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国泰海通|固收:“大而美”如何影响美债:当前风险与后续影响
风险提示:市场波动超预期,美联储降息超预期,美国经济增长超预期。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 "美债危机"本质上是美国两党政治博弈的产物,并非真正的主权信用风险。 正如我们在报告《美债危机 下的债市配置:风险被高估,美债仍具备配置价值》提到,自 1917 年设立债务上限以来,美国国会已累 计超过七十次提高或调整债务上限,每一次危机最终都通过国会妥协、提高上限得以解决。无论是 1979 、 2011 还是 2023 年,虽然市场担忧违约风险,但美国从未发生过实质性的主权债务违约,其相关的风 险事件多为技术性违约或评级下调,未对全球金融体系造成系统性冲击。因此,从历史经验来看,美债违 约的概率极低,危机的本质是财政政策分歧下的政治工具,而非偿付能力危机。 债务上限临近往往最终通过提高上限缓解,债务问题不断延后。当前美国债务上限再度提升,短期违约风 险解除,但随之而来的,是美债供给端的显著冲击,短期美债利率有上行压力,关注 10Y 美债利率上行 至 4.5% 后美联储的降息抉择。 每当债务上限临近,财政部会采取非常规措施(比如动用 TGA 账户、暂 停部分政府基金缴款等)以维持支付能 ...
国泰海通 · 晨报0708|固收、公用事业、中小与股权研究、地产
每周一景: 湖南永州九嶷山风景名胜区 点击右上角菜单,收听朗读版 【固收】"大而美"如何影响美债:当前风险与后续影响 美国当地时间 7 月 3 日通过"大而美"法案。根据法案,债务上行将提高 5 万亿美元,美债或将受到供给端冲击。 美国国会众议院对总统特朗普的大规模减 税及支出法案,即"大而美"法案进行最终表决投票。法案以 218 票支持、 214 票反对得以通过。该法案将送至白宫,在经过美国总统特朗普签署后正式颁 布。按提出该法案的共和党方面的说法,该法案计划在未来 10 年内减税 4 万亿美元,并削减至少 1.5 万亿美元支出。此前,美国国会预算办公室( CBO )传统基线下的评估则认为,"大而美"法案将在未来 10 年新增 2.8 万亿美元赤字。法案计划未来 10 年减税 4 万亿美元,并将债务上限提高 5 万亿美元, 这将直接导致美债发行规模激增,市场短期需消化的债券供给量将创历史新高。 "美债危机"本质上是美国两党政治博弈的产物,并非真正的主权信用风险。 正如我们在报告《美债危机下的债市配置:风险被高估,美债仍具备配置价值》 提到,自 1917 年设立债务上限以来,美国国会已累计超过七十次提高或调整 ...
美债炸弹引爆倒计时!中日英三国狂抛万亿,白宫急召中国救场
Sou Hu Cai Jing· 2025-07-07 00:39
东京交易所的警报灯疯狂闪烁,中国一口气抛掉800亿美债,日本央行紧急清仓206亿美元——全球正在上演一场美债大逃亡!36万亿美元债务压 顶,美国每天新增55亿,可财长耶伦却轻描淡写说"不是大问题"。真相藏在美元霸权的游戏规则里:全世界都被迫帮着美国填坑! 赖账绝招:美元贬值"合法抢劫" 美国赖账根本不用耍无赖,直接让美元贬值就行!2023到2025年,美元指数从105暴跌到85,购买力缩水40%。中国拿着1万亿美债,光因美元贬 值就亏了上千亿。更损的是,美国还操纵油价:2024年逼沙特增产压油价到70美元,可美国国内能源价格反涨12%!诺贝尔经济学家都骂这 是"21世纪最优雅的金融掠夺"。 债务癌症:利息压垮美国财政 表面嘴硬,其实美国快撑不住了!2024年国债利息支出8810亿美元,比军费还高,2035年更将暴涨到1.8万亿美元。2025年6月单月到期债务6.5万 亿美元,比多数国家全年GDP都多!对冲基金高杠杆爆仓、特朗普关税乱砸,直接引发4月美债抛售海啸:日本单月狂抛800亿,中国持仓缩水 67%。 白宫最怕的事正在发生:35%人口的金砖国家用本币交易,沙特原油首笔数字人民币结算,俄罗斯60%石油贸易甩 ...
