上 市 公 司 传媒 证 券 研 究 报 告 2024 年 11 月 13 日 芒果超媒 (300413) —— 2025 片单丰富，经营拐点在即，优质国资文化巨头 全球化 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 13 日 | | 收盘价（元） | 29.02 | | 一年内最高/最低（元） | 31.56/18.07 | | 市净率 | 2.4 | | 息率（分红/股价） | 0.62 | | 流通 A 股市值（百万元） | 29,650 | | 上证指数/深证成指 | 3,439.28/11,359.29 | | | | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 09 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 12.06 | | | | | 资产负债率 % | 30.69 ...

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 传媒 ＃相关报告 relatedReport＃ ＃分析师： emailAuthor＃ | --- | --- | --- | |----------------------------|--------------------------------|-------| | ＃市场数据 marketData ＃ | | | | 日期 | 2024-11-07 | | | 收盘价（元） | 27.98 | | | 总股本（百万股） | 1870.72 | | | 流通股本（百万股） | 1021.70 | | | 净资产（百万元） | 22568.91 | | | 总资产（百万元） | 32623.28 | | | 每股净资产（元） | 12.06 | | | 来源： WIND | ，兴业证券经济与金融研究院整理 | | | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------|--------|---------------- ...

芒果超媒（300413.SZ） 优于大市 24 年 3 季报点评：所得税影响短期业绩表现，会员业务量质双升 营收及利润下滑，内容投入持续加大。1）24 年前 3 季度公司实现营业收入 102.78 亿元、归母净利润 14.44 亿元，同比分别下滑 0.85%、-18.96%，对 应全面摊薄 EPS 0.77 元；2）Q3 单季度公司实现营收 33.18 亿元、归母净利 润 3.80 亿元，同比分别下滑 7.14%、27.41%；营收及业绩下滑主要在于一方 面运营商业务受电视行业治理影响下滑，另一方面所得税免税政策到期（前 三季度所得税费用为 2.77 亿元，上年同期为-174 万元）；3）前三季度公司 经营活动产生的净现金流为-3.25 亿元（上年同期为 10.91 亿元），主要系 加大头部内容储备投入，导致经营性现金流净额出现下降波动。 会员业务表现良好，关注广告业务向山上修复可能。1）芒果 TV 有效会员数 超过 7000 万、稳居国内长视频行业前列；营收表现上，上半年会员业务收 入 24.86 亿元、同比增长 27%，得益于优质内容和会员权益体系：以《歌手 2024》《乘风 2024》为代表的爆款综艺和 ...

量 会员数持续增长，期待短剧等业务贡献增 ——芒果超媒（300413.SZ）点评 核心观点 ⚫ 24Q3 公司营业收入 33.17 亿(yoy-1.5%，qoq-8.73%)，公司前三季度营业收入、 营业利润保持平稳，公司核心主业延续稳健发展态势。Q3 毛利率 29.8%（yoy7.3pp，qoq+0.7pp），Q3 归母净利润 3.79 亿元（yoy-27.41%，qoq-35.76%）， 受企业所得税政策调整影响，公司所得税费用较去年同期增加 2.8 亿。 ⚫ 24H1 新媒体运营收入 49.6 亿（yoy-3.6%），毛利率为 36.1%（yoy-6.6pp）。其 中 24H1 会员收入为 24.86 亿元（yoy+27%），2024 年 10 月 11 日，在首届中国 广播电视精品创作大会上芒果 TV 披露了有效会员规模已超 7000 万。 QM 数据显 示，芒果 TV 月度（8 月）活跃用户数已达 2.68 亿，稳居长视频行业前三。剧集方 面，2024 年 Q3 剧集对会员创收的贡献度也在提升，云合数据显示，芒果 TV 会员 内容有效播放占比上涨至 79%，同比提升 16%，位居长视频平台之首，《你 ...

芒果超媒（300413. SZ） 24年3季报点评:所得税影响短期业绩表现,会员业务量质双升 核心观点 营收及利润下滑,内容投入持续加大。1)24年前3季度公司实现营业收入 102. 78 亿元、归母净利润 14. 44 亿元，同比分别下滑 0. 85%、−18. 96%，对 应全面摊薄 EPS 0.77元;2)Q3 单季度公司实现营收 33.18 亿元、归母净利 润 3.80 亿元,同比分别下滑 7.14%、27.41%;营收及业绩下滑主要在于一方 面运营商业务受电视行业治理影响下滑,另一方面所得税免税政策到期(前 三季度所得税费用为 2. 77 亿元，上年同期为-174 万元）; 3）前三季度公司 经营活动产生的净现金流为-3. 25 亿元(上年同期为 10. 91 亿元),主要系 加大头部内容储备投入，导致经营性现金流净额出现下降波动。 会员业务表现良好,关注广告业务向山上修复可能。1）芒果 TV 有效会员数 超过 7000 万、稳居国内长视频行业前列; 营收表现上，上半年会员业务收 入 24. 86 亿元、同比增长 27%，得益于优质内容和会员权益体系：以《歌手 2024》《乘风 2024》为代表的爆 ...

