证券研究报告 科技 北美云 4Q CapEx：算力投资积极 华泰研究 2026 年 2 月 09 日│中国内地 行业周报（第六周） 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数下跌 6.95%，同期上证综指下跌 1.27%， 深证成指下跌2.11%。北美四大云厂商4Q25合计资本开支同比增长66.64% 至 1176 亿美元，保持对 26 年资本开支的积极态度，如谷歌/Meta 25 年 CapEx 分别为 914.47/696.91 亿美元。我们认为，海外 CSP 资本开支高增 叠加乐观指引，有望持续提振算力需求信心，一方面或持续利好海外算力配 套产业链，另一方面或将继续带动国内互联网厂商增加投资，建议关注全球 AI 算力链（光模块、液冷、铜连接、交换机等）。 周专题：北美云 4Q CapEx：算力投资积极 北美四大云厂商（MAMG，微软、亚马逊、Meta、谷歌）近日已发布 25 业 绩，MAMG 25 年合计资本开支同比增长 67.06%至 3725.52 亿美元，Factset 一致预期 26 年资本开支将达到 5707.67 亿美元（同比+53.2%）。各家保持 对 26 年资本开支的积极指引：1）微软预 ...

| 房号 | 名称 | 涨跌幅 ▼ | 两日图 | 申万一级行业 | 申万二级行业 | 申万三级行业 | 总市值 | 成交额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 东方国信 | 20.02% | | 计算机 | IT服务II | IT服务Ⅲ | 141亿 | 18.57亿 | | 2 | 光环新网 | 10.58% | | 通信 | | 通信服务 通信应用增值服务 | 299亿 | 31.36亿 | | 3 | 易华录 | 7.93% | | 计算机 | IT服务II | IT服务Ⅲ | 971Z | 6.83亿 | | 4 | 奥飞数据 | 7.84% | mporner | 道信 | | 通信服务 通信应用增值服务 | 236亿 | 18.06亿 | | 5 | 大 秀 | 6,54% | 1 | 传媒 | 广告营销 | 营销代理 | 1447 | 16.75亿 | | 6 | 拓尔思 | 6.42% | 1 | 计算机 | 软件开发 | 垂直应用软件 | 203亿 | 9.06亿 | | 7 | 国网信通 | 6. ...

Core Insights - The report emphasizes the dual focus on AI advancements and the deepening of domestic network capabilities in the communication industry, predicting significant growth in AI-related investments and domestic production across various segments [4][5][6] - The anticipated performance for Q4 2025 shows a robust increase in net profits for key companies, with some expected to see over 50% year-on-year growth [4][15] Group 1: AI and Network Development - The AI focus is expected to evolve around overseas mapping, optical communication trends, and changes in optoelectronic technology, with a shift from Scale out to Scale up in ecosystem development [4][5] - Domestic production trends are accelerating across four key areas: chips, cloud, network, and end devices, with significant growth potential in the chip sector due to global supply chain dynamics [4][5] - The report highlights the expected explosion in demand for optical devices and chips, driven by AI needs and the introduction of new technologies like silicon photonics [5][6] Group 2: Company Performance Predictions - Key companies are projected to experience substantial profit growth, with notable increases such as Heertai (+798%), Guangku Technology (+439%), and 5.5G Canqin Technology (+290%) [4][15] - The report outlines specific performance forecasts for major players, indicating a strong recovery in demand across various sectors, including optical communication and satellite internet [4][15] - Companies like China Mobile and ZTE are expected to benefit from increased capital expenditures directed towards AI and network investments, enhancing their revenue and profitability [6][15] Group 3: Investment Opportunities - The report identifies several investment opportunities in the AI computing network, including companies like Zhongji Xuchuang and Xinyi Technology, which are positioned to benefit from the growing demand for AI capabilities [4][6] - The satellite internet sector is highlighted as having high barriers to entry and significant long-term investment potential, with companies like Zhenyou Technology and Xinke Mobile being key players [4][6] - The IoT sector is expected to see a surge in demand driven by AI and robotics, with companies like Lexin Technology and Guanghe Technology poised for growth [10][11]

