qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 会员业务创新高，广告业务回暖 ——芒果超媒(300413)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 买入(维持) 传媒 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 市场数据(2025-01-23) | 收盘价(元) | 27.15 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 30.65/18.26 | | 沪深 300 指数 | 3,803.74 | | 市净率(倍) | 2.25 | | 流通市值(亿元) | 277.39 | | 基础数据(2024-09-30) | | | 每股净资产(元) | 12.06 | | 每股经营现金流(元) | -0.17 | | --- | --- | | 毛利率(%) | 29.15 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 6.40 | | 资产负债率(%) | 30.69 | | 总股本/流通股(万股) | 187,072.08/102,170.0 | | | 0 | B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 -18% ...

——24 年业绩预告符合预期，拐点确认 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 01 月 17 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 26.65 | | 一年内最高/最低（元） | 32.10/18.07 | | 市净率 | 2.2 | | 股息率%（分红/股价） | 0.68 | | 流通 A 股市值（百万元） | 27,228 | | 上证指数/深证成指 | 3,241.82/10,161.32 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 12.06 | | 资产负债率% | 30.69 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,871/1,022 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 2025 年 01 月 20 日 芒果超媒 (300413) 一年内股价与大盘对比走势： 01-17 02-17 03-17 04-17 05-17 06-17 07-17 08-17 09-17 10-17 11-17 1 ...

传媒/数字媒体 芒果超媒（300413.SZ） 会员收入创新高，广告业务回暖，优质内容持续释放 2025 年 01 月 20 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/1/20 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 26.62 | | 一年最高最低(元) | 32.10/18.07 | | 总市值(亿元) | 497.99 | | 流通市值(亿元) | 271.98 | | 总股本(亿股) | 18.71 | | 流通股本(亿股) | 10.22 | | 近 3 个月换手率(%) | 133.5 | 相关研究报告 《会员数再创新高，优质内容释放或 推动业绩修复—公司信息更新报告》 -2024.10.28 《爆款综艺驱动会员收入增长，关注 储备内容释放—公司信息更新报告》 -2024.8.22 《会员规模创新高助力收入增长，优 质内容待释放—公司信息更新报告》 -2024.4.23 方光照（分析师） 肖江洁（联系人） fangguangzhao@kysec.cn xiaojiangjie@kysec.cn 证书编号：S0790124070035 股价走势图 -16% 0% 16% 3 ...

[Table_Main] 公司研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 投资建议与盈利预测 公司作为国有控股长视频新媒体公司，依托芒果特色融媒生态，以互联网视 频平台运营为核心，上下游协同发展。考虑到递延所得税资产一次性调整以 及税收优惠政策变化，调整盈利预测我们预计 24-26 年公司 EPS 分别为 0.77/1.19/1.34 元，对应 PE 35/22/20 倍，维持"买入"评级。 芒果超媒(300413)公司点评报告 2025 年 01 月 20 日 [Table_Title] 会员收入增长良好，税收政策变化影响归母净利润 ————芒果超媒(300413)2024 年业绩预告点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年业绩预告。 点评： 营业利润及扣非后净利润保持稳健，税收政策变化影响归母净利润 预计 2024 年公司实现营业利润 16.66 亿元至 20.26 亿元，同比-8.41%至 +11.38%；归属于上市公司股东净利润 12.50 亿元至 16.10 亿元，同比- 64.85%至-54.72%，扣除非经常性损益后的净利润 15.40 亿元至 19.00 亿 元，同比-9 ...

[Table_Author] 高超 SAC：S0490516080001 SFC：BUX177 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨芒果超媒（300413.SZ） [Table_Title] 递延所得税资产冲减影响表观利润，会员表现突 出，广告、运营商下半年环比改善明显 报告要点 [Table_Summary] 芒果超媒披露 24 年业绩预告：公司 24 年预计实现归属于上市公司净利润 12.5~16.1 亿，同比 下降 64.85%~54.72%，主要由递延所得税资产冲减所致；预计实现扣非净利 15.4~19.0 亿， 同比变动-9.17%~+12.06%。所得税政策对表观利润影响为+2.6-6.3+1.8=-1.9 亿。24 年公司会 员收入预计同比增长 18%至 50.9 亿，芒果 TV 年末有效会员规模达到 7331 万；广告收入预计 同比增长 1.4%至 35.8 亿；运营商收入预计同比下滑 41%至 16.3 亿；小芒电商 GMV 同比增 长 55%至超 160 亿。我们持续看好公司在 S 级综艺加密、剧集突破下带来的业绩增长。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% % ...

2025 年 01 月 20 日 2024 年会员 7331 万且广告回暖 2025 看融媒体 龙头践行文化与科技新发展 —芒果超媒（300413.SZ）公司事件点评报告 芒果超媒发布业绩预告公告：2024 公司归母利润 12.5~16.1 亿元（同比-64.85%~-54.72%），扣非利润 15.4~19 亿元（同 比-9.17%~+12.06）。归母利润波动主要因企业所得税政策的 变化，2023 年确认递延所得税资产增加归属于上市公司股东 的净利润 16.3 亿元，2024 年净冲回递延所得税资产减少归 属于上市公司股东的净利润约 4.5 亿，本次冲回 2023 年度确 认的递延所得税资产为一次性调整，2025 年至 2027 年无需 调整。 投资要点 ▌ 2024Q4 扣非利润同环比双增 年度有效会员 7331 万人（会员收入超 50 亿元 同比+18%）广告收入正 增长 2025 年内容供给充沛 2024Q4 公司归母利润-1.943~+1.657 亿元（单季度同环比不 具有可比性，主要由于 2023 年报表确认 16.3 亿元递延所得 税资产 增 加 当 年 归 母 利 润 16.3 亿 元 进 ...

