hyzqdatemark 2025 年 11 月 15 日 证券研究报告 煤炭开采 行业点评报告 证券分析师 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邱达治 SAC：S1350525050001 qiudazhi@huayuanstock.com 板块表现： 动力煤较优，涨价或集中于 Q4 体现 投资评级： 看好（维持） ——煤炭公司 2025 年三季报业绩总结 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 板块 Q3 收入环比积极，动力煤企归母净利润环比增速优于炼焦煤企。2025 年 7 月 10 日，国家能源局综合司印发《组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序 的通知》，通过"查超产"的形式，展开了煤炭领域"反内卷"。受益于此，秦港 5500 大卡动力煤平仓价由 2025 年 6 月 30 日的 621 元/吨上涨至 2025 年 9 月 30 日 的 699 元/吨，三季度累计涨幅 12.6%。从收入看，2025Q3 煤炭板块 ...

煤炭周报 预期扰动不改供弱需强格局，涨价动能持续 2025 年 11 月 15 日 ➢ 旺季需求逐步兑现，预期扰动不改供弱需强格局，涨价动能持续。本周港口 煤价继续上涨，后半周企稳。近期市场增产降价消息扰动供给收缩预期，但一方 面，据国家统计局数据，10 月全国原煤日均产量环比减少 60 万吨(-4.3%)至 1312 万吨，据国家应急管理部消息，"截至 11 月 10 日中央安全生产考核巡查组已进 驻山西、新疆等十省份，是 2025 年 4 月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《安 全生产考核巡查办法》以来，首次组织开展的年度安全生产考核巡查，12 月份各 中央安全生产考核巡查组还将对 40 个国务院安委会成员单位开展现场考核巡 查，针对在地方发现的问题不足，溯源到相关成员单位，从顶层设计推动解决问 题"，因此即使进入旺季，强监管下产地供应大幅提升可能性较低；另一方面， 10 月全社会发电量及火电发电同比增速超预期，分别达到+7.9%/+7.3%，当前 电厂日耗也已进入上行阶段，后续伴随气温进一步降低，北方全面进入供暖季， 工业生产也进入年底冲刺阶段，冬季用电用煤旺季需求将逐步兑现。此外，当前 港口库存同比低 ...

证券研究报告/投资策略 供需两端边际改善，煤炭或进入景气周期 煤炭行业研究 投资要点 ➢ 煤炭供给端收缩显著 国家能源局发布《国家能源局综合司关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤 炭供应平稳有序的通知》，对煤炭行业进行整顿，对超能力生产的煤矿一律责 令停产整改。政策约束行业供给，减少恶性竞争，国内煤炭产量增速收窄，明 确动力煤"绿色区间"为570-770元/吨。动力煤现货价格持续刷新年内高 点，主要港口报价全面突破800元/吨关键关口。 欧盟重启煤电，印度"煤荒"等因素推高国际煤价，进口煤炭价格上升减弱 煤炭进口意愿，叠加关税政策扰动的影响，中国对美国煤炭加征进口关税，降 低了进口煤炭的成本优势，此外，国内电力企业优先采购国产长协煤，挤压了 对进口煤炭的需求。2025年中国煤炭进口量同比明显减少，2025年1-9月， 全国煤炭进口总量34,589万吨，同比下降11.1%，进口煤炭明显减量，虽四 季度为传统采暖旺季，冬储需求或推动进口煤炭数量增加，但全年来看煤炭 进口或仍处低位。 ➢ 用煤需求高增，需求侧扩容 作为煤炭消费的主力军，电力行业需求持续释放。2025年火电发电量预计增 加2,900亿千瓦时，同比增长4 ...

新京报贝壳财经讯 11月14日，中国神华（601088）公告，2025年10月商品煤产量为2640万吨，同比下 降7.4%；累计产量为2.77亿吨，同比下降1.1%。煤炭销售量为3600万吨，同比下降5.8%；累计销售量为 3.52亿吨，同比下降8.2%。 ...

