2026 年银行股投资策略展望 20251208 摘要 预计 2026 年中国宏观经济增速约为 4.8%，货币环境保持适度宽松， 存在降息空间，这将有助于缓解商业银行的息差压力。 预测 2026 年商业银行营收和利润增速将提升至 2.7%-3%左右，主要 受益于息差降幅收窄和利息净收入恢复正增长，但金融市场波动可能带 来一定负面影响。 国有银行和城商行扩表动能依然强劲，总资产增速维持在 10%以上，尤 其是在川渝、山东、上海等经济大省，区域性城商行扩表具备较好支撑。 中小型银行息差韧性优于大型国有行，部分优质城商行如南京银行、成 都银行、重庆银行等，凭借较强的贷款组织能力和资本充足率，业绩增 速有望跑赢整体上市银行。 预计 2026 年非信贷收入将呈现负增长，但手续费收入受益于资本市场 发展和减费影响消退，将保持正增长，整体营收增速预计将从 2025 年 的 1.2%提升至接近 3%。 信用成本率预计明年略微下降，对公业务延续改善趋势，但零售领域仍 面临压力，房地产市场企稳是关键。政府化债和风险化解有助于企业对 公资产质量保持健康。 当前银行股主动筹码处于历史低位，公募持股比例仅占 1.5%，为十年 新低，意 ...

信用成本率有所回升。使用"资产减值损失/贷款和以摊余成本计量的金融资产期初额"测算的2024 年信 用成本率为2.1%，同比上升0.4 个百分点。 从资产减值损失细项来看，信用成本上升主要是因为子公司信达投资不良债权项目风险暴露导致应收利 息减值，以及子公司南商银行贷款质量承压。不过拉长时间来看，2024 年的信用成本率处于近五年平 均水平附近。 机构：国信证券 研究员：陈俊良/王剑 2024 年营收利润下降。中国信达2024 年实现营业收入（含联营及合营公司业绩）775 亿元，同比下降 6.2%，实现普通股股东净利润15 亿元，同比下降65.2%。2024 年ROE 为0.9%。 资产规模小幅增长。公司2024 年末资产总额1.64 万亿元，同比增长2.8%，从分部报告来看，2024 年不 良资产经营分部总资产同比增长0.2%，保持稳定，金融分部总资产则有所增长。其中2024 年收购经营 类不良债权资产、母公司其他不良债权资产实现同比增长，收购重组类不良债权资产继续收缩，债转股 资产规模和不良资产子公司整体规模较为稳定。金融服务子公司中信达证券总资产增长显著，其他子公 司规模稳定。 不良资产经营业务收入下降 ...