21世纪经济报道记者崔文静 实习生张长荣 北京报道 近期证监会推出科创板"1+6"新政，引发市场广泛 关注。尤其是第五套上市标准的重启与扩容，更是为优质未盈利企业上市打开想象空间。 2024年"科八条"的推出，一度为硬科技企业IPO、再融资等注入充足动力。如今科创板"1+6"系列措施的 出台，在一些市场人士看来，政策力度较之"科八条"更胜一筹。 科创板第五套标准适用范围扩容至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域；借助专业机构投资者挑 选优质未盈利企业；新设科创成长层，集纳全部科创板未盈利企业，并统一添加"U"标识；推出面向优 质科技型企业试点的IPO预先审阅机制……一揽子科创板利好政策的推出，将为优质科技企业带来哪些 新机遇？企业如何结合自身特色更好地适用规则？系列政策背后又存在哪些需要防范的潜在风险？ 对此，21世纪经济报道记者独家专访清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田 轩。在田轩看来，科创板"1+6"新政通过分层管理、专业机构参与和审阅优化，构建了更精准的市场化 筛选体系，但需警惕企业扎堆"抱大腿"或预审阶段信息不透明等潜在风险。 监管层应强化企业与资深专业机构投资者合作真实性审 ...

继去年宣布推出"科创板八条"后，证监会主席吴清又一次在陆家嘴论坛为科创板发声。 他分享的数据显示，2024年，科创板全年研发投入总额1681亿元，超过净利润2.5倍，同比增长6.4%， 全年新增发明专利两万项，6年累计形成发明专利超过12万项。同时持续推动科创债提质扩量，科创债 增至1.1万亿元，占公司债比例由5.2%提升到9.2%。 从活跃并购重组市场，支持新旧动能转换上看，2024年，沪市披露各类资产重组方案700余单，其中重 大资产重组60单，同比增长50%，7成并购标的属于半导体、新能源等新兴产业领域，今年以来披露的 资产重组方案341单，同比增长25%，其中重大资产重组49单，同比增加206%。 聚焦提升制度的包容性和适应性，在科创板设置科创成长层也被认为是深化科创板改革的抓手。上海证 券交易所有关负责人在6月18日答记者问时介绍，科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广 阔、持续研发投入大，目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。前期已上市的存量未盈利企业和新上市的 未盈利企业，共同纳入科创成长层。 该负责人尤其强调，科创成长层建设过程中，上海证券交易所将牢牢把握科创板"硬科技"定位和科创成 长层定 ...

正是上述原因，此次科创板改革还试点引入资深专业机构投资者制度，希望借助这些机构投资者的专业 判断、真金白银的投入，帮助审核机构、投资者增强对企业科创属性、商业前景的判断，更加有效地识 别优质科技型企业。 对于机构投资者来说，真正考验他们专业能力的时候来了。 6月18日，中国证监会正式发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，在科 创板内部新设科创成长层，为未盈利但前景广阔的科技型企业开辟专属上市通道。科创成长层企业股票 简称后添加"U"（Unprofitable），作为特殊标识。 科创成长层的推出，大幅提升了资本市场对科技创新企业的包容性与适应性，为人工智能、商业航天、 低空经济等更多前沿领域注入源头活水，体现资本市场服务科技创新的应有之义。 需要指出的是，当资本市场向未来科技敞开大门时，当"U"标识企业持续涌入资本市场时，新的投资机 遇实际上也对投资者的专业投资能力也提出了更高的要求和更大的挑战。 科创成长层企业的"U"标识，暗含着企业更难以评估的价值。实事求是地说，很多未盈利科技企业有技 术理论的支撑，但其价值更多被寄望于未来的市场潜力，而非眼前实实在在的利润，投资者不能沿用传 统的市 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 6 月 22 日 | 6 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 002352.SZ | 顺丰控股 | | 688019.SH | 安集科技 | | 688198.SH | 佰仁医疗 | | 000524.SZ | 岭南控股 | | 600600.SH | 青岛啤酒 | | 688507.SH | 索辰科技 | | 市场指数 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 3362.11 | (0.79) | | 深证成指 | 10051.97 | (1.21) | | 沪深 300 | 3843.09 | (0.82) | | 中小 100 | 6338.05 | (0.87) | | 创业板指 | 2026.82 | (1.36) | 行业表现（申万一级） | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | --- | --- | --- | --- | | 石油石化 | 0.86 | 纺织服饰 | (2.36) | | 银行 | (0.15) | 美 ...

