策略报告| 投资策略 策略专题 新思考:海外消费转型的宏观与中观映射 1 《投资策略:北向资金 25Q2 持仓分 析-从核心资产到老经济、从老赛道到新 赛直》 2025-07-09 核心结论:复盘美日消费行业转型的漫长过程,我们认为,消费板块行情的 盘整是休息而非结束。从美国与日本消费趋势的迁移过程来看,共性趋势是 消费主体从家庭到个人、消费对象从城市化生活方式下的可选消费到个人精 神消费,这个过程中往往伴随着 GDP 增速的下台阶。当前中国正处于从高速 增长迈向高质量增长的阶段,新旧增长动能转换下,初步判断,我国人口与 收入结构等经济指标与日本第三消费社会和美国品牌消费阶段的后半程定位 类似,社零增长主要依靠量的增长。必选消费板块当前的投资思路为:以底 仓思维为基础,主线为低估值优质稳成长,叠加高股息率;分别从估值、ROE 和股息率进行筛选,主要集中在食饮、纺服等一级行业。可选消费板块的配 置思路可以从财报入手,筛选经营改善标的,根据宏观经济数据的好转程度 进行右侧布局。 从美国与日本消费趋势的迁移过程来看,共性趋势是消费主体从家庭到个人、 证券研究报告 2025年07月11日 作者 吴 - 大 分析师 S ...

春风动力 20250710 摘要 2025 年 1-5 月中国摩托车出口额同比增长 40.22%，达 45 亿美元，5 月单月增速约 27%，行业景气度高。春风动力一季度营收增长约 38%，受益于行业增长。 春风动力通过泰国工厂投产和墨西哥基地建成，分散产能布局，有效应 对特朗普政府反复的关税政策带来的风险，保障供应链稳定。 春风动力全地形车收入占比约 49%，是公司基本盘；集合电动车作为新 业务板块，2024 年销量 10 万辆，收入达 4 亿元，同比增速超 400%， 目标构筑第三成长曲线。 春风动力 2019 年至 2024 年营收复合增速为 35%，利润增速为 52%。全地形车辆产品高端化战略提升美国市场毛利率，净利润率逐渐 提升至接近 10%。 中国摩托车出口量在疫情后显著提升，2022 年至 2024 年出口占比不 断上升，反映全球市场对中国摩托车产品需求增加，春风动力摩托车外 销是增长的重要驱动引擎。 全球全地形车年销量约 100 万辆，UTV 和 SSV 是主要增量市场，2007 年至 2024 年销量从 28 万辆增长到 62 万辆，渗透率从 23%增长到 Q&A 美国与越南达成贸易协议以及 ...

我司充分认识到发布和直播的内容不当，已立即整改相关产品命名，下架并停止传播所有相 关争议内容，全面加强内部审核机制。 7月10日，"宗申智慧出行"微信公众号发布致歉声明： 近日，我司通过微信公众号"宗申智慧出行"、微信视频号"宗申智慧出行"及抖音账号"重庆 宗申车辆有限公司"发布和直播的部分内容涉嫌侵犯了"问界""智界""尚界"的商标权，引发 了广大网友的关注和传播，并给品牌方及公众造成了误解和困扰。在此，我们深表歉意。 我们再次就此次事件给相关品牌方带来的困扰，致以最诚挚的歉意。我司将持续致力于规范 运营，并保证不侵犯"问界""智界""尚界"等相关品牌的知识产权，坚决不发表任何可能影 响到"问界""智界""尚界"品牌声誉的违法内容。 据此前报道，7月8日，坐拥800余万粉丝、认证信息为资深车评人的韩路发布消息称，重 庆宗申在新品发布会上发布两款新型电动三轮车，分别命名为"智界S300""问界Q1p"。 据了解，智界、问界均都是鸿蒙智行旗下热门汽车品牌。其中，奇瑞汽车股份有限公司 2020年就已注册通过"智界"商标，而赛力斯汽车有限公司也持有多枚"问界"相关商标。 目前，问界旗下有问界M5、M7、M8和M9四 ...

策略报告 | 投资策略 策略专题 证券研究报告 新思考：海外消费转型的宏观与中观映射 核心结论：复盘美日消费行业转型的漫长过程，我们认为，消费板块行情的 盘整是休息而非结束。从美国与日本消费趋势的迁移过程来看，共性趋势是 消费主体从家庭到个人、消费对象从城市化生活方式下的可选消费到个人精 神消费，这个过程中往往伴随着 GDP 增速的下台阶。当前中国正处于从高速 增长迈向高质量增长的阶段，新旧增长动能转换下，初步判断，我国人口与 收入结构等经济指标与日本第三消费社会和美国品牌消费阶段的后半程定位 类似，社零增长主要依靠量的增长。必选消费板块当前的投资思路为：以底 仓思维为基础，主线为低估值优质稳成长，叠加高股息率；分别从估值、ROE 和股息率进行筛选，主要集中在食饮、纺服等一级行业。可选消费板块的配 置思路可以从财报入手，筛选经营改善标的，根据宏观经济数据的好转程度 进行右侧布局。 从美国与日本消费趋势的迁移过程来看，共性趋势是消费主体从家庭到个人、 消费对象从城市化生活方式下的可选消费到个人精神消费，这个过程中往往 伴随着 GDP 增速的下台阶。我们发现，日本的第二至第四消费社会可以与美 国三个消费阶段进行对 ...

