环球市场动态 内 地 财 政 收 入 偏 冷 反 映 经 济 冷 热 交 互 重点新闻：美国通过 1.2 万亿美元拨款法案以避免了政府部分停摆；俄罗斯莫斯科近郊音乐厅上周五发生恐怖 袭击；我国国常会召开，要求进一步优化房地产政策，推动城市房地产融资协调机制落地见效；国家总理李强 表示，要加大清理拖欠企业账款力度；中国发展高层论坛 2024 年年会开幕，中国将在生物制造、商业航天、 新材料、低空经济等七大领域推动设备更新，有望形成年规模 5 万亿以上的巨大市场；中国 2 月实际使用外资 金额约 1,020 亿元人民币，同比下降 27%；中国公布数据跨境流动规定，放松对数据跨境流动监管；中国金融 监督管理总局要求银行保险机构建立数据安全责任制；特斯拉据悉已在本月开始削减在华汽车产量；苹果商谈 在中国的 iPhone 等设备中使用百度的 AI 技术。 上周五在岸人民币跌破 7.2，拖累 A 股震荡下跌，港股大幅下降；欧 洲市场个别发展，法国下跌，英国 和德国收涨；美股涨跌不一，道 指、标指下跌，纳指逆市上涨；亚 太股市方面，菲律宾股表现较弱， 印度股走高，日股反弹。 人民币在中国央行明显调弱中间价 后大跌，上周五美 ...

美国通胀超预期，美元指数回升，日元下跌； 地缘局势持续紧张，油价上涨；铜价上周曾升破9,000美元关 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------|-----------|----------|-------------------------------------|----------------------------------|----------|------------|---------------------------|------------| | | | 1 周变动 | 上周环球外汇及商品表现 \n1 个月变动 | 3 个月变动 | 1 年变动 | 本年度变动 | 52 周最低 | 52 周最高 | | 货币 | 当前价格 | | | | | | | | | 美元指数 | 103.43 | 0.7% | (0.8%) | 0.9% | (1.2%) | | 2.1% 99.58 107.35 | | | 欧元 / 美元 | 1.09 | (0.5%) | 1.1% | (0.1% ...

资料来源：彭博 注:MSCI亚洲新兴市场指数(除中 国)以美元计价，其它指数以本地货币计价 产品及投资方案部 I 中港市场动态益 I 2019 年 12 月 20 日 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 人民币在中国央行明显调弱中间价后大跌，上周五美元/离岸人民币尾盘较前一交易日纽约尾盘上涨 0.75%， 报 7.2761 元、美元/在岸人民币夜盘上涨 0.41%，报 7.2292 元；上周五美元指数涨 0.4%至 104.43，上周创下 两个月来最大单周涨幅；金价回落，纽约期金下跌 1.1%，报 2,160.0 美元/盎司。 2024 年 3 月 25 日 2024 年 1-2 月内地一般公共财政收入同比下降 2.3%，再次录得负增长，增值税、个人所得税、外贸企业出口 退税是主要拖累，原因一方面是出口增速提升，另一方面也反映开年经济冷热交互。一方面，增值税、个人所 得税下降反映经济循环、居民收入存在结构性压力，另一方面出口退税高增反映外需逐渐改善。财政支出保持 较高增速，增发国债项目密集落地带动基建相关项目支出增速双位数增长。政府性基金收入出现低位企稳态势， 支出增速明显下滑，原因在于专项债发行 ...

2024 年 3 月 25 日 2024 年 1-2 月内地一般公共财政收入同比下降 2.3%，再次录得负增长，增值税、个人所得税、外贸企业出口 退税是主要拖累，原因一方面是出口增速提升，另一方面也反映开年经济冷热交互。一方面，增值税、个人所 得税下降反映经济循环、居民收入存在结构性压力，另一方面出口退税高增反映外需逐渐改善。财政支出保持 较高增速，增发国债项目密集落地带动基建相关项目支出增速双位数增长。政府性基金收入出现低位企稳态势， 支出增速明显下滑，原因在于专项债发行进度偏慢。"中央扩张、地方收紧" 是 2024 年财政政策的主题，我们 认为今年城投有息债务的增长态势有望收敛，但也可能伴随基建实物工作量偏弱的风险。 上周五在岸人民币跌破 7.2，拖累 A 股震荡下跌，港股大幅下降；欧 洲市场个别发展，法国下跌，英国 和德国收涨；美股涨跌不一，道 指、标指下跌，纳指逆市上涨；亚 太股市方面，菲律宾股表现较弱， 印度股走高，日股反弹。 人民币在中国央行明显调弱中间价 后大跌，上周五美元指数涨 0.4% 至 104.43，金价回落。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富 ...

