Table_First|Table_Summary 华福证券 固收定期研究 2025 年 6 月 22 日 如何看近期转债信用面变动 ➢ 如何看近期转债信用面变动 近期进入转债评级调整的密集披露期，若转债评级被下调个券卖压或增强；但评级调整 期结束后，未被评级下调的弱资质转债，若25年信用出现一定的优化，那么债底的修复 或支撑转债价格上升；我们认为转债6月-7月信用挖掘策略具有较强的性价比，投资者 一方面需要跟踪转债评级下调的可能，另一方面跟踪近期个券财务情况边际变化，预测 个券25年信用的变动方向。我们认为转债评级主要评估24年的财务变动和信用情况，通 过定量和定性的分析得到最新的评级结果，但是转债信用挖掘的预期差在于个券25年及 未来信用情况的定价，这方面评级结果解释力度或相对有限。 我们构建了转债信用评分模型，跟踪转债25年Q1的信用情况变动，观察哪些转债在财务 指标和信用资质上有边际优化，通过个券的信用变动分析中观行业层面的信用变动。转 债信用评分模型与转债信用评级互为补充，为投资者分析转债近期信用变动情况和构建 信用挖掘策略提供参考。 信用评分共包含6个维度：规模水平、营运能力、盈利能力、景气度、杠 ...

汽车行业周报（20250616-20250622） 推荐（维持） 6 月下旬需求有望恢复，小米 YU7 月底发布 | 华创证券研究所 | | --- | | 证券分析师：张程航 | 证券分析师：夏凉 | 证券分析师：李昊岚 | 联系人：张睿希 | | --- | --- | --- | --- | | 电话：021-20572543 | 电话：021-20572532 | 邮箱：lihaolan@hcyjs.com | 邮箱：zhangruixi@hcyjs.com | | 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com | 邮箱：xialiang@hcyjs.com | 执业编号：S0360524010003 | | | 执业编号：S0360519070003 | 执业编号：S0360522030001 | | | 本周汽车板块微跌，投资情绪偏淡。往年 6 月是半年考核节点，预计 6 月下旬随营销增 加周度需求较上旬回暖，行业随之进入 7-8 月淡季，再往后将迎来今年新品集中上市阶 段，叠加年底前季节性旺销和补贴因素，销量展望乐观。市场逐步关注明年以旧换新、 新能源车购置税变化对行业影响，无论追求相 ...

3 2025 年 06 月 22 日 Marvell 强调定制计算将引领 AI 芯片革命， DDR4 内存价格罕见暴涨 推荐(维持) 投资要点 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子(申万) -0.1 -7.3 24.2 沪深 300 -1.8 -1.7 10.0 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 (%) 电子 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 相关研究 1、《电子行业周报：苹果 WWDC 发 布重大更新，AI 智能眼镜销量大 涨》2025-06-15 2 、《电子行业周报：任天堂 Switch2 开启首发，消费电子品类悦 己新消费崛起》2025-06-09 3、《电子行业周报：我国新一代人 造太阳再创记录，EDA 巨头或将断供 中国》2025-06-03 ▌上周回顾 6 月 16 日- 6 月 20 日当周，申万一级行业整体处于涨跌分化 态势。其中电子行业上涨 0.95%，位列第 3 位。估值前三的 行业为 计算机 、 国防军 工、电 子 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 本周三大指数，上证指数跌0.51%，深证成指跌1.16%，创业板指跌1.66%，后市将如何发展？看看机构 怎么说。 短期龙头动量效应、板块赚钱效应扩散都已处于低性价比状态，叠加总量回落担忧和事件性扰动，新消 费和创新药调整，但中期新消费龙头仍是符合基本面趋势投资的方向，我们依然看好基本面趋势向好的 标的高举高打。科技短期反弹，呈现出低风险偏好的特征，科技总体仍在调整叙事中，更有效的反弹需 等待基础层突破。关注7-8 月互联网巨头资本开支可能再度放量的验证。防御类资产中，短期关注，保 险举牌加码受益的银行股（特别是港股银行股），以及进入高股息配置区间的白酒龙头。 中期结构推荐不变，A 股重回结构牛，仍依赖于科技产业趋势突破。同时，有三类资产与中国战略机遇 期的叙事直接相关，包括黄金、稀土和国防军工。 中信建投：2025下半年投资全景 2025年下半年，在弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体性改善的推动下，A股市场震荡中 枢有望逐渐上移，蓄势待起。市场向上的关键在于：财政发力、中美降息、通缩改善、新兴产业发展。 配置上建议继续以红利 ...

中经实习记者 许璐 记者 李晖 北京报道 随着金融行业数字化转型程度加深，系统性应对金融安全问题成为行业关键议题。政策推动与市场需求 也正在催化金融安全的产业生态体系加速成型。 燕帅认为，产业园区的角色是搭建好链接政策和企业的纽带，作为连接器和孵化器，在推动金融安全产 业落地上提供了平台支撑。据其介绍，在配套服务设施持续优化上，除了定期办政策解读会，直接走 访，园区针对优质企业还会提供对接专家资源；帮助企业争取相关高端人才政策支持；帮助企业对接金 融机构获得融资支持；配合国家级机构，搭建和监管部门沟通渠道等。对于发展到比较成熟阶段的企 业，园区会支持参与课题申报、参与行业标准制定，鼓励成熟企业反哺初创企业。 燕帅向记者透露，目前依托园区的云计算中心，可以为企业提供安全基础设施服务；通过"集成金融科 技-金融风险分析监管平台"，探索保障数据在共享和使用过程中的安全。 金融安全产业发展需要生态协作 金融安全并非单个企业的"孤岛任务"，而是需要跨主体、跨层级、跨领域的系统协作。金融安全产业园 作为载体平台，正通过生态构建推动协同安全体系的落地。 据了解，北京金融安全产业园与奇安信等头部机构已于近期宣布展开深度合作， ...