6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，标志着资 本市场服务科技创新的改革迈入深水区。 科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大、目前仍处于未盈利阶段的科技 型企业。 不盈利也可以上市，是设立科创板并试点注册制的标志性改革之一。目前，累计有54家未盈利企业在科 创板上市，其中有22家企业上市后实现盈利，成功摘掉了"未盈利"的帽子。2024年，这54家企业共实现 营业收入1744.79亿元。 站在科创板开板六周年的新起点上，在科创板设置科创成长层，是支持科技创新的又一次重大制度创 新。 此外，科技成长层集中管理未盈利企业，一方面有利于为增量制度改革提供更可控的"试验空间"，可以 试点一些更具包容性的政策举措；另一方面也通过特殊标识"U"、风险揭示书等投资者保护机制筑起防 火墙，便于投资者更好识别风险，更好保护投资者合法权益。 上市是起点不是终点，融资是工具不是目的。科创成长层的设立，本质是资本市场对科技创新规律的深 度适配，是要破解"技术强、盈利弱"企业的融资困境，构建"科技—资本—产业"良性循环，引导市场 从"唯盈利"转向"重技术含金量"。 展 ...

固定收益 | 固定收益定期 国际油价升至年内高位 证券研究报告 高频经济跟踪周报 20250621 需求：新房成交续升，汽车消费回暖 （1）地产方面，本周 20 城商品房成交面积环比续升，同比由正转负。二 线城市新房成交增幅较大，重点城市二手房成交面积环比大多下降。 （2）消费方面，乘用车零售日均销量和批发日均销量环比大幅上升，观影 消费低于季节性，出行表现有所分化，全国迁徙规模指数环周回暖，一线 城市地铁客运量环周回落。 生产：工业生产平稳向好，下游开工率回升 （1）中上游方面，螺纹钢开工率基本持平，PTA 开工率与石油沥青装置开 工率环周小幅下降，涤纶长丝开工率环周上升，指向基建开工或边际改善。 （2）下游方面，汽车全钢胎开工率由降转升，半钢胎开工率较上周小幅上 升，半钢胎绝对值仍高于历年同期水平，以旧换新补贴政策支持下短期内 对生产端或有一定支撑。 投资：螺纹钢表观消费偏弱，水泥价格有所回落 螺纹表观消费表现偏弱，螺纹钢价格环周下降，随着下游需求淡季到来， 螺纹钢需求或将呈现环比下滑的态势；水泥发运率下降，水泥库容比上升， 水泥价格有所回落。 贸易：港口吞吐量下降，出口集运价格续涨 （1）出口方面，港口 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 6.20【★★★★★】 跨境支付通 见证历史！重磅来了，就在6月22日！ 6月20日，中国人民银行、香港金融管理局联合发布公告称，共同推动并支持由中国人民银行清算总中心和香港银行同业结算有限公司开展内地与香港快 速支付系统互联互通合作（以下简称"跨境支付通），标志着内地—香港金融市场互联互通跨越新的里程碑。 据中国人民银行微信公众号，跨境支付通是指通过内地网上支付跨行清算系统与香港快速支付系统"转数快"连接，在遵从两地相关法律法规的前提下，为 两地居民提供实时跨境支付服务。 跨境支付通将于2025年6月22日上线，内地和香港各有6家银行为首批参与银行。 6.20【★★★★★】 政策监管 大消息！监管出手，券商"大考"规则要变了 证券行业重磅消息来了！ 6月20日，证监会于官网发布《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》（以下简称《规定》），意见反馈截止时间为2025年7月5日。 此次最为直观的调整是规则名称的变化，由此前的《证券公司分类监管规定》调整为《证券公司分类评价规定》。同时，《规定》适当整合、优化了业务 发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展，支持 ...

