报告日期：2025 年 7 月 4 日 申银万国期货研究所 首席点评：美国国会众议院通过"大而美"法案 黄金：金银价格反弹。美国 6 月 ADP 就业人数减少 3.3 万人，大幅不及预期， 加剧市场对美联储年内提前降息预期。临近对等关税暂缓截止日令市场有所不安， 大而美法案推升财政赤字预期，美元表现疲软。近期美联储官员们表态继续维持 观望，尽管官员表示最快 7 月降息，但有通胀降低、贸易政策明朗等前提条件。 近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过目前看贸易谈判 进展有限，财政部长暗示协议或要到 9 月达成。随着政策框架的修改，市场或为 未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确。黄金方面尽管长 期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑。考虑 7 月关税暂缓截止期临近，警 惕特朗普相关政策的不确定性和关税再度升温的相关炒作。 一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西 门子，此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定现已撤销。西门子称已全 面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限，新思科技与楷登电子称正在逐步 重启相关服务。美 ...

一、基本面： 黄金（GOLD1000）: 上图为黄金1小时图。从形态结构看，黄金多头在压力位3363附近滞涨，构建了标准M头形态，昨日价 格跌穿形态颈线位确立了短线空头趋势浪节奏，后市反抽颈线压力位不破，将继续延续下跌浪行情。综 合MACD指标看， 快慢线0轴附近死叉信号出现，表明行情进入调整浪下行结构。策略上建议顺空头节 奏找压力位埋伏空单思路为主。 金价突发大跳水回落，从3363高点一口气暴跌至3311美金附近，因美国非农就业数据超预期向好，打压 了快速降息的预期，削弱了黄金吸引力。 经济数据方面：美国6月季调后非农就业人口增加14.7万人，好于预期，失业率意外下降至4.1%。非农 数据公布前，市场对美联储7月降息的押注已降至23%，9月降息概率则高达98%。强劲的就业数据进一 步浇灭了短期降息希望，利率期货交易员完全放弃7月降息押注，9月降息概率也降至80%。我们预 判"非农数据超预期，美联储7月不会降息，9月可能也不会，除非经济数据出现明显恶化。"这一观点与 美联储主席鲍威尔周二的表态相呼应，鲍威尔强调将密切观察关税言论对通胀和就业的影响，保持"等 待并了解更多"的谨慎立场。 贸易方面：美国财长贝森特 ...

日本首相石破茂反驳日本与美国贸易谈判几乎没有取得进展的说法。他周四在电视播放的采访中说 道："谈判正在稳步推进，这毫无疑问。谈判涉及非关税壁垒等广泛领域，但每个议题的谈判都在一步 一步地取得进步。"不过，他并未暗示在7月9日的最后期限之前很快即将达成协议。 ...

美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西门子，此前要求其在华业 务必须申请政府许可的规定现已撤销。西门子称已全面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限，新思 科技与楷登电子称正在逐步重启相关服务。美国国会众议院以 218 票赞成、 214 票反对的表决结果通过 了总统特朗普推动的"大而美"税收与支出法案。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及 大企业减税等而备受争议。白宫说，特朗普定于 7 月 4 日即美国"独立日"当天签署该法案，使其生效。 该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高 5 万亿美元，国会预算办公室（ CBO ）估计，这可能会让 政府预算赤字未来十年内增加 3.4 万亿美元。国际贵金属期货收盘涨跌不一， COMEX 黄金期货跌 0.71% 报 3336.00 美元 / 盎司， COMEX 白银期货涨 0.85% 报 37.04 美元 / 盎司。美联储政策转向预期 与贸易紧张局势支撑金价，但强劲非农数据削弱避险需求。美国财长暗示更大降息幅度，欧盟与美国贸 易谈判进展引发市场关注。 重点品种： 贵金属、甲醇、玻璃 甲醇： 甲醇上涨 0.88% 。国内煤（甲醇）制烯烃 ...

