麦食品股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会第十一次会 议通知以专人送达的方式于 2025 年 2 月 15 日送达至全体监事。通知中包括会议 的相关材料，同时列明了会议的召开时间、内容和方式。 1、本次会议于 2025 年 2 月 18 日在公司会议室召开，以现场会议的方式召 开。 2、本次会 ...

1．桂林西麦食品股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十三次 会议通知以电子邮件、专人送达的方式于 2025 年 2 月 15 日已向公司全体董事发 出，通知中包括会议的相关材料，同时列明了会议的召开时间、内容和方式。 第三届董事会第十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整、没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 2．本次董事会于 2025 年 2 月 18 日在公司会议室召开，以现场会议的方式 召开。 证券代码：002956 证券简称：西麦食品 公告编号：2025-001 桂林西麦食品股份有限公司 5．本次会议召开程序及出席情况符合《公司法》《公司章程》及有关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件的要求，会议决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 1. 审议通过《关于<公司 2025 年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》 公司于 2025 年 2 月 17 日召开了 2025 年第一次职工代表大会，就拟实施公 司 2025 年员工持股计划（以下简称"本次员工持股计划"）事宜充分征求了员工 意见，会议同意公司实施本次员工持股计划。 为了推 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for Ximai Food (002956.SZ) as a first coverage [1]. Core Viewpoints - Ximai Food, established in 1994, is a leading player in the oat food industry with a comprehensive supply chain [8]. - The company has shown steady revenue growth over the past five years, with total revenue increasing from 851 million yuan in 2018 to 1.578 billion yuan in 2023, representing a CAGR of 13.1% [25]. - The oat industry in China is projected to reach a market size of 10.134 billion yuan in 2024, with significant growth potential due to low per capita consumption compared to developed countries [31][33]. - The company is diversifying its sales channels, with a notable increase in online sales, particularly through platforms like Douyin [39][42]. - The acquisition of Chengdu Desai Kanggu in March 2024 marks the company's entry into the yogurt-topped oat market, expected to contribute to future revenue growth [49]. Company Overview - Ximai Food is recognized as the "first oat stock" in China, focusing on the entire industry chain from breeding to sales [8]. - The company has a stable and concentrated ownership structure, primarily held by the Xie family [9]. - The product matrix includes pure oats, composite oats, and cold oats, with composite oats rapidly gaining market share [14]. Financial Analysis - The company's net profit has faced pressure, declining from 137 million yuan in 2018 to 115 million yuan in 2023, with a CAGR of -3.4% [25]. - The gross profit margin has been affected by rising raw material costs, with a margin of 44.5% in 2023 [27]. - Revenue forecasts for 2024-2026 are projected at 1.968 billion yuan, 2.404 billion yuan, and 2.923 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 134 million yuan, 191 million yuan, and 243 million yuan [52]. Industry Analysis - The oat industry in China is characterized by a market size exceeding 10 billion yuan, with a projected CAGR of 3.5% from 2019 to 2024 [31]. - Instant oats are expected to continue being the mainstream product, while online sales channels are increasingly important [32]. - The industry is currently dominated by a few key players, with Ximai Food holding a market share of 26% [33]. Future Development - The company is enhancing its channel penetration and has established a robust sales network with 1,718 suppliers as of the end of 2023 [39]. - The rapid growth of snack wholesale channels is expected to provide additional revenue opportunities [41]. - The company aims to leverage its strong customer loyalty and pricing power to benefit from the growth of the snack wholesale market [41].