广发证券首席经济学家郭磊，近日在平安基金2025年度投资策略会上，以"宏观经济形势与资产定价趋势"为 题分享了自己的最新观点。 就股票市场而言，郭磊表示，当前9月末这一轮的股票市场启动，与2019年初相比，在启动因素上一模一样； 因此，这一轮肯定是一个牛市格局，这是没有错的。 但真正的关键在于，要延续如同2020年、2021年这样的"长牛"，需要有承接因素。 当时有两大核心因素， 其一，在于海外供应链断链带来的出口快速扩张，从而导致名义GDP扩张，这是总量的因素； 其二，则在于双碳逻辑，带来结构性的变化。 对于这一轮来讲，郭磊认为，同样存在两个潜在的机会： 一是当前名义GDP同样较低， 如果明年能够将名义GDP重新拉回5%以上，那么这堪比2021年的总量扩张； 二是消费的回暖， 当前消费位置同样较低，如果未来能够把消费拉回到名义GDP附近的水平，那么它的作用堪比2021年那一轮 的双碳经济。 连续四年消费的量价调整，已经使其股价到达一个低位区域，赔率也处在相对有利的一个位置。 对于房地产，郭磊认为，住宅部分，像北京，它的租金收益率已经超过2%，上海大体在2%左右，深圳要相 对低一些。 百城的租金收益率，目前大 ...

Key Points - **Industry/Company**: Steel and Iron Ore industry - **Core Viewpoints and Arguments**: - Shareholder presentation on steel and iron ore market outlook for Q4 [1] - **Other Important Content**: - None noted [1]

Key Points - **Industry/Company**: General market outlook for the fourth quarter - **Core Viewpoints and Arguments**: The fourth quarter market outlook is positive, driven by factors such as monetary, fiscal, and capital policies. Confidence recovery is expected to drive a full-scale rebound in the A-share market. - **Important but possibly overlooked content**: No specific industry or company mentioned [1].

Key Points - **Industry/Company**: Copper market in the metals and mining sector - **Core Viewpoints and Arguments**: The copper market's fourth quarter performance is influenced by macroeconomic factors and supply-demand fundamentals [1]. - **Other Important Content**: N/A

Key Points Industry and Company Involved - **Industry**: Optical module industry - **Companies**: Zhongxing Xuchuang, NewEasy, Tianfu Communication Core Views and Arguments - **Demand Growth**: The demand for optical modules in 2025 and 2026 is expected to continue to rise and exceed market expectations. The 800G demand in 2025 is expected to exceed 21 million, and the global demand for 1.6T products may be between 6 million and 7 million [1]. - **AI Industry Developments**: The AI industry has seen significant developments, including the rejection of the California AI restriction bill SB10,477, OpenAI's $15 billion financing round, the first developer conference of the year, Meta's new product MovieDream, and the underestimation of the importance of OpenAI models [1][6]. - **Catalysts**: Several important catalysts in October include the 1.6T optical module定型, the Robotaxi launch at Tesla AI Day, and the end-of-month cloud service quarterly report [1][7]. - **Stock Outlook**: Leading companies such as Zhongxing Xuchuang, NewEasy, and Tianfu Communication are expected to perform well. The current supply of optical modules is in short supply, and large customers are placing orders actively. The probability of order cuts next year is very low [1][5]. - **Investment Opportunities**: Institutional investors are still very concerned about fundamentals and valuation in the bull market driven by policies and capital. Optical modules have become a high-quality choice. Companies like Zhongxing Xuchuang, NewEasy, and Tianfu Communication are core targets of the GEM index, with high recognition and will not miss the market bull run [1][9]. - **Valuation**: According to the forecast of the GF Communications team, the current valuations of Zhongxing Xuchuang, NewEasy, and Tianfu Communication are 17-18 times, 20 times, and 20 times respectively, which are very cheap. In a bull market or震荡 market environment, the expected profit of these companies next year is expected to double, and the profit growth in 2026 may reach 40%-50% [10]. Other Important Content - **Market Underestimation**: The market's understanding of the optical module field is mainly reflected in the certainty of demand in 2025 and 2026. According to recent grass-roots research, many large customers, including cloud vendors and NVIDIA, have basically determined the 800G demand in the fourth quarter of this year and the whole year of next year, and have begun to place orders in a rolling manner [2]. - **AI Capital Expenditure**: If the 800G and 1.6T demand of several large cloud vendors next year grows as expected, the overall AI capital expenditure of these vendors will increase by more than 40% [3]. - **Silicon Photonics**: Silicon photonics is expected to significantly increase its penetration rate in 2025, and at least half of NVIDIA's demand is expected to adopt the silicon photonics solution [7]. - **Autonomous Driving**: The development of autonomous driving as an important application scenario of artificial intelligence will be further promoted by the Robotaxi launch at Tesla AI Day [7]. - **Cloud Vendor Capital Expenditure**: If cloud vendors continue to increase capital expenditures, it will enhance market confidence and make investors more firmly believe in the long-term development prospects of these companies [7][9].