周五（2月6日），A股缩量盘整，创业板人工智能午后翻绿收跌，算力、AI应用双双走低。成份股大面 积飘绿，AI应用龙头昆仑万维领跌超7%，光模块龙头新易盛下跌5%，中际旭创下跌4%；IDC算力租赁 方向相对活跃，铜牛信息、奥飞数据盘中均拉升超5%。 AI应用上，商业模式正从向规模化落地演进。长江证券表示，2026年随着AI产业生态的逐渐完善， Agent商业化有望全面加速，目前Agent还处于早期阶段，供给主要集中在头部大模型厂商叠加AI高昂的 使用成本，2C入口与2B侧规则化明确的高价值场景有望率先迎来规模化落地。* 当AI发展正从算力建设转向应用落地，一键布局"算力+AI应用"的创业板人工智能ETF（159363）及场 外联接（A类023407、C类023408），更直接受益于AI技术商业化爆发的增长红利。从赛道看，创业板 人工智能约六成仓位布局算力（光模块龙头+IDC龙头），约四成仓位布局AI应用，不止是"算力"核 心，也是真正的"AI应用"代表。 数据来源：沪深交易所等。 热门ETF方面，双线布局"算力+AI应用"的创业板人工智能ETF（159363）场内收跌1.95%，日线三连 跌，单日缩量成交5.6 ...

内容概要：数据中心机架是数据中心的基础设施之一，它的使用可以将计算机硬件设备集中管理，提高 IT设备的安全性和可维护性，并且利于数据中心的规划、设计和建设。数据中心是信息基础设施的重要 组成部分，是"新型基础设施"中的"基础设施"。随着国家数字经济的发展和信息网络数据的迭代式增 长，数据中心作为重要的信息枢纽，在"十四五"规划中定义为新基建，其产业得到蓬勃发展，数据中心 机架规模日益剧增。据工信部数据，截止到2024年年底，我国数据中心市场规模增长至2773亿元，在用 数据中心机架规模超880万架；2025年底，我国数据中心市场规模达到3180亿元，标准机架规模突破 1200万架。 上市企业：润泽科技[300442]、数据港[603881]、光环新网[300383]、奥飞数据[300738]、科华数据 [002335]、美利云[000815]、世纪华通[002602]、宝信软件[600845]、万国数据-SW[09698]、中兴通讯 [00763]、科士达[002518] 相关企业：华为技术有限公司、浪潮集团有限公司、苏州朗威电子机械股份有限公司、浙江智廷信息科 技有限公司、、浙江一舟电子科技股份有限公司、广 ...

2月2日，奥飞数据跌2.31%，成交额17.57亿元。两融数据显示，当日奥飞数据获融资买入额1.69亿元， 融资偿还1.81亿元，融资净买入-1207.55万元。截至2月2日，奥飞数据融资融券余额合计12.28亿元。 融资方面，奥飞数据当日融资买入1.69亿元。当前融资余额12.25亿元，占流通市值的5.34%，融资余额 超过近一年60%分位水平，处于较高位。 融券方面，奥飞数据2月2日融券偿还1.22万股，融券卖出5100.00股，按当日收盘价计算，卖出金额 11.87万元；融券余量13.31万股，融券余额309.86万元，低于近一年30%分位水平，处于低位。 资料显示，广东奥飞数据科技股份有限公司位于广东省广州市南沙区庆沙路100号21层、22层，成立日 期2004年9月28日，上市日期2018年1月19日，公司主营业务涉及互联网数据中心(Internet Data Center,IDC)运营的互联网综合服务。主营业务收入构成为：IDC服务82.18%，其他互联网综合服务 17.82%。 截至9月30日，奥飞数据股东户数11.36万，较上期增加9.06%；人均流通股8667股，较上期减少8.31%。 20 ...

