具体来看，债券方面，渣打认为，收益率之间存在着"拉锯战"，对美联储减息的预期抵消了对美国 预算赤字的忧虑。渣打将全球债券作为投资组合内的核心配置，超配新兴市场本币政府债，并基于估值 高企以及美国经济增长不确定性导致收益率溢价扩大的风险，低配发达市场投资级公司债，同时看好新 兴市场亚洲本币债、英国国债（未对冲外汇风险）和美国国库抗通胀债券。 股票方面，渣打仍然超配全球股票。贸易紧张局势继续缓和且盈利增长稳健，尽管受到关税影响， 但通胀至今仍然受控。渣打将亚洲（除日本）股票上调至超配，考虑到美元走弱促使更多资金流入新兴 市场，估值有吸引力。渣打将美国股票下调至核心持仓，虽然盈利强劲，但"去美元化"的论调成为削减 过多长仓的依据。 外汇方面，渣打认为周期性因素应导致美元在未来6至12个月走弱，预计美元下半年仍会受到短期 周期性因素的压力。欧元和日元可能成为美元走弱的赢家，英镑亦表现出韧性。由于国内利率低与美元 疲软相互平衡，瑞郎可能会保持区间震荡。 7月8日，《国际金融报》记者获悉，渣打银行财富方案部日前发布《2025年下半年全球市场展 望》。从宏观层面来看，全球央行放宽政策、美国经济很大机会软着陆及美元走弱都有利 ...

Core Viewpoint - The A-share market has shown a mixed performance in the first half of 2025, with significant sector differentiation and a focus on internal demand and domestic policy catalysts [3][4][5][7][8]. Market Performance - A-shares closed higher this week, with major indices like the ChiNext and CSI 500 showing strong gains, while the Shanghai Composite Index lagged behind [3]. - The market exhibited an "N-shaped" trend in the first half of 2025, with the Shanghai Composite Index rising by 2.2% from the beginning of the year to June 27 [4]. - Sector performance varied significantly, with non-ferrous metals and banking sectors leading with gains of 18.0% and 13.5%, respectively, while coal and real estate sectors faced declines of 12.6% and 7.4% [5]. Fund Flows - The A-share market saw active trading in the first half of the year, with an average daily turnover exceeding 1.3 trillion yuan [6]. - Stock ETFs experienced a net inflow of 1.6 billion yuan, while the issuance of equity funds rebounded significantly, surpassing 250 billion units [6]. Future Outlook - The index is expected to maintain a volatile trend in the short term, with external risks potentially easing but still requiring vigilance regarding U.S. policies [7]. - Three main investment themes are highlighted: 1. Domestic consumption, driven by policy support for expanding domestic demand 2. Domestic substitution, focusing on performance certainty and thematic investments 3. Sectors currently underweight by funds, which may see long-term interest due to regulatory changes [8].

2025 年 6 月 28 日 策略研究 2025 年上半年市场回顾：蓄势跃升 ——策略周专题（2025 年 6 月第 4 期） 要点 本周 A 股收涨 本周 A 股收涨。本周 A 股主要宽基指数均收涨，创业板指、中证 500 等指数涨幅 靠前，上证 50、上证指数涨幅靠后。从市场风格来看，本周主要风格指数均收涨， 小盘成长、中盘成长涨幅居前，而大盘价值、大盘成长涨幅靠后。分行业来看，申 万一级行业大多收涨，计算机、国防军工等行业涨幅靠前，石油石化、食品饮料等 行业跌幅靠前。 2025 年上半年市场回顾：蓄势跃升 市场上半年呈"N 型"走势，上证指数小幅收涨。从上半年的市场表现来看，受海 内外多重因素交织影响，A 股上半年走势较为震荡，年初至 6 月 27 日，上证指数 上涨 2.2%。分阶段来看，市场上半年的走势可以分为"震荡上行——震荡调整— —震荡上行"三个阶段，整体呈"N 型"走势。年初至 3 月中旬，AI 产业加速发展 与政策暖风共振，A 股市场震荡上行；3 月下旬至 4 月上旬，受特朗普"对等关税" 影响，A 股市场震荡调整；4 月中旬至年中，国内政策积极发力，叠加中美贸易摩 擦阶段性缓和，市场震 ...

