高基数下表现略承压，数字化零售稳步推进 毛利表现稳健，费率有所上升。2024Q1 公司毛利率为 58.96%（同比- 0.5pct），归母净利率为 8.5%（同比-3.6pct）。费用表现方面，Q1 销售 / 管 理 / 研发费用率分别为 39.7%/7.2%/0.4% （同比 +3.3pct/+0.3pct/+0.4pct）。费用率有所上升，主要系加大引流力度提高 消费者忠诚度和认可度。 | --- | --- | |-------------------------------|----------| | | | | 买入（维持） 股票信息 | | | 行业 | 专业连锁 | | 前次评级 | 买入 | | 4 月 25 日收盘价 ( 元 ) | 15.54 | | 总市值 ( 百万元 ) | 2,708.30 | | 总股本 ( 百万股 ) | 174.28 | | 其中自由流通股 (%) | 65.99 | | 30 日日均成交量 ( 百万股 ) | 1.97 | | 股价走势 | | 请仔细阅读本报告末页声明 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 国盛证券有限责任公司（以下简称"本公司"）具有中国证监会 ...

刘嘉仁，社零&美护首席分析师。曾供职于第一金证券、凯基证券、兴业证券。2016 年加入兴业证券社会 服务团队，2019 年担任社会服务首席分析师，2020 年接管商贸零售团队，2021 年任现代服务业研究中心 总经理。2022 年加入信达证券，任研究开发中心副总经理。2021 年获新财富批零与社服第 2 名、水晶球 社服第 1 名/零售第 1 名、新浪财经金麒麟最佳分析师医美第 1 名/零售第 2 名/社服第 3 名、上证报最佳分 析师批零社服第 3 名，2022 年获新浪财经金麒麟最佳分析师医美第 2 名/社服第 2 名/零售第 2 名、医美行 业白金分析师。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告 的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何 责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-- ...

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_Range] 52 周内价格范围 12.12-25.18 市值（百万元） 2,832 -34% -28% -22% -16% -10% -4% -474 -385 -296 -207 -118 22A 23A 24E 25E 26E 净资产(现金)/净负债 净负债(现金)(百万) 净负债/净资产(%) 公司作为国内眼镜连锁零售行业龙头之一及 A 股唯一标的，积极发力包 括离焦镜在内的功能性镜片销售并推进加盟，我们选择同为眼镜行业的 明月镜片以及同为专业零售的孩子王、红旗连锁以及商贸零售领域的王 府井作为可比公司。 其次，考虑 PS 估值方法，预测公司合理估值为 19.99 元。可比公司 2024 年平均 PS 为 2.51 倍，我们给予公司 2024 年 2.51 倍 PS，按此预计公司 合理估值为 19.99 元。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------|------------------ ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------|-------------------------|------------|-------| | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | | 1,176 1,381 1,592 1,826 | | | | 增长率（%） | | 22.2 17.5 15.2 14.7 | | | | 归属母公司股东净利润（百万元） | | 128 155 186 219 | | | | 增长率（%） | | 68.9 20.8 20.4 17.3 | | | | 每股收益（元） | | 0.73 0.89 1.07 1.25 | | | | PE | | 22 18 15 13 | | | | PB | | 3.6 3.4 3.2 2.9 | | | | 资料来源： Wind ，民生证券研究院预测；（注：股价为 | 2024 | 年 4 月 3 | 日收盘价） | | 相关 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 2024 年 04 月 03 日 博士眼镜（300622.SZ） 数字化赋能长期发展，产品&渠道结构优化 公司发布 2023 年年报：2023 年实现收入 11.76 亿元（同比+22.2%），归母净利 润 1.28 亿元（同比+68.9%）；单 Q4 实现收入 2.70 亿元（同比+17.0%），归母 净利润 0.30 亿元（同比+11.6%）。Q4 计提商誉减值 530 万元，主要系轻加盟未达 业绩承诺目标，实际经营利润表现稳健，高毛利功能产品占比稳步提高，渠道、营 销体系持续丰富。 健全数字化零售体系，功能性产品增长亮眼。2023 年公司新设"数据运营部"、"用 户运营部"，深度挖掘和分析有效数据，优化售前售后服务管理模式，推动产品结 构升级。1）功能性产品：2023 年公司加强功能性产品的科普力度和营销推广活动， 功能性镜片销量稳中有进（同比+43.1%），其中离焦镜片/成人渐进镜片销量分别 同比+79.1%/+55.7%。2）自有品牌：2023 年自有品牌镜片销量占比 65.8%（销 量同比+6.0%）。 老店提质增效，新零售高速发展。公司完善线下销售网络并积极布局新 ...

