多资产配置研究 证 券 研 究 报 告 【资产配置快评】 潜在通胀上行风险的政策约束加强——6 月 美联储议息会议点评 2025 年第 4 期 ❖ 投资摘要： —Sir Tom Stoppard 1. 美联储 6 月份议息会议宣布维持利率不变，对于经济前景不确定性的评估 倾向更加积极的预期。 2. 美联储下调美国经济增长预期，上调通胀预期，其中 2025 年经济增长预期 值下调 0.3%至 1.4%，核心 PCE 预期值上调 0.3%至 3.1%。 3. 最新点阵图显示，2025 年降息次数或仍为两次，2026 年和 2027 年降息次 数均从 2 次降至 1 次。 4. 美联储对于高关税向通胀水平的传导保持高度警惕，同时对于货币政策限 制性的表述偏弱。 5. 下半年美国出台潜在关税对冲政策，或有利于美元资产，尤其是美股追赶 其他市场表现，除中国以外的新兴市场的企业盈利和股票估值压力或再度加 大。 ❖ 风险提示： 原油市场爆发价格战，新兴市场出现系统性金融风险 华创证券研究所 证券分析师：牛播坤 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 执业编号：S0360514030002 ...

（FOMC）在美国通胀上行方面已经掌握一定程度上的确定性。 "新债王"Gundlach：美联储倾向于降息。 ...

美联储理事库格勒：自年初以来，裁员通知数量有所增加，美联储褐皮书中提及裁员的情况也有所上 升。 如果通胀上行风险持续存在，将继续支持维持政策利率在当前水平。 ...

美联储理事库克：关税推高就业市场降温的可能性，并加重通胀上行的风险。 ...

美联储理事沃勒表示，经济和就业市场面临下行风险，通胀面临上行风险；关税对通胀的影响可能在 2025年下半年最明显。 ...

短期内将以去通胀为主导。 欧洲央行会议纪要：4月的降息可能被视为提前实施6月政策调整。 欧元区已经建立了一定的抗冲击能力。 欧元似乎正转变为避险货币。 部分人可能对降息50个基点感到舒适。 但通胀上行风险并未消失。 ...

欧洲央行执委施纳贝尔：关税在短期内可能具有反通胀作用，但在中期会带来上行风险。 ...

澳洲联储：住房通胀也在缓解，通胀上行风险尚未显现。 ...

英国央行首席经济学家皮尔：我仍然担心英国的价格和工资设定已经发生了结构性变化。我确实担心通 胀上行的风险。 ...

5月1日，国际现货黄金价格遭遇重挫，盘中一度跌超2%，最低触及3220美元/盎司。期货市场上，COMEX黄 金期货最低触及3228美元/盎司，较4月22日创下的历史高点3509.9美元/盎司下跌281.6美元，回调幅度超8%。 金价大回调，上车还是离场？ 国内部分品牌金饰价格已跟跌下调 正逢国内五一假期，部分品牌金饰价格已经跟跌下调。今日，老庙黄金金饰最新标价995元/克，金饰价格20 天来首次跌破千元。周大福今日足金价格1009元/克，较昨日1022元下调13元/克。 黄金降价叠加节日促销，提振大家消费热情，多家金店人头攒动。 作为黄金珠宝集聚区，深圳水贝今日白天的黄金价格也下调到780元/克。 正值节日，商家推出一些工费、附加费优惠，如工费打5折，吸引更多顾客来购买。深圳卖黄金十多年的谢女 士表示，"五一假期来临，加上今天金价下调，一上午来购买的人数又上来了，大克重的手镯、古法风格的吊 坠等都是比较受欢迎的产品。" 为何金价大回调？多重因素共同导致 宏观层面上，国际贸易紧张局势的缓解是导致黄金价格下跌的重要原因之一。市场对避险资产的需求下降， 使得黄金的避险属性受到抑制。 市场恐高情绪引发部分资金获利了结 ...