图 1 历年收入及增速（亿元） 图 2 历年归母净利及增速（亿元） 资料来源：公司公告， 华西证券研究所 资料来源：公司公告， 华西证券研究所 证券研究报告|公司深度研究报告 [Table_Title2] 玉马遮阳(300993) 行业空间海外看进口替代，国内看渗透率提升。1）公司的毛利 率已和国外龙头相当，但净利率更高，且海外龙头收入在 300 亿元以上，未来仍有较大替代空间；2）相较国内对手来看，公 司收入增速更高主要来自扩产更快，且更聚焦大客户；毛利 率、净利率更高主要由于更聚焦面料、不做成品，且可调光面 料拥有一定的自主定价权。 成长驱动：产能扩建+拓品类+拓市场 [Table_profit] 财务摘要 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 547 663 824 1,005 1,213 YoY（%） 5.0% 21.3% 24.3% 21.9% 20.7% 归母净利润（百万元） 157 165 205 252 307 YoY（%） 11.6% 5.4% 24.3% 22.9% 21.8% 毛利率（%） 41.7% 40.5% 40.5% 41.4% 42.2 ...

证券代码：300993 证券简称：玉马遮阳 山东玉马遮阳科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-013 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 投资者关系活 □ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 动类别 √ 现场参观 √ 其他-电话采访 1、西部建材 谭鹭 常春藤 饶海宁 西部利得基金 林静 博时基金 蔡滨 盘京投资 陈静 犁得尔基金 陈恺睿 参与人员姓名 施罗德投资 陈健骥 长城财富保险资管 孟晓林 及单位名称 华夏基金 艾邦妮 聚鸣投资 王宇俊 苏银理财 介勇虎 石锋资产 田汉 瓦洛兰 尹雷 2、财通证券 陈琳云 1、2024年6月24日 15:00-16:00 电话会议 时 间 2、2024年6月27日 10:00-11:30 现场会议 地 点 公司会议室 上市公司接待 董事会秘书 杨金玉 人员姓名 证券事务代表 王云雪 ...

证券代码：300993 证券简称：玉马遮阳 山东玉马遮阳科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024 -012 ☐特定对象调研 ☐分析师会议 投资者关系活动类别 ☐媒体采访 ☐业绩说明会 ☐新闻发布会 ☐路演活动 现场参观 其他（电话会议） 1、 招商证券 王月 刘丽 东方证券 冯孟乾 2、 浙商证券 史凡可 曾伟 参与单位名称及人员姓名 工银瑞信 袁文韬 3、国金证券 何媛媛 西部证券 谭鹭 犁得尔基金 陈恺睿 1、2024年5月29日 9:00-11:00 现场会议 时间 2、2024年5月30日 10:00-11:00 电话会议 3、2024年5月31日 10:00-12:00 现场会议 ...

[Table_Interest 权益披露Disclosure] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 12 [Table_PageText] 玉马遮阳|年报点评 [Table_ResearchTeam] 广发造纸轻工行业研究小组 曹倩雯 ： 联席首席分析师，北京大学硕士，2020 年加入广发证券发展研究中心。 张雨露 ： 资深分析师，美国杜兰大学金融学硕士，2016 年加入广发证券发展研究中心。 李悦瑜 ： 高级研究员，悉尼大学硕士，2023 年加入广发证券，曾任职于德邦基金管理有限公司，1 年证券行业研究经验。 [Table_IndustryInvestDescription] 广发证券—行业投资评级说明 | --- | --- | |---------------|----------------------------------------------------| | | | | 预期未来 12 | 个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。 | | 预期未来 12 | 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -10% ～ +10% 。 | | 预期未来 12 | 个月内，股价表现弱于大 ...

请仔细阅读本报告末页声明 分析师 花 江月 执业证书编号：S1070522100002 投资建议：经营业绩稳中向好，海外市场持续发力，维持增持评级。预计公 司 2024~2026 年的归母净利润分别为 2.04、2.40、2.93 亿元，同比分别增 长 24%、18%、22%，对应 PE 市盈率分别为 15、13、11 倍。功能性遮阳 产品具备性能、成本、使用优势，逐步替代传统布艺窗帘。行业有望维持较 快增长，目前集中度较低。公司成长性和盈利能力领先同行。持续投入研发， 生产管理体系成熟稳定。募投项目扩张规模，提高效率。 公司动态点评 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 767 845 1073 1286 1573 营业收入 547 663 821 1004 1212 现金 476 546 676 827 997 营业成本 319 394 480 593 716 应收票据及应收账款 48 64 75 95 110 营业税金及附加 4 8 8 9 12 其他应 ...

