本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险华创证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任专家发言内容仅代表专家个人观点不代表本公司观点 本次会议内容不得涉及国家保密信息、内幕信息、未公开重大信息、商业秘密、个人隐私不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论未经华创证券事先书面许可 任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利市场有风险,投资需谨慎 各位领导晚上好我是华创医药的李晨娟感谢大家来收听我们今晚的深度谈的汇报那本周汇报的内容是我们新发的公司深度三诺生物那三诺生物的话大家也比较熟悉做BGM起家现在往CGM领域在做新的拓展我们觉得主要是看好公司CGM在CGM市场的一个大有可为 本篇报告首先我们简单介绍一下三诺的整体的业绩经营情况另外我们重点介绍CGM未来的行业前景以及公司在行业的机会最后我们看一看BGM业务的稳健增长以及BGM的积累能够为CGM业务提供哪一些助力首先我们看三诺的一个成长的路径 三乐生物 ...

本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险华创证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任专家发言内容仅代表专家个人观点不代表本公司观点 本次会议内容不得涉及国家保密信息、内幕信息、未公开重大信息、商业秘密、个人隐私不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论未经华创证券事先书面许可 任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利市场有风险,投资需谨慎 各位领导晚上好我是华创医药的李晨娟感谢大家来收听我们今晚的深度谈的汇报那本周汇报的内容是我们新发的公司深度三诺生物那三诺生物的话大家也比较熟悉做BGM起家现在往CGM领域在做新的拓展我们觉得主要是看好公司CGM在CGM市场的一个大有可为 本篇报告首先我们简单介绍一下三诺的整体的业绩经营情况另外我们重点介绍CGM未来的行业前景以及公司在行业的机会最后我们看一看BGM业务的稳健增长以及BGM的积累能够为CGM业务提供哪一些助力首先我们看三诺的一个成长的路径 三乐生物 ...

公司是国产血糖检测 BGM 龙头，血糖监测业务快速增长。根据华经产业研究院的数据， 2020 年国内血糖检测市场中（主要为 BGM），外资品牌市占率约为 40%，三诺生物市占 率达到 36%，位居国产第一。2022 年公司血糖检测业务收入突破 20 亿元，2014-2022 年 间收入 CAGR 达到 17.7%，2023 年并表 Trividia 后该业务收入达到 28.7 亿元。 资料来源：华经产业研究院，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表 27 我国 POCT 市场规模（亿元） 图表 28 我国 POCT 市场划分 （二）积极拥抱行业变革，BGM 龙头有望在 CGM 赛道迸发新活力 爱看 i3 线上发布后迅速抢占市场份额。根据燃数科技的数据，2023 年 5 月爱看 i3 CGM 正式线上销售，首月线上市占率即达到 18%，抢占雅培的市场份额，7 月后爱看的市场份 2、重视研发投入，推动 CGM 产品迭代升级 十四年持续投入，公司推出全球首个第三代 CGM 产品。2023 年 3 月，公司推出全球首 个应用第三代葡萄糖传感器技术的 CGM 产品爱看。第三代 CGM 传感器是采用直接电子 转移技 ...

医药生物/医疗器械 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|--------------|--------------|--------------------------|--------------|--------------|------------------------------|--------------|--------------|--------------|----------------------|------------| | | | | | | | | | | | | | | 资产负债表 ( 百万元 ) 流动资产 | 2022A 2375 | 2023A 2106 | 2024E 2970 | 2025E 2932 | 2026E 3894 | 利润表 ( 百万元 ) 营业收入 | 2022A 3952 | 2023A 4059 | 2024E 4981 | 2025E 5794 | 2026E 6 ...

