华福证券 三诺生物（300298.SZ） 欧洲经销商协议落地，CGM 出海兑现加速 投资要点： 事件：公司 2024 年 11 月 29 日与 A. MENARINI DIAGNOSTICS S.r.l. 签署了《经销协议》，双方主要就在欧洲超过 20 个国家和地区以联合品牌 的方式独家经销公司的第一代、第二代 CGM 定制型号等事项进行约定， 协议期限 7 年。 合作周期长达 7 年，经销商实力雄厚。经销商 A. Menarini Diagnostics 已有超过 45 年的历史，主要业务领域包括医疗诊断产品的研发、生产和销 售，涵盖糖尿病、血液学、临床化学、尿液分析和免疫学等多个医疗领域。 该公司隶属于 Menarini 集团旗下，该集团成立于 1886 年，业务遍及全球 140 个国家和地区，员工超过 17,000 人，2023 年营业收入为 43.75 亿欧元。 欧洲市场为 CGM 第二大市场，期待后续商业化放量空间。据动脉网 援引灼识咨询数据，2020 年美国和欧洲 CGM 市场规模分别为 27 亿和 12 亿美元，预计2030年分别达到154亿美元和78亿美元，对应欧洲市场CAGR 为 20.6% ...

证券研究报告·公司点评报告·医疗器械 三诺生物（300298） 欧洲经销商落地， CGM 出海扬帆起航 2024 年 12 月 07 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|---------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 3952 | 4059 | 4630 | 5288 | 6093 | | 同比（ % ） | 67.38 | 2.69 | 14.06 | 14.22 | 15.23 | | 归母净利润（百万元） | 446.51 | 284.40 | 412.26 | 523.78 | 621.61 | | 同比（ % ） | 315.09 | (36.31) | 44.96 | 27.05 | 18.68 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.79 | 0.50 | 0.73 ...

证券时报e公司讯，在联合国糖尿病日即将到来之际，三诺生物于11月10日举办三诺首届全球媒体开放 日。 目前三诺在全球拥有超过2500万用户，业务遍布135个国家和地区，产品与服务覆盖血糖、尿酸、血 脂、血酮、糖化血红蛋白等多项指标检测，并建立起以家庭医疗和基层医疗为单元的指标检测体系。 在中国，超过50%的糖尿病自我监测人群使用着三诺的产品，并覆盖了40万家以上药店，3500家以上的 等级医院和9000家以上的基层医疗机构。 ...

华福证券 三诺生物（300298.SZ） 利润端受费用增加影响，CGM 出海有序推进 投资要点： 事件：公司发布 2024 年三季报，2024 年第三季度实现收入 10.5 亿 （+2.05%），归母净利润 0.58 亿（-59.4%），扣非归母净利润 0.53 亿（-62.1%）； 2024 年前三季度：实现收入 31.8 亿（+4.83%），归母净利润 2.55 亿（-19.7%）， 扣非归母净利润 2.32 亿（-31.7%）； 利润端受费用及减值损失增加拖累。前三季度信用减值损失 2213 万， 金额同比提高 152%；资产减值损失 4578 万，同比提高 65.6%，核心受 Trividia 应收账款坏账准备、计提减值损失增加所致。费用端销售费用、研 发费用受 CGM 推广及美国临床影响有所增加，管理费用保持相对稳定。 母公司传统业务收入增速有所放缓，核心受渠道业务调整及同期促销 策略影响。母公司传统业务端的收入增长跟上半年相比有所放缓，核心受 1）由于渠道策略的调整，OTC 渠道库存下滑，同时药店医保统筹影响下 零售业态面临挑战；2）由于 618 及双十活动周期延长，对比同期 8 月促销 活动高基 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [6] Core Views - The company's Q3 revenue showed steady growth, but profits declined due to fluctuations in gross margin and increased expense ratios [1][2] - The company is actively cultivating its second growth curve with CGM products, with the second-generation product expected to be approved soon and overseas markets showing promising potential [1][3] - The company has a strong presence in retail, clinical, and grassroots markets, laying a solid foundation for product expansion [4] Financial Performance - In Q1-Q3 2024, the company achieved revenue of RMB 3.182 billion, a YoY increase of 4.83%, but net profit attributable to shareholders declined by 19.71% to RMB 255 million [1] - In Q3 2024, revenue was RMB 1.049 billion, up 2.05% YoY, while net profit attributable to shareholders dropped 59.44% to RMB 57.86 million [1] - Gross margin in Q3 2024 was 55.38%, down 1.28 percentage points YoY, with sales expense ratio rising to 27.26% and R&D expense ratio increasing to 10.23% [2] CGM Product Development - The company launched its first CGM product domestically in 2023 and is advancing its second-generation product, which has been submitted for NMPA registration and is expected to be approved by the end of 2024 or early 2025 [3] - The second-generation CGM product features an integrated design, improving portability and user comfort [3] - The company has obtained registration certificates for CGM products in multiple countries, including China, Indonesia, the EU, and the UK, and is progressing with FDA clinical trials in the US [3] Market Expansion - The company holds nearly 50% of the retail market share, with over 22 million users and partnerships with more than 4,000 distributors and nearly 600 chain pharmacies [4] - In the clinical market, the company's products cover 30 provinces and are used in 3,500 hospitals above the secondary level, with over 1,200 hospitals utilizing its in-hospital glucose management system [4] - The company has expanded its reach to over 2,000 grassroots medical institutions and provides products and services to more than 9,000 community and township hospitals [4] Financial Forecast - Revenue for 2024-2026 is projected to be RMB 4.254 billion, RMB 4.796 billion, and RMB 5.492 billion, with YoY growth rates of 4.8%, 12.7%, and 14.5%, respectively [4] - Net profit attributable to shareholders is expected to grow by 17.1%, 20.6%, and 23.3% over the same period, reaching RMB 333 million, RMB 402 million, and RMB 495 million, respectively [4] - The company's P/E ratios for 2024-2026 are estimated at 44X, 36X, and 29X [4] Valuation Metrics - The company's P/E ratio is 32.5X for 2022, 51.0X for 2023, and projected to decrease to 43.6X, 36.1X, and 29.3X for 2024-2026 [5] - The P/B ratio is 4.9X for 2022 and 2023, with projections of 4.6X, 4.2X, and 3.8X for 2024-2026 [5]

