煤价启动上行有望加速，持续看多煤炭优先弹性 煤炭 证券研究报告/行业定期报告 2026 年 03 月 21 日 评级： 增持（维持） 执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 上市公司数 | 37 | | 行业总市值(亿元) | 24,092.86 | | 行业流通市值(亿元) | 22,977.80 | 2026-03-14 2026-03-07 看好煤炭板块表现》2026-02-28 | 增持（维持） 评级： | | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：杜冲 | | | （元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2023A | 20 ...

煤炭周报 煤价止跌反弹，煤化工需求增长助力煤价持续提升 glmszqdatemark 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 | | 重点公司盈利预测、估值与评级 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | 股价 | | EPS（元） | | | PE（X） | | 评级 | | | | （元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | | 601001 | 晋控煤业 | 17.89 | 1.68 | 1.01 | 1.32 | 11 | 18 | 14 | 推荐 | | 600546 | 山煤国际 | 11.77 | 1.14 | 0.67 | 1.17 | 10 | 18 | 10 | 推荐 | | 601699 | 潞安环能 | 14.64 | 0.82 | 0.74 | 1.01 | 18 | 20 | 15 | 推荐 | | 600348 | 华阳股份 | 9.40 | ...

煤炭周报 煤价止跌反弹，煤化工需求增长助力煤价持续提升 glmszqdatemark 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 | | 重点公司盈利预测、估值与评级 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | 股价 | | EPS（元） | | | PE（X） | | 评级 | | | | （元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | | 601001 | 晋控煤业 | 17.89 | 1.68 | 1.01 | 1.32 | 11 | 18 | 14 | 推荐 | | 600546 | 山煤国际 | 11.77 | 1.14 | 0.67 | 1.17 | 10 | 18 | 10 | 推荐 | | 601699 | 潞安环能 | 14.64 | 0.82 | 0.74 | 1.01 | 18 | 20 | 15 | 推荐 | | 600348 | 华阳股份 | 9.40 | ...

科技日报记者 陆成宽 3月中旬，随着千亿资产收购圆满收官，中国神华为"十五五"开局之年奏响了序曲。面对2025年煤炭行 业的严峻考验，这家能源巨头正在巩固一体化优势的同时，开辟绿色转型的"第二曲线"，谋变"十五 五"新增长极。 在通过并购做大做强的同时，中国神华也为"十五五"规划了清晰的高质量发展路径。在今年1月召开的 工作会议上，中国神华明确提出实施"151"发展战略，推动"三个转型"，全面构建"创新引领、以煤为 基、以电为本、油化互补、物流协同、绿色低碳、数智赋能"的产业链体系。 中国神华2026年的战略重点落在"强基固本"与"扩绿降碳"并重。一方面，继续巩固强化煤电化运的核心 一体化优势，推动煤炭企业夯实资源根基、运输企业完善网络布局。另一方面，加速转型升级，全面推 进绿色生产体系建设，深化煤炭与新能源融合，构建"化石能源清洁化+新能源规模化+循环经济体系 化"的绿色发展新格局。 展望未来，作为国家能源集团的核心上市平台，中国神华在享受千亿重组带来规模红利的同时，也承担 着引领传统能源企业转型的时代重任。在"十五五"的新征程上，中国神华将在保障能源安全与实现绿色 低碳之间找到最佳平衡点，努力向着"建设创 ...

煤炭行业点评 重视煤化工投资机会，中国神华资产过户完成，化工产能扩张 glmszqdatemark 事件：近期因电煤淡季影响煤价下滑，非电需求和低库存双重支撑下，3 月 18 日 秦港 5500 大卡动力煤现货价格已止跌企稳。3 月 13 日，中国神华公告，收购涉 及的标的资产过户完成。 国内供给收缩为煤价中枢上移主线，海外因素、煤化工需求边际加码。国内方面， 2025 年 7 月底国家能源局展开生产核查以来，伴随超产矿井自发减量，以及部 分保供产能向储备产能转化正式开启，国内供给持续收缩，并因此实现元旦后港 口库存的快速持续去化和煤价上涨。当前仍有约 2 亿吨产能尚未完成产能置换及 环评审批手续，后续存在核减风险，因此我们看好国内供给收缩逐步兑现带来的 煤价确定性上移，而海外因素及煤化工需求提升则是锦上添花，将进一步推升煤 价中枢。一方面，欧洲气价大涨，气电成本高企，欧洲电厂重启煤炭发电，全球 煤炭需求显著提升，推升国际煤价，叠加印尼减产预期增强，进口煤价格全面倒 挂，对内贸煤形成强力支撑；另一方面，油价高位运行导致油头化工成本大幅抬 升，叠加中东供给受限，煤头化工性价比凸显，下游需求持续增强。综上，我们 ...

