1 月美国种类消费价格环比全面上涨，核心 CPI 环比涨幅较大， 居住价格和服务价格环比涨幅也较高，暂不支持美联储降息。 宏观研究 市场研究部 2025 年 2 月 13 日 1 月美国 CPI 环比大涨 ——1 月美国 CPI 数据点评 事件 2 月 12 日，美国劳工部发布，1 月美国 CPI 环比上涨 0.7%， 同比上涨 3.0%；季调后，环比上涨 0.5%，同比上涨 3.0%。 点评 1 月美国 CPI 环比全面大涨。1 月美国 CPI 环比上涨 0.7%， 比 2024 年 12 月提高 0.7 个百分点，创 2023 年 2 月以来 24 个月 新高；其中，食品价格环比上涨 0.6%，比 2024 年 12 月提高 0.4 个百分点； 能源价格环比上涨 1.9%，比 2024 年 12 月提高 2.0 个百分点， 转跌为涨； 核心 CPI 环比上涨 0.6%，比 2024 年 12 月提高 0.6 个百分点。 8 大类商品和服务价格除了其它商品和服务价格环比小幅下降 外，其余 7 大类全面环比上涨，其中， 住宅价格环比上涨 0.6%，比 2024 年 12 月提高 0.4 个百分点； 服装价格环 ...

市场研究部 2025 年 2 月 14 日 黄金价格不断创新高，中长期预计仍处上升通道 事件 截至 2 月 13 日，COMEX 黄金期货收盘 2968.5 美元/盎司，SHFE 黄 金在 684.5 元/克，春节后至今黄金价格不断上涨并创出新高。 黄金有避险属性：地缘政治风险与避险需求激增。1）特朗普政府政 策不确定性。特朗普政府宣布对进口钢铝加征 25%关税，并计划实施 对等关税政策，加剧全球贸易摩擦和市场波动。这种政策倾向可能扩 大美国预算赤字并推高通胀，促使投资者转向黄金避险。2）中东与 俄乌局势反复。中东地缘冲突及俄乌相关外交进展的不确定性，虽短 期内偶有缓和，但长期紧张局势仍支撑黄金的避险属性。 投资建议 黄金作为一种特殊的资产，在投资组合中，由于其避险属性、低相关 性、通胀对冲功能和价值储存能力，投资者可以根据自身的风险偏好 和投资目标，选择适合的黄金投资工具，放入资产组合中。 中长期看，贸易壁垒和供应链重构背景下，黄金作为"去美元化"资产 的角色强化。短期看，黄金产业 ETF 近 3 月份额增长显著，受到追捧。 展望后续，我们认为短期可能需警惕技术性回调风险，但中长期黄金 价格仍处于上升通道中 ...

市场研究部证券研究报告 2025 年 2 月 13 日 国内市场综述 震荡攀升 午后走强 周三（2 月 12 日）大盘震荡攀升 午后走强。截至收盘， 上证综指收于 3346.39 点，上涨 0.85%；深成指收于 10708.88 点，上涨 1.43%；科创 50 上涨 1.63%；创业 板指上涨 1.81%，万得全 A 成交额共 17119 亿元，较前 一日略有上升。 行业方面，30 个中信一级行业有 27 个上涨，其中综合 金融、房地产及计算机涨幅居前，而有色金属、煤炭及 纺织服装则跌幅较大。概念方面，培育钻石、超硬材料 及 DeepSeek 等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指收盘涨跌不一，中概股普遍上涨 周三（2 月 12 日），美国三大股指收盘涨跌不一，道 指跌 0.5%，标普 500 指数跌 0.27%，纳指涨 0.03%。卡 特彼勒跌超 2%，家得宝跌逾 2%，领跌道指。万得美国 科技七巨头指数跌 0.1%，亚马逊跌超 1%，英伟达跌逾 1%。中概股普遍上涨，亿航智能涨超 21%。 新闻精要 | 1. 着力盘活存量土地 多地专项债收储工作加速推进 | | --- | | 2. 超算互联网 ...

