中信建投陈果：新增 10 万亿化债资源，将带来哪些投资机会 20241109 摘要 • 本次地方政府债务化解方案基本符合市场预期，10 万亿规模的化债措施有效缓解了市 场对地方政府债务问题及其可能引发的通缩担忧，有助于改善企业经营环境和投资消费 行为。 • 当前 12 万亿隐性债务可以分为三类：新增债务额度、新增专项债和棚户区改造隐性负 担。这些措施相对周密且必要，因为如果不解决这些问题，将加剧通缩压力，影响企业 投资扩张和居民消费行为。 • 本轮 12 万亿规模化解后，剩余 2.3 万亿需要消化，但平均每年的消化量从之前的 2.86 万亿元降至 4,600 亿元，大大减轻了未来几年内的财政压力。 • 在处理地方政府隐性债务的问题上，需要在借新还旧与强化主体责任之间找到平衡。过 度化解可能会导致道德风险和外来债务的积累，而完全压实责任则可能使相关方缺乏解 决能力。 • 本轮化债政策更加系统化，专门划出额度专款专用，避免挪用资金用于短期还款而非经 济增长。这次政策设计目标不仅是解决存量债务问题，还考虑到未来风险防范和推动经 济发展。 • 市场对本次财政增量政策期待已久，希望看到更多有力措施出台。这些措施不仅旨在 ...

参会者均处于静音状态 请开始播报本次会议为中信证券白名单会议仅限受邀客户参会未经中信证券和演讲嘉宾书面许可任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等如有上述违法行为中信证券保留追究相关方法律责任的权利 好的各位投资者晚上好我是中心策略杨嘉迪感谢波罗参加我们的阅读金股电话会那后面的时间呢还是由我先分享一下策略对于11月的最新观点然后实质金股会由行业组的老师去挨个分享首先整个策略层面基本面的变化肯定不是近期行情的一个主线 我们明显能够看到国内经济在数量的一些指标上出现了一定程度的一个改善但是整体的价格信号包括房价包括PPI增速的见底反弹还是需要等待而正是这个价格信号可能更直接的可以作用于我们这一轮的盈利周期和国内经济的一个复苏这是客观的一个现状 所以其实基于这样一个现状呢最近从九月底以来整个行情更多也是看到是个人投资者为代表通过ETF这样一个审美高度一致的品种去入市然后反而是观察到一些存量的公募产品的一些竞速回率在 过去一整个月是处于一个明显放量的这样一个水平而且其实资金的一个流出压力再加上机构重厂股难以跑一个ETF这样一个现状会螺旋加剧这样一个负向的这样一个循 ...

去年前三季的基本持平大概1412、143万多然后外贸出口168万多可能同比去年稍微有点对降但是从目前的签约的情况来看包括内贸现在下游的产品价格来看从9月末一直到10月中旬整体的产品价格都大概都涨了300到500现在大家可能也能看到了 有些材料像宝钢、鞍钢、淮钢他们已经都开始提价了现在又提了一百我估计这一轮提价到冲雪烟波到现在可能要从 提的价格可能要达到六百块钱左右所以我们从这个情况来看 二季度应该会有所恢复肯定是要比三季度好 那从三季度的几个这个报告数据啊我简单简单的通报一下我营收呢是这个835835大概降了三个点毛利率呢大概是前三季度呢是12.37比去年的这个前三季度的整体呢降了1.3个点1.3个点然后销售我们销售利润率呢基本上 去今年是5.4了去年5.9可能有一点下降变化不大整个规模的净利润是38.36同比下降了12.3扣非以后大概37.4了同比下降10个百分点同比下降10个百分点这是整体的三个利润从另外的就是公司的负债率看基本上现在62点 比去年同期还是降了公司的整体负债还是有所下降那么从下游的情况来看我们现在看到了可能下半年的一些打击件包括还有一些 这个石油啊这两个行业还有包括电力这三个行业从目前的这 ...