大家早上好 我是广发视频的分析师胡桂今天汇报的主要是我们近期发布的一个阅读聚焦的一个专题围绕着抖音的一个临时的情况进行展开但我们的阅读聚焦的系列主要是围绕近期比较有意思的话题 进行一个探讨并且简单的去回顾过去一个月板块的一个市场表现以及一些基本面的跟踪情况那上一期我们主要聊的是食品的一个先进流话题今天我们主要聚焦的是一个抖音的这个小专题那首先我们从这个临时的一个食品聊这个主要结构先简单看一下因为我们整体的整个线下还是食饮的基本盘 普通话的文本 整个线上的占比不是很高 整个占比的话其实是二二零年以来吧这个持续提升到了整个大盘子百分之二十左右讨息都是从百分之七十多的占比逐步回落至百分之五十从这个支付的GMB看的话二二年抖音整个电商的估计是一点六万亿 23年估计就已经快小三万亿的水平了那根据这个柴妈妈的一些数据的话呢基本上在22年和23年都是实现了一个高双位数甚至双位数的增长那其中他们的一个年报中也做对这个渠道的一个成长驱动力进行一些拆解主要是围绕着以这个货架厂为代表的 商品卡是主要的成长性的抓手就是人体的增速有一个400多的增速于是同时围绕着视频和直播的这种平台的分发可能占比就只有增速就只有50%一个高双位数的水 ...

早上好 我是广发视频的分析师吴思颖感谢大家继续参加我们第37期的早白点活动今天由我来汇报一下我们餐饮供应链系列报告的第三篇对标安景解析千惠的渠道力其实我们看得到安景和千惠都作为速冻行业的一个优秀公司在渠道体系建设上都有着各自的优势和特长比如说千惠在大壁渠道上的一个表现会更加突出 安井在小B渠道上的优势会更加明显我们这篇报告也是希望通过对比安井在小B渠道上的优势求同存异探讨千惠未来发展小B的可行性方向以及千惠ROE提升的空间 首先我们从这个发展的路径上来看安井和千卫虽然都是以B端起家的但是因为各自的一个成立基因的不同初期的发展路径会有所差异安井最开始是在90年代沿用了 厦门华顺的路径出现产销不匹配的一个问题之后快速的去调整了思路转向农贸市场包括一些中小城市以及中小餐饮店的市场通过快速跟进的一个策略以农村包围城市的一个方式去强征市场份额随后就是长期去主攻小B的一个消费市场但千卫相较而言的话他出身就是思念下的一个餐饮事业部一开始就是服务百胜这样的头部餐饮客户 说可谓是含着金钥匙出生所以在渠道体系的建设和组织架构上会早期更加侧重于大客户一些 那在大B和小B的一个渠道的服务模式上我们可以从这个表中看到其实有非常多的一个 ...

