See the last page for disclaimer Page 2 of 3 | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------------------------------------------------|---------------------| | 评级区间 : 6 至 18 个月 \n评级 | 定义 | ] 1 r a M t h g i R | | 买入 | 相对表现超过 15% 或公司、行业基本面展望良好 | | | 收集 | 相对表现 5% 至 15% 或公司、行业基本面展望良好 | | | 中性 | 相对表现 -5% 至 5% 或公司、行业基本面展望中性 | | | 减持 | 相对表现 -5% 至 -15% 或公司、行业基本面展望不理想 | | | 卖出 | 相对表现小于 -15% 或公司、行业基本面展望不理想 | | [Table_PageHeader] Spotify (SPOT US) 个股评级标准 参考基准:纳斯达克综合指数 | --- | --- | --- | --- | --- ...

[Table_Summary] 2024上半年股东净利将同比增长125% 我们维持目标价为 4.10 港元，并重申"买入"评级。我们维持 2024/ 2025/ 2026 年每股盈利预测为 0.674 港元/ 1.109 港元/ 1.284 港元，同比增长(58.5%)/ 95.3%/ 31.1%。我们维持目标价为 4.10 港元，对应 6.1 倍/ 3.7 倍/ 3.2 倍 2024 年/ 2025 年/ 2026 年市盈率。 2024 上半年股东净利将同比增长 125%左右。理文化工（LMC，或"公司"）解释称，由于若干原材料及能源成 本下降，股东净利将于 2024 上半年同比增长 125%左右，相当于约 2.3 亿港元。我们认为，除了成本下降之外， 制冷剂价格的上涨推动了公司主要产品之一的二氯甲烷等氯甲烷产品的需求，亦有助于其 2024 上半年业绩的改 善。 受益于需求改善和产品组合向好，我们预计 2024 年将出现强劲复苏。1）鉴于一些小型生产商在最近的市场整 合中被淘汰，我们预计部分基础化工产品的价格会随着需求增加而回升。2）常熟工厂新建的碳酸亚乙烯酯（VC） 生产线和珠海工厂扩建的氟代碳酸乙烯酯（ ...

[Table_Title] Company Report: Haitian International (01882 HK) 中文版 Muyang Zhao 赵沐阳 (852) 2509 5375 公司报告:海天国际 (01882 HK) Chinese version muyang.zhao@gtjas.com.hk 12 July 2024 需求复苏在即 [Table_Summary] ,"买入" 我们上调评级至"买入",并上调目标价至 27.50 港元。近期公布的公司业绩 及海关数据显示注塑机需求有所复苏。因此,我们将海天国际("公司") 2024-2026 年股东净利润预测分别调整至人民币 30.75 亿元(+11.4%)、人 民币 32.57 亿元(+9.2%)及人民币 32.15 亿元(-0.2%)。我们新的 2024-2026 年毛利率预测分别调整为 33.4%(+0.9 个百分点)、33.0%(+0.4 个百分点) 及 32.3%(-0.5 个百分点)。我们预计公司 2024 年、2025 年及 2026 年的 每股盈利分别为人民币 1.927 元(+11.4%)、人民币 2.055 元(+9 ...

保[Table_S 持利润率ummary:] 海外市场蕴藏更大商机 我们维持 4.45 港元的目标价及"买入"投资评级。由于国内压铸业务的疲软表 现部分被海外市场强劲的收入增长所抵消,我们维持投资评级。疲弱的国内 需求导致力劲科技("公司")的整体业绩下滑。因此,我们将 2025 财年和 2026 财年股东净利预测分别下调至 4.4 亿港元(-19.6%)和 4.99 亿港元(-16.1%)。 我们引入 2027 财年股东净利为 5.89 亿港元。我们预计 2025-2027 财年每股 盈利分别为 0.320 港元(-11.8%)、0.363 港元(-15.3%)和 0.429 港元。我 们的目标价相当于 13.9 倍、12.2 倍和 10.4 倍 2025-2027 财年市盈率。 公司 2024 财年业绩低于我们预期。公司 2024 财年收入为 58.37 亿港元,同 比下降-1.0%。经营利润率同比下降 1.1 个百分点至 11.0%。虽然经营业绩总 体不佳,但较公司 2024 财年上半年业绩有所改善。公司认为,考虑到市场状 况,压铸客户将继续保持谨慎,导致大规模资本支出有限。但受益于公司的 研发,压铸机 ...

2. 通过音乐和播客释放人类创意潜力 . 3. 通过整合当地艺术家打入国际市场 3.4 国际音乐在移民群体中受到欢迎………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 12 5. 盈利预测 Spotify (SPOT US) ompany Repor 投资论点： Spotify 是全球领先的音频和播客流媒体服务平台。Spotify 主要采用免费增值商业模式，即免费和付费服务相结 合。这种模式允许用户免费使用基本服务，同时通过付费订阅获得更多高级功能和优质体验。虽然音频流媒体行业在美国和欧 洲等地区已经相对成熟，但在发展中国家，如印度，市场渗透率仍有很大的增长空间。类似于中国市场在 2010 年至 2020 年 间，随着智能手机的普及、电信基础设施的完善以及年轻消费者购买力的提升，音乐流媒体消费实现了快速增长，音乐流媒体 行业的总市值预计也将继续增长。Spotify 在欧洲等多语言市场的经验及其技术优势使其能为消费者提供更好的产品质量，从而 有望在音乐行业中占据更大的市 ...

