事件点评 2025 年 12 月 11 日 重视"通胀正常化"的可能性 固定收益研究团队 ——2025 年 11 月价格数据点评 陈曦（分析师） 王帅中（联系人） chenxi2@kysec.cn wangshuaizhong@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 证书编号：S0790125070016 事件：国家统计局公布 2025 年 11 月价格数据，11 月 CPI 环比下降 0.1%（前值 为+0.2%，下同），同比上涨 0.7%（+0.2%）；核心 CPI 环比下降 0.1%（+0.2%）， 同比上涨 1.2%（+1.2%）；PPI 环比上涨 0.1%（+0.1%），同比下降 2.2%（-2.1%）。 影响价格数据的可能性因素 11 月 CPI 同比上涨 0.7%，为 2024 年 3 月份以来最高值。CPI 同比涨幅基本与 市场预期保持一致，Wind 统计的 19 家机构预测中位数为+0.69%，平均数为 +0.67%。 CPI 同比涨幅的扩大主要是食品价格由降转涨拉动，同时金价价格上涨的影响 仍在持续。蔬菜价格的反季节性上涨导致了错位，11 月鲜菜价格上涨 14.5%，影 ...