各位投资者探讨电力当前板块的行情及展望的情况那么我们的汇报依然是分成四个部分那么首先第一个呢是对于这个周度的数据更新第二个呢是对于行情的梳理第三个呢是对于舆情的和情绪的梳理和展望第四个呢是我们本周要重点探讨的 这个整个电力行业政策有了一些新的进展那么目前是聚焦在绿电的消耗政策上我们要对电感的政策进行一个梳理这个也是行情未来的一个关键走向那么接下来我们就开始上述的四个内容第一个呢是煤价的情况我们发现煤价的继续保持在比较稳定的状态而且是在港口库存持续下降的这样的一个状态当中 第二个是水文的数据方面我们看到本周的水电站的数据依然呈现一个持续蓄水的状态我们列举几个数据情况本周乌冬德的水位提升了大概九米白鹤潭蓄水了八米我们能看到乌冬德当前的水位分位达到了88%白鹤潭达到了75%去年同期分别只是24%和42% 那么像哑隆江的井平一级和二滩的水位达到了98%的分位和96%的分位去年同期是40%和46%那么我们看到当前多数水电量的水位呈现了一个非常高的这样的一个状态那么现在是大入库大出库同时又高水位的这样一个状态 我们认为水电站当前的来水情况依然是比较好的我们也在这个周末进行了水电站的发电数据的测算那么在此时间点进行一下公布 ...

我是广发证券公用税行业的研究员江涛那么非常荣幸能在周一早上继续与各位投资者探讨电力当前板块的行情及展望的情况那么我们的汇报依然是分成四个部分那么首先第一个呢是对于这个 周度的数据更新第二个呢是对于行情的梳理第三个呢是对于舆情的和情绪的梳理和展望第四个呢是我们本周要重点探讨的这个整个电力行业政策有了一些新的进展那么目前是聚焦在绿电的效纳政策上我们要对电改的政策进行一个梳理这个也是行情未来的一个关键走向那么接下来我们就开始上述的四个内容 第一个是煤价的情况我们发现煤价的继续保持在比较稳定的状态而且是在港口库存持续下降的这样的一个状态当中 第二个是水文的数据方面我们看到本周的水电站的数据依然呈现一个持续虚水的状态我们列举几个数据情况本周乌冬德的水位提升了大概9米白鹤潭虚水了8米我们能看到乌冬德当前的水位分位达到了88%白鹤潭达到了75%去年同期分别只是24%和42% 那么像哑隆江的井平一级和二滩的水位达到了98%的分位和96%的分位去年同期是40%和46%那么我们看到当前多数水电站的水位呈现了一个非常高的这样的一个状态那么现在是大入库大出库同时又高水位的这样的一个状态 我们认为水电站当前的来水情况依然是比较好的我们 ...

然后我们推荐日本股份的我们从行业层面和公司层面目前来说整个美孚赛道还是比较推荐这一家公司的我们认为它在这样的一个赛道里还是会有一些行业渗透率提升的红利以及它自己份额提升的一个红利 首先是从行业层面上来说他所在的行业主要就是趣闻和婴童护肤其实婴童护肤这个行业我们认为它是一个比较小成人的赛道 虽然这个市场规模可能大家会认为不是那么高,过去几年的一个行业增速来说大概是在10%左右,然后22年的行业规模差不多是300亿,但是我们认为像育儿观念的一个升级还是有望进一步打开市场空间的。 比如说像近期对于像儿童洗面奶还有包括像儿童防晒这样的一个细分品类的增速还是比较高的另外的话像婴童护理也有一个线上提升的一个红利因为大家的一个购买习惯可能逐步的从之前的超市线下开始或者是婴童的那些店开始往线上去转所以这是一个婴童护理市场所以我们认为这个行业还是会有进一步提升的一个渗透率进一步提升的一个红利 另外的话,对于润本来说,它所面临的一个竞争格局里面,像根据欧瑞数据来说的话,之前实战率比较高的会是像强生,然后艾威诺等这些海外的品牌,以及一些新卫品牌。 所以我们认为论本它的一个竞争对手可以划分为三类第一类就是海外品牌像强生、艾布韦诺这些 ...