行业研究 市场研究部 2025 年 3 月 17 日 提振消费：推动汽车等消费向使用管理转变 事件 3 月 16 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行 动方案》，从八个方面规划了提升行动，旨在大力提振消费，全方 位扩大内需。在大宗消费更新升级行动方面，《方案》提到要加大 消费品以旧换新支持力度，推动汽车、家电、家装等大宗耐用消费 品绿色化、智能化升级。延伸汽车消费链条。开展汽车流通消费改 革试点，拓展汽车改装、租赁、赛事及房车露营等汽车后市场消费。 在二手车市场方面，《方案》提到要培育壮大二手车经营主体，持 续落实二手车销售"反向开票"、异地交易登记等便利化措施。加 强汽车领域信息共享，支持第三方二手车信息查询平台发展，促进 二手车放心便利交易。并鼓励二手流通市场进行模式创新。 在限制措施清理优化行动方面，《方案》提出，要推动汽车等消费 由购买管理向使用管理转变，分年限保障"久摇不中"无车家庭购 车需求。 我国 6 个城市实施汽车限购措施 截至今年上半年，我国汽车保有量达 2.7 亿辆。2024 年，国家促消 费政策就多次提及放宽汽车限购。限购城市集中在一二线。目前有 6 个城市实施限购措施， ...

市场研究部 2025 年 3 月 13 日 当前汽车行业内卷逐步升级，从卷价格到卷技术（智能驾驶）同时 卷价格。在现阶段竞争中，车企规模化优势重要性强于技术优势。 以比亚迪、吉利等车企共同推动了全民智驾风潮，高端智驾下探至 10 万级车型。头部车企倾向于通过自研技术实现成本控制和先发优 势，以应对市场需求。 2 月，长安汽车举办智能化战略"北斗天枢 2.0 计划"发布会，坚持 "自主研发+合作共创"两个方向，率先抛出智驾普及，把激光雷达 搭载至 10 万元级别的车型上，进一步推动智驾平权。并宣布计划 2026 年实现全场景 L3 级自动驾驶，2028 年进一步实现全场景 L4 级功能。随后比亚迪发布"天神之眼"高阶智驾系统，宣布旗下所 有车型均搭载高阶智驾，天神之眼 C 首批上市 21 款车型，覆盖 7 万 级到 20 万级。3 月初，吉吉利汽车在 AI 智能科技发布会上正式推出 "千里浩瀚"高阶智能驾驶系统推动智驾技术进一步下沉和普及。 2 月汽车销量数据快评 乘用车主要销量集中在 A 级车 乘联分会数据显示，2 月国产狭义乘用车零售销量实现了 26.0%的 同比增长，达到了 138.6 万辆；新能源汽车零 ...

市场研究部 2025 年 3 月 13 日 2 月美国 CPI 环比上涨放缓 ——2 月美国 CPI 数据点评 事件 3 月 12 日，美国劳工部发布，2 月美国 CPI 环比上涨 0.4%， 同比上涨 2.8%；季调后，环比上涨 0.2%，同比上涨 2.8%。 点评 2 月美国 CPI 环比上涨有所放缓，核心 CPI 环比和同比涨幅仍 然较高，居住价格和服务价格同比涨幅也较高，暂不支持美联储降 息。 2 月美国 CPI 环比上涨有所放缓。2 月美国 CPI 环比上涨 0.4%，比 1 月回落 0.3 个百分点；其中，食品价格环比上涨 0.2%， 比 1 月回落 0.4 个百分点； 能源价格环比上涨 1.0%，比 1 月回落 0.9 个百分点，转跌为 涨； 核心 CPI 环比上涨 0.4%，比 1 月回落 0.2 个百分点。 8 大类商品和服务价格 2 涨 4 落 2 平，其中， 服装价格环比上涨 3.4%，比 1 月提高 2.5 个百分点； 其它商品与服务价格环比上涨 0.9%，比 1 月提高 1.0 个百分 点，转跌为涨； 交通运输价格环比上涨 0.2%，比 1 月回落 0.8 个百分点； 医疗保健价格环 ...