国内市场综述 震荡整理 小幅收跌 周二（2 月 11 日）大盘震荡整理，小幅收跌。截至收 盘，上证综指收于 3318.06 点，下跌 0.12%；深成指收 于 10557.62 点，下跌 0.69%；科创 50 下跌 1.19%；创 业板指下跌 1.43%，万得全 A 成交额共 16780 亿元，较 前一日略有下降。 行业方面，30 个中信一级行业有 11 个上涨，其中综合 金融、传媒及银行涨幅居前，而房地产、电力设备及新 能源、国防军工则跌幅较大。概念方面，黄金珠宝、小 红书平台及网红经济等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指收盘涨跌不一，特斯拉跌超 6% 周二（2 月 11 日），美国三大股指收盘涨跌不一，道 指涨 0.28%，标普 500 指数涨 0.03%，纳指跌 0.36%。。 万得美国科技七巨头指数跌 0.18%，特斯拉跌超 6%，苹 果涨逾 2%。中概股多数下跌，金山云跌逾 7%。 1.稳增长力度不及预期； 2.地缘冲突升级。 分析师：彭竑/钟哲元 登记编码：S1490520090001/ S1490523030001 邮箱：penghong@crsec.com.cn/ zhongzhey ...

国内市场综述 震荡攀升 连涨三日 周一（2 月 10 日）大盘震荡攀升，连涨三日。截至收 盘，上证综指收于 3322.17 点，上涨 0.56%；深成指收 于 10631.25 点，上涨 0.52%；科创 50 上涨 1.76%；创 业板指上涨 0.44%，万得全 A 成交额共 17596 亿元，较 前一日有所下降。 行业方面，30 个中信一级行业有 27 个上涨，其中计算 机、传媒及综合金融涨幅居前，仅有电力设备及新能源、 煤炭、电力及公用事业小幅收跌。概念方面，医保支付 改革、DeepSeek。拼多多合作商等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收涨，纳指涨近 1% 周一（2 月 10 日），美国三大股指全线收涨，道指涨 0.38%，标普 500 指数涨 0.67%，纳指涨 0.98%。麦当劳 涨超 4%，耐克涨逾 3%，领涨道指。万得美国科技七巨 头指数涨 0.8%，英伟达涨超 2%，亚马逊涨逾 1%。中概 股普遍上涨，有道涨超 41%，知乎涨逾 15%。 市场研究部证券研究报告 2025 年 2 月 11 日 新闻精要 1. 李强主持召开国务院常务会议 2. 春节假期重点领域消费品以旧换新销量 ...

宏观研究 市场研究部 2025 年 2 月 10 日 1 月 CPI 同比明显回升 ——1 月物价数据解读 事件 1 月食品价格同比由跌转涨。1 月 CPI 同比上涨 0.5%，比 2024 年 12 月提高 0.4 个百分点，连续 4 个月小幅回落后回升。其 中，食品价格同比上涨 0.4%，比 2024 年 12 月提高 0.9 个百分点； 非食品价格同比上涨 0.5%，比 2024 年 12 月提高 0.3 个百分点， 核心 CPI 同比涨 0.6%，比 2024 年 12 月提高 0.2 个百分点。消费 品价格同比上涨 0.1%，比 2024 年 12 月提高 0.3 个百分点，服务 价格同比涨 1.1%，比 2024 年 12 月提高 0.6 个百分点。1 月 CPI 同比涨幅提高，食品价格同比由跌转涨是主要原因。 1 月生鲜类食品价格环比涨幅较大。 鲜菜价格环比上涨 5.9%，比 2024 年 12 月提高 8.3 个百分点； 鲜果价格环比上涨 3.3%，比 2024 年 12 月提高 4.3 个百分点； 水产品价格环比上涨 2.7%，比 2024 年 12 月提高 2.6 个百分 点； 奶类价格环 ...