投资要点 西南证券研究发展中心 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|-------------------|-------|-------|-------------|--------| | | | | | | | | 24% | 三诺生物 | | | 沪深 | 300 | | 4% 14% | | | | | | | -25% -16% -6% 23/5 | 23/7 23/9 | 23/11 | 24/1 | 24/3 | 24/5 | | 数据来源：聚源数据 | | | | | | | 基础数据 | | | | | | | [Table_BaseData] 总股本 ( | 亿股 ) | | | | 5.64 | | 流通 A 股 ( | 亿股 ) | | | | 4.55 | | 52 | 周内股价区间 ( 元 | ) | | 19.85-32.94 | | | 总市值 ( | 亿元 ) | | | | 136.44 | | 总资产 ( | 亿元 ) | | | | 58.20 | | 每股净资产 | ( ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|---------|---------------------------------|--------|--------| | [Table_MainProfit] 指标 / 年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | | 4058.79 4850.25 5708.74 6690.65 | | | | 增长率 | 44.26% | 19.50% | 17.70% | 17.20% | | 归属母公司净利润（百万元） | | 284.40 433.24 505.10 677.78 | | | | 增长率 | -36.31% | 52.34% | 16.59% | 34.19% | | 每股收益 EPS （元） | | 0.50 0.77 0.90 1.20 | | | | 净资产收益率 ROE | 5.64% | 12.12% | 12.65% | 14.83% | | PE | | 49 32 27 20 | | | ...

证券研究报告 2024 年 05 月 10 日 湘财证券研究所 % 1 个月 3 个月 12 个月 注：相对收益与沪深 300 相比 2023 年营收同比增长 2.69%，实现归母净利同比下降 36.31% 2023 年公司国内传统业务在收入端和利润端克服挑战，实现了持续增长， 但净利润下滑，一是 2023 年公司对第二曲线 CGM（连续血糖监测系统） 持续加大研发投入和市场投入；二是由于美国扩大 CGM（连续血糖监测系 统）的医保覆盖对原有 BGM（指尖血糖监测）市场造成冲击，导致美国子 公司 Trividia 的经营亏损和商誉减值。2023 年公司销售费用率 24.67%，同 比上升 2.03pct，管理费用率为 19.09%，同比提升 2.89pct，财务费用率 1.21%， 同比上升 0.77pct，全年公司研发投入 3.56 亿元，较上年同期增长 16.36%, 占公司总营收的 8.78%。公司毛利率 54.06%，较上年同期下降 4.65 个百分 点，净利率 4.83%，同比下降 10.39pct。 投资建议 （1）行业竞争加剧风险；(2)新产品研发和技术替代风险；（3）行业监管 及政策风险。 分 ...

证 券 研 究 报 告 医药生物 ——2023 年受海外子公司拖累，2024Q1 超预期 | --- | --- | |---------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 03 月 31 日 | | 每股净资产（元） | 5.51 | | 资产负债率 % | 39.66 | | 总股本/ 流通 A 股（百万） | 564/455 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 05-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-0401-0402-0403-0404-04 -40% -20% 0% 20% 三诺生物 沪深300指数（收益率） 《三诺生物（300298）点评：短期受子公 司 拖 累 ， 看 好 公 司 第 二 成 长 曲 线 》 2024/01/29 《三诺生物（300298）点评：业绩符合预 期，公司 CGM 稳步推进》 2023/10/25 陈烨远 A0230521050001 chenyy@swsresearch.com ...

来源：公司年报、国金证券研究所 公司点评 业绩简评 医药组 相关报告: 成交金额 2024年04月25日 买入(维持评级) 血糖监测稳定增长,新品拓展取得成果 司收入分别为 49.02、56.96、65.38 亿元,同比+21%、+16%、+15%; 归母净利润分别为 4.92、6.64、7.92 亿元,同比+73%、+35%、+19%, 现价对应 PE 为 27、20、17 倍，维持"买入"评级。 风险提示 新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;行业竞争加 剧风险;商誉和海外资产减值风险。 市价 (人民币): 23.17 元 人民币(元) 成交金额(百万元) 35.00 31.00 27.00 23.00 19.00 三诺生物 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------------|-------|--------|--------|--------| | 公司基本情况(人民币) \n项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入( ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|---------------------------------|-------------|-------| | [Table_MainFinance] | 2023A | | 2024E 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | | 4058.79 4631.30 5276.73 5996.64 | | | | 收入增长率% | | 2.69 14.11 13.94 13.64 | | | | 归母净利润（百万元） | | 284.40 443.60 560.77 703.20 | | | | 利润增速% | | -36.31 55.98 26.41 25.40 | | | | 毛利率% | | 54.06 56.43 56.44 56.71 | | | | 摊薄 EPS(元) | | 0.50 0.79 0.99 1.25 | | | | PE | | 45.97 29.47 23.31 18.59 | | | | PB | | 4.25 3.75 3.23 ...