洞见 （ DJ00123987 ） —— 不一样的观点，不一样的故事， 3000 万人订阅的微信大号。点击标题下 蓝字 " 洞见 " 关注，我们将为您提供有价值、有意思的延伸阅读。 作者：洞见·念念 努力经营当下，直至未来明朗。 ♬ 点上方播放按钮可收听洞见主播云湾朗读音频 著名政治学家弗朗西斯·福山曾说过： 时代的一粒灰，落在个人头上，就是一座山。 过去几年，相信大家都经历了很多事，也切身体会到了时代的不确定性带来的各种考验。 在大环境波动不止的情况下，我们到底该如何自处？ 我的答案是：努力经营当下，直至未来明朗。 接下来的日子，学会认清形势，低配物质，高配家庭，顶配心态，就是最清醒的生存之道。 物质低配 这几年来，常听身边人感叹：挣钱千辛万苦，花钱却稀里糊涂。 本来收入就大幅缩水，还时不时掉入各种消费陷阱，那被掏空钱包只是迟早的事。 巴菲特说过一句值得警醒的话：不节制消费和缺乏储蓄意识，会使人们陷入金融困境。 越是赚钱不易的时代，越考验一个人的节制力。 未来几年，尽量少消费，多存钱，做好扎实的经济储备，这很重要。 1. 戒掉冲动消费 自媒体博主 @狮姐 曾做过一次统计。 在前后十年的时间里，她竟然因为一时 ...

智通财经APP获悉，今年美元汇率如雪崩般下滑，许多人认为这种跌势很快会缓和。然而分析显示，这既非短期投机行为，也非周期性调整，美元真正的复 苏可能还需数年时间。 今年迄今为止，美元指数对主要货币暴跌近10%，创下自1986年以来最惨淡的上半年表现。彼时美元正深陷"广场协议"余波——1985年末五国集团联手打压 美元高估值的后遗症。 鉴于外汇市场常有过度反应特性，当前美元是否已超跌、即将迎来技术性回调，确实值得商榷。美国银行最新全球基金经理调查似乎佐证了这一观点：美元 空头仓位创20年新高，"做空美元"更是跻身全球三大最拥挤交易，仅次于"做多黄金"与"做多美股七巨头"。 拥挤交易通常被视为反向指标，暗示市场可能已过度押注。 然而，历史表明，某些拥挤交易能持续相当长时间。以"美股七巨头"为例，该交易在美银截至今年2月的两年月度调查中稳居最拥挤交易榜首，相关ETF价 格同期翻倍有余，直至去年末才出现回调。 现货交易商正在抛售美元兑多数货币，致使美元指数周三维持在三年低点附近徘徊，市场静待当日稍晚公布的美联储政策决议。交易者普遍预期主席鲍威尔 将承认近期数据显示美国核心通胀持续放缓，这可能是年内降息的前兆。货币市场目 ...

本周 A 股市场出现回调 受风险偏好回落等因素的影响，本周 A 股市场出现回调。受海外地缘政治局势 恶化等因素的影响，A 股市场本周整体出现回调，主要宽基指数大多下跌。在主 要宽基指数中，本周创业板指涨幅最大，涨幅为 0.2%，而科创 50 跌幅最大， 跌幅为 1.9%。目前万得全 A 估值处于 2010 年以来历史中等位置。分行业来看， 本周申万一级行业涨跌出现分化。有色金属、石油石化、农林牧渔等行业本周表 现相对较好，食品饮料、家用电器、建筑材料等行业的跌幅则较大。 中东局势动荡对资产价格有何影响？ 近期中东局势出现动荡，以色列对伊朗发动打击。当地时间 6 月 13 日凌晨 3 时 20 分许，伊朗首都德黑兰市区传出巨大爆炸声。以色列总理内塔尼亚胡 13 日发 表声明说，以军对伊朗的打击会"持续多日"，以军行动目标是"打击伊朗核设 施、弹道导弹工厂和军事能力"。 近几年，中东地区也曾出现过多次冲突，而大多数冲突持续时间较短。从近几年 的情况来看，中东地区曾多次爆发冲突。对于大多数冲突而言，持续时间并不长， 双方在互相谴责及有限冲突之后往往会不了了之。持续时间较长的仅有 2023 年 巴以冲突事件。 202 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 本周A股市场出现分化 受风险偏好抬升等因素的影响，本周A股市场出现回暖。主要宽基指数普遍上涨，在主要宽基指数中，本 周创业板指涨幅最大，涨幅为2.3%，而上证50涨幅最小，涨幅为0.4%。目前万得全A估值处于2010年以来 历史中等位置。 行业方面，通信、有色金属、电子表现相对较好。分行业来看，本周申万一级行业大多出现上涨。通信、 有色金属、电子等行业本周表现相对较好，涨幅分别为5.3%、3.7%及3.6%；相比之下，家用电器、食品 饮料、交通运输等行业的跌幅则较大，本周分别下跌1.8%、1.1%及0.5%。 内外因素交织，市场或维持整固状态 近期国内外都有哪些重要事件发生？国内事件主要为部分稳增长政策落地，如商务部启动202 ...

