國金部半導體會議_J艦長_20240416_中信投顧紀録 總體經濟 1.最近没有特别變化，費半獲利預估持 平，我們預估這两個月財報季大概也是持平，没有特別好或壤 2.前波上來是因PC和手機銷售比预期好，加上去年5月開始Al上來 3.預期台積電2Q24展望QoQ持平，比較大的cocern是margin,因折舊增加太多，獲利不容易 上修 4.好消息是存貨清掉蠻多的，PC和手機都有所去化，比較高庫存的是ANALOG和PMIC,網通庫存 也還在高檔 5.中國工具機銷售有回温跡象，雖然YoY衰退還是比較多，但QoQ有改善 6.股票評價面受惠獲利上修，但股價也往上，所以評價面看起來很貴,現在大家用2025年評價, 但也要2025年展望比較好 的公司，大家才敢投資 7.籌碼面，美林牛熊指標回到5左右中性，之前一度衝高到6點多 8.長線資金long only fund持股加到40%,但還是曆史低檔水位，Hedge則是一直賣,但也賣得 差不多會反彈 9.整體來看除了Al外，其他狀况没有到很好，但也没有很差 Al Server 1.GB200是鴻海referencedesign,廣達也有些機會,因為廣達先前有做GH200refe ...

各位万德的朋友大家好我是来自中芯电脑基金的利率研究员上野奇很高兴有这个机会和大家分享我们对债市的观点 今天央行逆回购投放20亿元回笼20亿元净投放0近期因为面临着税期的因素所以资金利率有一定收计今天上午债市依然表现不错我们可以看到今天上午表现最好的主要是国开债受到国开债增加供给流通性增加的这个影响看到昨天和今天国开债的表现都要比国债好一些 我们看到十年期国债债今天上午国债券下行1.11个BP对于近期债市我们首先看宏观镜里面我们发现四月份以来呢主要的高频数据都显示出宏观的经济数据趋稳的一个态势比如说我们可以看到电厂日号在四月份之后是走平的那同比呢因为基础效应而回升 同样的我们可以看到表征整个人流活动的北上深地理科学量虽然在清明假期的时候有一定波动但是在清明假期结束之后重新的回升所以我们认为近期的宏观的高频数据显示出宏观的基本面在边际上的变化并不多我们知道这一周统计局公布了一季度以及三月份的经济数据 我们看到一季度我们的实际GDP达到了5.3这要比我们在我们两会时候定的5%的征收目标要高这也说明了一季度整个的宏观的运行呢相对来说是比较好的并且为完成全面的目标打下了一个不错的基础如果我们拆分 产业来看的话我们发现整 ...

大家好欢迎参加中信证券同业承担后续走势小航买债的复盘与思考债券ETF规模圆和大增目前所有参会者正处于静音状态下面开始播放免责声明本次会议为中信证券摆名单会议仅限受邀客户参会未经中信证券和研究 各位投资者 大家下午好我是中信证券部管和利率债分析师张力冲 感谢您抽出宝贵的时间来参加我们今天的这个电话会当然今天的电话会内容的内容分层涵盖了同业存单利率快速下行农商行配债的逻辑的复盘和推演以及今年以来债券ETF为何热卖等这样几个多个当下的债市热点主题一定不会让您失望那么我们言归正传今年开年以来我们同业存单的发行节奏是明显的快于往年 但是同业存单的利率却在较高的净融资规模当中维持了一个下停态势市场表现供需两旺尤其是四月之后不同期限的存单利率再度大幅下行上周三个月和六个月的存单啊更是利率下坡了2.0一年存单利率也从三月最后一天的2.23下停到了昨天的2.09 幅度非常大那么面对如此快速的存单行情应该如何去把握行情是否还能够延续想必都是我们投资者当下高度关注的问题接下来就请我的同事石宇杰为我们分析一下本轮存单利率快速下行的驱动因素同时也给大家带来未来同业存单利率走势的展望有请宇杰 好的,谢谢李总总各位投资者大家下午好我是中期 ...

