环球市场动态 2024 年二季度內地 GDP 增速回落，经济运行温度下降。原因主要是 "量增价减" 环境对企业扩大生产缺乏激 励，且政策前置使二季度经济压力较大。生产方面，6 月工业生产恢复略超预期，与出口链保持较高景气相关， 对工业增加值增速构成拖累的主要是地产产业链和食品产业链，生产景气较好的行业包括部分高端装备制造行 业以及中游化学、有色行业，服务业修复动能继续走弱。需求方面，增发国债项目全部开工带动基建投资增速 反弹，但预计持续性有限，制造业投资仍是结构亮点。消费增速则继续下滑，核心原因在于地产防风险背景下 居民收入增速的下滑。二季度经济增速的放缓使得完成 GDP 增长目标的压力有所凸显，关注三中全会和 7 月 政治局会议对长期、短期经济问题的应对措施。 重点新闻：鲍威尔称近期经济数据令美联储对通胀达标的信心有所增强；特朗普选择共和党新星万斯为竞选搭 档；联邦法官驳回有关特朗普对机密信息处理不当的指控；纽约 7 月制造业指数降至负 6.6，连续 8 个月低于 零；中国发改委将加大对煤电低碳化改造建设项目资金支持；中国将 144 小时过境免签政策适用口岸增至 37 个；马斯克称把 Robotaxi 的推 ...

环球市场动态 2024 年 7 月 15 日 6 月 社 融 、 信 贷 和 存 款 增 速 继 续 下 滑 人行发布 2024 年 6 月份金融信贷数据。其中，新增信贷 2.13 万亿元 (去年同期 3.05 万亿元)；新增社会融资 总额 3.30 万亿元 (去年同期 4.23 万亿元)；社融存量同比增长 8.1% (上月 8.4%)；M2 同比增长 6.2% (上月 7.0%)。内地 6 月社融、信贷和存款增速继续下滑，不过总体符合市场预期。在经历了 4 月和 5 月金融数据低 于预期之后，市场对金融数据 "挤水分" 的认识已经较为充分，对信贷投放的规模情结在弱化。我们认为 6 月 金融数据反映出的特征与前几个月类似：虽然实体经济融资需求偏弱，但没有明显的边际恶化；信贷和存款数 据的下滑主要是因为央行防空转、弱化金融机构贷款冲量。展望下半年，预计人行 "挤水分" 的效果持续显现， 而且短期内信贷需求可能也难以明显改善，信贷增速可能还会小幅放缓。 降息预期升温，地产股及大盘科技 股带动上周五港股显著造好；市场 观望三中全会，收盘个别发展；欧 股连升 3 天；大盘科技股反弹，支 持美股上升；拉美主要两大股市普 ...

环球市场动态 美 国 6 月通胀 全 面 降 温 重点新闻：货币市场定价显示投资者几乎笃定美联储将在 9 月和 12 月降息；旧金山联储行长称最新数据表明 美联储可能有必要调整利率；芝加哥联储行长将最新的通胀数据形容为 "极好"；圣路易斯联储行长表示，抗通 胀取得进一步进展，但还需要更多这方面的证据；拜登众目睽睽之下错将泽连斯基说成普京；美国 14 名民主 党议员表态促拜登退选；中国铝业集团据悉考虑发行至多 7.5 亿美元境外债；万科及子公司向银行申请贷款， 并已提款 27.41 亿元人民币；特斯拉据悉将无人驾驶出租车 Robotaxi 的发布时间推迟到 10 月。 外 汇 / 商 品 固 定 收 益 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 美国通胀进一步降温，欧洲市场气氛向好，周四欧洲三大股市连升 2 天。截至收盘，英国富时 100 指数报 8,223 点，升 0.36%或 29 点；德国 DAX 指数报 18,534 点，涨 0.69%或 127 点；法国 CAC 40 指数报 7,627 点，升 0.71%或 53 点。 | --- ...