2025 年 6 月 8 日 策略研究 内外因素交织，市场或维持整固状态 ——策略周专题（2025 年 6 月第 1 期） 要点 本周 A 股市场出现分化 受风险偏好抬升等因素的影响，本周 A 股市场出现回暖。主要宽基指数普遍上 涨，在主要宽基指数中，本周创业板指涨幅最大，涨幅为 2.3%，而上证 50 涨 幅最小，涨幅为 0.4%。目前万得全 A 估值处于 2010 年以来历史中等位置。 行业方面，通信、有色金属、电子表现相对较好。分行业来看，本周申万一级行 业大多出现上涨。通信、有色金属、电子等行业本周表现相对较好，涨幅分别为 5.3%、3.7%及 3.6%；相比之下，家用电器、食品饮料、交通运输等行业的跌 幅则较大，本周分别下跌 1.8%、1.1%及 0.5%。 内外因素交织，市场或维持整固状态 近期国内外都有哪些重要事件发生？国内事件主要为部分稳增长政策落地，如商 务部启动 2025 年"服务消费季"活动、五部门近期部署 2025 年新能源汽车下 乡活动等。从外部来看，近期发生的重要事件主要包括 6 月 5 日晚国家主席习 近平应约同美国总统特朗普通电话、美国证券交易委员会（SEC）周三进一步收 紧对 ...

Market Overview - The market experienced a rebound on June 4, with the ChiNext Index leading the gains, closing with a rise of 1.11%. The Shanghai Composite Index increased by 0.42%, and the Shenzhen Component Index rose by 0.87% [1] - Over 3,900 stocks in the market saw an increase, with total trading volume reaching 1.15 trillion yuan, an increase of 11.6 billion yuan compared to the previous trading day [1] Sector Performance - Key sectors that performed well included beauty care, beer concepts, and solid-state batteries, while sectors such as airports, unmanned vehicles, and military electronics faced declines [1] - The financial sector, particularly brokerage firms, showed significant movement, reinforcing the overall index performance [1] Investment Sentiment - Market sentiment improved due to the strength of several large sectors, including consumer goods and the computing power industry [1] - Analysts suggest that the market may maintain a range-bound trend until July, with a focus on sector rotation due to low trading volumes [3] Broker Activity - Everbright Securities led the movement in the brokerage sector, with a notable increase of 6.43%, marking the second-largest single-day gain since October 8 of the previous year [8] - The brokerage sector's recent activity is attributed to signals of refinancing and upcoming financial policy announcements expected to positively impact the market [6] ETF Performance - Several ETFs related to securities and brokerage firms showed leading gains, reflecting the positive sentiment in the sector [5] - The communication, rare earth, and battery-themed ETFs also recorded significant increases, indicating a shift in investment focus towards sectors with lower resistance to upward movement [12] Future Outlook - Analysts remain cautious but optimistic, noting that external risks may have peaked, and domestic policies are expected to continue supporting economic recovery [9] - The focus on consumer demand, domestic substitution, and underweight fund allocations are seen as key investment themes moving forward [9]

继昨日港股市场"V字"反弹后，节前下跌的A股，今天顺势迎来了自己的"开门红"。 大盘近3个交易日形成了"两阳夹一阴"走势，起伏较大，但累计涨幅不多。 在我们看来，这再次验证了一件事： 4月7日以来的反弹仍然有效，大盘出现破位下跌的可能性很小；如果未见放量，则大概率维持震荡格 局。 6月3日，市场全天震荡反弹，三大指数小幅上涨。截至收盘，沪指涨0.43%，深成指涨0.16%，创业板指 涨0.48%。 板块方面，美容护理、足球概念、创新药、宠物经济等板块涨幅居前，汽车整车、钢铁、白酒、煤炭等 板块跌幅居前。 全市场超3300只个股上涨。沪深两市全天成交额1.14万亿元，较上个交易日放量22.3亿。 结合假期消息面，以及港股昨日走势，还有一件事也得到了验证： 市场对来自关税方面消息的扰动，进一步"脱敏"。 换言之，近期可能出现的情况是——大盘横住等待破局，在回调至箱体下沿时往往值得博弈反弹；而板 块、个股另有自己的轮动节奏。 在日前发布的6月策略研究报告中，光大证券表示，当前政策整体以稳为主，经济现实或经济预期短期偏 向"强"的可能性相对较低，而当前市场点位接近4月初水平，海外扰动不确定性仍在，预计6月份市场交 易 ...