国内市场综述 探底回升 缩量回调 周四（3 月 13 日）大盘探底回升，缩量回调。截至收 盘，上证综指收于 3358.73 点，下跌 0.39%；深成指 收于 10736.19 点，下跌 0.99%；科创 50 下跌 2.11%； 创业板指下跌 1.15%，万得全 A 成交额共 16484 亿元， 较前一日有所下降。 行业方面，30 个中信一级行业有 7 个收涨，其中煤炭、 钢铁及石油石化涨幅居前，而电子、计算机及机械则 跌幅较大。概念方面，央企煤炭、中船系、黄金珠宝 等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收跌，脸书跌超 4% 周四（3 月 13 日），美国三大股指全线收跌，道指跌 1.3%，标普 500 指数跌 1.39%，纳指跌 1.96%。赛富时 跌超 4%，家得宝跌逾 4%，领跌道指。万得美国科技七 巨头指数跌 2.25%，脸书跌超 4%，苹果跌逾 3%。中概 股涨跌不一，逸仙电商涨超 13%，蔚来跌逾 7%。 新闻精要 1. 央行：实施好适度宽松货币政策 择机降准降息 风险提示 1.稳增长力度不及预期； 2.地缘冲突升级。 分析师：彭竑/钟哲元 登记编码：S1490520090001/ S ...

行业研究 | 市场研究部 | 年 | 月 | 日 | 2025 | 3 | 12 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 看好 | 阿里发布 | QwQ-32B，显著降低大模型部署成本 | | | | | | | | | | | | | | 市场表现截至 | 2025.3.12 | 事件 | | | | | | | | | | | | | | 50% | 月 | 日，阿里巴巴发布并开源全新的推理模型通义千问 | QwQ-32B， | 3 | 6 | 40% | | | | | | | | | | 阿里巴巴称，这是一款拥有 | 亿参数的模型，其性能可与具备 | 320 | 6710 | 30% | 20% | 亿参数（其中 | 亿被激活）的 | 媲美。 | 370 | DeepSeek-R1 | 10% | | | | | 0% | 2024-03-12 | 2024-04-12 | 2024-05-12 | 2024-06-12 ...

探底回升 震荡上扬 周二（3 月 11 日）大盘探底回升，震荡上扬。截至收 盘，上证综指收于 3379.83 点，上涨 0.41%；深成指 收于 10861.16 点，上涨 0.33%；科创 50 下跌 0.4%； 创业板指上涨 0.19%，万得全 A 成交额共 15198 亿元， 较前一日略有下降。 行业方面，30 个中信一级行业有 25 个收涨，其中国 防军工、食品饮料及农林牧渔涨幅较大，而汽车、电 子及综合金融则跌幅居前。概念方面，稀土、近端次 新股及军工信息化等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收跌，苹果跌近 3% 周二（3 月 11 日），美国三大股指全线收跌，道指跌 1.14%，标普 500 指数跌 0.76%，纳指跌 0.18%。威瑞 森电信跌超 6%，迪士尼跌近 5%，领跌道指。万得美国 科技七巨头指数跌 0.11%，苹果跌近 3%，特斯拉涨超 3%。中概股普遍上涨，禾赛科技涨超 50%，极氪涨逾 18%。 新闻精要 | 1. 证监会：全力巩固市场回稳向好势头 | | --- | | 2. 两部门：各地要优先将处置存量闲置土地清单中的 | | 地块纳入土地储备计划 | | 3. 外 ...

市场研究部证券研究报告 2025 年 3 月 10 日 国内市场综述 冲高回落 小幅收跌 周五（3 月 7 日）大盘冲高回落，小幅收跌。截至收 盘，上证综指收于 3372.55 点，下跌 0.25%；深成指 收于 10843.73 点，下跌 0.5%；科创 50 下跌 1.24%； 创业板指下跌 1.31%，万得全 A 成交额共 18616 亿元， 较前一日略有下降。 行业方面，30 个中信一级行业 10 个收涨，其中国防 军工、有色金属及钢铁涨幅居前，而综合金融、房地 产及计算机则跌幅较大。概念方面，工业金属精选、 小金属及一体化压铸等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收涨，博通涨超 8% 周五（3 月 7 日），美国三大股指全线收涨，道指涨 0.52%，标普 500 指数涨 0.55%，纳指涨 0.7%。IBM 涨 超 5%，威瑞森电信涨逾 4%，领涨道指。万得美国科技 七巨头指数涨 0.47%，英伟达涨近 2%，苹果涨超 1%。 芯片股普遍上涨，博通涨超 8%，ARM 涨逾 6%。中概股 多数上涨，涂鸦智能涨超 17%，哔哩哔哩涨逾 8%。 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务 ...

