第一、 还没正式宣布有针对性的半导体关税？豁免条件会不会从美国制造变成美国制造加美国持有？ 第二、先分割制造把美国客户及台积电（2330）拉来入股及提供技转？还是不计代价加码资本开支，跟 台积电力拼18A及以上更先进制程？ 第三、还是来个美国版国产替代比例提升政策，要求美国客户提高使用「美国持有公司在美国制造」的 半导体产品比例？第四、更狠的是限制英特尔非美竞争者采购美国设备，材料，EDA tool等美国技术。 第五、反托拉斯大刀出手？但他认为，这大概要等到英特尔扶不起来才会出手。 陆行之脸书连结：https://www.facebook.com/share/p/16PZ42m3Ve/ 陆行之指出，美国政府从无偿补助变有偿入股，拿了英特尔9.9%股份，之后一定会想尽办法救英特 尔，英特尔会华丽转身变成美国半导体制造的唯一希望吗？而其他以为拿了无偿补助的公司，是否也被 会被要求比照办理？ 陆行之表示，可以从美国政府的角度，想想会怎么救英特尔。 美国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）22日正式宣布，美国政府已取得英特尔（Intel）10%股权， 对此，前外资知名分析师陆行之表示，美国政府拿了英特尔股 ...

全面推进"ALL IN AI"战略，三年分红计划持续兑现。一方面公司积极打造人工智能课程，培养学生使 用AI 工具能力，另一方面公司将AI 技术广泛应用于经营各个环节，助力降本增效。此外，公司本次宣 派中期股息每股10.7分人民币，总金额为9075 万元，分红率约为60%（2024 年分红率约50%），三年分 红计划持续兑现。假设末期维持该派息政策，则对应股息率约为4.4%。 风险提示：政策及舆论风险；教师流失；竞争加剧；全日制业务需求下滑等。 快速扩张的同时成本费用控制能力表现突出，研发等其他经营开支略微影响归母净利率。2025H1 公司 毛利率为45.0%，同比持平；费用端，销售开支收入占比为6.8%/-0.3pct；公司行政开支收入占比为 12.5%/-0.4pct，成本控制成效初显；其他经营开支收入占比为5.9%/+1.4pct，分析系"ALL IN AI"战略下 加大相关投入。总体来看，受其他经营开支项目影响，期内归母净利率略微下滑0.7pct 至16.5%，但综 合考虑公司目前处于快速扩张阶段，净利率保持在可控范围内，已能体现公司较优的成本费用管控能 力。 合同负债同比增长28%，人才储备支撑持续 ...

机构：光大证券 研究员：陈彦彤/汪航宇/聂博雅 毛利率保持平稳，区域拓展及AI 投入致净利率下滑。公司2025H1 毛利率为45.0%，同比+0.1pcts，各业 务板块毛利率均有上升，但受综合素养业务中 "三人以下" 低毛利率业务收入占比大幅提升的结构影 响，整体毛利率仅小幅上升。 费用投放方面，25H1 销售费用率为6.8%，同比-0.3pcts，主要系续读率持续提升，业务增长更多依赖老 生续读，新招压力减小，费用投放效率提升；行政及其他费用率为12.5%，同比-0.4pcts，主要系公司提 升运营效率节省部分开支。综合来看，25H1 净利率为16.5%，同比-0.7pcts，主要系区域拓展、教研及 AI 投入增加。 大湾区市场持续深耕，分红比例逐年提升。展望未来，公司业绩有望持续释放。 1）区域深耕：公司将依托大湾区的人口红利与旺盛的教育需求，持续深耕广州市场并加快在深圳、佛 山等地的拓展步伐。广州作为公司的基地市场，其领先的市占率为公司构筑了坚实的品牌护城河；深 圳、佛山市场仍有较大提升空间。2）AI 深化：公司将继续深化AI 在教育场景的应用，计划推出"个性 化推题"功能和"AI 学伴"等产品，进一 ...