按一下此處編輯母版標題樣式 文件名 产品及投资方案部 ｜2024年4月15日 每周投资策略 上周环球 大类资产表现 本周主要国家 经济数据公布日程 (1) 美国市场焦点 通胀粘性未解 上半年降息概率渺茫 股票 大模型驱动算力需求； 英伟达；微软 (2) A股市场焦点 右侧信号将在二季度 陆续得到检验 股票 新 "国九条" 落地短期更 有利大盘风格和红利策略 中国移动；中国神华 (3) 韩国市场焦点 反对党胜出在预期之内 股票 仍看好韩国股市 新韩金融 ；SK海力士 中信証券財富管理 (香港) CITIC Securities Wealth Management (HK) 1 债市表现 降息预期延后，美债跌幅靠前，境内债表现突出 避险情绪升温，美元指数及国际金价继续走高 4 投资策略 每周投资策略 (1) (1) 美国市场焦点 通胀粘性未解 上半年降息概率渺茫 6 美国CPI (3个月季节性调整年率变化） 整体CPI CPI (除能源及食品) CPI (除能源、食品及住房) 7 9 投资策略 每周投资策略 资料来源：中信证券财富管理 (香港) 11 中信证券 上周环 球 股 市 表 现 美国通胀超预期，降息预期 ...

2024 年 4 月 15 日 内地 3 月人民币贷款新增 3.09 万亿元，同比少增 8,000 亿元。平滑信贷波动指导下，3 月企业贷款投放趋稳； 居民贷款增量可观。3 月新增社融增速为 8.7%，比 2 月回落 0.3 个百分点，贷款和政府债是主要拖累，非标融 资表现平稳。二季度社融增速或将回升，潜在支撑因素包括基数走低、设备更新再贷款政策拉动和政府债发行 节奏加快。3 月 M2 增速下滑而 M1 增速维持低位，货币扩张速度趋缓，财政支出力度仍存。 股 票 外 汇 / 商 品 固 定 收 益 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 资料来源：彭博 资料来源：彭博 注: 各指数均以本地货币计价 周五，欧洲央行发出即将降息明确信号，加强市场对六月降息的预期，欧洲股市周五总体上涨，各国股市个别 发展，泛欧斯托克 600 指数收涨 0.14%。截至收盘，英国富时 100 指数报 7,995 点，上升 0.91%或 71 点；德 国 DAX 指数报 17,930 点，下跌 0.13%或 24 点；法国 CAC 40 指数报 8,010 点，下 ...

内 地 财 政 收 入 偏 冷 反 映 经 济 冷 热 交 互 股 票 人民币在中国央行明显调弱中间价 后大跌，上周五美元指数涨 0.4% 至 104.43，金价回落。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 上周五欧洲股市表现平淡，三大股市个别发展，泛欧斯托克 600 指数跌 0.03%。截至收盘，英国富时 100 指 数收报 7,930 点，升 48 点或 0.61%；德国 DAX 指数收报 18,205 点，升 26 点或 0.15%；法国 CAC 40 指数 收报 8,151 点，跌 27 点或 0.34%。 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|--------------|----------------|---------------|---------------------------------------------------------| | | 欧美主要指数 | | | 主要指数 | | 指数 | 收盘点位 | 1 日涨跌 (%) | ...

产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 产品及投资方案部 I 环球市场动态 I 2024 年 3 月 25 日 上周五欧洲股市表现平淡，三大股市个别发展，泛欧斯托克 600 指数跌 0.03%。截至收盘，英国富时 100 指 数收报 7,930 点，升 48 点或 0.61%；德国 DAX 指数收报 18,205 点，升 26 点或 0.15%；法国 CAC 40 指数 收报 8,151 点，跌 27 点或 0.34%。 个 股 要 闻 华住集团 (HTHT US; 37.8 美元; 目标价: 48 美元) 淡季经营韧性验证。2023 年四季度收入略优于预 期，业绩基本符合预期。四季度公司总收入 55.85 亿元/+50.7%，经调净利润 6.57 亿元，经调整净利率 11.8%，同比 提高 18.6 个百分点。2023 年全年收入 218.82 亿元/+57.9%，经调整净利润 41.19 亿元，整体利润符合预期。精益增 长战略和区域组织架构调整下，门店提质明显，带来 2023 年公司 RevPAR 恢复行业领先，正反馈下签约开店数量领 ...

