证券研究报告 电子 报告日期：2024年04月 03日 周期下行业绩暂承压，先进封装产能持续扩大 ——华天科技（002185.SZ）2023 年报点评报告 华龙证券研究所 事件： 2024 年 4 月 2 日，公司发布 2023 年年报：2023 年，公司实现营 投资评级：增持（首次覆盖） 业收入112.98亿元，同比下降5.1%；实现归母净利润2.26亿元，同比 最近一年走势 下降69.98%。 观点：  半导体周期下行拖累业绩，年内非经常性损益变动较多。2023年， 全球半导体仍处下行周期，公司所在集成电路封测行业产品价格下 滑较多，公司经营业绩同比下降。报告期内，公司集成电路业务收 入占比仍超 99%，为公司核心业务，共完成集成电路封装 469.29 亿只，同比增长11.95%，晶圆级集成电路封装127.3万平片，同比 下降 8.38%，公司实现营业收入 112.98 亿元，同比下降 5.1%。受 主要产品价格下滑影响，公司集成电路业务毛利率9.16%，较去年 下滑8.1pct，导致归母净利润下滑69.98%至2.26亿元。分季度看， 市场数据 公司一至四季度实现营收分别为22.39/28.5/29. ...

光刻胶 财联社资讯获悉，近日，九峰山实验室、华中科技大学组成联合研究团队，依托九峰山实验室工艺平台，支持华 中科技大学团队研究"双非离子型光酸协同增强响应的化学放大光刻胶"技术。这一具有自主知识产权的光刻胶体系 已在产线上完成了初步工艺验证，并同步完成了各项技术指标的检测优化，实现了从技术开发到成果转化的全链条打 通。 光刻胶按下游应用领域可分为 PCB、LCD/OLED 面板和半导体光刻胶，与光刻胶配套试剂一起在光刻工艺中作为耗 材。其中半导体光刻胶壁垒最高，市场增速高于整体光刻胶市场增速。根据 SEMI 数据，2022 年全球半导体光刻胶市 场规模为 26.4 亿美元，同比增长 6.82%；大陆半导体光刻胶市场规模为 5.93 亿美元，同比增长 20.47%，增速远高于 全球半导体光刻胶市场。 二、重点新闻 三、涨停复盘 以上信息由华龙证券整理公布，报告版权属华龙证券股份有限公司所有。本内参所载相关数据和信息来源于万得终端和公开资料，不 构成具体投资建议，仅供投资者参考。据此操作，风险自负。本内参风险等级为中风险，适合稳健型以上投资者参考（所涉及创业板 股票适合积极型及以上投资者参考）。 - 3 - 20 ...

028-05 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。引用本报告必须注明出处"华龙证券"，且不能对 本报告作出有悖本意的删除或修改。 华龙证券研究所 | --- | --- | --- | |-----------------------------------|--------------------------------|------------------------------| | 北京 | 兰州 | 上海 | | 地址：北京市东城区安定门外大 | 地址：兰州市城关区东岗西路 638 | 地址：上海市浦东新区浦东大道 | | 街 189 号天鸿宝景大厦 F1 层华龙 | 号甘肃文化大厦 21 楼 | 720 号 11 楼 | | 证券 | 邮编：730030 | 邮编：200000 | | 邮编：100033 | 电话：0931-4635761 | | 40 40 图 4: PMI 生产与新订单% =产需共口(右轴) -PHI:生产 -PMI:新订单 58 3.0 56 2.5 54 2.0 1.5 \5 ...

证 券研究报告 y 化工 报告日期：2024年4月1日 原油价格高位震荡背景下，煤化工标的成本效益凸显 ———化工行业周报 华龙证券研究所 摘要： 投资评级：推荐（维持） ➢ 原油：本周WTI原油期货价格为83.17美元/桶，周环比+2.59%；布伦特 原油期货价格为87.48美元/桶，周环比+1.98%，俄罗斯和乌克兰能源设 施遭受袭击，中东地区停火前景减弱，美国在线钻探油井数量减少，引 最近一年走势 发了市场对全球石油供应的担忧，推动油价的上涨。 ➢ 聚氨酯：本周国内聚合MDI市场价格弱势下行，供给端部分企业装置停 沪深300指数 化工(申万) 车检修或低负运行；需求端推动不及预期，社会库存释放，后续等待管 30% 25% 道、板材行业陆续启动，市场将缓慢推动。 20% 15% ➢ 聚酯化纤：本周PA66价格周环比+1.09%，同比+10.71%，成本端，己二 10% 5% 0% 酸供应稳定充裕，短期市场或低位震荡，原料己二胺4月执行价格上调 -5% -10% 1500元/吨至26500元/吨，成本面支撑较强,但终端市场需求偏弱，下游 -15% -20% 多按需采购，聚合企业产能利用率不高，企业成本面压力 ...

