事件 2025 年一季度以来，锑价持续上涨，突破历史高位。2025 年 2 月 18 日至 3 月 6 日，中国锑（2#）长江有色市场均价从 14.11 万元/ 吨快速攀升至 15.70 万元/吨，累计涨幅达 11.3%，创近五年单月最 大涨幅。 市场研究部 2025 年 3 月 7 日 供需矛盾短期难解，锑价持续上行 价格走势：1）锑锭价格，根据生意社数据显示，截至 3 月 5 日，湖南 市场 1#锑锭价格达 173,000 元/吨，较 2 月初（142,000 元/吨）上涨 21.8%；中国有色金属协会锑业分会数据显示，99.65%纯度锑锭均价 为 165,000 元/吨，较年初上涨 15.4% 。2）氧化锑价格：99.8%三氧 化二锑价格从 2 月初的 138,010 元/吨涨至 3 月 5 日的 153,000 元/吨， 涨幅约 10.8%。3）国际价格：Fastmarkets 数据显示，欧洲 2#锑锭 报价突破 40 万元/吨（折合人民币），内外价差扩大至 20 万元/吨以上 驱动因素：1）供需紧张：全球锑矿供应受限，中国对锑品出口管制 导致海外供应缺口扩大，叠加光伏玻璃需求激增（2025 年光伏装 ...

国内市场综述 震荡攀升 题材活跃 周三（3 月 5 日）大盘震荡攀升，题材活跃。截至收 盘，上证综指收于 3341.96 点，上涨 0.53%；深成指 收于 10709.46 点，上涨 0.28%；科创 50 上涨 0.29%； 创业板指上涨 0.01%，万得全 A 成交额共 1.55 万亿元， 较前一日上升。 行业方面，30 个中信一级行业有 18 个收涨，其中通 信、银行及汽车涨幅居前，而房地产、农林牧渔及医 药则跌幅较大。概念方面，挖掘机、射频及天线及 6G 等指数表现活跃。 美国三大股指全线收涨 周三（3 月 5 日），美国三大股指全线收涨，道指涨 1.14%报 43006.59 点，标普 500 指数涨 1.12%报 5842.63 点，纳指涨 1.46%报 18552.73 点。卡特彼勒 涨超 3%，微软涨逾 3%，领涨道指。万得美国科技七巨 头指数涨 1.63%。中概股表现强劲，世纪互联涨超 16%。 新闻精要 1. 李强总理向十四届全国人大三次会议作政府工作 报告 2. 广东省发改委召开民营企业恳谈会 风险提示 1.稳增长力度不及预期； 2.地缘冲突升级。 分析师：彭竑/钟哲元 登记编码：S1 ...

行业研究 中性 事件 2025 年 2 月 27 日，国家金融监督管理总局与中国人民银行联合发 布的《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，《方案》作为 我国绿色金融领域的纲领性文件，对环保行业的发展具有深远影响。 《方案》的出台标志着绿色金融从政策倡导进入系统性实施阶段， 环保行业作为核心受益领域，将在资金、技术、市场等多维度迎来 发展机遇。 ----------------------阅读全文请联系 010-85556668----------------------- 风险提示 1、政策出台进度不及预期风险；2、政策落实不及预期风险；3、 行业竞争加剧风险。 《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》的点评 市场表现截至 2025.03.03 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：易华强 登记编码：S1490513080001 邮箱：yihuaqiang@crsec.com.cn 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 证券研究报告 能源链 投资评级定义 | 公司评级 | | | 行业评级 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