城投市场开盘节奏缓慢。浙江浙商 27 年期债券只发行了 2 亿，利率为 6.05%，在二级市场上需求强劲。其他 基准曲线基本保持不变，双向流动较少。高质量的人民币城投债仍然受到较好的买盘支持。 香港：本资料由中信证券经纪 (香港) 有限公司 (下称"中信证券财富管理 (香港)"，中央编号 AAE879)，一家受香港证 券及期货事务监察委员会监管的公司发表及分发。 环球市场动态 重点新闻：鲍威尔表示对通胀可持续回落至 2%尚无足够信心，并表示无需等到通胀降至 2%下才降息；参议 院多数党领袖舒默私下对民主党推举其他人参选总统持开放态度；美国将对通过墨西哥转运的钢铁和铝加征关 税；英国央行首席经济学家暗示对顽固通胀的担忧挥之不去；欧盟官员透露，他们考虑最快 2027 年第四季度 效仿美国实施 T+1 结算机制；中国证监会收紧卖空和高频交易规定；中国对欧盟启动针锋相对的贸易壁垒调 查；上海加快高级别自动驾驶引领区建设；谷歌母公司 Alphabet 据称已搁置收购 HubSpot 的计划；苹果 iPhone 16 下半年出货量目标据报增逾一成。 固 定 收 益 资料来源：彭博 资料来源：彭博 注: 各指数均以本地货币 ...

2024 年 7 月 10 日 日 本 经 济 复 苏 逐 步 稳 固 有 望 支 撑 日 元 美联储年内降息的预期不断降温，导致美元持续强势运行。同时，由于当前日本经济复苏前景存在不确定性， 叠加日本央行对于加息较为谨慎，减少购买日本国债进程也不及预期，日元持续承压。近期日本当局官员虽进 行了口头干预，但考虑到当前日元贬值幅度回落，日本当局或不会立刻采取外汇干预措施，但若日元贬值幅度 进一步增加，或贬值速度加速，存在未来日本当局干预汇率的可能性。尽管短期内日元面临较大的贬值压力， 但中长期而言，日本春斗薪资谈判结果预计将逐步体现在薪资增长中，实际薪资增速有望在下半年回正，这预 计会支撑日本消费逐渐复苏。此外，随着 6 月日本减税政策的实施，日本家庭的税收压力预计将有所减少。展 望未来，物价与薪资良性循环上涨以及日本经济复苏逐步稳固有望对日元构成一定支撑。 重点新闻：鲍威尔警告高利率对就业市场的潜在风险，但美联储需要更多良好数据才能增强对通胀达标的信心； 鲍威尔表示银行业资本金改革新方案公布在即；美国对 2025 年全球石油需求增长的预估为 180 万桶/日，接近 国际能源署预测的两倍；中国台湾 6 月份出口 ...

鲍威尔赴参议院银行委员会作证前 夕，市场交投谨慎，美元指数微涨 0.12%至 105.0。飓风贝丽尔对德 州石油设施运营的威胁减弱，周二 国际原油下挫 1%；中国央行连续 第二个月暂停增持黄金，国际金价 回落逾 1%。 固 定 收 益 隔夜美国国债没有太大变动，市场 观望美联储主席鲍威尔国会听证 会；中资美元债基本保持不变，高 贝塔 TMT 板块出现小幅抛售，香 港金融和韩国科技板块走低；绿城 宣布已全额购回 2024 年到期的 1.5 亿美元票据。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 产品及投资方案部 I 环球市场动态 I 2024 年 7 月 9 日 巴西圣保罗证交所指数 欧元区斯托克 600 英国富时100 欧 美 市 场 周一拉美主要两大股市上扬。巴西 IBOVESPA 指数涨 0.22%至 126,548 点，其中工业板块涨幅最多，涨 2.43%， 非日常生活消费品板块跌幅最多，跌 1.2%。巴西石油公司 (PETR3 BZ; PETR4 BZ) 宣布近一年来首次提高天 然气价格，消息提振公司股价逾 2%，为贡献指数最多成份 ...