2024 年 04 月 30 日 公司深度研究 买入/维持 玉马遮阳深度报告：玉出齐鲁地，马跃寰宇来 (30%) (18%) (6%) 6% 18% 30% 23/5/4 23/7/1523/9/2523/12/624/2/1624/4/28 玉马遮阳 沪深300 总股本/流通(亿股) 3.08/3.08 总市值/流通(亿元) 38.18/38.18 12 个月内最高/最低价 (元) 14.18/7.91 E-MAIL：guobin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190519090001 研究助理：龚书慧 E-MAIL：gongsh@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122070007 国内功能性遮阳材料制造龙头，覆盖全球市场，是中国制造出海替代 优秀企业的代表。公司作为国内功能性遮阳材料龙头，主要产品包括遮光 面料、可调光面料和阳光面料，其中出口占比 2/3，与国内外客户建立了 长期稳定的合作关系，在全球建筑遮阳领域享有较高的知名度。主要产品 包括遮阳系列（遮光面料、可调光面料和阳光面料）和膜材系列。23 年收 入 6.6 亿元/同比+21.3%，归母净利润 1.65 亿元/比+ ...

玉马遮阳深度报告：玉出齐鲁地，马跃寰宇来 P13 图表16：中国功能性遮阳面料行业的市场格局 图表17：2023 年国内遮阳面料企业海外收入占比 3.1% 3.4% 3.3% 3.0% 2% 3% 4% 0 4 8 12 16 20 24 2020 2021 2022 2023 研发费用（百万元） 研发费用率 资料来源：公司公告，太平洋证券整理 资料来源：公司公告，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司建立了成熟稳定的生产管理体系和精湛的产品工艺。在生产流程控制方面，公司培养了 一大批专业技术人才，成立了专业的质控团队，确保产品从研发、织造、定型涂层一直到分切、 包装实行一条龙一站式跟踪和管理；在生产设备方面，公司拥有全球最先进的意大利进口 Smit 织 机、德国多尼尔织机以及整理工序中应用的高温定型和专用涂层生产线，公司所使用的生产设备 均按行业领先标准进行配置；在原材料采购方面，严把材料关，主要原材料均从国内知名上市公 司或者大型企业进行采购，部分原材料从国外进口。此外功能性遮阳材料的生产工艺复杂，涉及 领域众多，公司通过持续的自主创新、工艺改进和经验积累，形成了集 ...

玉马遮阳（300993） 证券研究报告 2024 年 04 月 26 日 投资评级 行业 轻工制造/家居用品 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 12.19 元 目标价格 元 公司发布 23 年年报及 24 一季报 分地区看，国内收入 2.2 亿，同增 49%；港澳台及海外 4.4 亿，同增 11%。 公司核心竞争力主要体现在以下四个方面：拥有专业的技术团队与领先的 核心技术；拥有显著的品牌优势和丰富的产品优势：公司产品分为遮光面 料、可调光面料和阳光面料三大类近千个品种，是集遮阳、调光、节能和 环保等多功能于一体，还可兼具阻燃、抗菌、防污、除甲醛、防静电等特 殊功能的新型绿色材料。公司产品品类居多，定制能力强，丰富的产品结 构能够满足大客户一站式、多样化的产品需求。公司的产能规模、产品品 种及数量优势明显；拥有先进的设备及工艺技术；拥有较强的质量保证能 力，具备获取大客户资源的优势。 作者 24Q1 增长靓丽，期待全年表现 24Q1 公司收入 1.6 亿，同增 22%；归母 0.4 亿，同增 36%，扣非后 0.4 亿， 同增 37%； 分产品看，公司 2023 年遮光面料收入 2.0 亿，同增 21 ...

收入稳健增长，Q1 盈利能力同比改善 假设 3：产品结构有所优化，遮光面料毛利率稳步提升，2024-2026 年分别为 41%、41.5%、 表 1：分业务收入及毛利率 公司评级 卖出：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 [ T able_StockInfo] 2024 年 04 月 23 日 证券研究报告•23年年报及 24年一季报点评 持有 （维持） 当前价：12.30 元 玉马遮阳（300993）轻工制造 目标价：——元（6 个月） 基础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 3.08 流通 A 股(亿股) 0.99 52 周内股价区间(元) 8.39-14.1 总市值(亿元) 37.90 总资产(亿元) 14.57 每股净资产(元) 4.45 [Table_Summary 业绩摘要：公司发布 ] 2023年年报及 2024年一季报，2023年公司实现营收 6.6 亿元（同比+21.3%）；实现归母净利润 1.7 亿元（同比+5.4%）；实现扣非净 利润 1.6亿元（同比+5.6%）。单季度来看，2023Q4公司实现营收 1.9亿元（同 比+28.2％ ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | [Table_FinanceInfo] | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 547 | 663 | 796 | 942 | 1091 | | (+/-)YoY(%) | 5.0% | 21.3% | 20.0% | 18.4% | 15.9% | | 净利润（百万元） | 157 | 165 | 201 | 224 | 260 | | (+/-)YoY(%) | 11.6% | 5.4% | 21.6% | 11.7% | 16.0% | | 全面摊薄 EPS( 元 ) | 0.51 | 0.54 | 0.65 | 0.73 | 0.84 | | 毛利率 (%) | 41.7% | 40.5% | 39.4% | 39.1% | 38.8% | | 净资产收益率 (%) ...