Company Report: Geely Automobile (00175 HK) 中文版 Ivan Wu 吴凱翔 (852) 2509 2649 公司报告:吉利汽车 (00175 HK) Chinese version ivan.wu@gtjas.com.hk 3 July 2024 2024 [Table_S年第一季度 ummary] 营业收入及利润同比大幅上升,中高端新能源汽 车品牌销售及海外业务强劲;维持"买入"评级 公 维持"买入"评级,并小幅上调目标价至 14.00 港元。考虑到:1)吉利汽车("吉 利"或"公司")2024 年上半年销量规模超预期(上调至 200 万辆/年),产品 矩阵进一步强化了极氪及银河的销售,新能源汽车加速转型提升了盈利能力, 以及 2)2024 年燃油车及新能源汽车的销量增长,我们给予公司 2024-2026 年 18 倍/15 倍/14 倍的市盈率估值,对应的目标价为 14.00 港元,上行空间为 65%。 2024 年第一季度业绩基本符合我们此前的预期;中高端新能源汽车品牌销量 继续实现突破。公司 2024 年第一季度实现营业收入人民币 523 亿元,同比 增长 ...

股票下跌 [Table_Summary 无理据] ,新任CEO将延续原策略,"收集" 我们维持"收集"评级,并将目标价上调至 101.40 港元。我们预测创科实业 ("公司")2024-2026 年股东净利润分别为 10.85 亿美元、11.81 亿美元、 12.60 亿美元。我们预测 2024-2026 年每股盈利分别为 0.591 美元、0.643 美 元和 0.685 美元。我们的目标价对应 22.0 倍/20.2 倍/19.0 倍 2024-2026 年 市盈率,以及 3.8 倍 2024 年市净率。 公司 2023 年业绩略超我们预期。公司 2023 年收入为 137 亿美元,同比增 长 3.6%,符合我们预期。公司净利润为 9.76 亿美元,同比下降 9.4%,但高 于我们预测的 9.53 亿美元。盈利下降的部分原因是期内利率大幅上升。公司已 采取措施通过减少债务来降低利息支出,期内净负债率从 46.6%降至 32.8%。 此外,受益于促销资金投入,创科实业得以推动合作伙伴的销售,并将库存从 50.8 亿美元降至 41 亿美元。公司相信其能精简运营,并在 2024 年及未来几 年继续减少库存周转天 ...

Company Report: China XLX Fertiliser (01866 HK) 中文版 Gary Wong 黄家玮 (852) 2509 2616 公司报告:中国心连心化肥 (01866 HK) Chinese version gary.wong@gtjas.com.hk 21 June 2024 中国领先的复合肥生产商, 首予"买入" 告 评级及目标价:我们首予"买入"评级,目标价为 5.70 港元,对应 2024/2025/2026 年市盈率分别为 5.2 倍/4.9 倍/4.3 倍。 我们的观点:1)高端复合肥市场的竞争不如预期激烈。2)低估了海外市场的增 长潜力。 投资主题:受环保法规和煤基行业生产成本上升的影响,中国化肥市场正向高品 质复合肥转型。尽管 2022 年农用化肥总施用量有所减少,但复合肥施用量增加 了 8.9%。中国心连心化肥凭借其技术和成本优势,在把握这一转变方面处于独 特的地位,这将使其在行业整合中扩大市场份额,实现高于同业的收入和净利润 增长。 催化剂:1)2024-2026 年扩建规划将驱动增长。 风险因素:1)原材料价格波动可能会损害毛利率;2)化肥行业内的竞争 ...

Equity Research 股 票 研 究 Company Report 公 司 报 告 Consumer Sector-Food & Beverage 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公司报告：谭仔国际 (02217 HK) Chinese version james.zhan@gtjas.com.hk 13 June 2024 [Table_Summary] 海外扩张及特许经营模式有望带来上升空间，维持"买入"评级 | --- | --- | |-------------------------------------|-----------------| | | | | [Table_Rank] Rating: | Buy | | | Maintained | | 评级： | 买入 ( 维持 ) | | [Table_Price] 6-18m TP 目标价 : | HK$1.40 | | Share price 股价 : | HK$1.070 | Tam Jai International (02217 HK) 3 June 202 Company Report 13 June 20 ...

股 票 研 究 [ FT la ab sle h_T Nitl oe] t e: China Railway Group (00390 HK) 中文版 Gary Wong 黄家玮 (852) 2509 2616 快讯： 中国中铁 (00390 HK) Chinese version gary.wong@gtjas.com.hk 21 May 2024 铜[Ta价ble上_Su涨mm和ar房y] 地产市场环境改善或引发重估，维持“买入” 快  我们重申“买入”评级，维持目标价为7.70港元。我们维持中国中铁（“公司”）2024/ 2025/ 2026年每股盈利 讯 预测人民币1.548元/ 人民币1.735元/ 人民币1.900元。我们维持目标价为7.70港元，相当于6.0倍/ 5.2倍/ 4.7 倍2024/ 2025/ 2026年EV/EBITDA。  2023年，资源利用业务收入为人民币83.7亿元（同比增11.5%），新签合同金额为人民币334.4亿元（同比增 41.7%），毛利率为59.7%（同比增4.1个百分点）。公司2023年铜产量28.38万吨，钼产量1.52万吨，均位居 国内领先之列。年初 ...