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仙乐健康:保健品CDMO龙头,扬帆出海、砥砺前行
东吴证券· 2024-07-01 23:00
| --- | --- | |--------------------------|-------------| | | | | 收盘价 ( 元 ) | 25.20 | | 一年最低 / 最高价 | 24.24/43.38 | | 市净率 ( 倍 ) | 2.07 | | 流通 A 股市值 ( 百万元 ) | 4,901.09 | | 总市值 ( 百万元 ) | 5,946.26 | 每股净资产(元,LF) 12.20 资产负债率(%,LF) 49.72 总股本(百万股) 235.96 流通 A 股(百万股) 194.49 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 图表目录 仙乐健康发展历程 图 1: 5. 风险提示 图 11: 2014-2023 年全球保健品市场规模及 yoy 图 12: 2014-2023 年主要国家/地区保健品市场规模及 yoy . 图 13: 2018-2023 年主要国家/地区保健品市场规模 CAGR . 图 14: 2023 年主要国家/她区保健品人均消费额(美元) 图 15: 图 23: 注册备案双轨制介绍. 图 24: 主要保健品代工企业介绍. 主要保健 ...
仙乐健康:风帆正举,远航无垠
华金证券· 2024-06-30 02:00
资料来源:公司公告,华金证券研究所 图 资料来源:公司公告,华金证券研究所 占授予总频 0. 05% 数据来源:聚源、华金证券研究所 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 34 请务必阅读正文之后的免责条款部分 去年 1 月公司完成 BF 收购,伴随渠道去库结束及投后整合、交叉销售,BF 传统 保健品业务已逐步恢复较快增长,同时新业务软糖、个护产线陆续投产,有望持续 贡献增量; 4)亚太区:公司目前业务体量较小,2023 年公司其他地区(主要指亚太区,含小 部分中东、非洲)收入占比仅 4.4%,但得益于东盟一体化和 RCEP,该地区收入 有望快速开拓。公司已初步建成业务团队,并完成对亚太区内高潜企业的扫描,制 定了关键客户清单,随着后续重点客户合作逐步落地、区域影响力持续提升,公司 亚太区收入有望快速增长。 风险提示:市场需求不及预期,新品表现不及预期,原材料价格大幅上涨,人民币 汇率不利波动,市场竞争加剧,海外业务发展不及预期等。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|--- ...
仙乐健康20240531
2024-06-02 12:41
感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 各位投资者大家早上好本场会议是由长江证券食品饮料组主持的昭斯元祥系列第一期线上汇报本场会议的主题是鲜乐健康个股深度福祉共进 加海晴天我是本场的主讲人陈寿阳首先我们看鲜乐健康个股的基本面先从它的基本定性开始梳理鲜乐健康是我国保健品行业中的重要的合同研发生产商那么我们通俗点说一般我们也称为保健品的制造商或者代工企业近年来公司经营持续向好 23年公司实现营业总收入36亿元左右19年到23年的复合增速23%左右公募金利润在2.8个亿19到23年的复合净利润的增速在19%左右从公司的核心业务来看呢其主营的业务是保健品的合同研发生产 从保健品这个产业来看呢我们觉得保健品产业的赛道整体的产业链是比较短的上游主要的提供产品的原材料比如说像益生菌粉像植物剔取物等等的这些企业我们举例比如说科特生物、晨光生物这一类的公司中游呢主要负责生产和品牌运营像天乐健康、百合然后汤城倍 ...
仙乐健康深度汇报
长江证券· 2024-06-02 04:19
感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 各位投资者大家早上好本场会议是由长江证券食品饮料组主持的昭苏原响系列第一期线上汇报本场会议的主题是鲜乐健康各股深度扶持共进加海晴天我是本场的主讲人陈寿阳首先我们看鲜乐健康各股的基本面先从它的基本定性开始梳理鲜乐健康是五国保健品行业中的重要的合同研发生产商 那么我们通俗点说一般我们也称为保健品的制造商或者代工企业近年来公司经营持续向好23年公司实现营业总收入36亿元左右19年到23年的复合增速23%左右规模净利润在2.8个亿19到23年的复合净利润的增速在19%左右从公司的核心业务来看其主营的业务是保健品的合同研发生产 从保健品这个产业来看呢我们觉得保健品产业的赛道整体的产业链是比较短的上游主要的提供产品的原材料比如说像益生菌粉像植物提取物等等的这些企业我们举例比如说科特生物晨光生物这一类的公司中游呢主要负责生产和品牌运营像鲜乐健康百合然后汤 ...