证券研究报告 非银金融 报告日期：2024 年 3月 30日 资管规模快速扩张 外延并购望提升公司综合实力 ——国联证券（601456.SH）2023 年年报点评 事件： 华龙证券研究所  国联证券发布2023年报。2023年实现营收29.6亿元，同比增长 投资评级：买入（首次覆盖） 12.7%，归母净利润6.7亿元，同比下降12.5%，加权平均ROE 为3.89%，同比减少0.73pct，公司分红率为59.9%，DPS 为0.142 最近一年走势 元。 核心观点：  并表提振下，资管业务收入与规模协同增加。资管业务净收入 4.43亿元，同比增加128.54%，主要系完成对国联基金并表。资 管规模 1172.93 亿元，同比增加 14.94%，国联基金资产管理规 市场数据 2024年3月29日 模1488亿，非货AUM1016 亿元，行业排名第44位。 601456.SH 当前价（元） 11.31  投行收入逆市增加，并购望提升业务规模。投行业务净收入4.89 总市值（亿元） 320.2 亿元，同比增加2.47%。全年IPO 规模合计23.68 亿元，同比下 流通市值（亿元） 270.2 降1.33%， ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with initial coverage [1]. Core Views - The company achieved a revenue of 602.32 billion yuan in 2023, representing a year-on-year increase of 42.0%, and a net profit attributable to shareholders of 30.04 billion yuan, up 80.7% year-on-year [3][4]. - The strong performance is attributed to scale production, a decrease in lithium carbonate prices, and significant government subsidies, which contributed to a gross margin of 20.2%, an increase of 3.2 percentage points year-on-year [4]. - The company is expected to benefit from product high-endization and globalization, with projected net profits for 2024-2026 at 39.90 billion, 50.46 billion, and 57.95 billion yuan respectively, corresponding to P/E ratios of 14.8, 11.7, and 10.2 [6][7]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2023, the company reported a revenue of 180.04 billion yuan, a year-on-year increase of 15.1%, and a net profit of 8.67 billion yuan, up 18.6% year-on-year [3]. - The company’s single-vehicle profit increased by 9.9% year-on-year to 0.91 million yuan, demonstrating strong profitability despite price reductions [5]. Market Expansion - The company’s overseas sales of new energy passenger vehicles increased by 134% year-on-year to 59,500 units in January-February 2024, indicating significant growth in international markets [5]. - The company has entered multiple international markets, including Japan and Germany, and is expanding into Greece with new vehicle launches [5]. Production Capacity - The company is enhancing its global production capacity with new factories in Thailand and Brazil, expected to commence operations in Q3 2024 and H2 2024 respectively, which will support its international sales growth [5].

证券研究报告 电力设备与新能源 报告日期：2024年 04月 01日 上修美国 年大储装机，新能源市场化消纳推进 EIA 2024 ——电新&公用行业周报 华龙证券研究所 摘要：  行业方面，本周申万电新板块跌幅 1.26%，涨跌幅在 31个行业 投资评级：推荐（维持） 中排名第 21；申万公用板块涨幅 1.34%，涨跌幅在 31个行业中 排名第4。同期沪深 300跌幅1.45%，万得全 A跌幅 0.21%。 最近一年走势  光储行业：EIA 上修美国 2024 年大储装机。根据 EIA 数据， 2024年 2月美国大储新增装机 38MW、同比-56%，环比-73%。 2024年 1-2 月累计装机 186MW，同比+23%。EIA 最新预期 24 年全年大储装机为 15.2GW，同比增速 140%，较上月预测的 14.6GW 有所提高。美国大储装机快速提升，建议关注阳光电 源、盛弘股份、上能电气、通润装备等。同时，光伏产业链降 价已接近尾声，海外库存去化、出口提升将促进行业基本面持 续修复。个股方面建议关注钧达股份、阿特斯、宇邦新材、福 莱特等。  风电行业：广东阳江公布 8.6GW海上风电重点建设项 ...