证 券 研 究 报 告 芒果超媒（300413）2024 年三季报点评 推荐（维持） 短期基本面触底，剧综储备丰富，出海进行中，静 待拐点到来 事项： ❖ 公司 24Q3 实现收入 33.2 亿（YOY-7%）；实现归母净利润 3.8 亿（YOY-27%）， 扣非归母净利润 3.1 亿（YOY-29%）。剔除所得税影响后预计归母净利润 YOY10%，扣非归母净利润 YOY-9.8%。 评论： ❖ 收入端：预计会员业务保持增长，广告略有压力，运营商业务高基数下继续承 压。我们预计 24Q3 会员收入保持健康增长，量价皆稳步提升，据中国证券报， 根据公开报道显示此前有效会员规模已超 7000 万；受弱宏观+产品排期影响 预计广告收入同比去年小幅下降；运营商业务预计受政策影响+去年高基数短 期继续承压。 ❖ 利润端：预计受营收结构调整，利润率有所下滑。24Q3 毛利率 29.8%，YOY7.65pct，推测主要系毛利率运营商业务占比下滑+内容成本有所提高；费率继 续优化，销售费用率 13.8%同比-5.83pct，管理和研发费用率分别为 1.78%和 1.15%，分别同比-2.46pct/-0.69pct。综合来看 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|芒果超媒（300413） 会员规模持续增长，优质内容储备丰富 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年10月29日 证券研究报告 |报告要点 我们预计公司 24-26 年营业收入分别为 153.59/168.95/184.16 亿元，同比分别增长 5%/10%/9%；归母净利润分别为 18.89/22.16/24.88 亿元，同比增速分别为-47%/17%/12%。EPS 分别为 1.01/1.18/1.33 元。我们看好公司作为国企控股长视频平台的稀缺性，以及长期优质 内容有望推动会员增长，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 姚蕾 丁子然 SAC：S0590524090001 SAC：S0590523080003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年10月29日 芒果超媒(300413) 会员规模持续增长，优质内容储备丰富 | --- | --- | |--------------------------|---------------| | | | | 行 业： | 传媒/数 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 芒果超媒（300413）公司季报点评 2024 年 10 月 29 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 10 [ Table_StockInfo 月 28 日收盘价（元） ] | 26.58 | | 52 周股价波动（元） | 18.07-31.56 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1871/1022 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 49724/27157 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 爆 款 内 容 频 出 ， 24H1 | | | 26.77% 》 2024.08.23 | | | 《优质内容 ...

公司报告 | 季报点评 24Q3 业绩点评：营收超 100 亿元，会员规模稳定扩张 事件：北京时间 2024 年 10 月 25 日，芒果超媒（300413.SZ）发布 2024 年第三季度 业绩报告。2024 年前三季度公司实现营业收入 102.78 亿元，同比小幅下降 0.85%； 实现归母净利润 14.44 亿元，同比下降 18.96%；扣非归母净利润 12.26 亿元，同比下 降 23.98%。2024 年第三季度，公司实现营业收入 33.18 亿元，同比下滑 7.14%；归 母净利润 3.80 亿元，同比下降 27.41%，归母净利率有所下滑，较去年同期的 14.63% 同比下降 3.19pct 至 11.44%，主要系企业所得税政策调整影响。 核心主业延续稳健发展态势，营收结构有望不断优化。2024 年第三季度公司营收 33.18 亿元，实现净利润 3.80 亿元，同比下降 27.41%。2024 年公司中报披露，公司会员业 务收入保持强劲增长，实现营收 24.86 亿，同比大增 26.77%。根据证券时报报道，此 前芒果 TV 有效会员规模已超 7000 万。或带动营收结构不断优化完善。QM 数 ...

证券研究报告·公司点评报告·数字媒体 芒果超媒（300413） 2024 年第三季度财报点评：综艺及剧集播放 量齐增，会员规模再创新高 2024 年 10 月 29 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|-------|---------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | | 13977 | 14628 | 15024 | 16816 | 17818 | | 同比（ % ） | | (8.98) | 4.66 | 2.71 | 11.93 | 5.96 | | 归母净利润（百万元） | | 1864 | 3556 | 1745 | 2026 | 2219 | | 同比（ % ） | (11.82) | | 90.73 | (50.91) | 16.08 | 9.51 | | EPS- ...