关税政策再生变数，叠加资金面宽松，债市震荡回暖 ——利率债周报（2025.5.26-2025.6.1） 作者 东方金诚 研究发展部 分析师 瞿瑞 部门执行总监 冯琳 关注东方金诚公众号 获取更多研究报告 利率债周报 一、上周市场回顾 时间 2025 年 6 月 3 日 核心观点 ⚫ 上周债市震荡回暖，长债收益率明显下行。上周（5 月 26 日当 周），基金等机构赎回压力、存单价格走高、美国法院"叫停" 特朗普关税等因素对债市造成利空扰动，但在资金面宽松以及 上周五美国上诉法院暂时恢复实施特朗普政府关税政策提振下， 债市整体震荡回暖，长债收益率明显下行。短端利率方面，尽 管上周央行持续净投放支撑资金跨月无忧，但债市短端利率下 行动力不足，整体小幅上行，收益率曲线趋于平坦化。 本周（6 月 2 日当周）债市料将震荡偏暖。从基本面来看，虽 然 5 月官方制造业 PMI 回升至 49.5，但仍处于收缩区间，显示 关税政策带来的外部压力犹存。从资金面来看，尽管本周逆回 购到期量大，但适逢月初资金较为充裕，资金面大概率将维持 宽松格局。同时考虑到中美贸易摩擦不确定性再度攀升，俄乌 冲突进一步升级，市场避险情绪快速升温，预 ...

【环球时报驻俄罗斯特约记者 李琳佳 柳玉鹏 任重 文远】当地时间3日，乌克兰国家安全局通报称，该局开展了一项特别行动，从水下 袭击了克里米亚大桥，导致桥墩水下支撑结构严重受损。美国有线电视新闻网（CNN）称，这是乌克兰继1日动用无人机对俄罗斯战略 轰炸机进行打击之后，近期第二次对俄重要资产进行高调打击。不过，有俄军事记者认为，这是乌克兰方面发布的假消息，因为袭击并 未击中桥墩支撑结构。此前一天，俄乌两国代表团在土耳其伊斯坦布尔就和平解决俄乌冲突举行的第二轮直接谈判结束。尽管双方就互 换战俘等达成协议，但并未就停火等核心议题达成一致。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫3日承认，虽然俄乌代表团在伊斯坦布尔举行的 谈判中达成了重要协议，但谈判未预设会取得突破并达成立即解决问题的方案。 乌方：大桥处于紧急状态 据乌克兰《基辅邮报》《基辅独立报》等媒体报道，乌克兰国家安全局3日通报称，此次针对克里米亚大桥的袭击历时数月策划，包括 秘密在桥的水下支撑结构上安放炸药。局长马柳克亲自参与了行动的策划并监督执行。爆炸于当地时间3日凌晨4时44分发生，1100公斤 TNT当量炸药被引爆，桥墩底部的支撑结构严重受损。乌克兰国家安全局表示， ...

和谈情况： 金十数据整理：俄乌冲突最新24小时局势跟踪（6月4日） 冲突情况： 4. 俄罗斯联邦安全委员会副主席梅德韦杰夫就乌克兰对战略轰炸机基地的袭击事件发表声明，称"报复 不可避免"。 跟踪俄乌冲突局势 +订阅 1. 俄控乌克兰地区发生大规模停电，逾70万户家庭断电。 2. 亲俄地下组织：俄军摧毁乌军在苏梅州阵地和弹药库。 3. 当地官员表示，俄罗斯对乌克兰苏梅的袭击造成两人死亡，四名儿童受伤。 5. 克里姆林宫：（在被问及乌克兰对俄罗斯空军基地的袭击时）目前相关调查正在进行中。 6. 乌称袭击克里米亚大桥，桥下结构严重受损。 7. 俄罗斯宣布克里米亚大桥的道路交通已恢复。 8. 俄称在克里米亚抓获一名乌特工，涉嫌制造炸弹实施恐袭。 9. 当地时间6月3日，乌克兰全境发布防空警报。 10. 俄罗斯调查人员：乌克兰袭击铁路事件造成七人死亡，另有113人受伤。 11. 俄罗斯侦查委员会：俄布良斯克州和库尔斯克州日前发生的桥梁被炸事件系乌克兰所为。 1. 美国驻土耳其大使：特朗普在乌克兰问题上已"忍无可忍"。 2. 市场消息：北约寻求将地面防空系统数量提升5倍。 3. 泽连斯基：反对单方面重启扎波罗热核电站。 ...

据俄罗斯媒体3日报道，克里米亚大桥一天内已两次暂停通车。塔斯社3日6时许报道说，克里米亚大桥 暂停通车。俄国际文传电讯社随后在9时许报道说，克里米亚大桥在暂停通车3个多小时后恢复通车，官 方未披露暂停通车的原因。俄国际文传电讯社在15时许又报道说，克里米亚大桥再次关闭，官方同样未 对此作出解释。 克里米亚大桥连接克里米亚半岛和俄罗斯克拉斯诺达尔地区，全长19公里。 新华财经基辅／莫斯科6月3日电（记者李东旭陈汀）乌克兰国家安全局3日发起特别行动对克里米亚大 桥实施"水下袭击"。这是乌国家安全局自乌克兰危机升级以来第三次对克里米亚大桥发动袭击。俄联邦 安全局同日说在克里米亚逮捕了一名制作爆炸装置的乌克兰特工。 乌国家安全局在社交媒体上发文说，乌特工在克里米亚大桥支撑结构底部埋设了大量炸药。当地时间3 日4时44分，首个爆炸装置被引爆，对大桥水下支撑结构底部造成了严重破坏，爆炸未造成平民伤亡。 乌国家安全局局长马柳克亲自指挥部署此次行动，该行动筹备历时数月。 乌国家安全局还说，克里米亚大桥作为俄军重要补给线，是乌方袭击"合法目标"。 俄联邦安全局3日说，当天在克里米亚逮捕了一名乌情报部门特工，这名特工制作了一枚威 ...

