Investment Rating - The report maintains a rating of "Buy" for several key companies in the coal industry, including China Shenhua, Shaanxi Coal and Energy, and Xinji Energy, among others [11][14]. Core Insights - The coal market is currently experiencing a weak supply-demand balance, with prices expected to remain stable amidst high inventory levels and fluctuating demand [18][30]. - The report highlights the potential for "black swan" events, particularly from increased demand in the U.S. and reduced production/export from Indonesia, which could significantly impact coal prices [3]. - The report emphasizes the importance of monitoring companies with overseas operations, such as Qinfa and Yancoal Australia, as they may benefit from shifts in the global coal trade [3]. Market Overview - The CITIC Coal Index reached 3743.77 points, up 1.44%, outperforming the CSI 300 Index by 2.06 percentage points [77]. - The U.S. coal stock BTU reached a new high of $39.95 per share, indicating a strong market performance [2]. - Indonesia is tightening coal supply by closing illegal mining operations, which could further influence global coal prices [2]. Key Areas of Analysis - **Thermal Coal**: Daily consumption is rising, but high inventory levels are leading to a weak market sentiment. Prices are expected to fluctuate as the market approaches the Chinese New Year [18][30]. - **Coking Coal**: The first round of price increases has faced resistance, and market sentiment is weakening. Focus is on pre-holiday stockpiling needs [37][51]. - **Coke**: Price increases have been delayed, and market sentiment is declining, with steel mills maintaining cautious purchasing strategies [51][75]. Key Companies - The report recommends focusing on companies such as China Shenhua, Yancoal Australia, and Qinfa, which are well-positioned to capitalize on market changes [14][12]. - Companies like Peabody (BTU) and Jin控煤业 are also highlighted for their potential growth opportunities [14][12].

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 煤炭开采 BTU 续创新高，海外"三小煤"需重点关注 行情回顾（2026.1.19~2026.1.23）： 中信煤炭指数 3743.77 点，上涨 1.44%，跑赢沪深 300 指数 2.06pct，位列中信 板块涨跌幅榜第 21 位。 本周，美股 BTU 一度涨至 39.95 美元/股，续创 2019 年以来新高。在 25 年 12 月初我们发布的《美国：AI 重塑美国煤炭市场，底部反转，黑金重燃》中指出"重 视 AI 重塑美国煤炭市场，底部反转的投资机会"。 印尼煤炭"供给侧"或正在实施中。据新华财经雅加达 1 月 23 日报道，印度尼西 亚总统普拉博沃·苏比延多 22 日在瑞士达沃斯出席世界经济论坛年会期间表示， 印尼政府已关闭全国约 1000 处非法矿场，并将继续严厉打击自然资源和环境领域 的违法行为，坚决维护法治。据了解，非法采矿活动往往无视安全和环保标准，易 引发洪水和山体滑坡等自然灾害。印尼国家灾害管理署数据显示，去年底苏门答 腊岛发生的洪水和山体滑坡已造成约 1200 人死亡，还有大量居民被迫撤离并安置 在 ...

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 煤炭开采 寒潮叠加空头回补共振，美国天然气期货价格快速上行 本周全球能源价格回顾。截至 2026 年 1 月 23 日，原油价格方面，布伦 特原油期货结算价为 65.88 美元/桶，较上周上涨 1.75 美元/桶（+2.73%）； WTI 原油期货结算价为 61.07 美元/桶，较上周上涨 1.63 美元/桶 （+2.74%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.81 美元/百 万英热，较上周上涨 0.46 美元/百万英热（+4.04%）；荷兰 TTF 天然气 期货结算价 39.38 欧元/兆瓦时，较上周上涨 2.18 欧元/兆瓦时（+5.85%）； 美国 HH 天然气期货结算价为 5.35 美元/百万英热，较上周上涨 2.24 美元 /百万英热（+72.18%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K） 到岸价 98.5 美元/吨，较上周上涨 1.85 美元/吨（+1.91%）；纽卡斯尔港 口煤炭（6000K）FOB 价 111.5 美元/吨，较上周下降 0.05 美元/吨（- 0.04%） ...

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 煤炭开采 寒潮叠加空头回补共振，美国天然气期货价格快速上行 本周全球能源价格回顾。截至 2026 年 1 月 23 日，原油价格方面，布伦 特原油期货结算价为 65.88 美元/桶，较上周上涨 1.75 美元/桶（+2.73%）； WTI 原油期货结算价为 61.07 美元/桶，较上周上涨 1.63 美元/桶 （+2.74%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.81 美元/百 万英热，较上周上涨 0.46 美元/百万英热（+4.04%）；荷兰 TTF 天然气 期货结算价 39.38 欧元/兆瓦时，较上周上涨 2.18 欧元/兆瓦时（+5.85%）； 美国 HH 天然气期货结算价为 5.35 美元/百万英热，较上周上涨 2.24 美元 /百万英热（+72.18%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K） 到岸价 98.5 美元/吨，较上周上涨 1.85 美元/吨（+1.91%）；纽卡斯尔港 口煤炭（6000K）FOB 价 111.5 美元/吨，较上周下降 0.05 美元/吨（- 0.04%） ...