（编辑 丛可心） 证券日报网讯 1月29日，华光新材发布公告称，公司预计2025年度实现营业收入250，000.00万元左右， 同比增长30.36%；预计实现归属于母公司所有者的净利润16，500.00万元到19，500.00万元，同比增长 104.67%到141.88%。 ...

中证鹏元资信评估股份有限公司 目前，公司总经理职责由董事长代行，公司将按照法定程序尽快 完成董事补选及总经理聘任工作，此次事项暂未对公司经营、财务及 信用状况构成重大不利影响。 综合考虑公司现状，中证鹏元决定维持公司主体信用等级为 A+， 1 评级展望维持为稳定，"奥飞转债"信用等级维持为 A+，评级结果 有效期为 2026 年 1 月 28 日至"奥飞转债"存续期。同时中证鹏元将 密切关注公司董事及总经理聘任情况，并持续跟踪以上事项对公司主 体信用等级、评级展望以及"奥飞转债"信用等级可能产生的影响。 特此公告。 中证鹏元资信评估股份有限公司 中证鹏元公告【2026】41 号 中证鹏元关于关注广东奥飞数据科技股份有限公司 董事兼总经理辞任事项的公告 中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称"中证鹏元"）对广 东奥飞数据科技股份有限公司（以下简称"奥飞数据"或"公司"） 及其发行的下述债券开展评级。除评级委托关系外，中证鹏元及评级 从业人员与公司不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关 联关系。 | 债券简称 | 上一次评级时间 | | 上一次评级结果 | | | --- | --- | --- | -- ...

1月22日，奥飞数据（300738）（300738）召开董事会决定终止2025年度向特定对象发行A股股票事 项。公司于1月27日收到深圳证券交易所出具的终止审核决定，本次定增程序正式终止。该次定增原计 划募集资金16.95亿元，保荐机构为国联民生（601456）证券。 同日（1月22日），奥飞数据公告称，公司原总经理黄展鹏因个人家庭原因辞去总经理及董事职务，辞 任后不再担任公司任何职务。截至公告日，黄展鹏直接及间接持有公司股份合计12.41万股，占总股本 的0.01%。 16.95亿元定增告吹 保荐机构曾提示风险 公开资料显示，刘思超是民生证券投资银行事业部总监，保荐代表人，注册会计师。从事投资银行业务 十余年，参与和主持了品高股份、侨银股份（002973）、奥飞数据、金银河（300619）等IPO 项目、索 菲亚（002572）2015 年非公开发行股票、奥飞数据2019年向特定对象发行股票、奥飞数据2022年度向 特定对象发行股票等项目。钟志益是民生证券投资银行事业部副总裁，保荐代表人、注册会计师、具有 法律职业资格。从事投资银行业务四年，参与奥飞数据2022年度向特定对象发行股票、中旗新材 （00121 ...

1月22日，奥飞数据（300738）召开董事会决定终止2025年度向特定对象发行A股股票事项。公司于1月 27日收到深圳证券交易所出具的终止审核决定，本次定增程序正式终止。该次定增原计划募集资金 16.95亿元，保荐机构为国联民生证券。 同日（1月22日），奥飞数据公告称，公司原总经理黄展鹏因个人家庭原因辞去总经理及董事职务，辞 任后不再担任公司任何职务。截至公告日，黄展鹏直接及间接持有公司股份合计12.41万股，占总股本 的0.01%。 16.95亿元定增告吹 保荐机构曾提示风险 根据此前披露的《募集说明书》，本次定增募资原计划全部用于"新一代云计算和人工智能产业园（廊 坊固安F栋、G栋、H栋、I栋、J栋）项目"。项目建成后预计将新增8,925个8.8KW机柜，旨在巩固公司 在华北地区IDC（互联网数据中心）基础设施的布局优势。项目预计所得税后内部收益率为11.49%，投 资回收期为7.40年（含建设期）。 对于终止原因，奥飞数据表示，此决定是基于公司自身业务发展实际情况、未来战略规划及募投项目进 度，经审慎论证并与相关各方充分沟通后作出。公司强调，该事项不会对公司经营活动产生重大影响， 亦不会损害股东特别 ...