内 地 财 政 收 入 偏 冷 反 映 经 济 冷 热 交 互 股 票 人民币在中国央行明显调弱中间价 后大跌，上周五美元指数涨 0.4% 至 104.43，金价回落。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 上周五欧洲股市表现平淡，三大股市个别发展，泛欧斯托克 600 指数跌 0.03%。截至收盘，英国富时 100 指 数收报 7,930 点，升 48 点或 0.61%；德国 DAX 指数收报 18,205 点，升 26 点或 0.15%；法国 CAC 40 指数 收报 8,151 点，跌 27 点或 0.34%。 10/202311/202312/2023 2024 年 3 月 25 日 重点新闻：美国通过 1.2 万亿美元拨款法案以避免了政府部分停摆；俄罗斯莫斯科近郊音乐厅上周五发生恐怖 袭击；我国国常会召开，要求进一步优化房地产政策，推动城市房地产融资协调机制落地见效；国家总理李强 表示，要加大清理拖欠企业账款力度；中国发展高层论坛 2024 年年会开幕，中国将在生物制造、商业航天、 新材料、低空经济等七大领域推动设备更新，有望形 ...

环球市场动态 2024 年 3 月 25 日 内 地 财 政 收 入 偏 冷 反 映 经 济 冷 热 交 互 2024 年 1-2 月内地一般公共财政收入同比下降 2.3%，再次录得负增长，增值税、个人所得税、外贸企业出口 退税是主要拖累，原因一方面是出口增速提升，另一方面也反映开年经济冷热交互。一方面，增值税、个人所 得税下降反映经济循环、居民收入存在结构性压力，另一方面出口退税高增反映外需逐渐改善。财政支出保持 较高增速，增发国债项目密集落地带动基建相关项目支出增速双位数增长。政府性基金收入出现低位企稳态势， 支出增速明显下滑，原因在于专项债发行进度偏慢。"中央扩张、地方收紧" 是 2024 年财政政策的主题，我们 认为今年城投有息债务的增长态势有望收敛，但也可能伴随基建实物工作量偏弱的风险。 重点新闻：美国通过 1.2 万亿美元拨款法案以避免了政府部分停摆；俄罗斯莫斯科近郊音乐厅上周五发生恐怖 袭击；我国国常会召开，要求进一步优化房地产政策，推动城市房地产融资协调机制落地见效；国家总理李强 表示，要加大清理拖欠企业账款力度；中国发展高层论坛 2024 年年会开幕，中国将在生物制造、商业航天、 新材料、低 ...

智能手机：中国的零售出货同比增长在最近几周开始加速，但这主要是由于去年1月的基数较低 (春 节)，但调整后年初至今出货量仍同比下降4%。供货势头仍然强劲，CAICT/IDC的数据显示，中国1 月份的出货量同比增长68%/11%。 英伟达人工智能大会：今年的人工智能大会将于3月18日至21日举行，基于英伟达的路线图，我们有 更多关于下一代GPU (Blackwell)、新的MGX机架系统 (Oberon) 和新网络硬件 (Spectrum-5、 ConnectX-8) 的新信息。 ( 3 ) 全球科技 从中国客户获得更多组件订单：来自CIS和PA供应链的反馈表明，智能手机品牌在本地化组件供应 方面变得更加积极，中国的无晶圆厂客户在假期后继续下订单。 先进工艺节点的弹性负载：尽管最近来自美国客户的订单有所减少，但台积电的先进工艺节点的负 载仍然表现出弹性，顺利受益于季节性和3/5纳米以下的新设计投入使用。 股 票 关注落后AI概念股 19 鸿海 (2317 TT; 132台币; 目标价: 160台币) 强劲的人工智能需求 和估值落后。由于垂直整合和液冷技术的优势，我们预计鸿海将 在即将推出的Oberon机架解决方 ...

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本周主要国家 经济数据公布日程 (3) 全球科技動向焦点 科技终端需求趋向稳定 关住英伟达人工智能大会 股票 关注落后AI概念股； 鸿海；纬颖科技 (1)美国市场焦点 预期美联储维持利率不变 6月或首次降息 股票 AI能否驱动EPS回升将是 今年投资关键; CrowdStrike；Sea (2)日本市场焦点 经济动力较弱 结束宽松政策后料仍保持 负实际利率 股票 日本央行加息 保险及银行受益； 三菱日联金融； 三井住友金融集团 债券 日债短期内偿付风险可控 上周环球 大类资产表现 按一下此處編輯母版標題樣式 文件名 产品及投资方案部 ｜2024年3月18日 每周投资策略 资料来源：中信证券财富管理 (香港) 上周环 球 股 市 表 现 欧股普涨，法股再创新高；亚洲股市普跌，中港股市表现跑赢 2 市场 久期 当前（%） 1周变动(bp) 1个月变动(bp) 1个月回报 3个月回报 本年度回报 国债 美国国债 6.2 4.54 24 11 (0.1%) (1.3%) (1.8%) 欧洲核心 7.5 2.57 17 12 (0.5%) (2.4%) (2.5%) 英国金边债 9.5 4.26 10 -3 0.8% ...