Investment Rating - Maintains a "Buy" rating with a target price of HKD 78.00, corresponding to 10.4x/9.9x/9.6x P/E for 2024-2026 and dividend yields of 7.0%/7.5%/8.0% [1] Core Views - China Mobile's Q1 2024 performance exceeded expectations, driven by cost control and efficiency improvements, which are expected to enhance profitability and support higher-than-expected dividend payouts [1] - The company's high-growth and high-dividend characteristics are expected to persist, supported by sustained industry growth [1] - Despite slightly lower-than-expected Q1 2024 profit growth, full-year profit and dividend growth remain optimistic, with service revenue and net profit reaching RMB 219.3 billion (+4.5% YoY) and RMB 29.6 billion (+5.5% YoY), respectively [2] - Mobile and home broadband users increased by 4.63 million and 6.83 million, respectively, with stable ARPU expected to continue in 2024 [2] - The company plans to increase its dividend payout ratio to over 75% starting from 2024, with dividend growth expected to outpace profit growth [2] Cost Efficiency and Capital Expenditure - 5G network construction has reached a moderate scale, with future capital expenditure expected to slow down as 5G demand becomes more fragmented [3] - China Mobile's 5G network capital expenditure is projected to decrease by 21.6% YoY in 2024, with total capital expenditure down 4% YoY, leading to healthier cash flow and reduced depreciation pressure [3] - The company adjusted the depreciation period for 5G wireless and related transmission equipment from 7 to 10 years, reducing annual depreciation by approximately RMB 18 billion [3] Dividend and Shareholder Returns - Based on the closing price as of April 22, 2024, China Mobile's estimated dividend yields for 2024/2025/2026 are 7.8%, 8.3%, and 8.9%, respectively, supported by stable profit growth [3] - The company's high and stable dividend growth is expected to provide a strong margin of safety for its stock price [3] Industry Comparison - China Mobile's valuation metrics (P/E and dividend yield) are competitive compared to peers in Hong Kong, the US, Japan, South Korea, and Europe, with a 2024F P/E of 9.8x and a dividend yield of 7.4% [7][10] - The company's capital expenditure is shifting towards computing power, with a focus on reducing costs and improving efficiency [7]

h 股 c r 票 a e s e R 研 y [Table_Title] Muyang Zhao 赵沐阳 究 tiu Company Report: Haitian International (01882 HK) 中文版 q (852) 25095375 E 公司报告： 海天国际 (01882 HK) Chinese version muyang.zhao@gtjas.com.hk 23 April 2024 政[Ta策ble刺_Su激mm下ar的y] 内需复苏，“收集” tr  我们维持“收集”评级，并上调目标价上调26.65港元。预计中国将通过扶持 公 o p 政策加大对制造业的支持力度。我们维持海天国际（“公司”）2024-2026年 [RTaabtlien_gR:a nk] Accumulate 司 e R y 股东净利润预测分别为人民币27.61亿元/人民币29.84亿元/人民币32.22 Maintained 报 n a 亿元。我们预计公司 2023 年/2024 年/2025 年的每股盈利分别为人民币 评级： 收集 (维持) p 告 m 1.730 元、人民币1.870元和人民币2.019 ...

股 h c r a 票 e s e 研 R y 究 Etiu q [ FT la ab sle h_T Nitl oe] t e: CSC Development (00830 HK) 中文版 Gary Wong 黄家玮 (852) 2509 2616 快讯： 中国建筑兴业 (00830 HK) Chinese version gary.wong@gtjas.com.hk 23 April 2024 2[T0ab2le4_年Sum第ma一ry]季度经营利润同比增30.8%至4.32亿港元，维持 “ 买 入” e 快 to N 讯 h  重申“买入”评级，目标价维持在3.10港元。我们维持中国建筑兴业（“公司”）2024/ 2025/ 2026年每股盈利 s a lF 预测分别为0.338港元/ 0.445港元/ 0.541港元。我们维持目标为3.10港元，相当于7.7倍/ 6.0倍/ 4.8倍2024/ 2025/ 2026年EV/EBITDA。  2024年第一季度新签合同同比增4.9%至36.97亿港元。1）2024年第一季度收入为20.31亿港元（+17.7%）， 经营利润为4.32亿港元（+30. ...

h 股 c r a 票 e s e 研 R y 究 tiu q [ FT la ab sle h_T Nitl oe] t e: China Tower (00788 HK) 中文版 Gin Yu 余劲同 E (852)2509 2113 快讯： 中国铁塔 (00788 HK) Chinese version gin.yu@gtjas.com.hk 22 April 2024 2[T0ab2le4_财Sum年ma第ry]一季度盈利增长稳健；折旧期结束预计为股息增 长提供空间，“买入” e  我们维持中国铁塔（“公司”）的目标价为1.20港元，维持投资评级为“买入”。大量铁塔的折旧将在2025年 快 to N 第四季度到期，从而增加净利润。同时，我们认为公司不会降低派息率，因此我们预计 2026 年的股息将大幅增 讯 h s 加。因此，我们维持公司的投资评级为“买入”，目标价为1.20港元。我们的目标价对应16.9倍/ 14.3倍/ 8.8 a lF 倍2024-2026财年市盈率，相当于4.1%/ 5.0%/ 8.1%的2024-2026财年股息收益率。  中国铁塔录得稳健的2024财年第一季度业绩，符合 ...