特朗普又在说大话,美白宫宣布法案正式通过,美债危机浮出水面
Sou Hu Cai Jing· 2025-07-05 08:11
特朗普团队最近在艾奥瓦州博览会上搞了个挺有意思的庆祝场面。特朗普站在两米高的防弹玻璃后面发表演讲,还安排隐形战机从头顶呼啸而过。这可不是 什么行为艺术,而是美国政治生态的缩影:一边是减税法案艰难通关的"胜利狂欢",另一边是安全威胁如影随形的现实压力。毕竟就在一年前,这位总统刚 在宾夕法尼亚州遭遇未遂刺杀,现场子弹擦着他耳边飞过。 在演讲中,特朗普又放了大话,他说他拯救了他们这个国家!可是明白人都看得出来,美国霸权已是不可避免的将走向衰落。 说到这个引发全球关注的减税法案,表面看是给企业和个人减负,实则暗藏玄机。企业税从35%砍到20%看似诱人,但真正受益的是坐拥千亿美元身家的富 豪阶层。举个例子,哈佛、斯坦福这些私立名校的捐赠基金每年要交的税直接翻五倍。 中国有句老话说的好,一朝被蛇咬十年怕井绳!自打上次特朗普遭遇枪击后,特朗普最近很多在公开场合的演讲,前面都摆放了"防弹玻璃"。 特朗普这个人最擅长的就是包装!他发起全球关税战,说能让美国变得更富!说推出大而美法案,也能让美国变得更有钱!可事实上?特朗普团队的一系政 策,遭到美国很多知名人士的抵制!如奥巴马和小布什以及马斯克等大佬。就连美联储也多次拒绝美国白宫 ...
“大而美”法案与稳定币,放手一搏的美国,不成功便成仁
Sou Hu Cai Jing· 2025-07-04 06:27
特朗普的"大而美"法案的通过几乎是不可避免的。如果法案未能通过,且债务没有提升,美国政府的运 转将因此陷入停滞,进一步导致美元和美国国债的信用体系彻底崩溃。这种局面对民主党和共和党而 言,都是无法承受的沉重代价。尽管这两党在表面上争吵得不可开交,但其实在背后却有着某种默契, 双方都试图借此机会在法案中夹带一些个人利益。 成功的话,美国将重返伟大;失败的话,美国将可能沦为二流国家。以美国现在的负债水平,一旦沦为 二流,随之而来的可能就是三流甚至四流的境地。在那个时候,逐渐衰落的美利坚是否会继续依赖其尚 存的强大军事实力,制造更多的全球动荡? 值得注意的是,由于在投票中反对"大而美"税收与支出法案而遭遇特朗普的激烈批评,美国北卡罗来纳 州的共和党联邦参议员汤姆·蒂利斯(Thom Tillis)于当地时间6月29日宣布,自己明年将不再争取连 任。目前的局势是,控制碳排放的努力在美国几乎宣告失败,替代能源的发展陷入停滞,而美国对环境 和气候的承诺也基本失去了效力;普通民众的福利再次遭到削减。而不变的是,富裕阶层依然能够确保 其利益,并可借助政策的扶持不断积累财富。这种趋势预示着美国的贫富差距将愈加明显。 至于特朗普, ...
特朗普推特施压降息至1%威胁换主席, 财长贝森特称美联储9月或提前行动
Sou Hu Cai Jing· 2025-07-03 23:57
本文基于以下微博话题的智搜结果生成 以下是特朗普在近期(截至2025年7月4日)针对美联储9月降息的施压手段及最新动态分析: 提名亲信进入美联储:提前提名副主席鲍曼(支持降息)等官员,试图在7月会议前形成内部多数票施 压鲍威尔。 威胁瓦解美联储独立性:宣称若9月前不降息,将推动国会立法削弱美联储决策权。 对9月降息的实际影响 核心施压策略 舆论攻势与公开羞辱 推文直指利息成本:特朗普反复强调高利率导致美债利息负担过重,称"利率每高1%,联邦政府年付息 多2000亿美元",要求降息至1%-2%以节省财政开支。 人身攻击美联储官员:将鲍威尔称为"太迟先生"(Mr. Too Late),指责其"愚蠢无能",并威胁称"若鲍 威尔辞职,将任命愿意降息者接任。 操纵数据可信性质疑 借ADP与非农数据矛盾发难:在6月ADP就业数据意外负值(-3.3万人)后,特朗普暗示劳工部后续发 布的强劲非农数据(+14.7万人)"不可信",声称美联储以此"逃避降息责任。 推动数据修订论:其团队被曝可能通过"初值操纵"创造降息理由,利用"数据终值可修订"的规则漏洞。 人事布局与制度颠覆 市场预期修正:尽管非农数据强劲,特朗普的持续施压导致 ...
美参议院1票优势通过“大而美”法案 特朗普与马斯克“口水战”升级
Sou Hu Cai Jing· 2025-07-01 23:23
当地时间7月1日,美国国会参议院通过全面减税和支出法案,并提交众议院。特朗普敦促众议院在7月4日前通过"大而美"法案。 此前一天,马斯克连发数十条帖文抨击该法案,并表示,如果法案通过,第二天就会成立"美国党"。 对于法案可能加剧的美债危机,特朗普则再次"炮轰"美联储主席鲍威尔,称美联储应尽早将利率降至1%。 51比50 分歧凸显 威胁让支持"大而美"法案的议员落选 此外,马斯克还置顶了一条帖文,称"任何在竞选时承诺削减政府开支,却投票支持史上最大债务增长法案的国会议员,都会在明年的中期选举党内初选 阶段看到自己出现在海报上。"海报的配图是童话人物匹诺曹,配文还有明显的"骗子"字样。 万斯"一票破局" 7月1日上午,美国参议院以51比50的投票结果通过了美国总统特朗普提出的全面减税和支出法案。在此期间,参议员们就数十项拟议的立法修改进行了投 票。据悉,3位共和党参议员"倒戈",投票反对最终法案。 担任参议院议长的共和党籍副总统万斯在50票赞成、50票反对的"平票"情况下,投出了"打破僵局"的一票,该修正案以51比50的投票结果获得通过。 美众议院议长迈克·约翰逊表示,将在特朗普设定的7月4日最后期限前争取通过该 ...