去年前三季的基本持平大概1412、143万多然后外贸出口168万多可能同比去年稍微有点对降但是从目前的签约的情况来看包括内贸现在下游的产品价格来看从9月末一直到10月中旬整体的产品价格都大概都涨了300到500现在大家可能也能看到了 有些材料像宝钢、鞍钢、淮钢他们已经都开始提价了现在又提了一百我估计这一轮提价到冲雪烟波到现在可能要从 提的价格可能要达到六百块钱左右所以我们从这个情况来看 二季度应该会有所恢复肯定是要比三季度好 那从三季度的几个这个报告数据啊我简单简单的通报一下我营收呢是这个835835大概降了三个点毛利率呢大概是前三季度呢是12.37比去年的这个前三季度的整体呢降了1.3个点1.3个点然后销售我们销售利润率呢基本上 去今年是5.4了去年5.9可能有一点下降变化不大整个规模的净利润是38.36同比下降了12.3扣非以后大概37.4了同比下降10个百分点同比下降10个百分点这是整体的三个利润从另外的就是公司的负债率看基本上现在62点 比去年同期还是降了公司的整体负债还是有所下降那么从下游的情况来看我们现在看到了可能下半年的一些打击件包括还有一些 这个石油啊这两个行业还有包括电力这三个行业从目前的这 ...

大家好欢迎参加华创交运一起聊低空第二期九个月后再看中信海驰运营层核心标的的三种逻辑目前所有参会长均处于静状态现在开始播报免责声明本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险 华创证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任专家发言内容仅代表专家个人观点不代表本公司观点本次会议内容不得涉及国家保密信息内幕信息未公开重大信息商业秘密个人隐私不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息 不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论未经华创证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利市场有风险投资其几阵 各位投资者大家好我是华诚交易分析师吴亦凡欢迎收看我们一起聊低空的第二期昨天早上我们汇报从主题上的视角畅想2027年整个我国低空载人市场的空间有多大今天我们第二期我们来汇报一下中芯海志当我们将九个月之后回头看中芯海志哪些逻辑在强化 那今年的这个1月2号我们当然发了整个中方市场这样一个研究报告那低轰的第一篇然后在今年的1月24号我们发布了中信海值应该说在 ...

中心社群A股策略分析师杨家杰感谢波冗参与我们的阅读金股电话会那接下来的时间呢先由我来汇报一下最新的策略观点然后十位分析师会挨个分享实质金股的一个最新跟踪情况首先策略观点这块的话其实九月末 当时这个货币工具创新还有一个政治局会对地产的一个表态是明显超出市场预期的这其中你看到货币政策这一块有非常好的一个市场预期指引的一个效果包括这个降息降准包括尤其是推出这样一个新的一个互换工具还有再贷款工具包括其实今天可以看到这个互换工具有进一步的这样一个使用的落地和推进其实在市场上都是会有一个 非常积极的一个反馈所以你如果基于政策尤其是货币政策先行这样一个财政政策靠后相对温和的发力这样一个角度的话我们对这一轮的行情的定性肯定是反转不仅仅是这样一个阶段性的一个反弹但是第一步货币的拐点已经出现且持续落地的这样一个过程中 市场确实可能会对财政政策的一个节奏会有一个比较高的一个期望当然这里面也有不少这个外网传的一些小作文的一个影响大家现在市场对财政的预期会拉得非常高这也导致这周初发改委开会包括这周末的一个财政开会都会成为一个市场走势的一个重要影响方向但是我们其实在十月的月度策略里面写的关于财政政策方面呢 短期的规模或是相对温和的但是更 ...

2024.10.2 第五次提示：如何把握港股投资机遇 会议纪要 【会议时间】2024 年 10 月 2 日星期三 19:30-21:30 【会议主持】中信建投证券首席策略官 陈果 【演讲嘉宾】海外经济与大类资产首席 钱伟/海外研究首席 崔世峰/石化能源及化工首席 卢昊/ESG 策略首席 徐建华/金属和金属新材料首席 王介超/传媒首席 杨艾莉/交运首席 韩军/社服商贸首席 刘乐文/汽车首席 程似骐/计算机首席 应瑛/新股策略首席 张玉龙 中信建投证券首席策略官 陈果： 与世界一起，重估中国资产 一、 短期港股迅猛上涨震惊了全球资金，但在我们看来属于情理之中，今天是我们今年第五次把握港股 机遇电话会议，我们也持续发布港股推荐报告，今天，在如此涨幅之下，我们依然认为，港股牛市并未结 束。当前港股牛市的基础是其从 21 年以来持续走熊，即使目前，港股估值依然处于全球低位。港股行情 最近和 A 股行情的本质都是中国股市"信心重估牛"，战略上，我们目前继续坚定看好包括港股在内的中 国股市。核心背景是上周重要会议明确了政策层全力振兴经济，志在扭转通缩，并且高度重视资产价格， 目标指向扭转资产负债表衰退预期。我认为全球资金的 ...