人民币在中国央行明显调弱中间价 后大跌，上周五美元指数涨 0.4% 至 104.43，金价回落。 产品及投资方案部 I 环球市场动态 I 2024 年 3 月 25 日 上周五拉美主要两大市场下跌，其中标普墨西哥 IPC 指数跌 0.08%至 56,610 点，盘面上通讯服务、医疗保健 及金融领跌，跌逾 1%；巴西 IBOVESPA 指数跌 0.88%至 127,027 点，盘面上房地产、医疗保健及日常消费 品跌幅最大，跌 2%，个股中 Banco Itau (ITUB4 BZ; -2.09%) 及淡水河谷 (VALE3 BZ; -1.15%) 为拖累指数最 多成份股。 个 股 要 闻 产品及投资方案部 I 环球市场动态 I 2024 年 3 月 25 日 资料来源：彭博、中信证券 根据 GICS 分类 资料来源：彭博 资料来源：相关公司、中信证券 风险等级：由低至高分 1 至 5 级 虽然市场处于经济上行趋势中，但随着美元短期波动加剧，人民币波动加大，A 股震荡下跌。上周五，A 股延 续前一日下跌行情，主要指数低开低走。截至收盘，沪指收报 3,048.03 点，下跌 29.08 点或 0.95%；深成指 收 ...

环球市场动态 2024 年 3 月 25 日 内 地 财 政 收 入 偏 冷 反 映 经 济 冷 热 交 互 2024 年 1-2 月内地一般公共财政收入同比下降 2.3%，再次录得负增长，增值税、个人所得税、外贸企业出口 退税是主要拖累，原因一方面是出口增速提升，另一方面也反映开年经济冷热交互。一方面，增值税、个人所 得税下降反映经济循环、居民收入存在结构性压力，另一方面出口退税高增反映外需逐渐改善。财政支出保持 较高增速，增发国债项目密集落地带动基建相关项目支出增速双位数增长。政府性基金收入出现低位企稳态势， 支出增速明显下滑，原因在于专项债发行进度偏慢。"中央扩张、地方收紧" 是 2024 年财政政策的主题，我们 认为今年城投有息债务的增长态势有望收敛，但也可能伴随基建实物工作量偏弱的风险。 重点新闻：美国通过 1.2 万亿美元拨款法案以避免了政府部分停摆；俄罗斯莫斯科近郊音乐厅上周五发生恐怖 袭击；我国国常会召开，要求进一步优化房地产政策，推动城市房地产融资协调机制落地见效；国家总理李强 表示，要加大清理拖欠企业账款力度；中国发展高层论坛 2024 年年会开幕，中国将在生物制造、商业航天、 新材料、低 ...

按一下此處編輯母版標題樣式 文件名 产品及投资方案部 ｜2024年3月18日 每周投资策略 投资策略 每周投资策略 资料来源：中信证券财富管理 (香港) 上周环 球 股 市 表 现 欧股普涨，法股再创新高；亚洲股市普跌，中港股市表现跑赢 2 Need update 上周环球 债市表现 美国降息预期降温，债市普遍走低，欧美国债领跌 上周环 球 外 汇 及 商 品 表 现 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------|-----------|----------|-------------------------------------|----------------------------------|----------|------------|---------------------------|------------| | | | 1 周变动 | 上周环球外汇及商品表现 \n1 个月变动 | 3 个月变动 | 1 年变动 | 本年度变动 | 52 周最低 | 52 周最高 | | 货币 | ...