证券研究报告 食品饮料 | 食品加工 北交所|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 12 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 王宇璇 SAC：S1350525050003 wangyuxuan@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 年 | 06 | 月 | 日 | 2025 | | | 11 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | 28.61 | | | | | | | 一 年 高 低 | 最 | 最 | | | 34.00/8.28 | | | 内 | / | | | （元） | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | 3,561.95 | | | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | 3,241.20 | | | | | | | 总股本（百万股） | | | | | 124.50 ...

李子园今年主要推出的新品是维生素水，其中包括两款维生素 B 饮料（菊花味 和红树莓味）以及一款维生素 C 饮料。这些产品采用极简配方，强调 0 糖、0 卡、0 脂等六个"零"添加概念。3 月份糖酒会上进行了展示，4 月和 5 月主要 进行渠道洽谈及上架工作。与过去不同的是，这次我们将维生素水作为第二增 长曲线进行培育，选择了部分现代渠道资源较丰富的流通客户，并逐步在零食 量贩渠道上架。6 月份电商平台将开展一系列活动，包括 618 促销和代言人官 宣，预计销量可达千万级别。 李子园今年对维生素水的销售目标是什么？公司是否有专门团队负责新品开发 和研发？ 李子园 20250603 摘要 李子园将维生素水作为第二增长曲线，目标销售额 1 亿元，通过现代渠 道、零食量贩及电商平台推广，6 月电商预计销量达千万级别，并已设 立专门团队负责新品开发和研发。 公司组织架构调整，二代接班人上任，管理层年轻化，推动品牌升级、 电商团队建设和新品开发，包括与华与华合作、签约代言人成毅等举措。 公司通过控制原材料成本，尤其是大包粉成本，提升毛利率，预计今年 整体盈利水平将超过营收增长幅度，同时优化生产成本管理和开源节流。 公司重 ...

关于报告的所有内容，请于公众『市场分析报告』阅读原文 《2024-2025年健康营养行业品牌渠道发展洞察报告（价格战、代工潮与融资热）》 在健康意识持续强化、监管趋严、消费理性回归的多重背景下，健康营养行业正迎来一轮结构性重塑。面对消费降 级与行业毛利承压，不少品牌开始主动调价、优化库存、放缓新品节奏，并将重心转向渠道和利润模型的再造。 2025年发布的这份洞察报告，围绕健康营养行业的产品结构、销售渠道、消费者偏好等关键维度做了系统梳理，统 计了2024至2025年间行业销售数据、核心品类变化、融资趋势、渠道结构、用户客单价分布等多项指标，并列举了 体重管理、益生菌、睡眠营养等细分方向的典型动态。 在应用层面，报告指出，体重管理赛道中GLP-1及绿咖啡等成分被广泛关注；益生菌领域2025年Q1增速跑赢大盘， 女性与儿童成为两个爆发区；睡眠营养产品则正从"助眠"走向"代谢调节"，向慢性病干预延伸。在技术和流通方 面，私域电商已首次超越医药连锁，抖音全球购在跨境B2C市场中异军突起，商品卡货架机制与内容场的协同成为 驱动销售爆发的关键。上游企业、益生菌原料商依旧是融资热点，OEM代工和代理直采成为中小品牌维持现金 ...

此外，我市与乌鲁木齐市签订友好城市协议，架起豫新合作新桥梁；双汇集团与巴西美利华公司牛肉贸 易项目、白俄罗斯莫吉廖夫州冰淇淋厂与瑞和食品冰淇淋采购项目，拓展跨国贸易新渠道；经济技术开 发区管委会、市城市投资控股集团有限公司、河南创新投资集团、市金融控股有限公司签订河南现代食 品产业发展基金合作协议，为食品产业发展提供资金支持；在上届食博会我市与京东集团签订战略合作 协议的基础上，京东旗下京东物流、京东科技、京东零售、京东零售产业带、京东京喜等多个板块在我 市多点开花，达成一揽子合作项目，标志着我市与京东集团开启全面合作新篇章；中农智谷AI农业学 院项目、航天育种高端食品项目、盼盼食品功能性食品研发中心项目等人才项目将为我市打造健康营养 的"世人餐桌"提供更强科技支撑。 "签约是起点，服务是关键。"市政府主要负责人表示，将组建工作专班，为签约项目提供全生命周期服 务，确保早落地、早见效，同时依托中原食品实验室、豫中南数字产融平台等载体，打造"市场化、法 治化、国际化"营商环境，诚邀全球客商"在漯河播种希望，于中原辐射全国"。 集中签约 王晓东 摄 项目签约 食博会首日签约项目75个投资总额372.2亿元 5月1 ...