国内市场综述 震荡走强 缩量上涨 周二（3 月 4 日）大盘震荡走强，缩量上涨。截至收 盘，上证综指收于 3324.21 点，上涨 0.22%；深成指 收于 10679.44 点，上涨 0.28%；科创 50 上涨 1.72%； 创业板指下跌 0.29%，万得全 A 成交额共 1.48 万亿元， 较前一日下降。 行业方面，30 个中信一级行业有 22 个收涨，其中国 防军工、电子及计算机涨幅居前，而煤炭、食品饮料 及石油石化则跌幅较大。概念方面，ASIC 芯片、MCU 芯片及汽车芯片等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指集体收跌 周二（3 月 4 日），美股三大指数集体收跌。道指跌 幅为 1.55%，报 42520.99 点；纳指跌幅为 0.35%，报 18285.16 点；标普 500 指数跌幅为 1.22%，报 5778.15 点。大型科技股多数下跌，特斯拉跌超 4%。热门中概 股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨 1.95%。 新闻精要 1. 十四届全国人大三次会议 3 月 5 日开幕 会期 7 天 2. 国务院新闻办公室发布《中国的芬太尼类物质管控》 白皮书 3. 商务部与工商银行签署促进商务高质 ...

国内市场综述 弱势整理 震荡走低 周五（2 月 28 日）大盘弱势整理，震荡走低。截至收 盘，上证综指收于 3320.9 点，下跌 1.98%；深成指收 于 10611.24 点，下跌 2.89%；科创 50 下跌 4.22%；创 业板指下跌 3.82%，万得全 A 成交额共 19055 亿元，较 前一日有所下降。 行业方面，30 个中信一级行业有 29 个收跌，其中计算 机、电子及通信跌幅居前，仅有食品饮料小幅收涨。概 念方面，近端次新股、磷化工及油气开采指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收涨，英伟达涨超 3% 新闻精要 | 1. 中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告 中共 | | | --- | --- | | 中央总书记习近平主持会议 | | | 2. 五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈 | | | 会 | | | 3. 统计局：2024 年国内生产总值比上年增长 5.0% | | | 月官方制造业 为 4. PMI 50.2 | 2 | | 5. 八部门：促进普惠养老服务高质量发展 | | | 6. 全球重要经济数据发布 | | 风险提示 周五（2 月 28 日），美国三大股指 ...

并购周报 | 市场研究部 | 2025 年 | 3 月 3 日 | | --- | --- | --- | | 国资央企并购周度观察第 期 8 | | | | 国资央企并购 | | | | 本周（2.23-3.3）国资央企并购事件共 1 项，其中中央 | | | | 国有企业并购 0 项；地方国有企业并购 1 项，为新疆交 | | | | 建及其他方增资疏勒汇通获其部分股权。 | | | | 链长动态 | | | | 本周链长企业动态方面，华润集团下属上市公司华润三 | | | | 九（000999）发布"重大资产购买报告书（草案）"。 | | | | 技术创新并购 | | | | 本周涉及技术创新类并购 项。 0 | 分析师：王闻 | | | | 登记编码：S1490519010001 | | | 风险提示 | 邮箱：wangwenyj@crsec.com.cn | | | 1、产投、并购不及预期；2、政策风险；3、行业经营 | | | | 情况不及预期。 | | | 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 证券研究报告 并购周报 目录 | 一、国资大企并购 … | | -- ...

市场研究部 2025 年 3 月 2 日 2 月制造业 PMI 明显回升 ——2 月 PMI 数据点评 事件 3 月 1 日，国家统计局服务业调查中心公布，2 月制造业采购 经理指数（PMI）为 50.2，非制造业商务活动指数为 50.4，综合 PMI 产出指数为 51.1。 点评 随着春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加快，制造业采 购经理指数明显回升，随着一揽子增量政策及已出台的存量政策效 应逐步显现，预测 3 月制造业景气继续上升。 2 月制造业 PMI 明显回升。2 月制造业 PMI 为 50.2%，比 1 月上升 1.1 个百分点，制造业景气水平明显回升。 在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单指 数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员 指数低于临界点。 其中，生产指数为 52.5%，比 1 月上升 2.7 个百分点，制造业 企业春节后生产活动较快恢复。 新订单指数为 51.1%，比 1 月上升 1.9 个百分点，制造业市场 需求景气水平回升。 原材料库存指数为 47.0%，比 1 月下降 0.7 个百分点，制造业 主要原材料库存量降幅有所扩大。 从业人员 ...

