| 投资要点 | | --- | 期间费用方面，公司2024Q4单季度期间费用率为9.77%，环比下降2.40个百分点；其中，销售/ 管理/研发/财务费用率分别为1.49%/3.06%/4.36%/0.86%，环比分别-0.40/-0.93/-0.91/-0.16个百分 点，公司2024Q4期间费用率环比明显下降主要系公司2024Q4收入环比大幅增长带来的规模效 应所致。 减值损失方面，公司2024Q4计提信用减值损失0.35亿元，预计主要系公司对部分客户应收账款 计提减值所致 未经许可，不得转载或者引用。 计提减值所致。 归母净利润方面，公司2024Q4单季度实现归母净利润0.70亿元，环比增长3.37%；对应归母净 利润10.54%，环比下降2.76个百分点。 2024Q4营收同环比大幅增长，减值损失短期拖累业绩 ： 营收端，公司2024Q4单季度实现营业收入6.61亿元，同比增长41.93%，环比增长30.41%。从主 要下游2024Q4表现来看：奇瑞批发82.68万辆，环比增长31.09%；吉利批发68.69万辆，环比增 长28.63%；上汽通用五菱批发50.01万辆，环比增长85.22%；长城批发3 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company has shown robust overall performance in Q4 2024, with significant growth in revenue and net profit, although Q4 net profit slightly underperformed expectations [7] - The company is positioned as a leader in passive safety products, with expectations for continued growth driven by competitive advantages in technology, cost, and service responsiveness [7] - The safety belt business is expected to see volume and price increases, while the airbag and steering wheel segments are emerging as new growth drivers for the company [7] Financial Performance Summary - For 2024, the company achieved total revenue of 1.971 billion yuan, a year-on-year increase of 53.94%, and a net profit attributable to shareholders of 260.39 million yuan, up 31.65% year-on-year [7] - In Q4 2024, the company reported revenue of 661 million yuan, a year-on-year increase of 41.93% and a quarter-on-quarter increase of 30.41% [7] - The gross margin for Q4 2024 was 26.56%, reflecting a decrease of 2.45 percentage points from the previous quarter, attributed to changes in product mix and year-end customer rebates [7] - The company forecasts net profits of 392 million yuan for 2025, 521 million yuan for 2026, and 698 million yuan for 2027, with corresponding EPS of 1.73 yuan, 2.30 yuan, and 3.09 yuan [7][8] Market Data Summary - The closing price of the company's stock is 33.30 yuan, with a market capitalization of 7.53769 billion yuan [5] - The company has a price-to-earnings ratio of 28.95 based on the latest diluted EPS [8] - The company's net asset value per share is 5.72 yuan, with a debt-to-asset ratio of 57.22% [6]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company achieved a total revenue of 1.971 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 53.94%, and a net profit attributable to shareholders of 260.39 million yuan, up 31.65% year-on-year [7] - In Q4 2024, the company reported a revenue of 661 million yuan, a year-on-year increase of 41.93% and a quarter-on-quarter increase of 30.41% [7] - The company is expected to maintain strong growth in its safety belt business and is also seeing growth in its airbag and steering wheel segments, which are considered the second growth curve for the company [7] Financial Summary - Revenue Forecast: - 2023A: 1.280 billion yuan - 2024A: 1.971 billion yuan - 2025E: 2.701 billion yuan - 2026E: 3.607 billion yuan - 2027E: 4.799 billion yuan - Year-on-year growth rates for 2024A to 2027E are 53.94%, 37.03%, 33.54%, and 33.07% respectively [1][8] - Net Profit Forecast: - 2023A: 197.78 million yuan - 2024A: 260.39 million yuan - 2025E: 392.40 million yuan - 2026E: 521.33 million yuan - 2027E: 698.50 million yuan - Year-on-year growth rates for 2024A to 2027E are 31.65%, 50.70%, 32.86%, and 33.98% respectively [1][8] - Earnings Per Share (EPS): - 2023A: 0.87 yuan - 2024A: 1.15 yuan - 2025E: 1.73 yuan - 2026E: 2.30 yuan - 2027E: 3.09 yuan [1][8] - Price-to-Earnings (P/E) Ratios: - 2024A: 28.95 - 2025E: 19.21 - 2026E: 14.46 - 2027E: 10.79 [1][8] Market Data - Closing Price: 33.30 yuan - Market Capitalization: 7.53769 billion yuan - Price-to-Book Ratio: 5.82 [5][6]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy-A" with a target price of 44.25 CNY for the next six months [6][10]. Core Views - The company achieved excellent performance in 2024, with revenue of 1.971 billion CNY, a year-on-year increase of 53.94%, and a net profit attributable to shareholders of 260 million CNY, up 31.65% year-on-year [1][2]. - The growth is primarily driven by the rapid expansion of new businesses, particularly airbags and steering wheels, which saw sales of 606 million CNY, a year-on-year increase of 128.65% [2][4]. - The company is expected to maintain high growth in the future, supported by volume, price, and profit improvements [4][10]. Revenue and Profitability - In 2024, the company reported a comprehensive gross margin of 28.71%, a decrease of 2.61 percentage points year-on-year, mainly due to changes in product structure [2][3]. - The sales of safety belts reached 1.264 billion CNY, with a year-on-year increase of 39.90% [2]. - The gross margin for airbags and steering wheels was 16.29%, down 1.62 percentage points year-on-year, with airbags achieving a gross margin of 17.25% [2][3]. Quarterly Performance - In Q4 2024, the company achieved revenue of 661 million CNY, a year-on-year increase of 41.93% and a quarter-on-quarter increase of 30.41% [3]. - The comprehensive gross margin for Q4 2024 was 26.56%, down 4.67 percentage points year-on-year [3]. Future Growth Drivers - The company is actively expanding and deepening cooperation with domestic and overseas clients, including partnerships with major automotive manufacturers and new energy vehicle clients [4][10]. - The average selling price of safety belt assemblies reached 59.03 CNY per unit in 2023, an increase of 6.53% year-on-year, indicating an ongoing optimization of product structure [4][10]. - The company plans to enhance its production capacity and develop new electronic control products in collaboration with partners [10]. Financial Projections - The company is projected to achieve net profits of 400 million CNY, 550 million CNY, and 700 million CNY for the years 2025, 2026, and 2027, respectively [10][11]. - The expected price-to-earnings (PE) ratios for 2025, 2026, and 2027 are 18.9, 13.9, and 10.8, respectively [10][11].