事件：公司发布2025 年中期业绩，报告期内公司实现营业收入2.16 亿美元，实现归母净利润-0.89 亿美 元。 维持2025 年5.60 亿至5.90 亿美元的全年收入指引，显示出对于已上市产品下半年放量加速的信心。公 司2025 年上半年实现营业收入2.16 亿美元，但管理层重申2025 年5.60 亿至5.90亿美元的全年收入指 引，显示出管理层对于卫伟迦及卫力迦、则乐、鼎优乐、纽再乐等已上市产品下半年加速销售放量的信 心。 下半年多个里程碑事件值得期待。 机构：国投证券 研究员：李奔/冯俊曦/连国强 （CIDP）的上市许可申请。 2）近期有望获得NMPA 批准的上市许可申请方面：呫诺美林曲司氯铵（KarXT）（M1/M4 型毒蕈碱乙 酰胆碱受体激动剂）有望获批用于精神分裂症、维替索妥尤单抗（TIVDAK，组织因子ADC）有望获批 用于化疗期间或之后病情进展的复发或转移性宫颈癌、瑞普替尼（ROS1/TRK）有望获批用于NTRK 阳 性实体瘤。 3）预期的临床开发和数据公布方面：ZL-1310（DLL3 ADC）用于二线ES-SCLC 将公布数据更新，并 于2025 年下半年启动ZL-1310单药治疗的 ...

事件评论 行业景气与供需共振双轮驱动，国产注塑机出海提速。注塑机作为塑料成型的核心装备，可加工各类复 杂精密塑料制品，广泛应用于新能源汽车、医疗、3C 电子等众多领域。塑料制品应用领域的广泛性， 为注塑机需求的平稳增长奠定了基础。随着注塑机下游厂商加速海外建厂，叠加新兴市场需求潜力释放 及我国注塑机竞争力持续提升，国内注塑机出口需求显著增长。需求端方面，下游应用领域的海外建厂 催化了设备出海需求。行业层面，国内注塑机2025H1 出口金额同比+29%，其中东南亚地区增速达 94%，东南亚占出口比例达到36%；对南亚出口增速30%，其他多数地区也保持双位数以上增速。同 时，全球人均塑料消费量呈增长趋势，新兴市场因人均消费基数较低，存在广阔的提升空间。供给侧层 面，中国注塑机的全球竞争力逐步凸显。其产量已连续22 年位居全球首位，占全球总量的50%，销售 收入占全球市场的1/3，产品出口至200 多个国家和地区，持续保持全球最大注塑机出口国的地位， 2024 年贸易顺差扩大至16.52 亿美元。在全球市场格局中，中国头部企业如海天国际、伊之密的市场份 额持续上升，与欧洲、日本企业的技术差距正逐步缩小。在中国注塑机 ...

风电利用小时数同比增长，公司维持全年新增10GW 新能源装机目标 机构：华泰证券 研究员：王玮嘉/黄波/李雅琳/胡知 公司公布1H25 业绩：营收同比-1.7%至502.67 亿港币；股东应占利润同比-15.9%至78.72 亿港币，低于 我们预期的93.22 亿港币，主要系：1）火电业务股东应占核心利润同比-2.7%至26.41 亿港币，低于我们 预期；2）公司计提减值损失4.08 亿港币。1H25，公司可再生能源业务股东应占核心利润同比+1.5%至 56.37 亿港币。公司1H25 派息0.356 港币/股，分红比例23.4%，分红比例同比基本持平。公司1H25 新增 并网可再生能源装机4.8GW，维持2025 年新增风光装机10GW 目标。公司新能源板块分拆上市申请已 于2025/3/14 日获得深交所接纳。新能源装机规模增长有望推动公司未来业绩提升，维持"买入"评级。 纯火电业务度电核心利润同比+0.71 港仙至3.92 港仙 公司火电业务股东应占核心利润中含煤炭业务利润，因内蒙古煤电一体化西一矿由试运营阶段转入正式 生产阶段带来成本费用增加，1H25 公司火电业务股东应占核心利润同比-2.7%至26 ...

8月21日晚间，李宁发布的2025年中期业绩显示，上半年实现收入148.17亿元，同比增长3.3%。鞋类业 务占比持续提升，羽毛球品类实现结构性突破，与中国奥委会（COC）的战略合作则为品牌注入中长 期增长动力。 01 鞋类固盘，羽球专业转型完成 作为李宁核心业务板块，鞋类产品上半年收入达82.31亿元，同比增长4.9%，在总营收中占比55.6%，较 去年同期提升0.9个百分点，成为拉动李宁收入增长的核心引擎。 李宁联席CEO钱炜在业绩说明会上表示，超䨻科技作为核心技术支点，已全面应用于跑鞋、篮球鞋等核 心品类，并实现技术迭代。 以跑鞋为例，搭载超䨻中底科技的"越影5PRO"将中底缓弹比降至10.8，实现缓震与回弹性能的精准平 衡，成为首款面向大众市场的超䨻慢跑鞋，完善了专业跑鞋矩阵的技术覆盖。 三大核心跑鞋IP"超轻""赤兔""飞电"上半年总销量突破526万双，其中"飞电"家族升级超䨻中底后能量回 归率最高达89%；"赤兔8PRO"采用全掌一片式䨻中底，回弹性能提升20%。专为女性跑者打造的"惊 鸿"跑鞋，精准匹配女性脚型与运动习惯，成为女性运动市场的爆款单品。 财报显示，从落地成效看，奥运资源已初步转化为 ...