证券代码：300413 证券简称：芒果超媒 公告编号：2025-001 芒果超媒股份有限公司 2024 年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2024 年 1 月 1 日-2024 年 12 月 31 日 2、预计的业绩： 报告期内，公司第五次荣膺"全国文化企业 30 强"，并在"2024 年中国互联网综 合实力前百家企业"榜单中位列第 19 位，是前二十强中唯一的国有控股企业。芒果 TV 年末有效会员规模达到 7331 万，再创新高，国际 APP"双倍增计划"落地见效，全年 下载量和海外收入均实现翻番。 芒果 TV 持续夯实综艺领先优势，王牌节目延续超级爆款逻辑，在云合数据 2024 年全网网络综艺和电视综艺有效播放 TOP 10 两个榜单中，网络综艺《再见爱人第四 季》《乘风 2024》《大侦探第九季》《花儿与少年·丝路季》和《披荆斩棘第四季》 十占其五，电视综艺《歌手 2024》《你好，星期六 2024》《中餐厅第八季》和《全员 加速中对战季》十占其四。积极加大影视剧集储备，电视剧投入逐步进 ...

感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后感谢大家参加本次会议会议即将开始 感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 感谢大家参加本次会议 大家好欢迎参加东吴传媒互联网芒果传媒策略会线上交流目前这三会者均处于静音状态下面开始播报声明东吴证券研究所提醒您本次电话会议仅面向巨够投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点 所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权远近录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形等我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢 各位投资人大家下午好我是东吴证券传媒互联网联席首席周良久非常感谢大家来参加我们今天下午的这场芒果超媒的小范围的交流然后因为这次交流是我们策略会的线上的闭门会议所以那个大家在后期的话相关的资料的话就仅供内部参考不要对外发布今天的话我们是非常荣幸的邀请到了芒果超媒的 证券事务部的负责人周勇周总过来和我们交流一下公司近期的一些情况那我们能看到了近期芒果超媒在综艺巨集等等方面呢都有一些内容的出圈包括小三人家再见爱人还有生生不息等等啊最近都在这个整个这个播放的数据啊还包括一些舆论都非常的亮眼 然后我们能看到从四季度 ...

这家优质国家队文化巨头今年经营低谷已过，困境反转在即，多部高关注度头部综艺+长剧+短剧将在 今年Q4季度及2025年开始兑现，且文化出海亮点频现。 表 1: 湖南卫视&芒果 TV2025 综艺片单 芒果超媒（300413）精要： ①公司作为优质国资文化巨头，有望摆脱今年的经营低谷，迎来困境反转，24Q4-2025年是优质内容 释放期； ②2024Q4综艺和剧集有亮服表现，2025年综艺储备数量超100部，长视频已有部分爆款内容跑出，还 包括超120部微剧微综等内容，芒果TV国际版APP累计下载2.29亿； ③当前广告和运营商业务压力释放充分，顺周期复苏叠加内容持续创新，预计25年有望迎来经营拐 点； ④申万宏源证券林起贤维持公司24-26年归母净利润预测为17.25/19.65/22.59亿元，对应24-26年PE为 31/28/24x ; ⑤风险提示：综艺剧集表现不及预期、广告恢复不及预期。 优质国家队文化巨头经营困境反转在即，多部高关注度头部综艺+长剧+短剧将在今年Q4季度及2025年 开始兑现，文化出海亮点频现 申万宏源证券林起贤、华创证券刘欣近期均跟踪国资传媒巨头芒果超媒，公司今年经营低谷已过，明年 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for Mango Excellent Media with a target price of 31.65 CNY per share [1][8] Core Views - Mango Excellent Media is a state-owned long-video platform with strong content reserves, particularly in variety shows, and is expected to see a performance inflection point soon [1] - The company's variety show production capabilities are well-established, while its drama segment is still catching up but shows potential for breakthroughs [1][6] - The company is actively expanding its international presence through the "Mango Overseas 2024 Action Plan" and the "Mango TV International App Doubling Plan" [1] Content Segment - Variety shows remain the company's core strength, with a proven track record of producing hit series such as "Mystery Variety," "Singing and Dancing Brothers and Sisters," and "Family Variety" [1][6] - The drama segment has seen increased investment since 2020, with notable improvements in viewership starting in 2023, and several hit dramas such as "Meet Yourself" and "You Are My Fireworks" have emerged [1][6] - The company has a rich pipeline of dramas for 2024 and 2025, including "Good Luck Family," "National Beauty," and "Five Blessings," which are expected to drive further growth [1][6] Monetization Segment - Membership revenue is expected to grow healthily, driven by both B2B and B2C channels, with ARPPU (Average Revenue Per Paying User) already showing significant improvement [1][6] - Advertising revenue is expected to recover in 2025, supported by cyclical recovery and continuous content innovation [1][6] - The operator business, which has been under pressure due to policy changes, is expected to return to healthy growth starting in 2025 [1][6] Financial Projections - The report forecasts net profit attributable to the parent company for 2024-2026 to be 1.722 billion CNY, 1.973 billion CNY, and 2.146 billion CNY, respectively, representing year-on-year growth rates of -52%, +15%, and +9% [1][8] - The company's revenue for 2024-2026 is projected to be 14.517 billion CNY, 16.206 billion CNY, and 17.724 billion CNY, with year-on-year growth rates of -0.8%, +11.6%, and +9.4%, respectively [2] International Expansion - Mango TV International App's overseas downloads have increased from 130 million in 2023 to 210 million in 2024, with a 5.3% increase in downloads from Europe and the Americas [1] Business Structure - The company's revenue is primarily driven by Mango TV (71% in H1 2024), followed by e-commerce (19%) and content production (9%) [1][20] - Mango TV's core business has the highest gross margin among the company's segments [1][20]