浙江松原汽车安全系统股份有限公司 2024 年度内部控制自我评价报告 浙江松原汽车安全系统股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要 求（以下简称"企业内部控制规范体系"），结合浙江松原汽车安全系统股份有 限公司（以下简称"公司"）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和 与事项监督的基础上，我们对公司 2024 年 12 月 31 日（内部控制评价报告基准 日）的内部控制有效性进行了评价。 一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其 有效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建 立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公 司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及 相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存 在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供合理保 ...

浙江松原汽车安全系统股份有限公司 2024 年度财务报告 财务报告 一、审计报告 | 审计意见类型 | 标准的无保留意见 | | --- | --- | | 审计报告签署日期 | 2025 年 04 月 22 日 | | 审计机构名称 | 天健会计师事务所（特殊普通合伙） | | 审计报告文号 | 天健审〔2025]6397 号 | | 注册会计师姓名 | 孙敏 金杨杨 | 浙江松原汽车安全系统股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了浙江松原汽车安全系统股份有限公司（以下简称松原安全公司）财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的 合并及母公司资产负债表，2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变动 表，以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了松原安全公司 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司财务状况，以及 2024 年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册会计师对财务报表审计的责任"部分 进 ...

二、财务状况、经营成果及现金流量情况 （一）资产、负债和净资产情况 1、资产构成及变动情况 截至 2024 年 12 月 31 日，公司资产总额为 3,137,410,452.29 元，主要资 浙江松原汽车安全系统股份有限公司 2024 年度财务决算报告 浙江松原汽车安全系统股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年财务报表 已经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并由其出具了天健审〔2025〕6397 号文的无保留意见审计报告。经审计的财务报表在所有重大方面按照企业会计准 则的规定编制，公允反映了公司 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司财务状况以 及 2024 年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 一、主要会计数据及财务指标变动情况 | | 2024 年 | 2023 年 | 本年比上年增减 | 2022 年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（元） | 1,970,973,848.61 | 1,280,382,019.83 | 53.94% | 991,867,737.67 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 260,384,779.07 ...

2024 年在行业实现较高增长的背景下，公司紧密围绕年初既定的发展战略 和经营目标，始终坚持以客户为中心，加大市场开拓力度，持续提升核心竞争力， 扎实细致地开展各项工作。报告期内，公司聚焦主业，提升精益化生产水平，保 持生产经营稳健发展，全年实现营业收入 197,097.38 万元，较去年同期增长 53.94%，归属于上市公司股东的净利润 26,038.48 万元，比上年同期增长 31.65%， 体现了公司坚韧不拔的精神和不断进取的决心，为后续发展奠定了坚实的基础。 浙江松原汽车安全系统股份有限公司 2024年度董事会工作报告 （四）资本赋能产能：规模扩张巩固市场地位 公司作为汽车被动安全国内自主品牌中为数不多的上市公司，借助资本市场 的力量，2024 年已成功发行可转换公司债券募资总额 4.1 亿元，用于年产 1,330 万套汽车安全系统及配套零部件项目。未来，新募投项目提供新产能将进一步提 高公司产品对整车厂生产配套的能力和快速响应能力，通过"产能前置"策略深 度绑定头部客户需求，实现市场份额的阶梯式增长，为全国乃至全球市场拓展提 供产能保障与战略纵深。 经中国证券监督管理委员会《关于同意浙江松原汽车安全 ...

浙江松原汽车安全系统股份有限公司 关于公司 2025 年度董事、监事、高级管理人员薪酬 方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 | 证券代码：300893 | 证券简称：松原股份 | 公告编号：2025-029 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123244 | 债券简称：松原转债 | | 二、适用期限 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日 三、薪酬方案 （一）董事薪酬方案 1、在公司担任具体职务的非独立董事，根据其任职岗位的薪酬标准领取相 应的薪酬，不另行领取董事津贴； 浙江松原汽车安全系统股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 22 日召开第三届董事会第三十五次会议审议通过了《关于公司高级管理人员 2025 年度薪酬方案的议案》；会议还审议了《关于公司董事 2025 年度薪酬方 案的议案》，全体董事回避表决，该议案直接提交公司 2024 年度股东大会审议。 同日，公司召开第三届监事会第三十一次会议，审议了《关于公司监事 2025 年 度薪酬方案的议案》，全体监事回避表 ...

| 证券代码：300893 | 证券简称：松原安全 | 公告编号：2025-025 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123244 | 债券简称：松原转债 | | （一）机构信息 1.基本信息 浙江松原汽车安全系统股份有限公司 关于续聘公司 2025 年度审计机构的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江松原汽车安全系统股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 22 日召开第三届董事会第三十五次会议及第三届监事会第三十一次会议，审议 通过了《关于续聘公司 2025 年度审计机构的议案》，同意续聘天健会计师事务 所（特殊普通合伙）为公司 2025 年度审计机构，本议案尚需提交公司年度股东 大会审议。现将具体情况公告如下： 一、拟聘任会计师事务所事项的情况说明 天健会计师事务所（特殊普通合伙），以下简称"天健"，具备证券、期货 相关业务审计从业资格，具备为上市公司提供审计服务的能力与经验，在担任公 司审计机构期间，严格遵循《中国注册会计师独立审计准则》等相关法律、法规 和政策的要求，能够勤勉尽责、客观、公正 ...