全球流动性"祛魅"，中国资产"重估"20251221 全球流动性担忧缓解，美联储降息预期、美国经济数据及日本央行加息 等事件落地，市场对流动性收紧的担忧逐渐消除，2026 年初特朗普提 名美联储主席或将提振市场信心。 美国经济数据涨跌互现，但失业率上升和通胀超预期下降增强了 2026 年降息预期。预计美联储内部存在分歧，但特朗普将推动降息以刺激经 济，或在 3 月和 7 月各有一次 25BP 降息。 美联储降息进入下半场，对市场影响边际减弱。日本经济温和复苏，核 心 CPI 持续超目标，预计 2026 年将以低频审慎节奏加息，可能在 3 月 和 10 月分别加息 1-2 次，每次 25 个基点。 美元呈结构性走弱，美股面临估值压缩，美债短端受益但长端受阻。人 民币资产内外共振，降息减轻汇率约束，出口逻辑增强，国内 PPI 稳步 回升。 港股因美元资产吸引力下降而承接部分资金，低估值优势凸显。2026 年港股定价权将从流动性转向基本面，需关注美债利率、美国通胀、日 本加息及香港本地经济。 Q&A 近期 A 股市场的最新观点是什么？ 我们认为成长风格的春季躁动即将临近。从 11 月底以来，我们反复强调 12 月 ...

2025 年 12 月 22 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 最新报告摘要 全球流动性"祛魅"，中国资产"重估"--策略周报 宁德时代生态企业投运全球首条人形机器人 PACK 产线，企业融资进度加速--行业周报 平衡型转债策略的长期稳健配置价值--固定收益深度研究 机械行业专题报告：摩托车行业 2025 年 1-11 月数据更新--行业 PPT 报告 拟赴港上市，加码出海战略打开增长空间--中文在线/出版(300364/217209) 公司专题研究（无评级） 全球储能需求高增确定性再提升，谷歌 TPU 液冷持续推进--行业周报 年末供应下滑，坑口挺价意愿增强--行业周报 铝行业周报：日本央行加息，铝锭仍有去库表现--行业 PPT 报告 2025 全球半导体 OEM 设备销售额料同增 13.7%，我国生物制造产业总规模达 1.1 万亿元--行业周报 能源巨擎大手笔收购，现金支付为主有望增厚 EPS--中国神华/煤炭开采(601088/217401) 公司点评 机械行业专题报告：摩托车行业 2025 ...