h 股 c r a 票 e s e 研 R y 究 tiu q [ FT la ab sle h_T Nitl oe] t e: China Unicom (00762 HK) 中文版 Gin Yu 余劲同 E (852)2509 2113 快讯： 中国联通 (00762 HK) Chinese version gin.yu@gtjas.com.hk 22 April 2024 2[T0ab2le4_年Sum第ma一ry]季度盈利略低于预期，但预计全年将保持高增， 维持“买入”评级 e  我们维持中国联通（“公司”）7.66港元的目标价，投资评级为“买入”。由于派息率持续改善以及数据服务业务的 快 to N 潜在增长机会，我们维持中国联通的投资评级为“买入”，目标价为7.66港元。我们的目标价对应10.2倍/ 9.3倍/ 讯 h s 8.5倍2024-2026财年市盈率，对应6.0%/ 7.1%/ 8.3% 2024-2026财年股息率。 a lF  2024年第一季度盈利略低于预期，但我们维持全年双位数的盈利增长预期。公司2024年第一季度的服务收入及 股东净利润分别为人民币 890.43亿元（同比增长 ...

司 研 [Table_Title] Company Report: Broad Homes (02163 HK) 公司报告：远大住工 (02163 HK) Chinese version 18 April 2024 期待[Table_Summary] 2025年复苏，维持"买入" 2023 年股东净利润为人民币-3.89 亿元，业绩差于预期。1）2023 年总收入为 人民币 22.01 亿元，同比下降 1.4%，其中 PC 构件制造为人民币 19.13 亿元， 同比下降 5.5%；PC 生产设备制造为人民币 4,700 万元，同比下降 26.0%；模 块化集成产品制造为人民币 8,100 万元，同比减少 37.4%；数字化 EPC 为人 民币 1.60 亿元，同比增长 871.3%。2）2023 年毛利率为 24.3%（+7.6 个百分 点），费用率为 33.9%（-4.4 个百分点），资产负债率为 63.3%（-0.9 个百分点）。 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------|-------------- ...

股 票 研 [Table_Title] Gary Wong 黄家玮 Company Report: UCD (01599 HK) 中文版 究 (852) 2509 2616 公司报告： 城建设计 (01599 HK) Chinese version gary.wong@gtjas.com.hk 16 April 2024 高[Ta股ble息_Su率mm可ar持y] 续，维持“买入”  我们下调目标价至2.85港元，但重申“买入”评级。我们将城建设计（“公司”） [RTaabtlien_gR:a nk] Buy 公 2024/ 2025年每股盈利预测分别下调12.0%/ 13.1%至人民币0.683元/ 人民币 Maintained 0.721元，并首次提供2026年每股盈利预测为人民币0.704元。我们下调目标 司 价至2.85港元，对应3.8倍/ 3.6倍/ 3.7倍2024/ 2025/ 2026年市盈率。 评级： 买入 (维持) 报 告  2023年股东净利同比下降9.0%至人民币8.73亿元，业绩低于预期。1）2023 [6T-a1b8lem_ PTrPic e目] 标价: HK$2.85 年总收 ...

股 票 研 究 [Table_Title] Peter Shao 邵俊樨 Company Report: China Power International (02380 HK) 中文版 (852) 2509 5464 公司报告： 中国电力 (02380 HK) Chinese version peter.shao@gtjas.com.hk 17 April 2024 2[T0ab2le4_年Sum盈ma利ry]前 景稳健，“买入” Chinese version 公  2023年盈利不及预期。中国电力（“公司”）公布2023年利润为人民币26.6亿 [RTaabtlien_gR:a nk] Buy 元，低于我们预期，主要是由于录得人民币6.5亿元的资产摊销以及水电部门亏 司 Maintained 损人民币8.26亿元所致，两者均高于我们预期。公司宣布2023年每股股息DPS 报 为人民币0.13元（2022年为人民币0.11元）。中国电力将2023年派息率提高 评级： 买入 (维持) 告 至61%（高于2022年的55%），每股股息为人民币0.13元（高于2022年的人 民币0.11元）。我们认为，这反映 ...

h 股 c r 票 a e s e R 研 y [Table_Title] Peter Shao 邵俊樨 究 tiu Company Report: China Power International (02380 HK) (852) 2509 5464 q E 公司报告： 中国电力 (02380 HK) peter.shao@gtjas.com.hk 17 April 2024 S[Ttarbolen_Sgu mFmYa2ry4] Earnings Outlook, "Buy"  2023 earnings missed. CPID (the "Company") reported 2023 earnings of 公 tr o RMB2,660 mn, missing our expectation, primarily due to asset amortisation of [RTaabtlien_gR:a nk] Buy p e RMB650 mn and loss of RMB 826 mn booked by the hydro segment, both Maintained 司 R 报 y ...

h 股 c r 票 a e s e R 研 y [Table_Title] Kevin Guo 郭勇 究 tiu Company Report: China Gold International (02099 HK) 中文版 q (852) 2509 5317 E 公司报告： 中国黄金国际 (02099 HK) Chinese version yong.guo@gtjas.com.hk 10 April 2024 [Table_Summary] 甲玛矿生产将恢复正常，维持“收集” tr 公 o 司 p e R  由于市盈率估值水平较高，我们将中国黄金国际(“公司”)的目标价上调至56.10 [RTaabtlien_gR:a nk] Accumulate y 港元，并维持“收集”评级。我们的目标价对应16.4倍、9.0倍和7.6倍2024-2026 Maintained 报 n a 年市盈率。我们预测，公司净利润将在2024-2026年稳步增长，主要受金属价 p 告 m 格上涨和矿产品产量增加的推动。 评级： 收集 (维持) o C  公司2023年录得2,550万美元亏损。甲玛矿因尾矿库尾砂外溢，自202 ...