仙乐健康深度报告:扶持共进,架海擎天
长江证券· 2024-05-27 02:32
Company Rating - The report assigns a "Buy" rating to Xianle Health (300791 SZ) with a target price of 39 71 RMB per share [23][30] Core Views - Xianle Health is a leading player in China's health supplement contract manufacturing industry with strong capabilities in product matrix innovation and global production and sales [23][30] - The company has transitioned from a pharmaceutical background to a global health supplement manufacturer with a focus on R&D and lean production [7][30] - The health supplement industry's demand for contract manufacturing is increasing driven by the rapid iteration of downstream brands and the need for innovative products [22][30] - Xianle Health's overseas expansion through acquisitions in Germany and the US has enhanced its global supply chain and profitability [8][25] Industry Overview - China's health supplement market reached 2253 billion RMB in 2023 with a CAGR of 8 5% over the past decade [38] - The e-commerce channel accounted for 56% of VDS retail sales in 2023 up from 14% in 2013 [22] - The contract manufacturing market for health supplements in China was estimated at 22 53 billion RMB in 2023 with Xianle Health holding an 8 2% market share [22] Company Operations - Xianle Health's revenue from contract manufacturing accounted for 98 9% of total revenue in 2023 [122] - The company has a comprehensive product matrix with soft capsules contributing 43% of revenue in 2023 [30][96] - Xianle Health's production capacity for soft capsules tablets powders and soft candies increased by 2 5x 2 7x 6 0x and 21 1x respectively from 2016 to 2023 [8] Financial Performance - Xianle Health achieved revenue of 3 58 billion RMB and net profit of 281 million RMB in 2023 [82] - The company's revenue and net profit grew at a CAGR of 22 72% and 18 5% respectively from 2019 to 2023 [82] - Xianle Health's ROE was 11% in 2023 with room for improvement in net profit margin [44] Overseas Expansion - Xianle Health acquired Ayanda in Germany in 2016 and Best Formulations in the US in 2023 to expand its global production capacity [8][152] - The company's overseas revenue accounted for 48% of total revenue in 2023 [150] - Ayanda's revenue and net profit margin improved significantly after the acquisition [133] R&D and Innovation - Xianle Health has 115 registered and 237 filed health supplement approvals as of 2023 [59] - The company's R&D expenses accounted for approximately 3% of revenue in recent years [59] - Xianle Health has developed innovative dosage forms such as Plantegrity® plant-based soft capsules [102] Employee Incentives - Xianle Health launched a new equity incentive plan in Q4 2023 with revenue targets of 4 31 billion RMB 4 93 billion RMB and 5 57 billion RMB for 2024 2025 and 2026 respectively [10] - The employee stock ownership plan covers 18 key personnel including overseas business leaders [116] Market Position - Xianle Health is the leading contract manufacturer in China's health supplement industry with a market share of 8 21% in 2023 [22] - The company's customer concentration has decreased with CR5 dropping from 35 1% in 2016 to 22 8% in 2023 [37][63]
仙乐健康(300791) - 2024年5月15日投资者关系活动记录表
2024-05-15 10:31
Financial Performance - Company's net profit margin in 2023 was 8.3% [3] - Anhui Xianle subsidiary achieved a net profit of 224 million yuan with a net profit margin of 22.7% [3] - Shantou headquarters is expected to have a similarly high net profit margin [3] - US BF company reported 4.1 billion yuan revenue and 28.2 million yuan net profit in 2022, with a 6.9% net profit margin [3] - US BF company incurred a loss of 143 million yuan in 2023, negatively impacting overall net profit by 102 million yuan [3] Operational Challenges - US BF company's 2023 losses attributed to inventory surplus, delayed orders, and postponed production line launch [3][4] - Company's operating cash flow decreased in 2023 due to BF transaction-related payments [3] - Q1 2024 operating cash flow turned negative due to increased procurement expenses [3] Market Position and Strategy - Top 5 CDMO companies in China hold less than 20% market share [4] - Industry expected to consolidate with larger brands demanding higher qualifications from manufacturers [4] - Company aims to enhance market position through R&D innovation, business expansion, and cost efficiency [3][4] - Company's vision is to become a global leader in nutrition and health innovation [5] Subsidiary Performance - German subsidiary (indirectly controlled) achieved 8.3% net profit margin in 2023 [3] - US BF company's performance expected to improve with inventory reduction and operational enhancements [4] Future Outlook - Company targets improved net profit margin through operational optimization and market expansion [3][4] - US BF company expected to reach German subsidiary's performance level, potentially raising overall net profit margin to around 13% [4] - Company plans to strengthen its position as a leading global CDMO enterprise in nutrition and health [5]
业务拓展有序,盈利改善可期
华金证券· 2024-04-30 10:30
446 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 营销投放稳健,盈利能力改善。24Q1 公司毛利率为 30.62%,同比+2.95pct,预计 受益于公司持续推进降本措施等。费用端,24Q1 公司销售费用率为 7.68%,同比 +0.23pct,基本与去年占比持平;管理费用率为 9.67%,同比-2.16pct,预计受益 于规模效应增强及管理运营效率提升;此外,24Q1 公司投资净收益为-487 万元, 占收入比例较去年下降约 0.65pct;最终公司净利率为 5.66%,同比+2.99pct。随 着 BF 订单交付持续落地、规模效应增强改善盈利,公司净利率有望进一步提升。 投资建议:短期来看,中国区高价值客户口袋份额有望提升、新锐品牌及跨境电商 业务增势良好,美国区去库结束叠加 BF 协同增效、新产线陆续投产,订单迎来拐 点有望持续向上,欧洲及其他地区持续发力,降本增效、加速渗透,多因素催化下 公司收入业绩有望迎来快速增长。中长期来看,保健品市场空间广阔,公司产品管 线丰富、在手批文充足、研发实力强劲,已形成较强的技术壁垒和客户粘性,叠加 中美欧三大生产基 ...