证券研究报告 汽车 报告日期：2024年03月 31日 小米 上市订单超预期，关注小米汽车产业链机会 SU7 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 摘要：  本周观点：小米SU7 上市订单超预期，关注小米产业链机会。乘 投资评级：推荐（维持） 小米 SU7 于 3 月28 日正式发布，在续航、补能效率、高阶智能 最近一年走势 驾驶功能和智能座舱生态联动等层面相较于竞品具备明显优势， 上市后 24 小时大定 88898 台，按 40%转化率计算，实际订单可 达3.86万台，市场表现远超竞品，有望成为爆款车型。当前已有 包括拓普集团、富奥股份、银轮股份和鹏翎股份等多家公司宣布 向小米汽车供货或已有定点，随着未来小米工厂产能逐步爬坡， 叠加其他车型陆续发布，小米产业链增量可期。  重点行业动态：电动化方面，比亚迪第五代 DM-i 混动技术馈电 油耗低至2.9L/100km，预计5月发布；智能化方面，特斯拉为美 国客户提供一个月的FSD 试用期；出海方面，小鹏汽车正式进军 分析师：杨阳 东盟和德国等市场。新上市车型方面，比亚迪元 UP，长安汽车 执业证书编号：S0230523110001 UNI-Z、2024款阿维塔 ...

Group 1 - The report indicates that industrial enterprises' profits turned positive in January-February, achieving a year-on-year growth of 10.2%, with over 70% of industries experiencing profit growth, particularly in manufacturing and electric water industries, which saw increases of 17.4% and 63.1% respectively [2][69]. - The equipment manufacturing sector contributed significantly to profit recovery, with a contribution rate of 65.9% in January-February, highlighting the growth of new productive forces [2][69]. - The report emphasizes the importance of policy effectiveness and the continuous recovery of market demand as key factors driving the positive profit growth in industrial enterprises [2][69]. Group 2 - The manufacturing PMI for March returned to the expansion zone at 50.8%, indicating a significant recovery in manufacturing sentiment, with 15 out of 21 industries showing expansion [10][60]. - The report notes that the non-manufacturing business activity index and the composite PMI output index also increased, reflecting a broad-based recovery in economic activities [10][60]. - The new orders index and new export orders index showed notable increases, suggesting a positive outlook for future manufacturing activities [10][60]. Group 3 - The report suggests a focus on high-dividend sectors and technology innovation industries driven by new productive forces for medium to long-term investments [2][76]. - Short-term attention is recommended for sectors with historical rotation patterns and high win rates under thematic catalysts, particularly in undervalued value and cyclical sectors [2][76]. - Key sectors to watch include food and beverage, banking, non-bank financials, home appliances, pharmaceuticals, and automotive [2][76].

证券研究报告 y 机械行业 报告日期：2024 年4月 1日 制造业 PMI 重回扩张区间，制造业景气回升 ——机械行业周报 周观点： 华龙证券研究所  制造业采购经理指数重回扩张区间，经济回升向好势头有所增 投资评级：推荐（维持） 强。2024年3月制造业PMI50.80%，比上月上升1.7个百分点，高 于临界点，制造业景气回升。从企业规模看，大、中、小型企业PMI 分别为 51.1%、50.6%和 50.3%，比上月上升 0.7、1.5 和 3.9 个百分 最近一年走势 点，均高于临界点。从分类指数看，生产指数为 52.2%，比上月上 升 2.4 个百分点，表明制造业企业生产活动加快。新订单指数为 53.0%，比上月上升4.0个百分点，表明制造业市场需求景气水平回 升。原材料库存指数为48.1%，比上月上升0.7个百分点，表明制造 业主要原材料库存量降幅收窄。从业人员指数为 48.1%，比上月上 升0.6个百分点，表明制造业企业用工景气度有所改善。供应商配送 时间指数为50.6%，比上月上升1.8个百分点，表明制造业原材料供 应商交货时间有所加快。  国务院开会部署“推动大规模设备更新和消费品以旧换新 ...