巴西总统卢拉：将与法国总统马克龙讨论俄乌冲突以及加沙地区的冲突。 ...

Group 1 - Russian security official Medvedev stated that the purpose of peace talks with Ukraine is to ensure a swift and comprehensive victory for Russia [1] - Medvedev emphasized that the Istanbul talks were not aimed at reaching a compromise under unrealistic conditions but rather to ensure the destruction of the "new Nazi regime" in Ukraine [1] - The talks resulted in an agreement on prisoner exchanges and the return of 12,000 fallen soldiers' bodies, but no consensus was reached on a ceasefire urged by Ukraine and its allies [1] Group 2 - Peskov criticized Ukrainian President Zelensky's statements after the talks as inappropriate and not in line with the spirit of negotiations [2] - Peskov mentioned that dialogue mechanisms between Russia and the US remain active, with potential for future communication between Putin and Trump, although no arrangements are currently in place [2] - The Ukrainian Security Service reported a special operation targeting the Crimean Bridge, marking the third attack on the structure [2] Group 3 - The Ukrainian Security Service confirmed that operatives prepared explosives for the bridge, with the first explosive device detonated successfully without civilian casualties [4] - The bridge's underwater support structure was severely damaged by 1,100 kilograms of TNT equivalent, putting it in a state of emergency [4] - The Russian Federal Security Service reported the arrest of a Ukrainian operative suspected of bomb-making and terrorism, with charges of treason filed [4]

土耳其外长与美国国务卿在电话中讨论了关于结束俄乌冲突的伊斯坦布尔会谈成果。 ...

乌克兰武装部队总参谋部正式将6月1日"特别行动"摧毁的41架俄罗斯战机纳入统计，数据显示，俄乌冲 突爆发以来俄军损失的飞机达到413架。 ...

当地时间6月3日，乌克兰国家安全局通报称，乌克兰国家安全局开展了一项特别行动，从水下袭击了克里米亚大桥。这是对该桥的第三次袭击。乌国家安全 局称乌特工对这座大桥的桥墩进行了爆破准备，该特别行动持续了数月之久。 每经编辑｜黄胜 央视新闻消息，当地时间6月3日，乌克兰全境发布防空警报。当天早些时候，乌首都基辅曾拉响防空警报。 另据乌克兰媒体3日报道，克里米亚大桥发生了多次发生爆炸。目前该大桥已处于紧急危险状态。乌国家安全局局长马柳克监督行动执行并协调作战规划。 俄罗斯官方对此说法尚无回应。 克里米亚大桥横跨刻赤海峡。俄乌冲突爆发至今，这座大桥已多次遭袭。第一次袭击发生在2022年10月8日。当时，大桥公路桥上一辆卡车发生爆炸，导致 与公路桥并行的铁路桥上一货运列车上多个油罐被点燃。大桥的公路和铁路通行一度中断。 每日经济新闻综合央视新闻 封面图片来源：每日经济新闻 3日凌晨4时44分，首个爆炸装置被成功引爆，没有造成任何平民伤亡。通报称，大桥水下支撑结构在底部位置遭到严重破坏，1100公斤TNT当量炸药发挥了 作用。 有俄罗斯网络媒体报道称，当地时间6月3日清晨约6时，乌克兰武装力量利用一架无人机袭击克里米亚大桥 ...

据红星新闻报道，美国财政部前不久宣布，美国和乌克兰签署协议建立美乌重建投资基金。乌克兰第一副总理、经济部长斯维里坚科对此予以证实。彭博社 报道称，该协议将使美国享有新投资项目的特权，以开发乌克兰的自然资源，包括铝、石墨、石油和天然气等。根据声明，美国财政部和美国国际开发金融 公司（DFC）将与乌克兰政府合作，最终确定项目的进行。 其中，乌副总理斯维里坚科在当天公布的协议内容中的第四项要点标注为"无债务负担"，在进一步的解释中明确说明"协议未提及乌克兰对美国的债务义 务"，这部分内容此前曾是美乌之间达成协议的主要分歧之一，美方曾一度要求协议设立的基金收入优先偿还此前美对乌援助的债务，随后再用于乌克兰重 建；第九项要点"税收保障"的具体说明中，写有"美方可能提供新的援助，如为乌克兰提供防空系统"。 乌克兰矿产（资料图） 乌克兰的矿产的确很多，有20000余处矿藏，包含了钛、锂、铍、锰、镓、铀、锆、石墨、磷灰石、萤石和镍等主要资源。其中金属钛储量占到了全世界的 7%，锰和锂总储量占全球10%。还有稀土，乌克兰拥有大量已探明稀土储量，这在中国对稀土进行出口管制后，对美国的诱惑非常大。据估算，乌克兰拥 有的地下矿藏储量 ...