值得注意的是，此前支付给董宇辉的1.4亿元体现在本财年财报行政开支部分。财报显示，东方甄选2025财年持续经营业务的行政开支由2024财年的3.956 亿元增加22.5%至4.848亿元，主要由于公司在2024年7月25日分派与辉同行所有剩余未分派溢利所致。 此前在东方甄选股东沟通会上，东方甄选行政总裁俞敏洪表示，董宇辉离职可以得到与辉同行净利润的50%。分配后，与辉同行账面仍剩1.41亿元。彼时 俞敏洪表示，剩下的1.41亿元也将分配给董宇辉，并将在财年报告中体现出来。 近日，一则关于"东方甄选前CEO孙东旭或将离职"的消息在网络引发舆论关注，相关话题登上热搜。 东方甄选CEO俞敏洪在财报后的电话会议中回应了近期东方甄选的诸多传闻。 | | 东方甄选[01797] 2025-08-22 16:00 | | | | | 5PMA = | 10PMA = 20PMA = 30PMA = | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 58.343 | | | | | | | | | | 51.870 | | | | | | | | | ...

8月22日晚，江苏国泰（002091）发布公告称，公司及下属子公司拟使用不超过120亿元的闲置自有资金 进行委托理财，购买安全性高、流动性好的中低风险理财产品，包括但不限于结构性存款、收益凭证、 大额存单、国债逆回购等；拟使用合计不超过18.306亿元闲置自有资金进行证券投资，包括新股配售或 者申购、证券回购、股票及存托凭证投资、债券投资以及深圳证券交易所认定的其他投资行为(含以证 券投资为目的的资管产品)。 公司化工新能源板块主要从事电子化学品以及有机硅等化工新材料的研发、生产和销售。报告期内，公 司化工业务实现营业收入9.75亿元，同比减少7.36%。 拟终止投建年产40万吨 锂电池电解液项目 此外，江苏国泰22日晚发布公告称，因外部客观条件及行业环境变化，公司下属公司宁德华荣拟终止投 资建设年产40万吨锂离子电池电解液项目，该项目尚未正式投入建设。 公告显示，公司于2021年12月11日召开的第八届董事会第二十四次(临时)会议审议通过《关于投资建设 年产40万吨锂离子电池电解液项目暨对下属公司增资的议案》，下属公司宁德华荣投资建设年产40万吨 锂离子电池电解液项目，项目总投资15.38亿元。 上半年实现 ...

备受市场关注的东方甄选（01797.HK，股价36.300港元，市值379.85亿港元）在8月22日晚交出了一份 2025财年（2024年6月1日至2025年5月31日）综合年度成绩单。 2025财年，东方甄选持续经营业务（自营产品及直播电商业务）的总营收为44亿元，相较上财年的65亿 元减少32.7%。持续经营业务从2025财年上半年的净亏损9650万元实现扭亏为盈，净溢利为620万元。 在本次财报中，东方甄选与董宇辉的"分手费"在财务层面的影响已经"完结"。财报显示，若剔除"与辉 同行"所产生的一次性开支及溢利，东方甄选经调整净溢利由1.042亿元同比增加30%至1.354亿元，但记 者注意到，该数据相较于2024财年的公司净溢利2.5亿元仍然下滑了46%。 从东方甄选GMV（商品交易总额）上也能看到董宇辉出走带来的实质影响：东方甄选2025财年的总 GMV为87亿元，上个财年的GMV则为143亿元。 舆论旋涡也持续影响着东方甄选，公司股价随之起起落落。阵痛之后，东方甄选能否从其押注的自营产 品中找到一条新的生路？ 自营产品占比提升至43.8%，成为东方甄选主要增长动力 东方甄选在2025财年最显著的转型 ...