大家好我是中信建投首席宏观分析师周军之那么很高兴又到了一周一次跟大家聊一聊这个周周之道这周呢是由我和我的团队小伙伴这个王泽选来跟大家一同聊一聊这个三中全会的前瞻毕竟按照这个会议的时间来看7月15号就要开三中全会那么这一次呢我们聊一聊三中全会里面比较引发大家关注的这个财税改革 那么具体这块可能我们团队小伙伴就王则选不聊的更深那么还是按照惯例我们先来复盘一下上周整个资本市场的一些走势然后看看有哪些新的变化上周最值得关注的几件事情吧第一个就是A股还是比较弱延续调整这个姿态然后交易量非常的低所以整个的量和价体现出来的A股情绪是非常弱的 上周我们也知道央行发文说要借券做空债券市场的长端利率 然后事情也演绎了几轮一开始发公告说要去借券这件事情足够让当天债券市场有一些调整但随后债券市场还是借着做多最后我们看到央行又说整个的借券的规模可能会达到千亿所以债券市场上周因为这些信息而有所反复波动尤其整个的期限利差上周是有点走阔 那么现在整个资本市场债券对于央行借券这件事情交易的就是一个YCC就是长端可能央行不想下的太快那么短期里面大家还是跟着央行的意图去走交易出来的一个格局就是期限利差有一点走阔 我们对这个问题的判断也比较简单结论 ...

美联储：货币政策摆布需考 虑滞胀风险 02 01 ....... 数据来源:BLOOMBERG,中信期货研究所 重要模示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的较资建议。我可不会因为关注、收到救阳亲 2 本报告内容而视相关人员为客户:市场有风险,投资需谨慎。 Chart 2: Cumulative aggregate pandemic-era excess savings 对增长动能走弱的解释主要包括：财政转为拖累 Hutchins Center Fiscal Impact Measure Companents of Fiscal Policy Contribution to Real GDP Growth Four-quarter moving average Federal spending on goods and services State and local spending on poods and service Total Companents Taxes and benefit prog 05 825 YHZHHA 528 50 Projected ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 贵金属：地缘缓和下“软着陆”交易再起，贵金属 继续向上，后续仍有空间 ——周报20240707 中信期货研究所 宏观与商品策略组 从业资格号 F3077272 张文 投资咨询号 Z0018864 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 ...

环球市场动态 内地一系列地产新政出台后，二手房交易率先放量，并在近期传导至新房销售的改善，地产政策发挥效果的同 时，也应看到房价仍处于下行通道，库存仍处于高位。关于新房销售好转的可持续性，我们预计 6 月当月商品 房销售面积的同比降幅有望收窄，但后续地产销售的持续复苏回暖仍面临许多制约因素，建议跟踪后续增量政 策的出台以及居民收入及预期的恢复状况。第一，地产政策出台后会带动销售端出现短期脉冲效果，仅仅短期 的良好表现不能作为行业企稳的判断依据，地产销售的实质改善仍需观察脉冲过后的持续表现。第二，在世界 范围内来看，中国尤其是一线城市的房价收入比仍较高。第三，居民收入及对未来的预期仍未充分恢复。第四， 不同线级城市保障房及去库存需求的错配。对地产市场而言，只有房价企稳才是行业整体企稳的先导信号，而 更具有信号意义的是一线城市房价的企稳。 周四港股反复靠稳，恒指重上 18,000 点关。市场担忧房地产债务 危机范围扩大，A 股走低。美国独 立日假期休市，欧洲三大股市上 升。亚太股市普遍上扬，其中科技 概念的台股及韩股涨幅居前。 美国市场昨天休市，今晚的焦点将 是晚上 20:30 公报的非农就业数 据；亚洲债市非常 ...