446 下 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------|----------------------------------------|-----------------------|-------------------------------------| | 2024 年 10 月 25 日 \n仙乐健康（ 300791.SZ ） | | | 公司研究●证券研究报告 | 公司快报 | | | | | 食品饮料 \| | 其他食品Ⅲ | | 国内需求边际承压，夯实内功静待改善 | 投资评级 | | 买入 | -B(维持) | | 事件：公司发布 2024 年三季度报告。根据公告， 2024 年前三季度公司实现营业收 | 股价 | (2024-10-25) | | ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|仙乐健康（300791） 环比降速，区域分化 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年10月25日 证券研究报告 |报告要点 仙乐健康发布 2024 三季报，2024 前三季度公司实现收入 30.48 亿元，同比增长 21.80%，实 现归母净利润 2.40 亿元，同比增长 29.52%。单 2024Q3 公司实现收入 10.58 亿元，同比增长 10.43%；实现归母净利润 0.85 亿元，同比增长 1.63%。 |分析师及联系人 刘景瑜 邓洁 SAC：S0590524030005 SAC：S0590524040002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 投资要点 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年10月25日 仙乐健康(300791) 环比降速，区域分化 | --- | --- | |----------------------------|-------------------| | | | | 行 业： | 食品饮料/食品加工 | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 26.80 元 | ...

证 2024 年 10 月 24 日 研 报 公 司 研 究 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告·公司点评报告·食品加工 仙乐健康（300791） 2024 年 Q3 业绩点评：中国区降速拖累业绩 表现，积极调整应对渠道变革 2024 年 10 月 24 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 2507 | 3582 | 4311 | 4968 | 5714 | | 同比（ % ） | 5.84 | 42.87 | 20.34 | 15.26 | 15.00 | | 归母净利润（百万元） | 212.29 | 281.04 | 346.33 | 428.33 | 542.87 | | 同比（ % ） | (8.43) | 32.39 | 23.23 | 23.67 | 26.74 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0. ...

证 券 研 究 报 告 仙乐健康（300791）2024 年三季报点评 强推（维持） 国内需求承压，聚焦调整升级 目标价：32.5 元 当前价：27.55 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报。24Q1-Q3 实现营业总收入 30.5 亿元，同增 21.8%， 归母净利润 2.4 亿元，同增 29.5%，扣非归母净利润为 2.36 亿元，同增 28.1%； 单 Q3 实现营收 10.6 亿元，同增 10.4%，归母净利润 0.85 亿元，同增 1.6%， 扣非归母净利润为 0.82 亿元，同降 4.6%。 评论： ❖ 中国区传统客户拖累收入表现，海外增长势能延续。分地区看，中国区虽然渠 道客户方面通过新客拓展表现相对较好，但线上新锐客户把握能力仍待提升， 而最核心的是下游医药保健、直销等渠道需求疲软之下，部分大客户调整全年 订单预期，导致 Q3 中国整体收入有所下滑。海外势能延续，欧洲区客户稳步 拓展，新增利洁时软糖项目落地，预计 Q3 收入保持稳增；美洲订单需求旺盛， 预计出口实现较快双位数增长，BFs 前三季度同增约 40%；亚太区澳佳宝订单 落地带动收入高双位数增长。 ❖ 产品结构变化压制毛利率 ...

仙乐健康科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券代码：300791 证券简称：仙乐健康 证券代码：123113 证券简称：仙乐转债 仙乐健康科技股份有限公司 2024 年 10 月 23 日投资者关系活动记录表 编号： 2024-008 | --- | --- | |-------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

仙乐健康科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：300791 证券简称：仙乐健康 公告编码：2024-093 证券代码：123113 证券简称：仙乐转债 仙乐健康科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 仙乐健康科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|------------------|------------- ...