格隆汇11月14日丨中国神华(601088.SH)公布，2025年10月公司煤炭销售量3600万吨，同比下降5.8%。 2025年1-10月，公司累计煤炭销售量3.525亿吨，同比下降8.2%。 ...

智通财经APP讯，中国神华(601088.SH)发布公告，公司2025年10月商品煤产量2640万吨，同比下降 7.4%;煤炭销售量3600万吨，同比下降5.8%。 ...

中国神华（601088）(601088.SH)发布公告，公司2025年10月商品煤产量2640万吨，同比下降7.4%;煤炭 销售量3600万吨，同比下降5.8%。 ...

格隆汇11月14日丨中国神华(01088.HK)公布，2025年10月，商品煤产量2640万吨，同比减少7.4%，煤炭 销售量达到3600万吨，同比减少5.8%。 运输方面，自有铁路运输周转量260亿吨公里；黄骅港装船量1830万吨，同比减少1.6%；天津煤码头装 船量350万吨，同比增长20.7%；航运货运量940万吨，同比增长5.6%；航运周转量94亿吨海里，同比减 少10.5%。 发电方面，总发电量179.8亿千瓦时，同比增长2.3%；总售电量168.6亿千瓦时，同比增长1.9%。煤化工 方面，聚乙烯销售量3.06万吨，同比减少5.6%；聚丙烯销售量3.19万吨，同比增长12.7%。 2025 年 10 月，公司天津煤码头装船量同比增长的主要原因，是上年同期港口设备检修等导致基数较 低；航运周转量同比下降的主要原因，是业务结构调整、航线结构变化；聚丙烯销售量同比增长的主要 原因，是聚丙烯产量增长及本月消化部分库存。追加内容 本文作者可以追加内容哦 ! ...

证券代码：601088 证券简称：中国神华 公告编号：临 2025-068 中国神华能源股份有限公司 2025 年 10 月份主要运营数据公告 中国神华能源股份有限公司（"本公司"）董事会及全体董事保证本公告内 容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确 性和完整性承担法律责任。 注：本公司收购国家能源集团杭锦能源有限责任公司（"杭锦能源"）100%股权的交 易已完成。自 2025 年 2 月起，本公司主要运营指标包含杭锦能源相关业务量，并对上年同 期本公司主要运营指标进行了重述。 2025 年 10 月，本公司天津煤码头装船量同比增长的主要原因，是上年同期 港口设备检修等导致基数较低；航运周转量同比下降的主要原因，是业务结构调 整、航线结构变化；聚丙烯销售量同比增长的主要原因，是聚丙烯产量增长及本 月消化部分库存。 以上主要运营数据来自本公司内部统计。运营数据在月度之间可能存在较大 差异，其影响因素包括但不限于天气变化、设备检修、季节性因素和安全检查等。 运营数据可能与相关期间定期报告披露的数据有差异。投资者应注意不恰当信赖 或使用以上信息可能造成投资风险。 1 承中国神华能源股 ...

格隆汇11月14日丨中国神华(01088.HK)公布，2025年10月，商品煤产量2640万吨，同比减少7.4%，煤炭 销售量达到3600万吨，同比减少5.8%。 运输方面，自有铁路运输周转量260亿吨公里；黄骅港装船量1830万吨，同比减少1.6%；天津煤码头装 船量350万吨，同比增长20.7%；航运货运量940万吨，同比增长5.6%；航运周转量94亿吨海里，同比减 少10.5%。 发电方面，总发电量179.8亿千瓦时，同比增长2.3%；总售电量168.6亿千瓦时，同比增长1.9%。煤化工 方面，聚乙烯销售量3.06万吨，同比减少5.6%；聚丙烯销售量3.19万吨，同比增长12.7%。 2025 年 10 月，公司天津煤码头装船量同比增长的主要原因，是上年同期港口设备检修等导致基数较 低；航运周转量同比下降的主要原因，是业务结构调整、航线结构变化；聚丙烯销售量同比增长的主要 原因，是聚丙烯产量增长及本月消化部分库存。 ...