投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-31 节前资金流出，铂钯继续大幅回调 12⽉31⽇，铂钯继续⼤幅回调，GFEX铂主⼒合约收盘价为589.85元/克 ，跌幅13%；钯主⼒合约收盘价为447.45元/克，跌幅13%。临近元旦假 期，市场情绪⾛弱资⾦流出，带动铂钯⼤幅回调，需继续警惕价格⼤幅波 动⻛险。 铂观点：节前资金流出，铂金大幅回调 主要逻辑：铂金经历回调后内外价差有所收窄，至12月31日收盘，广期所 铂金主力合约国内收盘时点与NYMEX铂金（含税）溢价35.16元/克，但仍 高于进口成本，存在无风险套利机会，因此未来价差存在收敛倾向。不过 由于套保额度限制等方面的问题，短期价差或仍然偏高。当前波动加剧需 高度警惕风险。展望未来，供给方面，南非作为全球铂族金属的主要供应 国，未来仍存在电力供应以及极端天气风险。需求方面，铂金市场整体处 于结构性扩张阶段，汽车催化剂领域需求保持相对稳定，氢能产业为未来 重要增长点，首饰和投资需求扩张，同时"降息+软着陆"组合将进一步 放大远期价格弹性。 展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价将震荡偏强。短期价 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-30 节前情绪走弱资金获利流出，铂钯大幅 回调 12⽉29⽇，铂钯盘尾触及跌停，GFEX铂主⼒合约收盘价为634.35元/ 克，跌幅10%；钯主⼒合约收盘价为494.1元/克，跌幅10%。临近元旦假 期，部分资⾦在经历过⼀波⼤涨后开始获利了结，带动铂钯⼤幅回调，需 继续警惕价格⼤幅波动⻛险。 主要逻辑：当前俄罗斯地缘问题是供应的关键扰动因素，美国商务部正在 对从俄罗斯进口的未锻造钯进行调查，调查报告仍未发布，导致其他地区 钯金供应出现阶段性收紧。需求方面，钯金呈现显著的结构性压力。综合 来看，虽然钯长期供需趋松，但短期现货紧缺导致价格坚挺，叠加美联储 再度进入降息周期，钯价底部具备一定支撑。 展望：现货紧缺叠加宏观环境偏好，预计钯金价格震荡偏强。但短期来 看，钯金或已进入调整阶段，短线或观望为宜，等待价格回调到位。多铂 空钯与内外正套建议持有或暂时获利了结。 ⻛险提⽰：全球经济衰退；美联储货币政策变化；俄罗斯地缘冲突变化； 主产区供应扰动 铂观点：假期临近资金获利流出，铂金大幅回调 主要逻辑：铂金经历回调后内外价差有 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-18 铂观点：宏观⽀撑叠加现货供应趋紧，铂价震荡上⾏ 主要逻辑：据美国劳工局数据，美国11月非农就业人口增长6.4万 人，高于预期值5万人，但11月失业率同样高于预期值4.5%、录得4. 6%，市场对于明年1月美联储降息预期小幅抬升，贵金属价格存在一 定支撑，现货供应趋紧同样支撑铂价。此外，本周以来内盘涨幅显著 高于外盘，导致内外价差持续拉大，截至12月17日，广期所铂2606合 约-伦敦铂金现货价差（含税）已达到 34.4元/克，大幅高于进口成 本，存在无风险套利机会，因此未来价差存在收敛倾向，建议关注内 外盘正套，即空国内多海外。展望未来，供给方面，南非作为全球铂 族金属的主要供应国，未来仍存在电力供应以及极端天气风险。需求 方面，铂金市场整体处于结构性扩张阶段，汽车催化剂领域需求保持 相对稳定，氢能产业为未来重要增长点，首饰和投资需求扩张，同 时"降息+软着陆"组合将进一步放大远期价格弹性。综合来看，在 供需基本面韧性的背景下，铂价保持坚挺。 展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价将震荡偏强，建 议关注 ...