重视优质煤化工资产带来的煤炭板块配置机遇 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 重视优质煤化工资产带来的煤炭板块配置机 遇 [Table_ReportDate] 2026 年 1 月 25 日 [Table_ReportTime] 2026 年 1 月 25 日 证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Summary] 本期内容提要: ◆ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策 请阅读最 ...

煤炭 业 研 究 2026 年 01 月 24 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2025-01 2025-05 2025-09 煤炭 沪深300 相关研究报告 《煤价上行回归合理价格，坚定稳煤 价逻辑—行业周报》-2026.1.18 《重视煤价合理才是常态，稳煤价逻 辑依旧—行业周报》-2025.12.21 《煤价合理才是常态，稳煤价逻辑依 旧—行业周报》-2025.12.14 煤价动态波动中寻求合理点位，稳字是核心 ——行业周报 王高展（分析师） 程镱（分析师） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 chengyi@kysec.cn 证书编号：S0790525090001 本周要闻回顾：煤价动态波动中寻求合理点位，稳字是核心 动力煤方面：动力煤价格微跌，截至 1 月 24 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 685 元/吨，环比下降 10 元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即 800-860 元区间。目前回调至煤电盈利均分的 750 元价格以下，我们预计未来价 格将逐步修复 ...

2026 年 01 月 25 日 行业研究 评级：推荐(维持) [Table_Title] 供需边际改善，煤价具备支撑 ——煤炭开采行业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2026/01/23 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | 2.4% | -4.4% | 6.5% | | 沪深 300 | 1.8% | 2.1% | 23.6% | 相关报告 《煤炭开采行业动态研究：2025Q4 煤炭基金重仓 股持仓占比 0.36%，板块景气提升、注重底部配置 价值（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-01-24 《煤炭开采行业 12 月数据全面解读：生产降、进 口升，火电依旧疲弱（推荐）*煤炭开采*陈晨》— —2026-01-19 《煤炭开采行业周报：寒潮来临叠加节前停产预 期，煤价仍有支撑（推荐）*煤炭开采*陈晨》—— 2026-01-18 《煤炭开采行业周报：钢厂复产叠加冬储补库，焦 煤价格存在支撑（推荐）*煤炭开采*陈晨》—— 2026-01-11 《炭火暖意，天平微倾 ——煤炭行业 2026 年投资 策略（推荐） ...

Core Insights - The coal industry is experiencing a slight increase in coking coal prices while thermal coal inventories continue to decline, indicating a potential stabilization in prices moving forward [7][85][87]. Market Dynamics - Thermal coal prices have shown a slight decrease, with the CCI5500 thermal coal index reported at 691 RMB/ton, down 11 RMB/ton week-on-week [13][86]. - The production capacity utilization rate for thermal coal mines is at 89.8%, reflecting a 1.2 percentage point increase week-on-week [23]. - Inventory levels at major ports have decreased, with a reported 6.939 million tons, down 2.4% week-on-week [23][30]. Industry Outlook - The coal industry is expected to see a significant improvement in profitability in 2026, with a projected total profit of 2.97 billion RMB in 2025, down 47% year-on-year [7][87]. - The supply side is anticipated to experience a substantial decrease in growth rates compared to previous years, with coal prices expected to gradually rise [7][87]. - The long-term contracts for coal supply in 2026 are expected to remain stable, with stricter safety regulations likely to limit production [88][89]. Key Companies - Notable companies with stable profit distributions include China Shenhua, Yanzhou Coal, and Shaanxi Coal, which are expected to benefit from the anticipated demand recovery and supply constraints [7][87]. - Companies with high elasticity benefiting from improved demand expectations include Huabei Mining and Shanxi Coking Coal [7][87]. - Long-term growth companies identified include Huayang Co., New Energy, and Baofeng Energy, which are expected to show significant growth potential [7][87].

供给收紧叠加补库需求仍存，煤价有望趋稳反弹 glmszqdatemark 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价 | | EPS（元） | | | PE（X） | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | | 601001 | 晋控煤业 | 14.66 | 1.68 | 1.01 | 1.32 | 9 | 15 | 11 | 推荐 | | 600546 | 山煤国际 | 10.71 | 1.14 | 0.67 | 1.17 | 9 | 16 | 9 | 推荐 | | 601699 | 潞安环能 | 12.95 | 0.82 | 0.74 | 1.01 | 16 | 17 | 13 | 推荐 | | 600348 | 华阳股份 | 9.18 | 0.62 | 0.47 | 0.67 | 15 | 20 | 14 | 推荐 | | 600188 | 兖矿能源 | 13.85 | ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 2026年第一次臨時股東會之投票結果 本公司於2026年1月23日（星期五）下午二時三十分在中華人民共和國北 京市朝陽區鼓樓外大街19號歌華開元大酒店二層和廳舉行2026年第一 次 臨 時 股 東 會。本 公 司 董 事 會 欣 然 宣 佈，上 述 臨 時 股 東 會 之 通 告 所 載 全 部 決 議 案 已 獲 正 式 通 過。 本公司於2025年12月24日 在香港聯合交易所有限公司網站及於 2025年12月25日 在《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》、《證券日報》 和 上 海 證 券 交 易 所 網 站 刊 發 了 臨 時 股 東 會 通 告。 於 臨 時 股 東 會 日 期，本 公 司 已 發 行 股 份 為19,868,519,955股，其 中 包 含H股 股份3,377,482,000股及A股股份16,491,0 ...