湖南裕能（301358.SZ）2024 年半年报点评 坚定布局一体化，龙头加快出海 2024 年 08 月 27 日 ➢ 事件。2024 年 8 月 26 日公司发布 2024 年半年报，公司上半年实现营业 收入 107.82 亿元，同比下降-53.48%；归母净利润为 3.89 亿元，同比-68.57%； 扣非后净利润为 3.80 亿元，同比-68.82%；经营性现金流净额 0.95 亿元，同比 +174.16%。 ➢ 份额行业领先，盈利稳健。出货量方面，2024H1 公司磷酸盐正极材料产品 销量达 30.94 万吨，同比+43.3%，市场份额继续保持行业领先。公司积极把握 储能领域快速增长的市场需求，2024H1 相关产品销售占比约 33%。此外，公司 积极推广新产品，其中 CN-5 系列及 YN-9 系列销量约 4.79 万吨，在公司产品 销量占比约 15%。盈利方面，据我们测算，2024H1 铁锂单吨净利为 0.13 万元 /吨，单位盈利良好得益于完善的一体化布局、新产品工艺创新优化、精细化管理 实现降本增效。展望未来，行业供需关系逐步改善，公司有望凭借多年来积累的 技术及客户优势实现量利的进一步突破 ...

证券研究报告·公司点评报告·电池 湖南裕能（301358） 2024 年中报业绩点评：储能+新产品快速放 量，单位盈利环比提升 2024 年 08 月 27 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|----------|----------|---------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 42790 | 41358 | 23545 | 29242 | 38863 | | 同比（%） | 505.44 | (3.35) | (43.07) | 24.19 | 32.90 | | 归母净利润（百万元） | 3,007.21 | 1,580.63 | 956.48 | 1,815.76 | 2,809.15 | | 同比（%） | 153.96 | (47.44) | (39.49) | 89.84 | 54.71 | | EPS ...

湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 2024 年半年度报告全文 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人谭新乔、主管会计工作负责人王洁及会计机构负责人(会计主 管人员)罗泽声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中涉及的未来计划、发展战略等前瞻性内容，均不构成公司对投资 者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 公司在本报告中详细阐述了未来可能发生的有关风险因素及对策，详见本 报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"， 敬请投资者予以关注。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |---------- ...

Investment Rating - Buy rating with a target price of 41.02 CNY, representing a 50% upside from the current price of 27.34 CNY [1] Core Views - The company is a leading player in the lithium iron phosphate (LFP) materials industry, with a 29% market share in China in 2023 [2] - It has achieved full self-sufficiency in lithium iron phosphate (LFP) production and is the only global LFP supplier with integrated phosphate mining capabilities [2] - The company is transitioning towards a global fine chemical conglomerate through phosphorus-iron-copper coupling, with potential cost savings of up to 900 CNY/ton for LFP materials [2] - Management has set ambitious growth targets, with LFP material sales volume growth of 25%/35%/50% for 2024-2026 and net profit targets of 1.5/2.0 billion CNY for 2025-2026 [2] Company Overview - The company is a mixed-ownership enterprise with major shareholders including Electric Group (17.25%), CATL (7.9%), and BYD (3.95%) [10] - It has established a comprehensive upstream resource - precursor + cathode material + recycling integrated layout [12] - The company's LFP business accounts for over 99% of revenue, with revenue reaching 41.4 billion CNY in 2023 despite industry-wide profit erosion [13] Operational Efficiency - The company maintains industry-leading ROE through superior profitability and asset utilization [15] - It has consistently maintained positive net margins and low expense ratios, even during industry downturns [15] - Total asset turnover is significantly higher than peers, driven by excellent inventory management and high capacity utilization rates [16] - The company has optimized its capital structure, with debt-to-asset ratios at industry lows since Q3 2022 [18] Technological Innovation - The company has developed high-density LFP products (CN-5, YN-9 series) with superior performance in energy density, cycle life, and low-temperature performance [22] - It holds 15 invention patents and continues to invest in R&D, with 358 million CNY spent in 2023 [22][23] - The company's YN-9 series products have a powder compaction density >2.65g/cm³, outperforming competitors in manganese dissolution and high-temperature cycling [22] Global Expansion - The company is accelerating overseas expansion, with plans to invest 982 million CNY in lithium battery cathode material projects in Singapore and Spain [25] - Global LFP adoption is accelerating, with major automakers like Tesla, Mercedes-Benz, and Rivian switching to LFP batteries [25] - The company forecasts global LFP demand to reach 1.98/2.84/3.57 million tons in 2024-2026, with a 37% CAGR [25] Vertical Integration - The company has achieved full self-sufficiency in lithium iron phosphate (LFP) production [33] - It has secured phosphate mining rights in Guizhou, with the Huangjiapo mine expected to reach full-scale production in H2 2025, supporting 438,000 tons/year of LFP material production [35] - The phosphate mining integration could reduce LFP production costs by 390-960 CNY/ton [35] Copper-Phosphorus-Iron Coupling - The company is building a 500,000 tons/year copper smelting project in Guizhou, with phase I (200,000 tons/year) investment of 3.5 billion CNY [38] - The project will produce 800,000 tons/year of sulfuric acid and steam as byproducts, which can be used in LFP production, potentially reducing costs by 835 CNY/ton (sulfuric acid) and 51 CNY/ton (steam) [38] - The integrated production model creates a competitive advantage in raw material procurement and cost control [38] Financial Projections - The company forecasts 2024-2026 EPS of 1.12/2.73/3.82 CNY/share [2] - Revenue is projected to grow from 24.9 billion CNY in 2024 to 33.5 billion CNY in 2026 [2] - Net profit is expected to increase from 851 million CNY in 2024 to 2.89 billion CNY in 2026, representing a 143.2% and 39.6% YoY growth in 2025 and 2026 respectively [2]