公司研究 三诺生物（300298）业绩点评 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -7 2 -16 绝对收益 -1 17 -6 注：相对收益与沪深 300 相比 证券研究报告 2024 年 10 月 30 日 湘财证券研究所 营收平稳增长，费用提升影响利润 核心要点： 相关研究： 前三季度营收同比增长 4.38%，归母净利同比下降 19.71% 近期公司发布了 2024 年三季报，前三季度公司实现营业收入 31.82 亿元， 同比增长 4.83%，归母净利润 2.55 亿元，同比下降 19.71%，扣非净利润 2.32 亿元，同比下降 31.73%。 单季度看，2024Q3 实现营业收入 10.49 亿元，同比增长 2.05%，归母净利 润 0.58 亿元，同比下降 59.44%，扣非净利润 0.53 亿元，同比下降 62.06%。 销售费用提升明显，毛利率与净利率均有所下降 2024 年前三季度公司销售费用率 26.47%，同比上升 2.87 pct，预计与 CGM 业务在国内加大拓展所致。管理费用率为 19.02%，同比提升 0.55 pct，财 务费用率 0.60%，同比下降 0.34 pct， ...

证券研究报告 医药生物 | 医疗器械 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 10 月 30 日 证券分析师 事件：三诺生物公布 2024 年三季度业绩。公司 2024 年前三季度实现收入 31.8 亿元 （同比+4.8%），实现归母净利润 2.6 亿元（同比-19.7%），扣非归母净利润为 2.3 亿 元 （ 同 比 -31.7% ） 。 24Q1/Q2/Q3 收 入 分 别 为 10.1/11.2/10.5 亿 元 （ 同 比 14.9%/-0.5%/+2.1%) ； 归 母 净 利 润 分 别 为 0.8/1.2/0.6 亿 元 （ 同 比 +35.5%/+0.8%/-59.4%) ； 扣 非 归 母 净 利 润 分 别 为 0.8/1.0/0.5 亿 元 （ 同 比 +21.5%/-25.4%/-62.1%)。 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 刘闯 | --- | --- | |-------------------------------|----------------| | | | | 基本数据 2024 | 年 ...

证 券 研 究 报 告 三诺生物（300298）2024 年三季报点评 推荐（维持） 收入符合预期，海外 CGM 进展值得关注 目标价：32 元 当前价：27.84 元 事项： ❖ 公司发布 24 年三季报，前三季度营业收入 31.82 亿元（+4.83%），归母净利润 2.55 亿元（-19.71%），扣非净利润 2.32 亿元（-31.73%）。24Q3，营业收入 10.49 亿元（+2.05%），归母净利润 0.58 亿元（-59.44%），扣非净利润 0.53 亿元（- 62.06%）。 评论： ❖ 收入保持增长，费用高投入导致利润下滑。单 Q3 公司营收保持增长，归母净 利润下滑主要是受到费用率提高的影响。24Q3，公司销售毛利率为 55.38%（- 1.28pct）；销售费用率为 27.26%（+4.00pct），预计是由于 CGM 的市场投入费 用持续增加；研发费用率为 10.23%（+2.04pct），预计是由于 CGM 的美国临床 投入和国内新一代 CGM 产品的注册费用投入；管理费用率为 11.68% （+0.90pct）；财务费用率为 1.36%（+1.09pct）。 ❖ CGM 产品持 ...

三诺生物（ [Table_StockNameRptType] 300298） 公司点评 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------|--------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 10 月 27 日 公司研究 费用投入加大影响利润，期待 CGM 出海 ——三诺生物（300298.SZ）2024 年三季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年三季报，公司 24 年前三季度实现营业收入 31.82 亿元， 同比增长 4.83%；归母净利润 2.55 亿元，同比下滑 19.71%。单 Q3 营业收入 10.49 亿元，同比增长 2.05%；归母净利润 0.58 亿元，同比下滑 59.44%。利润 端业绩略低于市场预期 点评： 业绩略低于与预期，传统血糖业务平稳增长。我们推测剔除心诺健康并表及 CGM 销售贡献，公司 24 年前三季度 BGM 血糖监测实现平稳增长，其中推测 CGM 销 售约 2 亿元。公司深耕行业二十余载，在 BGM 产销研各个环节奠定先发优势和 龙头地位，我们看好其在传统血糖监测领域布局的产品体系、渠道网络，预计 24 年 BGM 业务收入有望维持稳健增长。 CGM 国产第一梯队企业，即将迎来销售放量。公司 CGM 产品已于 23 年获批后 正式上线销售，推测 23 年销售收入约 8000 万，公司指引 CGM 产品 24 年销售 目标 3~5 亿元，25 ...