Summary of China Coal and Shenhua Energy Conference Call Industry Overview - The conference discusses the thermal coal market in China, focusing on demand, supply, and pricing outlook for 2026, influenced by geopolitical factors and domestic production capabilities. Key Points 1. Demand Forecast - In 2026, China's thermal coal demand is expected to increase by 0.6% YoY, driven primarily by a 0.7% increase in the power segment, which accounts for 63% of total demand. Other sectors like cement and steel are projected to see declines of -2.6% and -1.6% respectively, while the chemicals sector is expected to grow by +5.3% [2][8] 2. Supply Outlook - Total coal output in China is projected to reach 4,902 million tons in 2026, reflecting a 0.6% YoY increase. However, this could be impacted by overproduction and regulatory constraints. Imported coal volume is expected to decline to 453 million tons, a decrease of 7.5% YoY, due to tightened supply from Indonesia [3][11][10] 3. Price Projections - The average price for QHD5500kcal coal is forecasted to be Rmb800 per ton in 2026, representing a 14.8% increase YoY. This price increase is supported by rising energy prices and potential additional supply from Xinjiang if domestic prices rise significantly [4][13] 4. Company-Specific Updates - **Shenhua Energy (1088.HK/601088.SS)**: - Earnings forecasts for 2025, 2026, and 2027 have been revised upwards by 0%, +11%, and +12% respectively, primarily due to higher coal and coal chemical product prices. Target prices have been adjusted to HK$54.7 for Shenhua-H and Rmb53.0 for Shenhua-A [27][28][29] - Dividend yields are projected at 5.1% for Shenhua-H and 4.5% for Shenhua-A, leading to an upgrade of Shenhua-A to Buy [29] - **China Coal (1898.HK/601898.SS)**: - Earnings forecasts for 2025, 2026, and 2027 have been revised by 0%, +22%, and +15% respectively, reflecting higher average selling prices (ASPs) for coal and coal chemical products. Target prices are set at HK$18.2 for China Coal-H and Rmb17.9 for China Coal-A [38][43][44] - Dividend yields are estimated at 4.0% for China Coal-H and 2.7% for China Coal-A, with an upgrade of China Coal-H to Buy and China Coal-A to Neutral [44] 5. Market Dynamics - The rising energy prices due to geopolitical tensions, particularly in the Middle East, are expected to support domestic thermal coal prices. However, the potential for increased domestic production could cap significant price spikes [1][4][13] 6. Additional Insights - The power segment remains the key driver of thermal coal demand, while the chemicals industry is anticipated to experience robust growth. The overall market dynamics suggest a cautious but optimistic outlook for the coal sector in 2026, with a focus on balancing supply and demand amidst regulatory challenges [2][3][8] This summary encapsulates the critical insights from the conference call regarding the thermal coal market in China, highlighting both the opportunities and challenges faced by key players in the industry.

花旗将 中国神华 A股评级上调至买进；目标价53元人民币。 ...

证 券 研 究 报 告 煤炭战略安全资源属性凸显，业绩与估值双击可期 2026年煤炭与海外能源春季策略 证券分析师：严天鹏 A0230524090004 施佳瑜 A0230521040004 闫海 A0230519010004 研究支持： 施佳瑜 A0230521040004 联系人： 施佳瑜 A0230521040004 2026.03.19 主要内容 ◼ 2022年2月，俄乌冲突爆发。期间，油气价格大涨，带动全球煤炭价格共振向上。 ◼ 1978年伊朗发生推翻巴列维王朝的革命，从1978年底至1979年3月初，该国停止输出石油60天，使石油 市场每天短缺石油500万桶，约占世界总消费量的1/10，致使油价动荡和供应紧张。1980年9月两伊战争 爆发。两国石油生产完全停止，世界石油产量完全受到影响，产量剧减，全球市场上每天都有560万桶的 缺口，打破了当时全球原油市场上供求关系的脆弱。在此期间，欧佩克内部发生分裂。多数成员国主张随 行就市，提高油价。油价在1979年开始暴涨，从每桶13美元猛增至1980年底的41美元，涨幅接近3倍。 海外：多边主义的裂痕，资源民族主义的觉醒 2 1. 复盘俄乌冲突事件，油煤共 ...

证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2026 03 18 年 月 日 煤炭开采 产量降，需求增，叙事已明，空间大开 事件：国家统计局公布 2026 年 1-2 月份能源生产情况。 1-2 月原煤产量同比下降 0.3%。据国家统计局数据，1-2 月份，规上工业原 煤产量 7.6 亿吨，同比下降 0.3%，月环比减少 13.64%；日均产量 1293 万 吨。展望 2026，我们预计 2026 年相关政策力度有望延续甚至更趋严格。国 内煤炭现有生产矿井难以提供额外增量；煤炭产量的增长预计将几乎完全依 赖于"新投产矿井"。此外，部分"核增手续不齐全"的矿井亦有面临整改或 退出的风险。综上，根据新建矿井投产进度并结合部分地区因资源枯竭等原因 造成的产量下滑综合考虑，我们预计 2026 年国内动力煤产量仅增加 2000~3000 万吨至 38.5 亿吨，同比增长 0.6%左右。 1-2 月煤炭进口量同比增长 1.5%。2026 年 1-2 月份，我国进口煤炭 7722.2 万吨，较去年同期增加 110.3 万吨，同比增长 1.45%。展望 2026 年，我们预 计中国动力煤进口量总体保持稳定，全球主要 ...

证券研究报告 | 行业月报 gszqdatemark 2026 03 18 年 月 日 煤炭开采 产量降，需求增，叙事已明，空间大开 事件：国家统计局公布 2026 年 1-2 月份能源生产情况。 1-2 月原煤产量同比下降 0.3%。据国家统计局数据，1-2 月份，规上工业原 煤产量 7.6 亿吨，同比下降 0.3%，月环比减少 13.64%；日均产量 1293 万 吨。展望 2026，我们预计 2026 年相关政策力度有望延续甚至更趋严格。国 内煤炭现有生产矿井难以提供额外增量；煤炭产量的增长预计将几乎完全依 赖于"新投产矿井"。此外，部分"核增手续不齐全"的矿井亦有面临整改或 退出的风险。综上，根据新建矿井投产进度并结合部分地区因资源枯竭等原因 造成的产量下滑综合考虑，我们预计 2026 年国内动力煤产量仅增加 2000~3000 万吨至 38.5 亿吨，同比增长 0.6%左右。 1-2 月煤炭进口量同比增长 1.5%。2026 年 1-2 月份，我国进口煤炭 7722.2 万吨，较去年同期增加 110.3 万吨，同比增长 1.45%。展望 2026 年，我们预 计中国动力煤进口量总体保持稳定，全球主要 ...