腰线层，即楼房装饰线所在的楼层，存在着诸多隐患。首先，楼下住户的采光将受到严重影响，导致室 内昏暗，需常年开灯；其次，楼上住户高空抛物、垃圾乱扔等行为，都将直接影响腰线层住户的居住环 境，需频繁清理。此外，雨雪天气，积水容易沿着外墙渗透，损坏内墙装修，造成不必要的损失。 顶楼虽然拥有单价相对较低的优势，私密性强，视野开阔，采光通风俱佳，但其缺点也同样突出。梅雨 季节，墙体极易受雨水浸泡渗水，导致内墙发霉，需要重新装修；而冬冷夏热的难题也始终难以彻底解 决，即使现代建筑使用了隔热材料，也仅能缓解，无法根除。因此，顶楼的居住体验，充满了挑战。 国内购房者普遍忌讳4、14、18、24楼，源于这些楼层数字的谐音或与宗教传说（如18层地狱）的关 联。然而，专业人士认为，真正需谨慎选择的并非这些楼层，而是以下几类： 二楼：潜藏的隐患 二楼住户常常面临下水管道污水反涌的困扰，尤其夏季，恶臭难闻，令人难以忍受。此外，楼前树木繁 茂时，夏季的枝叶会遮挡阳光，影响晾晒衣物。更令人头疼的是，与一楼类似，二楼同样存在防盗风 险、蚊虫滋扰以及地面噪音等问题，可谓劣势叠加，令人望而却步。因此，二楼实属购房禁区。 腰线层：夹缝中的无奈 一 ...

《澳洲金融评论报》6月22日报道，借贷成本下降和市场上房源减少，使澳洲三大 城市的初步清盘率上 升，推动全国清盘率达到73.9%，达到近一年来的最高水平。 根据数据提供商Cotality的统计，墨尔本作为传统上澳洲最大的房拍市场，在截至 周六的这一周，初步 清盘率达到76.6%，创下两年来的最高水平。 （图片来源：《澳洲金融评论报》） 这一数据基于947场预定拍卖中已报告的700个成交结果，虽然比前一周1018场的拍 卖数量有所减少。 在墨尔本西区的Newport，一处位于Peel Street 1号的待翻新三居室，指导价为 100万至105万澳元，底价 为105万澳元。 在周六的拍卖中，三位竞价者展开激烈竞 争，最终一对年轻夫妇以120万澳元买下。 （图片来源：《澳洲金融评论报》） 在悉尼，自澳联储五年来首次降息后，初步清盘率上升到73.5%，为2月以来的最高 水平。本周悉尼有 789场预定拍卖，其中581场已经报告结果。 在悉尼北区的Tennyson Point，一处四居室房产——面积较为紧凑，仅为551平，底 价为380万澳元。 由于价格与该地区众多双拼房相当，吸引了首次购房者和年轻家 庭的关注。 在这 ...

信濠光电（301051）公告，公司与立讯精密（002475）签署了《股权转让意向协议》，拟转让全资子公 司信光能源科技(安徽)有限公司100%股权。本次交易构成关联交易，预计不构成重大资产重组。转让股 权的最终价格需在完成尽职调查及审计、评估程序后经协商确定。若本次交易顺利完成，预计将对公司 产生积极影响。 ...

奥赛康（002755）公告，公司全资子公司江苏奥赛康药业有限公司于近日收到国家药品监督管理局核准 签发的甲氨蝶呤注射液《药品注册证书》。甲氨蝶呤注射液的原料药已于2025年5月获得上市申请批准 通知书。该药品可单独使用治疗乳腺癌、妊娠性绒毛膜癌等，或与其它化疗药物联合使用治疗成骨肉 瘤、急性白血病等。PDB数据库显示，甲氨蝶呤注射液在样本医院近五年的年均销售额约1.4亿元，销 售市场前景广阔。此次获得《药品注册证书》将丰富公司抗肿瘤产品组群，增强公司在该领域的竞争 力，并对公司及子公司未来的经营产生积极影响。 ...

运营商财经网 陈聪敏/文 近日，中国电信一项几千万的系统采购项目变更中标候选人，原公示的中标候选人排名互换，到底是怎么回事？ | 价格关系 | 综合排名 | 中标份额 | | --- | --- | --- | | 第1名评标价格≤第2名评标价格*0.9 | 1 | 70% | | | 2 | 30% | | 第1名评标价格＞第2名评标价格*0.9 | 1 | 60% | | | 2 | 40% | 项目进展很快，不到一个月的时间，4月21日，项目中标候选人公示。预算较大的标包一因递交投标文件的投标人不足三家，宣布招标失败。而后重发招 标公告，并增加中标人数量要求，若有效投标人数量仅为1个，且具备竞争性，则独家中标。5月30日，中标候选人公示，麒麟软件排名第一，中科方德软 件排名第二。 | 综合排名 | 中标份额 | | --- | --- | | 第一名 | 60% | | 第二名 之生年放送四元十字号文 | 40% 中十一次第十十八六 十六八第1000 | 标包二顺利进行，第一中标候选人为统信软件，其投标报价为2223.394万元（含增值税）；第二中标候选人为麒麟软件，其投标报价为2241.385503万 ...