先想今天非整我一场其实我想把这个灯拿掉因为你这个放着吧我总是要讲到底怎么摆难度太大了你知道吗又要看门鱼又要看围棋还有很多问题你看我现在吃得欢其实没什么大用吃得欢冯粤现在13年有的时候在市场相对来说比较困惑迷茫的时候我们提出一些自己的看法最后市场的验证会让我们觉得其实我们做的这个判断整个研究是非常的下去的 最近我们又开始保卫三星点了 然后我们投资者朋友们一年一度都在等待着牛市的到来但是等待牛市仿佛等待哥多一样 您怎么看 我们还要等待哪些信号吗理性的来看 第一呢 行情的往往呢都是从先从结构上开始的啊 他不是说一下子整体出现 今年虽然指数啊到目前为为止 可能现在还是三千以下没有很强的收益但是有一部分的行业机会表现还是不错的包括有一部分的这个红色的公司有一部分这个资源品有一部分出海的也有一部分就是成长类的对所以呢未来的大多数时候确实是如此即使我们说是这个美股看起来指数比较漂亮其实也是由少数公司构成的我觉得就是有几点其实是不变的第一个呢就是呢 还是要去跟踪这个优势的产业先从这个产业出发而不是说先从牛市出发第二个就是说在这个过程中我觉得也有合理的预期我们不能说一个题材出来了我们就去all in第三个层面就是这个过程中就跟 ...

大家好,我是中心箭头传媒互联网行业的手续分析师杨爱丽。非常感谢大家参加我们今天晚上的电话会。这个应该是我们在过去两周的时间之内开的第三次电话会了。我们可以在我的两位同事分别的跟大家汇报出版和影视和游戏行业之前, 我们可以对今年整个A股传媒板块的行情做一个非常简单而快速的一个回顾啊,其实今年的行情非常简单啊,因为在去年整个传媒板块沉着AI的这个应用的这个风口啊,成为行业排名啊,行业的这个涨幅前二的这个板块之后。 其实今年以来整个板块陷入了一个截然不同的一个剧本,成为这个行业倒数第一和第二的一个行业。那今年以来,其实我们可以看到可能传媒板块最后一次比较疯狂或者是说比较热闹的时候应该是在三月中旬,因为那个时候正好国产的 模型公司,也就是大名鼎鼎的Kimi,正好发布了它两百万上下文的一个文字的模型,因为它在这个小程序里面非常方便使用,所以一下子成为一个今年三月份以来国产模型这块的一个爆款。所以在三月中旬的时候,其实整个传媒板块, 我认为是在今年以来最后一次,因为这个AI应用带来了一波相对比较热闹的一波行情。我记得在那个周末,几乎所有的人都在找我们去更新这个。 传媒板块的一些相关情况包括AI应用的一些相关公司但随着三月 ...

环球市场动态 2024 年 8 月 8 日 入 a. 关 注 内 地 出 口 修 复 斜 率 的 变 化 2024 年 7 月中国出口金额 (美元口径·下同) 同比上升 7.0% (Wind 一致预期为上升 9.5%)，6 月同比上升 8.6%； 进口金额同比 7.2% (预期为增长 3.0%)，6 月同比下降 2.3%。全球制造业景气边际回落拖累 7 月内地出口增 速下滑 1.6 个百分点，出口链景气边际小幅回落。从出口结构上来看，7 月中国对东盟出口延续较好表现，对 美欧出口增速有所改善，半导体产业链、机械和交运设备、汽车产业链对出口增速正向贡献较大。进口方面， 7 月进口增速显著回升，主要拉动因素为半导体相关企业担心未来美国加强出口管制而提前备货。向后看，海 外补库周期渐次开启仍将对出口基本面形成支撑，但考虑到后续补库斜率可能放缓、带路经济体制造业景气边 际回落、基数有所抬升等因素，8 月出口增速或小幅下降。 重点新闻：美国 6 月份消费者信贷增幅不及预期；美联储前官员认为 9 月会议可能降息 50 基点；乌克兰疑似 占领俄天然气过境点，欧洲天然气价格升至年内最高水平；中国人行连续第三个月暂停增持黄金； ...