1 博士眼镜连锁股份有限公司 2023 年年度报告全文 博士眼镜连锁股份有限公司 2023 年年度报告全文 2023 年年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个 别和连带的法律责任。 公司负责人 ALEXANDER LIU、主管会计工作负责人康海文及会计机构负 责人(会计主管人员)魏前喜声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、 完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本报告中如有涉及未来计划或规划等前瞻性陈述的，均不构成公司对投 资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应 当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司目前不存在影响公司正常经营的重大风险。公司日常经营中可能面 临的风险因素包括：宏观经济波动的风险、市场竞争加剧的风险、加盟业务 发展不及预期的风险、渠道依赖的风险、人力资源管理的风险。公司在本报 告"第三节 管理层讨论与分析"之"十一、公司未来发展的展望"中对风险 进行了详细描述并提出了公司已采取的应对措施，敬请投资者予以关注，并 注 ...

盈利能力来看：23 年公司实现毛利率 63.07%/+1.23pct，销售费率 40.49%/- 2.4pct，管理费率 7.83%/-1.34pct，财务费率 0.40%/-0.59pct，实现净利率 11.2%/+3.53pct；2）存货周转率 2.58，应收账款周转率 20.81，相较于 22 年 均略有提升。 风险提示：加盟业务拓展不及预期，消费力疲软，竞争格局加剧 P/B 4.30 3.73 3.09 2.57 2.15 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 百万元 利润表 单位 营业总收入 962 1176 1378 营业税金及附加 3 5 5 管理费用 88 92 103 财务费用 10 5 2 投资净收益 7 9 9 营业外收支 2 -3 0 所得税 18 32 41 少数股东损益 -1 4 5 | --- | --- | |-------|------------------| | 2025E | : 百万元 \n2026E | | 1612 | 1898 | | 615 | 730 | | 6 | 8 | | 629 | 734 | | 119 ...

证券代码：300622 证券简称：博士眼镜 博士眼镜连锁股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-020 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 投资者关系活动 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 类别 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 ☑ 其他 2023年深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日 参与单位名称及 投资者网上提问 人员姓名 时间 2023年11 月15日（周三） 公司通过全景路演（http://rs.p5w.net）采用网络远程的方式 地点 参加2023年深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日 董事、总经理：LOUISA FAN 上市公司接待人 董事、董事会秘书、副总经理：杨秋 员姓名 副总经理、财务总监：张晓明 独立董事：王瑛 1、Q：数字化加盟模式会对净利率影响吗？ A：目前，数字化加盟业务不会对公司的经营业绩、财务状 ...

证券代码：300622 证券简称：博士眼镜 公告编号：2023-054 博士眼镜连锁股份有限公司 关于参加 2023 年深圳辖区上市公司投资者网上集体 接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，博士眼镜连锁股份有限公司（以下简称 “公司”）将参加由深圳证监局指导、深圳上市公司协会与深圳市全景网络有限 公司联合举办的“2023 年深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日”活动，现将 相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录“全景路演”网站 （http://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP， 参与本次互动交流，活动时间为2023年 11 月 15 日（周三）14：00-17：00。届 时，公司高管将在线就公司业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、 股权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流，欢迎广 大投资者踊跃参与！ ...

证券代码：300622 证券简称：博士眼镜 博士眼镜连锁股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-019  特定对象调研  分析师会议 媒体采访 业绩说明会 投资者关系活 新闻发布会 路演活动 动类别 现场参观  其他 电话会议 国盛轻工、招商轻工、国泰君安、民生证券、信达新消费、浙 商证券、申万宏源、天风证券、开源证券、和谐汇一资产、新 锐投资、金泊投资、国君资管、巨子私募、磐泽资产、长信基 参与单位名称 金、融通基金、汇添富、华夏久盈、华泰柏瑞、中信保诚、申 万菱信、相聚资本、平安基金、明河投资、信达证券、招商资 管、汇安基金、幻方投研、长盛基金、安信轻工、景顺长城、 长盛基金 时间 2023 年10 月30 日 地点 公司会议室 董事、董事会秘书、副总经理：杨秋 财务总监、副总经理：张晓明 ...