证券代码：301358 证券简称：湖南裕能 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |--------------|---------------------------------| | | ☑特定对象调研 | | 投资者关系活 | □媒体采访 □ | | | □新闻发布会 □ | | 动类别 | □现场参观 | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | 参与单位名称 广发基金、人保养老、招商证券、华创证券、五矿证券、华璞资产、 汐泰投资 时间 2024 年 7 月 31 日 地点 公司会议室 上市公司接待 董事、常务副总经理兼董事会秘书 汪咏梅 人员姓名 证券事务代表 何美萱 1、公司为何跨界布局铜冶炼项目？ 回复：行业竞争日趋激烈，叠加下游应用端成本压力向上游供 应链进一步传导，加剧了正极材料企业挖潜降本的迫切性。公司本 次投资铜冶炼项目，将创新运用铜冶炼产业与磷酸盐正极材料产业 间的高度耦合性，促进两大产业间的优势互补，进而实现公司磷酸 投资者关系活 盐正极材料业务的极致降本，以新的产业生态形成新质生产力，为 动主要内容介 公司主业发展持续赋能。具体而 ...

证券代码：301358 证券简称：湖南裕能 | --- | --- | --- | |--------------|-----------------|--------| | | | 编号： | | | □特定对象调研 □ | | | 投资者关系活 | □媒体采访 □ | | | | □新闻发布会 □ | | | 动类别 | □现场参观 | | ☑其他（电话会议） 参与单位名称 西部利得基金、长江证券 时间 2024 年 7 月 30 日 地点 电话会议 上市公司接待 董事、常务副总经理兼董事会秘书 汪咏梅 人员姓名 证券事务代表 何美萱 1、行业竞争过程中，公司优势主要是体现在价格方面还是产品 品质方面呢？ 回复：竞争优势是企业综合实力的体现，既考验企业成本控制 水平，也考验企业对品质管控、持续创新等方面的实力。公司通过 产业一体化布局、加大研发创新力度、工艺优化、内部管理等一系 列措施，在行业内保持了一定的优势，市占率已连续多年在行业内 投资者关系活 位居第一。未来，公司仍将坚持走差异化竞争道路，以创新赋能， 动主要内容介 进一步深化产业布局，提质增效，以在激烈的竞争中保持较强的竞 绍 争力。 2、请问公 ...

证券代码:301358 证券简称:湖南裕能 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |--------------|---------------|-------|----------| | | | 编号: | 2024-025 | | | ☑特定对象调研 | | | | 投资者关系活 | □媒体采访 □ | | | | | □新闻发布会 □ | | | | 动类别 | □现场参观 | | | □其他(请文字说明其他活动内容) 参与单位名称 国泰君安证券 马铭宏 及人员姓名 东方财富证券 李京波 时间 2024 年 7 月 15 日 地点 公司会议室 上市公司接待 董事、常务副总经理兼董事会秘书 汪咏梅 人员姓名 证券事务代表 何美萱 1、近期碳酸锂价格处于低位运行,公司原材料库存策略是否有 变化? 回复:公司密切关注原材料供需变化、市场情绪变化及碳酸锂 期货情况,采取了灵活的库存策略,以保障公司正常生产所需。 2、请问公司海外布局的项目进展情况?预计何时投产?海外市 投资者关系活 场向磷酸铁锂电池转型的大致情况是怎么样的? 动主要内容介 ...

证券代码：301358 证券简称：湖南裕能 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-024 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 兴证全球基金、申万宏源证券 时间 2024年7 月9日 地点 公司会议室 董事长 谭新乔 上市公司接待 董事、常务副总经理兼董事会秘书 汪咏梅 人员姓名 证券事务代表 何美萱 1、公司新产品的差异化竞争优势有哪些？ 回复：随着新能源电池技术的不断进步，公司不断推动产品的 迭代和创新，向市场推出了一系列新产品。首先是 CN-5 系列，即 储能型新产品，在循环寿命、能效、能量密度方面具有较大优势， ...

证券代码：301358 证券简称：湖南裕能 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-023 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 易方达基金、广发基金、华宝基金、中欧基金、中信资管、中加基 参与单位名称 金、中信建投、西部证券、财通证券、国信证券、农银国际、崇山 资本 时间 2024年 7月5日 地点 公司会议室 董事长 谭新乔 上市公司接待 董事、常务副总经理兼董事会秘书 汪咏梅 人员姓名 证券事务代表 何美萱 1、请教公司接下来在竞争策略上、布局上如何抓住后续市场更 多的机会？ 回复：面对快速变化的市场环境，公司始终坚持技术创新、优 ...

证券代码：301358 证券简称：湖南裕能 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-022 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 汇添富基金、华夏基金、嘉实基金、鹏华基金、建信基金、博时基 金、长城基金、富国基金、长盛基金、财通资管、泉果基金、财通 参与单位名称 证券、东吴证券、海通证券、民生证券、长江证券、国金证券、华 泰证券、中金公司及个人投资者 时间 2024年 7月1日 地点 公司会议室 董事长 谭新乔 上市公司接待 董事、常务副总经理兼董事会秘书 汪咏梅 人员姓名 证券事务代表 何美萱 1、请问公司进入铜冶炼行业的主要驱动因素是什么？公司的发 展思路是怎么样的？ ...