6.20【★ ★ ★ ★ ★ 】 跨境支付通 见证历史！重磅来了，就在6月22日！ 6月20日，中国人民银行、香港金融管理局联合发布公告称，共同推动并支持由中国人民银行清算总中 心和香港银行同业结算有限公司开展内地与香港快速支付系统互联互通合作（以下简称"跨境支付 通），标志着内地—香港金融市场互联互通跨越新的里程碑。 据中国人民银行微信公众号，跨境支付通是指通过内地网上支付跨行清算系统与香港快速支付系统"转 数快"连接，在遵从两地相关法律法规的前提下，为两地居民提供实时跨境支付服务。 跨境支付通将于 2025年6月22日上线，内地和香港各有6家银行为首批参与银行。 6.20【★★ ★ ★ ★ 】 政策监管 大消息！监管出手，券商"大考"规则要变了 证券行业重磅消息来了！ 6月20日，证监会于官网发布《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》（以下简称《规 定》），意见反馈截止时间为2025年7月5日。 此次最为直观的调整是规则名称的变化，由此前的《证券公司分类监管规定》调整为《证券公司分类 评价规定》。同时，《规定》适当整合、优化了业务发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展，支持 中小机构差异化发展、特色 ...

同时，《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（下称"《科创板意见》"）正式发布，深 化科创板改革"1+6"政策措施亮相。 自2019年6月13日上海证券交易所科创板正式开板六年来，科创板以制度创新激发市场活力，以市场活力反哺科技 创新，成功探索出一条资本市场与科技产业深度融合的中国路径。 清华大学国家金融研究院院长、金融学讲席教授田轩接受《华夏时报》记者采访时表示，设置科创成长层意义重 大，增强了制度的包容性和适应性，为科技创新型企业提供更精准的融资平台。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道 6月18日，在2025陆家嘴金融论坛上，中国证监会主席吴清表示将重启科创板第五套标准，正式启用创业板第三套 标准，支持优质未盈利创新企业上市，更好地服务科技创新和新质生产力发展。 统计数据显示，科创板设立以来，A股共有54家未盈利企业成功登陆科创板，目前累计有22家企业上市后实现盈 利；20家生物医药公司通过科创板标准五上市，其中19家实现核心产品上市，成绩可圈可点。 不过，即便这一制度已经具备一定的包容性，但在具体实施过程中仍存在一些需要细化和探讨的领域，一 ...

中国股市又迎来了重大改革之举。证监会6月18日发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《意 AI制图 笔者以为，这份《意见》来得非常及时，它标志着科创板改革进入深化攻坚阶段，具有非常深远的战略意义。 见》）。 我们先来看一组数字。科创板设立6年来，共有54家未盈利企业成功上市。数据显示，截至2024年底，这54家企业共实现营业收入1744.79亿 元，其中26家营业收入突破10亿元。另外，有22家上市后实现盈利。这54家企业依托从资本市场募集的资金，累计投入研发共计1639.25亿元。 上组数据有这么几个特点：1、企业成长非常快；2、研发投入非常大；3、盈利周期比较长；4、投资者风险比较大，目前只有约40%的企业实 现了盈利。 为此，监管层在设立科创成长层时可谓大胆创新，小范围求证，既讲究创新，也结合实际。科创成长层不但扩大了适应范围（人工智能、商业 航天、低空经济等），还提高了适应性，为不同发展阶段企业提供针对性制度安排，如缩短审核周期、试点IPO预审阅机制。既规定了公司纳入和 调出科创成长层的标准，也明确了层次调整的操作程序，并就调出标准进行"新老划断"，避免对存量上市公司 ...