2023年报点评:多品类同步成长,BF盈利持续提升
东方财富证券· 2024-04-26 10:00
[Table_Report 相关研究 ] 021-23586305 相对指数表现 -28.36% -19.82% -11.28% -2.74% 5.80% 14.34% 4/265/266/267/268/269/26 10/2611/2612/261/262/263/26 流通市值(百万元) 5630.88 盈利能力保持稳定,24 年有望持续提升。2023 年,公司毛利率为 30.27% , 同 比 -0.91pcts 。 销 售 / 管 理 / 研 发 费 率 分 别 为 7.75%/9.79%/3.08%,同比+2.56/-2.35/-0.14pcts,销售费率上升主 要为市场营销活动恢复,以及收购 BF 所致。净利率为 7.85%,同比 -0.62pcts。2024 年,预计内生业务毛利率保持稳定,BF 毛利率逐步 恢复提升。 ]yrtsudnI_elbaT[ [Table_ 基本数据Basedata ] 52 周最高/最低(元) 39.69/24.24 52 周最高/最低(PB) 3.24/1.77 52 周换手率(%) 193.01 2024 年 04 月 26 日 公司发布 23 年年报与 20 ...
研发赋能,全球业务持续拓展
国盛证券· 2024-04-25 13:02
2024 年 04 月 25 日 研发赋能,全球业务持续拓展 E 立方仿生增效技术平台亮相,高研发投入布局长远。公司 E 立方仿生增效 技术平台近日亮相,深入探索营养素的吸收特性,提高产品营养素含量及活 性、吸收率,实现标准可控、成本控制,最终增强产品科学性和有效性、研 发差异化。我们认为保健品行业消费者教育在逐步加深,未来产品端重功能、 类快消品两极分化下,对 CDMO 企业的产品功效性、SKU 丰富度均提出较 高要求,公司对产品品质严管控、保持较高研发投入,未来产品功效性、差 异化有望持续提升,强化公司中长期竞争力及议价权。 持续推进降本增效,BF 经营情况向好。2023 年公司通过定价策略调整、产 品结构调整、采购协同、精益生产实现持续降本,叠加管理费用优化,内生 业务净利率同比显著提升 4.7pct 至 13.2%。2024 年降本增效措施将持续推 进,净利率有望保持高位。并表 BF 工厂受个人护理、软糖新产线投产影响, 短期盈利能力承压,但当前经营持续向好,随着产能爬坡盈利能力有望改善, 未来若扭亏为盈将贡献利润端弹性。 | --- | --- | |------------------------ ...
内生业务亮眼,关注BF盈利改善
国盛证券· 2024-04-25 01:02
仙乐健康(300791.SZ) 内生业务亮眼,关注 BF 盈利改善 事件:公司发布 2023 年报及 2024 年一季报,2023 年实现营收 35.8 亿元,同比 +42.9%;实现归母净利润 2.8 亿元,同比+32.4%;实现扣非归母净利润 2.8 亿 元,同比+43.0%。23Q4/24Q1 分别实现营收 10.8/9.5 亿元,同比+50.1%/35.5%; 实现归母净利润 1.0/0.6 亿元,同比+165.5%/114.4%;实现扣非归母净利润 1.0/0.6 亿元,同比+178.0/155.1%。 内生收入增长亮眼,美洲区步入恢复性增长。23H2 内生业务/并表 BF 实现营收 16.4/4.0 亿元,内生业务同比+17.4%,环比提速增长。内生业务分地区来看, 23H2 中国/欧洲/美洲内生/其他地区实现营收 10.5/2.7/2.1/1.1 亿元,同比分别 +28.7%/+24.5%/-36.2%/+164.2%,中国区环比提速,公司"高价值客户份额提 升"战略取得亮眼成效;美洲区因去库存影响负增长。24Q1 公司保持高增长,预 计美洲去库存影响结束后在低基数下贡献高增速。 内生净利率持续 ...