国内市场综述 探底回升 缩量回调 周一（3 月 10 日）大盘探底回升，缩量回调。截至收 盘，上证综指收于 3366.16 点，下跌 0.19%；深成指 收于 10825.7 点，下跌 0.17%；科创 50 下跌 0.22%； 创业板指下跌 0.25%，万得全 A 成交额共 15440 亿元， 较前一日有所下降。 行业方面，30 个中信一级行业有 14 个收涨，其中煤 炭、有色金属及建材涨幅居前，而计算机、综合金融 及传媒则跌幅较大。概念方面，培育钻石、超硬材料 及 SPD 等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收跌，特斯拉跌超 15% 周一（3 月 10 日），美国三大股指全线收跌，道指跌 2.08%，标普 500 指数跌 2.7%，纳指跌 4%。高盛跌超 5%，英伟达跌逾 5%，领跌道指。万得美国科技七巨头 指数跌 4.73%，特斯拉跌超 15%，创 2020 年 9 月份以 来最大单日跌幅，苹果跌逾 4%。中概股普遍下跌，极 氪跌超 11%，知乎跌逾 10%。 新闻精要 1. 中国多地抢占"具身智能"赛道 引领未来产业发 展 2. 《广东省推动人工智能与机器人产业创新发展若干 政策措施》印发 ...

市场研究部 2025 年 3 月 5 日 有信心有把握实现 2025 年 GDP 增长目标 ——2025 年全国两会《政府工作报告》解读 事件 3 月 5 日，十四届全国人大三次会议开幕会在北京举行。国务 院总理李强作政府工作报告。政府工作报告提出，2025 年发展主 要预期目标是：国内生产总值增长 5%左右；城镇调查失业率 5.5%左右，城镇新增就业 1200 万人以上等。 点评 2025 年全国两会《政府工作报告》提出 GDP 预期增长 5%左 右，考虑了稳就业、防风险、惠民生的需要，有经济增长潜力和有 利条件的支撑。随着实施更加积极有为的宏观政策，有信心有把握 实现 GDP 预期增长目标。 一、《政府工作报告》提出 2025 年 GDP 增长预期目标为 5% 左右。 政府工作报告提出，2025 年发展主要预期目标是：国内生产 总值（GDP）增长 5%左右；城镇调查失业率 5.5%左右，城镇新 增就业 1200 万人以上；居民消费价格涨幅 2%左右；居民收入增 长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量 1.4 万亿斤 左右；单位国内生产总值能耗降低 3%左右，生态环境质量持续改 善。 提出上述预期 ...

FSD 入华将加速智驾进程 行业研究 市场研究部 2025 年 3 月 5 日 多因素利好智能驾驶产业链，车企竞争升级 2 月 25 日，特斯拉宣布在中国推出城市道路 Autopilot 自动辅助驾驶， 针对购买了 64000 元 FSD 智能辅助驾驶、配备 4.0 辅助驾驶硬件的 中国客户分批次更新软件。Autopilot 自动辅助驾驶与特斯拉在美国 市场推出的 FSD 功能层级基本类似。自动辅助驾驶套件分为三种， 免费基础版包括主动巡航控制和车道内自动辅助转向；32000 元增 强版包括基础版辅助驾驶功能，以及自动辅助导航驾驶、自动辅助 变道和自动泊车；以及 64000 元 FSD，即特斯拉研发的最高级自动 驾驶产品，支持在城市街道自动辅助驾驶。我们认为，FSD 入华一 方面将加速智驾进程，促使自动驾驶相关法规和标准的完善，加速 L3/L4 级无人驾驶进程，并推动无人驾驶出租车的商业化落地；另一 方面，将进一步加剧市场竞争。在 FSD 冲击的高端市场，能实现城 市 NOA（导航辅助驾驶）的主要竞争者包括华为 ADS 3.0 和小鹏 XPILOT 自动驾驶辅助系统。 在低价位车型方面，比亚迪通过规模化降本推 ...