投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-18 铂观点：宏观⽀撑叠加现货供应趋紧，铂价震荡上⾏ 主要逻辑：据美国劳工局数据，美国11月非农就业人口增长6.4万 人，高于预期值5万人，但11月失业率同样高于预期值4.5%、录得4. 6%，市场对于明年1月美联储降息预期小幅抬升，贵金属价格存在一 定支撑，现货供应趋紧同样支撑铂价。此外，本周以来内盘涨幅显著 高于外盘，导致内外价差持续拉大，截至12月17日，广期所铂2606合 约-伦敦铂金现货价差（含税）已达到 34.4元/克，大幅高于进口成 本，存在无风险套利机会，因此未来价差存在收敛倾向，建议关注内 外盘正套，即空国内多海外。展望未来，供给方面，南非作为全球铂 族金属的主要供应国，未来仍存在电力供应以及极端天气风险。需求 方面，铂金市场整体处于结构性扩张阶段，汽车催化剂领域需求保持 相对稳定，氢能产业为未来重要增长点，首饰和投资需求扩张，同 时"降息+软着陆"组合将进一步放大远期价格弹性。综合来看，在 供需基本面韧性的背景下，铂价保持坚挺。 展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价将震荡偏强，建 议关注 ...