刚果金暂停钴出口，预计短期对钴价有所提振 事件 2025 年 2 月 22 日，全球最大钴生产国刚果（金）暂停所有钴产品出 口四个月，以应对全球钴市场供应过剩和价格持续低迷的局面。根据 2 月 24 日该国战略矿产市场监管局（ARECOMS）声明，此次禁令涵 盖工业型、半工业型、小规模矿山及手抓矿产品，并计划在三个月后 评估政策效果以决定是否调整。 事件发生背景 1、供应地位：美国地质调查局（USGS）数据显示，2024 年刚果 （金）钴产量达 22 万吨，占全球总产量的 76%，储量占全球 55%。 2、价格压力：供应过剩加剧，根据国际钴协会（Cobalt Institute） 2024 年年报数据，2024 年全球钴过剩 5 万吨。根据 USGS 统计显示， 2024 年全球钴总产量达 29 万吨，其中刚果（金）产量 22 万吨（占 比 76%），印尼产量 2.8 万吨（占比 9.7%）。再叠加三元电池需求放 缓，价格持续走低。根据海有色金属网（SMM）数据，2024 年底电 解钴价跌至 16.34 万元/吨，较 2022 年高点下降 61.8% 3、政策目标：刚果（金）拟通过减少短期供应推动价格回升，并 ...

国内市场综述 冲高回落 小幅收涨 周一（3 月 3 日）大盘冲高回落，小幅收涨。截至收 盘，上证综指收于 3316.93 点，下跌 0.12%；深成指 收于 10649.59 点，上涨 0.36%；科创 50 下跌 1.52%； 创业板指上涨 1.2%，万得全 A 成交额共 1.66 万亿元， 较前一日下降。 行业方面，30 个中信一级行业有 15 个收涨，其中有 色金属、基础化工及电力设备及新能源涨幅居前，而 家电、通信及电子则跌幅较大。概念方面，锂电负极、 动力电池及锂电电解液等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收跌，英伟达跌超 8% 周一（3 月 3 日），美股三大指数集体收跌，道指跌 1.48%，纳指跌 2.64%，标普 500 指数跌 1.76%。万得 美国科技七巨头指数跌 3.42%，英伟达跌超 8%。中概 股多数收跌，纳斯达克中国金龙指数跌 2.98%。其中， 文远知行跌超 11%，理想汽车跌超 10%。 新闻精要 1. 国资委印发《企业国有资产交易操作规则》 2. 中国人民银行副行长宣昌能出席二十国集团财长 和央行行长会议 3. 深圳印发《深圳市加快推进人工智能终端产业发展 行动计 ...

市场研究部 2025 年 2 月 28 日 宏观研究 稳中求进逐新而上 ——2024 年全国统计公报解读 解读 2024 年中国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实 推进，主要目标任务顺利完成，中国式现代化迈出新的坚实步伐。 《2024 年国民经济和社会发展统计公报》是过去一年发展历程的 缩影，全面记录了 2024 年中国经济稳中求进逐新而上的成果。 综合国力跃上新台阶。2024 年，我国经济增长 5.0%，经济总 量首次站上 130 万亿元新台阶，顺利完成经济社会发展主要目标任 务。其中，四季度 GDP 同比增长 5.4%，比三季度加快 0.8 个百分 点。 工业生产增速加快、贡献率提升，是稳定经济增长的重要力量。 2024 年，全部工业增加值比上年增长 5.7%，对经济增长贡献率为 34.1%，提高 12.7 个百分点。 服务业增加值比上年增长 5.0%，对经济增长贡献率为 56.2%， 是经济稳定运行的压舱石。 内需继续成为经济增长的主动力，2024 年内需对经济增长贡 献率为 69.7%。 货物和服务净出口对经济增长贡献率为 30.3%，比上年明显提 升。 新质生产力加快发展。以装备制造业、高技 ...