Group 1: Investor Relations Activities - The company conducted investor relations activities including specific object research and performance briefings from May 7 to May 8, 2025 [3] - Participants included various securities and asset management firms, with key company representatives present [3] Group 2: Sales and Market Strategy - The company is optimizing its e-commerce operations but cannot disclose specific sales growth rates due to lack of data from platforms [4] - The company plans to enhance marketing efforts for its sub-brand, 康食季, to improve product visibility [5] - There are no current plans to expand overseas sales channels, but the company is focusing on building a physical sales network [6] Group 3: Product Development and Innovation - The company is exploring the development of non-sport beverages and plans to launch a new sports drink, focusing on taste and packaging improvements [6] - The company has signed military supply orders for 2024, which will be executed in 2025, with military products accounting for approximately 10% of revenue [8] - The company is investing 100 million yuan in expanding its production capacity for sports nutrition products [9] Group 4: Financial Performance and Management - Accounts receivable increased due to military sales, while inventory rose to ensure business continuity [10] - The company aims to enhance gross margins through technological innovation and supply chain optimization [11] - The company has 198 authorized patents, with significant advancements in product development, including a new high-quality protein product [20] Group 5: Social Responsibility and Community Engagement - The company launched the "Public Energy Rabbit" initiative to support runners in marathons, participating in nearly 470 events in 2024 [14] - Future plans include expanding social responsibility projects and promoting sports nutrition knowledge in communities [15] Group 6: Market Trends and Regulatory Environment - The health and sports nutrition industry is experiencing growth due to government policies promoting health consumption and sports participation [21] - The company plans to establish four product project teams targeting protein supplementation, energy products, weight control, and professional sports markets [22] Group 7: Profitability and Operational Efficiency - The company is focused on high-quality operations, with improved inventory turnover from 2.34 in 2022 to 3.02 in 2024 [23] - The accounts receivable turnover increased from 9.5 in 2022 to 14.84 in 2024, indicating enhanced operational efficiency [23]

佩蒂于 2024 年成立佩蒂宠物健康营养研究院，将借助这一 开放性的研发平台，深入关注宠物生命全周期的营养需求、心理 健康和行为研究，最大限度地利用科研资源、转化科技成果，丰 富我们的营养健康产品，用科学的方式保障每一只宠物的健康。 我们一直在努力构建覆盖全产业链的可持续生态。 二、问答交流主要信息 问题 1：2024 年度及 2025 年第一季度，公司销售费用增长明显， 其中广告宣传费用占比较大，广告投入都有哪些方向？ 答：国内销售费用主要聚焦于品牌建设与渠道拓展两大核心领 域。一是在品牌战略层面，公司通过系统化的市场推广及品牌宣 传活动，持续强化品牌认知度与美誉度，以品牌形象构建市场竞 争优势。二是在渠道优化方面，依托精准的渠道资源投放，着力 完善终端网络布局，深化渠道合作伙伴关系，有效提升市场覆盖 率与销售渗透能力。 规模效应，经营质量大幅提升。大家比较关注的新西兰主粮目前 处于一个产能爬坡的状态，预计今年二季度产能释放明显加快， 可以满足国内外高端主粮品牌的多样化需求。 2023 年，在中国"3060"双碳目标的指引下，我们携手壳 牌中国开启了一场绿色革命。这一年，温州生产基地经国际权威 机构 SGS ...

4月28日晚，李子园（605337.SH）发布了2024年年度报告，交出了一份经营韧性十足的成绩单。2024 年度，李子园实现营业收入14.15亿元、归母净利润2.24亿元、扣非净利润2.07亿元、经营现金净流量 3.60亿元，现金流情况良好。2024年，公司电商渠道实现收入7650万元，同比增长90.46%，并搭建了5 个自建直播间。公司表示将推动新品在电商平台销售，并将新品销售占比作为核心关注指标。 同日，李子园披露了2025年一季度报告，公司一季度实现营业收入3.20亿元；实现归母净利润0.66亿 元，同比增长16.17%。2025年开年，公司业绩展现了良好的发展态势。 现金分红方面，2024年度李子园拟向全体股东每10股派发现金5元（含税），拟派发现金红利分配金额 为1.94亿元，现金分红比例达86.57%。数据显示，自2021年上市以来，公司坚持高分红，2021—2024年 分红率分别达到37.15%、41.18%、81.76%和86.57%，呈现出不断创出历史新高的态势。公司坚持高比 例分红的策略，彰显了强烈的社会责任担当和回报投资者的决心。 李子园以"年轻消费群体和青春休闲、营养便利"为品牌市场 ...