Investment Rating - Buy rating maintained for the company [1] Core Views - The company is a global leader in the nutrition and health food CDMO sector, with a strong focus on both R&D and manufacturing, and a global presence in both domestic and overseas markets [1] - The company has shown strong performance relative to the CSI 300 index, with a 54.8% increase over the past 12 months [1] - The global health supplement market is highly resilient, with a CAGR of 6.5% from 2020 to 2023, and China's market growing at a higher rate of 7.0% during the same period [2] - The company's revenue has grown from RMB 1.58 billion in 2019 to RMB 3.58 billion in 2023, with a CAGR of 22.72%, and net profit has grown from RMB 143 million to RMB 281 million, with a CAGR of 18.50% [3] - The company's overseas revenue has been increasing, with 2023 revenue distribution at 51.67% in China, 14.77% in Europe, 29.15% in the Americas, and 4.41% in other regions [3] Company Overview - The company was founded in 1993 as a pharmaceutical company and transitioned to the nutrition and health food CDMO sector in 2000 [3] - It has expanded globally through strategic acquisitions, including Ayanda in Germany in 2016 and Best Formulations in North America in 2023 [3] - The company has a diversified product portfolio, including soft capsules, gummies, tablets, powders, hard capsules, and nutritional beverages, catering to various consumer needs [22][23] - The company has a strong R&D capability with five global R&D centers and a team led by PhDs, enabling it to provide innovative product solutions [4] - The company has a global supply chain with seven production bases, leveraging China's engineering advantages to enhance R&D efficiency and reduce procurement costs [4] Industry Analysis - The global health supplement market is expected to grow steadily, driven by increasing consumer health awareness and product innovation [2] - The health supplement industry exhibits counter-cyclical characteristics, with demand often remaining strong during economic downturns [2] - The Chinese market, as the second-largest globally, has significant growth potential, with per capita consumption of health supplements at $26 in 2023, much lower than in mature markets like the US and Japan [42][43] - The industry is highly fragmented, with the top 10 brands in China and the US accounting for only 24.6% and 27.5% of the market, respectively, in 2023 [53] - The CDMO model is becoming more prevalent as it offers efficiency advantages for emerging brands, especially in the context of increasing online sales channels [57][59] Future Outlook - The company is expected to continue its growth trajectory, with projected revenues of RMB 4.31 billion, RMB 4.93 billion, and RMB 5.62 billion for 2024, 2025, and 2026, respectively, representing year-on-year growth of 20%, 14%, and 14% [5] - The company's net profit is expected to grow to RMB 387 million, RMB 490 million, and RMB 590 million in 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding EPS of RMB 1.64, RMB 2.08, and RMB 2.50 [5] - The company's integration of Best Formulations is expected to enhance its market position in North America, with potential for profitability improvements and cost synergies [5] - The company's focus on R&D and manufacturing efficiency, along with its strong customer base, positions it well to capture a larger share of the growing global health supplement market [4][5]

公司报告 | 首次覆盖报告 外延并购助力全球化发展，境外业务实现高增 1、中国 VDS 行业：稳步提升，长期增长空间可期 1）市场规模：多项驱动，VDS 市场持续扩容，未来仍有提升空间。据欧睿国际数据，2023 年中国 VDS 市场规模增长至 2253.41 亿元，增速远高于发达国家。我国 VDS 行业发展时间短，居民相关消 费意识和习惯尚未成型，人均消费水平存在较高增长空间。主要市场增长驱动因素有三：①国民健 康意识提升叠加生活改善带来健康需求跃升；②人口老龄化程度加深，银发经济带来新增长；③青 年人心态转变，带来消费新势力。据欧睿国际数据，VDS 市场 2028 年将达到 2931.53 亿元，未来增 长空间可期。 2）市场格局： ①线上渠道占比不断增加，电商渠道增长可期。多方政策因素加上疫情影响，线上渠道占比不断增 大，逐渐超过直销渠道位列第一。23 年，线上销售份额占比已超过一半。随着的电商渠道的发展， 药店渠道的发展将持续承压发生转移，占比可能会持续下降。线上渠道已成为企业部署重点； ②行业集中度低，头部企业市占率仍存在提升空间。相比于加拿大、澳大利亚等国家，中国 VDS 市场集中度较低，23 年 ...

证券代码： 300791 证券简称：仙乐健康 仙乐健康科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------------|----------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 □ 现场参观 | □ 路演活动 | | | √ 其他： 2024 | 年投资者网上集体接待日活动 | | 参与单位名称及 人员姓名 | 投资者网上提问 | | | 时间 | 2024 年 9 月 12 日 ( | 周四 ) 下午 14:30~16:30 | | 地点 | 采用网络远程的方式召开 | 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（ https://ir.p5w.net ） | | 上市公司接待 ...