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 并购周报 并购周报 | 市场研究部 | 2025 | 年 2 | 月 10 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 国资央企并购周度观察第 期 5 | | | | | | 国资央企并购 | | | | | | 本周（1.27-2.9）国资央企并购事件共 1 项，其中中央 | | | | | | 国有企业并购 0 项；地方国有企业并购 1 项，为百联股 | | | | | | 份收购长沙乐和城 60%股权。 | | | | | | 链长动态 | | | | | | 本周链长企业动态方面，华润集团有限公司下属上市公 | | | | | | 司华润三九（000999）发布"关于收购天士力医药集 | | | | | | 团股份有限公司获国务院国资委批复的公告"。 | | | | | | 技术创新并购 | | | | | | | 分析师：王闻 登记编码：S1490519010001 | | | | | 本周涉及技术创新类并购 0 项。 | 邮箱：wangwenyj@crsec.com.cn | | | | | ...

行业研究 市场研究部 2025 年 2 月 10 日 Deepseek 模型发布，提振国内 AI 发展 事件 1 月 20 日，幻方量化旗下 AI 公司深度求索（DeepSeek）正式发布 DeepSeek-R1 模型。在数学、代码、自然语言推理等任务上，该模型 性能比肩 OpenAI o1 正式版。DeepSeek 称，R1 在后训练阶段大规模 使用了强化学习技术，在仅有极少标注数据的情况下，极大提升了模 型推理能力。DeepSeek 不仅将 R1 训练技术全部公开，还蒸馏了 6 个 小模型开源给社区，允许用户借此训练其他模型。API 价格方面，每 百万输入 tokens 1 元（缓存命中）/4 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 16 元，较 o1 正式版低 27-55 倍。 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2024-08-19 2024-09-19 2024-10-19 2024-11-19 2024-12-19 ...

国内市场综述 量价齐升 延续上涨 周五（2 月 7 日）大盘量价齐升，延续上涨。截至收盘， 上证综指收于 3303.67 点，上涨 1.01%；深成指收于 10576 点，上涨 1.75%；科创 50 上涨 0.75%；创业板指 上涨 2.53%，万得全 A 成交额共 19919 亿元，较前一日 明显上升。 行业方面，30 个中信一级行业有 29 个上涨，其中综合 金融、计算机、电力设备及新能源涨幅居前，仅有银行 小幅收跌。概念方面，算力租赁、DeepSeek 及医保支 付改革等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收跌，亚马逊跌超 4% 周五（2月7日），美国三大股指全线收跌，道指跌0.99%， 标普 500 指数跌 0.95%，纳指跌 1.36%。耐克跌超 4%， 亚马逊跌逾 4%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数 跌 1.77%，特斯拉、谷歌跌超 3%。中概股普遍上涨，亿 航智能涨超 12%，大全新能源涨近 10%。 新闻精要 | 1. 资本市场做好金融"五篇大文章"实施意见出台 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 2. 1 0.7% | 月 | CPI | ...

市场研究部 2025 年 2 月 9 日 证监会《关于资本市场做好金融"五篇大文章" 的实施意见》点评 事件 在全球竞争、大国博弈的当下，科技创新是制高点，加大科技创新 的支持既是资本市场引导资源配置方向的责任担当，也是投资收益 的重要驱动所在。近年来美股指数的持续走强，主要是科技龙头股 的带动。当前以 DeepSeek 等为代表的中国企业崛起，也带动全球 资本市场对中国创新能力的高度关注。 资本市场在分担创新风险、促进创新资本形成等方面具有独特优势。 通过推动科技金融发展，不仅有利于引导社会资源向科技创新配置， 同时也分散风险的同时，通过竞争中胜出的龙头企业快速发展，为 投资者带来更多的投资渠道、产品选择和相应回报。 看好 2025 年 2 月 7 日，中国证监会发布了《关于资本市场做好金融"五篇 大文章"的实施意见》（以下简称《实施意见》），围绕五个重点领域提 出 18 条具体措施，为贯彻中央精神，助力国家战略实施，积极发挥 资本市场功能，提升服务实体经济质效做出了明确指引。 2024 年 7 月政治局会议学习 科技金融多措并举 推进高质量发展 《实施意见》中科技金融不仅排在"五篇大文章"之首，同时也是 ...