Core Viewpoint - The U.S. Treasury Secretary Mnuchin stated that President Trump will decide whether to extend trade negotiations beyond the July 9 deadline [1] Group 1: Trade Negotiations - Mnuchin indicated that the U.S. will act according to the President's wishes regarding the sincerity of negotiations with trade partners [1] - He met with the EU trade representative and mentioned that U.S. Trade Representative Lighthizer will work with European officials over the weekend [1] - Regarding Japan, Mnuchin noted that no agreement has been reached, potentially due to complexities arising from domestic politics in Japan [1] Group 2: Vietnam Agreement - Mnuchin stated that an agreement with Vietnam has been "principally reached," with the core content being the 20% tariffs announced by Trump [1] - He clarified that these tariffs will not be added on top of the existing 10% general tariffs [1]

美国财长贝森特：日本即将举行的选举可能正限制贸易谈判。 ...

美国财长贝森特：日本即将举行的选举可能正限制与美国的贸易谈判。 ...

机构：非农数据支撑美联储观望立场，但需警惕贸易谈判不确定性 金十数据7月3日讯，LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach表示，最新的非农数据显示，企业若延续 今年以来的招聘趋势，美联储在即将召开的政策会议上料将维持"观望"立场。尽管存在关税和贸易政策 的不确定性，企业迄今尚未出现大规模裁员潮。但需警惕的是，美国政府仍在与多个主要贸易伙伴进行 细节谈判，最终对企业的影响尚难预估。 ...

美印论坛主席穆克什直言："无论达成何种协议，印度都会被视作屈服于美国"。按照印度媒体说法，越南对美贸易的妥协给他们带来了较大压力，很可能在 7月9日的最后期限临近时间内效仿越南——也就是对美妥协。 这一次的谈判已拖了很久了 随着7月9日最后期限的临近，备受期待的美印贸易协议仍悬而未决。尽管双方高层已进行数轮谈判，但僵局未破，印度谈判代表为此延长了华盛顿行程—— 原定停留两天（本轮谈判自6月26日开始），目前行程已延长了数天。 这一次的谈判尤为关键，尽管启动时间晚于印度，但华盛顿却已率先完成与中国的贸易谈判。按照美方的说法，这份协议有效缓解了中美贸易紧张局势—— 此前因中国商品关税高于印度，莫迪一度获得竞争优势。 目前，印度正与特朗普政府积极磋商，试图避免7月9日这一"90天暂停加征关税期"结束后税率飙升。根据新"对等关税"政策，印度部分商品关税可能从当前 的10%升至26%。 出于经济和政治考量，印度必须保护本国基础农业。罗索还认为：印度非关税壁垒（尤其是激增的700多项质量控制令）构成重大阻碍，这些规则被美方视 为限制性措施，且加重了印度小企业成本。 报道称，当前的美印农产品贸易额仅80亿美元，但美国希望通 ...

智通财经APP获悉，印尼首席经济部长周四表示，该国将于下周与商业合作伙伴签署一项价值340亿美 元的合作协议，以增加从美国的采购。这是印尼在7月9日关税谈判截止日前与美国达成贸易协议的重大 努力之一。 该协议将包括增加燃料进口，以及印尼企业对美国能源和农业领域的投资。此外，印尼鹰航航空公司透 露正就采购最多75架波音(BA.US)客机进行谈判。 "这表明政府、监管机构、国有企业和私营部门正共同应对美国对等关税的征收，"他强调，通过平衡对 美贸易收支，印尼希望达成比越南更优惠的美国-印尼贸易协议。美国周三宣布将对许多越南出口商品 征收20%的关税，低于特朗普4月提出的46%原定税率。 与此同时，鹰航航空首席执行官Wamildan Tsani在与Airlangga会晤后告诉记者，潜在采购机型可能包括 737 Max 8和787客机。目前尚不清楚鹰航与波音的谈判是否属于关税协商的一部分。 该航空公司正努力从疫情冲击中恢复。6月，鹰航从印尼主权财富基金Danantara Indonesia获得了4.05亿 美元贷款，用于机队的维护、修理和大修。 据了解，印尼正面临美国市场32%的关税压力，此前已提出通过增加美国进口来 ...