美国力推稳定币以兜售国债
Jing Ji Ri Bao· 2025-06-30 22:09
稳定币近期受到全球密切关注,尤其在美国参议院通过稳定币法案之后,其热度更是水涨船高。该法案 被市场戏称为意在兜售美国国债。美国一些人希望稳定币为美债危机提供缓冲,但其带来的副作用正引 发全球警惕。 6月18日,美国参议院以68票赞成、30票反对的结果通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》(简 称《GENIUS法案》),法案随后将提交众议院表决。这项法案可能首次为与美元价值挂钩的稳定币建 立监管框架。有分析认为,在美国国债规模已突破36.2万亿美元的背景下,美国推动稳定币发展的核心 意图,是通过金融创新工具为美债市场创造持续性需求,缓解债务压力。 美国一些人试图推动稳定币将美债需求全球化、散户化,从而缓解债务压力并巩固美元地位。然而,这 一机制并未解决美债规模膨胀和美元信用衰退的结构性问题,反而可能通过风险转嫁加剧全球金融体系 的脆弱性。长远来看,稳定币业务能否持续健康发展,仍取决于美国能否摆脱债务依赖型经济模式。 还要看到,当前美国政府与美联储关于货币政策的分歧不断扩大,而稳定币更是牵扯到美元发行权这个 核心的问题。因此,稳定币法案能否顺利落地前景并不明朗。毕竟,美联储的"卧榻之侧",岂容他人鼾 睡? (文 ...
特朗普的高端局!美元和美债都得救了?7月美元降息有概率大增
Sou Hu Cai Jing· 2025-06-26 23:42
华盛顿的夏日热浪中,美联储主席鲍威尔步入国会山听证厅时,空气里弥漫着无声的较量。就在前一天,特朗普刚在社交媒体咆哮:"鲍威尔每耽误降息一 天,美国财政部就白白烧掉2.6亿美元利息!"这不是普通的牢骚——美债规模已膨胀至36.2万亿美元,利息支出史无前例地超过军费,2025年预计再增8%达 到9520亿美元。而在议员尖锐质询下,鲍威尔防线出现裂痕:"若通胀可控,我们会尽快降息。"话音未落,交易员疯狂押注7月降息概率从18.6%直冲 77.3%,美股应声暴涨。 智库报告描绘的灾难图景让博弈更显残酷。中国人民大学重阳金融研究院警示,美债已显露"庞氏骗局"特征:规模占GDP比重高达123%,远超60%的国际 警戒线。更骇人的是,十年累计利息支出恐达13.8万亿美元,几乎等于过去二十年通胀调整后总和的两倍。"2025年或是美债崩盘元年"——这份报告标题像 达摩克利斯之剑悬在美元霸权头顶。 全球去美元化的浪潮加速了这场危局。当各国央行发现美联储可能沦为白宫附庸,美元储备占比暴跌至57.4%的三十年新低。黄金成为新宠:波兰、中国、 土耳其央行争相增持,中国连续四月净购买推升金价突破每盎司3500美元。鲍威尔心知肚明,此刻若 ...
特朗普骑虎难下,美债被大量抛售,真正痛苦到来,中方送美一句话
Sou Hu Cai Jing· 2025-06-23 02:33
据智通财经消息,当地时间6月18日,美国财政部公布4月TIC报告显示,中国当月减持82亿美元美债, 持仓降至7572亿美元,引发市场广泛关注。先来看美债抛售的现状。4月份外国持有美债总额环比减少 361亿美元,前20大海外债主里有12家选择减持,累计抛售规模达1252亿美元。其中加拿大减持578亿美 元,中国香港和新加坡分别减持158亿和150亿美元。再看中国的情况,3月份减持189亿美元美债,3到4 月累计抛售271亿美元。 目前美债总额超过36万亿美元,而且规模还在快速增长,不到半年就上升了1万亿美元。今年穆迪将美 国主权信用评级从AAA降到AA1,至此全球三大信用评级机构全面摘除了美国的3A信用评级。穆迪认 为美债的利息支出占GDP的比重已超过10%的国际警戒线水平。另外,2024年美国联邦政府的赤字率超 过6%,债务率超过123%,都超过了《马斯特里赫特条约》规定的赤字率3%和债务率60%的两倍。 接着看看美国内部的矛盾。特朗普推出"大而美法案",打算将美债上限提高5万亿美元,但这一计划遭 到美联储的抵制。美联储今年已经四次维持利率在4.25%至4.5%不变,美联储主席鲍威尔表示,由于贸 易、移民、财 ...