供给持续扩张与需求难以匹配 今年4月，美债市场遭遇了一场历史性的风暴。自4月7日起，美国10年期国债收益率急剧飙升，从4月4 日的4.01%一路攀升至4月8日的4.26%，4月9日更是一度触及4.5%，单周内10年期美债收益率累计飙升 近50个基点，创下了2001年以来的最大单周涨幅；30年期美债收益率更是突破了5%的关口，最高触及 5.018%，达到了2003年以来的峰值。 一般情况下，市场风险偏好提升以及预期向好会推动美债收益率走强，然而此次美债收益率上涨的同 时，全球市场风险却在加剧。在此背景下，作为避险货币的欧元、日元、瑞郎，以及债券市场中的德国 国债，还有商品市场中的黄金均显著走强，这充分凸显出美债本身就是市场风险的源头。 诱因："对等关税"政策超市场预期 此次美债收益率飙升，直接诱因指向美国对全球各国加征关税这一行为。 一方面，关税的加征通过通胀预期升温计价于美债。由于美国总统特朗普于4月2日宣布的"对等关税"幅 度显著超出市场预期，市场开始计价更高程度的输入型通胀。根据彼得森国际经济研究所高级研究员、 财政部前官员加里·赫夫鲍尔的计算，特朗普的"对等关税"政策将使美国通胀率上升1.5%；摩根大通 ...