通信 周跟踪（20250609-20250615） 领先大市-A(维持) ——AMD 展示 Helios 超节点机柜，东山精密拟收购索尔思 2025 年 6 月 19 日 行业研究/行业周报 通信行业近一年市场表现 投资要点 行业动向： 1）AMD 发布 MI350 系列并展示 MI400 系列超节点规划，北美"AI 三强" 算力竞争白热化 资料来源：最闻 相关报告： 【山证通信】山西证券通信行业周 跟踪：海外强业绩引领下算力仍是最强 主线，移动普缆招标平稳落地 2025.6.12 【 山 证 通 信 】 英 伟 达 财 报 加 速 GB200 出货预期，算力互联行动计划发 布 - 周 跟 踪 （ 20250526-20250601 ） 上周，AMD 在美国召开"Advancing AI 2025 大会"，正式发布了 Instinct MI350 系列 GPU，基于最新 CDNA4 架构，加入 FP4/FP6 支持，晶体管数量达到 1850 亿颗，同时集成 288GB HBM3e。AMD 宣称，MI350 系列 AI 性能较 MI300 提升 1 倍以上，在采用 FP4 优化的 Llama 3.1 405B ...

今日早参 2025 年 6 月 13 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 何康 策略首席研究员兼金融工程联席首席 研究员 座机：021-28972202 邮箱：hekang@htsc.com 今日热点 宏观：关税"脉冲"引起贸易量波动｜关税影响高频跟踪（6 月 12 日） 概览：5 月以来关税"脉冲"轨迹初步显现，贸易量上，高频数据显示 5 月 美国进口偏弱，预计 6 月有所修复，但或难回到一季度的较高水平；通胀 上，微观数据显示 5 月底以来价格小幅上行，关税的价格压力仍在传导；企 业信心上，5 月有所修复但仍处低位，后续修复速率或相对缓慢。总体来 看，虽然"美丽大法案"或于 7 月通过，带来新一轮财政扩张，美国经济大 概率避免陷入衰退，但 7 月 9 日后的贸易走势值得观察。 风险提示：特朗普关税政策再度反复，美国就业数据走弱节奏快于预期。 研报发布日期：2025-06-12 研究员 易峘 SAC:S0570520100005 SFC:AMH263 胡李鹏 SAC:S0570525010001 SFC:BWA860 策略：TMT 和先进制造景气回升 我们的中观景气模型显示，5 ...

英伟达 20250529 摘要 英伟达一季度确认 4.6 亿美元 H20 收入，但因美国出口管制，预计损失 25 亿美元收入，并计提 46.45 亿美元库存和采购承诺减值，对中国 AI 加速器市场准入受限将产生重大不利影响。 Blackwell 产品线增长迅速，贡献近 70%的数据中心计算收入， GB200 系列架构变革支持数据中心规模工作负载，实现最低每令牌推理 成本，主要云服务提供商开始采样 GB300 系统。 AI 工厂部署加速，本季度近 100 个视频驱动 AI 工厂运行，GPU 使用量 翻倍，各行业领导者战略性部署关键主权云项目，如 AT&T、比亚迪等。 游戏业务创下 38 亿美元新高，同比增长 42%，AI PC 笔记本产品线增 加，推出 G Force RTX 5,060 系列 GPU，任天堂 Switch 2 采用 NVIDIA 神经渲染及 AI 技术。 网络业务收入同比增长 64%至 50 亿美元，Spectrum X 产品线年收入 超 80 亿美元，新增 Google Cloud 和 Meta 为客户，推出 Spectrum X 和 Quantum X 硅光子交换机产品。 中国数据中心收入 ...

Computex 现场：鸿海、联发科主旨演讲，逛展感受 20250521 摘要 英伟达通过与沙特和阿联酋签订超百亿美金大单，弥补了因 H20 禁运造 成的约 55 亿美金损失，并拓展了中东市场。同时，计划签署新的欧洲 主权 AI 项目，但项目利用效率和资金持续投入问题引人关注。 为获出口支持，英伟达承诺将美国销售服务器产业链迁回美国，包括芯 片代工、服务器组装等环节。此举虽促进美国制造业，但可能导致成本 上升，影响毛利率和生产效率。 AI Link Fusion 技术允许客户将自研 ASIC 或 CPU 与英伟达 IP 结合，确 保产品留在英伟达生态系统内，使英伟达能够从中获利，维持其生态系 统竞争力。 NVIDIA RTX Pro Server 作为八卡服务器，或可替代 H20 服务器，但 其以太网连接导致卡间互联性能较差，推理任务表现有待验证，能否大 卖仍需观察。 美国商务部取消人工智能扩散规则，使得沙特和阿联酋等国能够大规模 采购英伟达产品，总额超百亿美金。中国台湾成为主要自主 AI 项目之一， 中美在其他市场竞争加剧。 Q&A 在此次 Computex 展会上，英伟达的主权 AI 项目受到广泛关注。请 ...

证券研究报告 科技 COMPUTEX 现场走访：主权 AI、美 国制造、NVLink Fusion 是三大话题 华泰研究 2025 年 5 月 21 日│中国内地 动态点评 Computex 现场走访：主权 AI、美国制造、NVLink Fusion 是三大话题 5/19-20，我们实地参加 Computex 2025，期间参与了英伟达、高通、鸿海、 联发科等公司的主旨演讲、英伟达分析师会议，并和日月光等公司进行了交 流。通过这次论坛，我们认为，1）中东等地的主权 AI 相关投资短期弥补了 中国市场销售受限的影响，但 AI 应用发展缓慢或是整个产业链的最大风险。 2）中国台湾具有全球较为完备的产业链集群，如何满足美国政府要求，实 现美国本土制造是当前产业链面临的最大挑战；3）NVLink Fusion 是本次 论坛英伟达发布的新技术，或进一步强化英伟达产业地位。 观点#1：主权 AI 投资短期弥补中国市场影响 自 5 月 13 日美国商务部宣布撤销拜登政府 2025 年初发布、基于三档国家 分级体系的《人工智能扩散规则》以来，英伟达和全球算力产业链股价出现 显著反弹。短期来看，这次美国监管政策的调整，为英伟达 ...