公司研究 协鑫科技(3800.HK)： 颗粒硅成本优势或将助力穿越周期 香港 新能源 多晶硅及硅片价格走低拖累业绩增长。公司近期公布24年一季度业绩，Q1 公司实现营收54.7亿元，归母净利润0.33亿元，同比分别下降51.1%、 2024年5月14日 买入 99.2%。营收与归母净利润下滑主要由于（1）24年一季度多晶硅料市场均 目标价 (HKD) 1.80 价大致在6-7万元/吨，较上年同期15-23万元/吨的价格大幅下滑约60%- 70%；（2）公司呼和浩特项目的新增产能正处于爬坡期，预计24年下半 收盘价 (13 May 24) 1.43 年全面达产后，整体颗粒硅平均成本仍有进一步降低的空间；（3）2024年 上升/下降 25.87% 第一季度的研发费用支出超过4亿元；（4）硅片端业务出现亏损。 恒生指数 19115.06 总市值 (HKD亿) 386 颗粒硅市场占有率不断提升。2024年一季度，公司颗粒硅产量6.55万吨， 52周最高/最低 (HKD) 1.86/0.89 出货量6.52万吨（含内部销售0.33万吨），同比/环比分别增长120.6%/ 资料来源: Wind，国信证券（香港）研究部整理 ...

欢迎参加国庆时议近时角30因食品饮料5月投资策略电话会议目前所有参会者均处于静音状态现在开始播报免责声明声明播报完毕后主持人可直接开始发言 本次会议为国信证券白名单会议仅面向国信证券的专业投资机构客户或受邀客户会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点会议内容不构成对任何人的投资建议敬请会议参会者充分了解各类投资风险根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险本次会议禁止录音录像未经国信证券事先输出 任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、复制、发布或引用会议全部或部分内容亦不得从未经国姓证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台转发、转载、复制或引用会议的全部或部分内容不当传播会议内容或违反上述要求的国姓证券保留追究相关方法律责任的权利 好的各位投资者朋友晚上好我是国信证券的食品饮料首席张向伟那今天呢我们给大家来汇报一下我们四月份的数据跟踪以及五月份的投资策略这段时间呢其实我们也一直在市场中去做调研 这段是当然调研下来的结果呢从四月份的数据上来看的话就和大家看到的宏观的数据基本上是一致的因为以前我们在四月份的时候给大家录演都是也给大家去提到了四月份的需求呢相对来说是比较的弱的当然这种弱呢一方面是在宴席的回落同时 ...

公司研究 华能国际电力股份(0902.HK)： 业绩增长强劲，燃料成本持续回落 香港 电力 近日公司发布年一季报，Q1 公司实现营收 653.67 亿元， 同比+0.15%；归母净利润 45.96 亿元，同比+104.25%， 2024年04月25日 买入 扣非后归母净利润43.77亿元，同比+117.98%。经营性净 目标价(HKD) 7.80 现金流121.43亿元，同比+97.81%。 收盘价 (25 Apr 24) 5.00 燃料成本下降推动盈利加速提升。Q1 净利润的大幅增长主要受益于燃 上升/下降 55.07% 料成本的下降及发电量的增长。燃煤和风电板块是主要利润贡献板块， 恒生指数 17021.27 利润分别为28.25、24.14亿元，同比分别增长4151.44%、25.41%。 总市值 (HKD亿) 789 我们预计 2024 年随着煤炭行业产能的释放，煤炭供需格局将转为宽 52周最高/最低 (HKD) 5.43/3.22 松，公司燃料成本仍有下降空间，公司盈利水平或将不断提升。 资料来源: Wind，国信证券（香港）研究部整理 上网电量稳步增长。Q1 公司境内电厂完成上网电量为 1130. ...

公司研究 华润电力(0836.HK)： 盈利不断向好，分红派息持续提升 香港 电力/新能源 燃料成本下降推动盈利大幅增长。2023 年公司实现营收 1033.34 亿港元， 2024年05月08日 买入 与上年基本持平，其中火电、可再生能源分别实现收入800.53/232.81亿港 目标价 26.00 元，同比分别为-2.3%/+9.1%，分部利润分别为 54.72/99.6 亿港元，分部 收盘价 (8 May 24) 19.46 利润率为6.83%/42.8%。公司拥有人应占利润同比增长56.2%至110.03亿 上升/下降 33.61% 港元。可再生能源业务核心利润贡献为 97.26 亿港元（2022 年：86.45 亿 恒生指数 18479.37 港元），火电业务核心利润贡献为 36.11 亿港元（2022 年：亏损 25.82 亿 总市值 (HKD亿) 936 港元）。净利润的大幅增长主要受益于火电燃料成本的下降，23 年公司燃 52周最高/最低 (HKD) 20.35/13.55 料成本由上年的642.83亿港元下降15.2%至545.09亿港元。我们预计24 资料来源: Wind，国信证券（香港） ...

公司研究 长城汽车（02333.HK） 哈弗多款新车即将上市，或带动品牌销量快速回升 2024年5月7日 长城汽车（02333.HK） 公司研究·点评报告 基础数据 新能源与海外销售延续高速增长 所属行业 汽车 长城汽车公告的数据显示，2024 年 4 月，公司汽车销量录得 9.48 万辆，同比 评级 买入 增长 1.8%。其中，哈弗品牌销售 4.7 万辆，同比下降约 10%，坦克品牌销售 收盘价 (HKD) 12.12 2.05 万辆，同比增长 87.5%，长城皮卡销售 1.8 万辆，同比下降约 3%，WEY 总市值 (HKD亿) 1036 品牌销售0.45万辆，同比增长87.7%。哈弗品牌销量同比下滑，主因销量较大 流通市值 (HKD亿) 281 的 H6 即将换代，产销节奏阶段性调整。坦克品牌月销再次突破 2 万辆，显示 52周最高/最低 (HKD) 7.48-12.64 其在硬派越野细分市场地位稳固。 数据来源：Wind；数据日期：2024年5月7日收盘 国信证券（香港）研究部整理 2024年1-4月公司汽车销量录得37万辆，同比增长18.2%。其中，哈弗品牌 销量同比增长15.1%，坦克品牌同比大增 ...

本次会议为国信证券白名单会议仅面向国信证券的专业投资机构客户或受邀客户会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点会议内容不构成对任何人的投资建议敬请会议参会者充分了解各类投资风险根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险本次会议禁止录音录像未经国信证券事先 任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、复制、发布或引用会议全部或部分内容亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台转发、转载、复制或引用会议的全部或部分内容不当传播会议内容或违反上述要求的国信证券保留追究相关方法律责任的权利 各位投资者各位领导大家晚上好我是国信证券的化工行业分析师张伟航欢迎各位参加今天晚上我们的电话会议那本场会议呢是我们国信化工团队的四月福化工月度观察电话会议那么上一次会议在三月预报里我们介绍了关于国外几个重点国家包括地区的三大智能机的配额和市场情况 那么这一次在4月份的阅读观察里面我们除了复盘4月份孵化工整体的一个表现那我们还加入了对于PFAS法案的一个梳理那么截至4月末我们看到4月30号那化工行业指数呢是报3387点那较上月末是上涨4.51%CCPI是报4698点较上月末上涨了1.08% 福化工的指数报1359.85点 ...

公司研究 龙源电力(0916.HK)： 发电量稳步增长，当前估值偏低 香港 电力/新能源 近日公司发布24年一季报，一季度公司实现营收98.77亿元，同比 增长 0.1%；归属公司权益持有人净利润 24.82 亿元，同比增长 2024年05月02日 买入 2.59%。 目标价（HKD） 11.00 经营业绩保持平稳。一季度公司收入98.77亿元，同比增长0.10%，其 中， 收盘价 (02 May 24) 5.58 风电分部收入 73.76 亿 元，同比下滑 4.70%，火电分部收入 19.76 亿元， 上升/下降 96.08% 同比增长3.28%，其他分部收入5.25亿元，同比增长146.45%。我们预计 恒生指数 16732.85 由于电量市场化交易规模扩大、平价项目增加，一季度风电、光伏平均上网 总市值 (HKD亿) 468.55 电价下滑是拖累公司收入增长的主要原因。 52周最高/最低 (HKD) 9.11/4.37 资料来源: Wind，国信证券（香港）研究部整理 发电量同比增长8.27%。受益于装机规模的稳步提升，公司整体发电量保持 稳步增长。截至2024年一季度末，公司累计完成发电量21,225 ...

| --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------- ...

本次会议为国信证券白名单会议仅面向国信证券的专业投资机构客户或受邀客户会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点会议内容不构成对任何人的投资建议敬请会议参会者充分了解各类投资风险根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险本次会议禁止录音录像未经国信证券事先 任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、复制、发布或引用会议全部或部分内容亦不得从未经国姓证券书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台转发、转载、复制或引用会议的全部或部分内容不当传播会议内容或违反上述要求的国姓证券保留追究相关方法律责任的权利 尊敬的各位投资者大家早上好很高兴今天早上来给大家汇报一下昨天晚上关于这个国内的一个经济结构界龙头企业科达利公司的一个相关公告的一个情况首先呢我们在昨天晚上也看到啊科达利呢是公告出资四千万成立这个机器人的这样的一个公司叫深圳科盟那么科达利这家上市公司它的这个持股比例呢是百分之四十 那么这个里面呢需要注意的是他的合作方其实还是在这个机器人行业或者说在这个工业自动化行业有非常深的这样的一个背景的那么他的出资方呢就包括上市公司台湾省的蒙利集团以及他下面的一家这个参股的一个公司台湾蒙英还有这个另外一家这个持股平台就是科蒙利 那么这 ...

本次会议为国信证券白名单会议仅面向国信证券的专业投资机构客户或受邀客户会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点会议内容不构成对任何人的投资建议敬请会议参会者充分了解各类投资风险根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险本次会议禁止录音录像未经国信证券事先 任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、复制、发布或引用会议全部或部分内容亦不得从未经国性证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台转发、转载、复制或引用会议的全部或部分内容不当传播会议内容或违反上述要求的国性证券保留追究相关方法律责任的权利 各位投资者大家下午好我是国信访服务首席分析师丁世杰今天是跟大家汇报一篇我们最近外发的比较长的一个行业专题关于运动品牌产品价位段竞争格局分析这篇报告我们也是花了比较多的精力去详细地分析了很多的数据 我们知道运动品牌这个板块在我们仿佛行业是一个非常重要的赛道然后板块的行情其实在过去几年是经历了比较大的起伏背后我们可以理解行业的基本面和品牌的一些格局肯定是有比较多的变化的 但我们会看到就是因为在这个分析的过程当中数据的一些颗粒度的这个欠缺如果说只是从这个股价表现之后再去总结一些这个结论或者说逻辑的话并不一定真实准确 那这篇报 ...