Core Viewpoint - The recent approval of mandatory national standards for motorcycles by the State Administration for Market Regulation (SAMR) aims to enhance product quality supervision, ensure consumer safety, and promote vehicle upgrades, with implementation set for January 1, 2026 [1][2] Group 1: Fuel Tank Standards - The new standard for motorcycle fuel tanks increases safety performance requirements, introducing tests for pressure resistance, overturning, and permeability for non-metal fuel tanks, ensuring fuel leakage and permeability levels remain within safe limits [1] - The standard imposes stricter loading requirements for fuel tanks to prevent fuel spillage on high-temperature components like exhaust systems or engines, thereby enhancing the safety of motorcycle riders [1] Group 2: Lighting Standards - New standards for motorcycle lighting devices consider advancements in technology and products, improving the safety levels of lighting and signal lamps while expanding the types of signal lamps that can be installed [1] - Consumers will have access to motorcycles equipped with new lighting features such as daytime running lights, cornering assist lights, emergency brake lights, rear-end warning signal lights, and step lights following the implementation of these standards [1] Group 3: Graphic Symbols for Electric Motorcycles - The new standard for graphic symbols supplements electric motorcycles with additional symbols for daytime running lights, automatic start-stop, tire pressure warnings, and low battery alerts, providing a basis for the upgrade of domestic motorcycle products [2] - This initiative will offer consumers a wider range of choices and assist Chinese motorcycle products in meeting global market requirements, facilitating their international expansion [2]

Core Viewpoint - The company "Zongshen Intelligent Travel" issued an apology for allegedly infringing on the trademark rights of "Wenjie," "Zhijie," and "Shangjie," acknowledging the misunderstanding caused to the public and brand owners [1]. Group 1: Company Actions and Responses - The company recognized the inappropriate content published and has taken immediate action to rectify product naming, removing and ceasing the dissemination of all related controversial content [1]. - The company has committed to strengthening its internal review mechanisms to prevent future infringements on intellectual property rights [1]. Group 2: Product Launch and Market Presence - Zongshen held a product launch event on July 8, showcasing 128 new products and core components, although only one model, the "Zongshen Zhike S1," was officially released at the event [4][5]. - The company has previously named its electric three-wheeled vehicles with names like "Pili," "Hanjun," and "Fengbao," while its three-wheeled motorcycle products have names such as "Hongyun Dantou" and "Jinyun Lai" [5]. Group 3: Trademark and Brand Context - "Wenjie" and "Zhijie" are brands under Hongmeng Zhixing, with "Wenjie" being a collaboration between Huawei and Seres, and "Zhijie" a collaboration between Huawei and Chery [5]. - Chery Automobile Co., Ltd. registered the "Zhijie" trademark in 2020, while Seres holds multiple trademarks related to "Wenjie," classified under transportation tools [5]. Group 4: Financial Performance - Zongshen Power's 2024 annual report indicated a revenue of 10.384 billion yuan, representing a year-on-year growth of 29.84%, and a net profit of 461 million yuan, up 27.45% year-on-year [6]. - The company's stock price saw a significant increase, with an annual growth rate of nearly 300% in 2024 [6].

7月8日，坐拥800余万粉丝、认证信息为资深车评人的韩路发布消息称，重庆宗申在新品发布 会上发布两款新型电动三轮车，分别命名为"智界S300""问界Q1p"。 据了解，智界、问界均都是鸿蒙智行旗下热门汽车品牌。其中，奇瑞汽车股份有限公司2020 年就已注册通过"智界"商标，而赛力斯汽车有限公司也持有多枚"问界"相关商标。 令围观网友好奇的是，一场非汽车企业发布会上为何会出现智界、问界相关字眼。 不少声音质疑宗申此举有"碰瓷"鸿蒙智行旗下汽车品牌"智界""问界"之嫌。 对此，"宗申智慧出行"官方公众号在今日（7月10日）发布致歉声明称，公司充分认识到发布 和直播的内容不当，已立即整改相关产品命名，下架并停止传播所有相关争议内容，全面加 强内部审核机制。 图片来源：韩路微博 查询官网发现，该公司的电动三轮车产品命名包括霹雳、悍擎、途威等，三轮摩托车产品则 以鸿运当头、金运来、火云龙等命名。 天眼查显示，重庆宗申车辆有限公司现由宗申产业集团有限公司、袁理、袁德山共同持股， 分别持有51%、34.3%、14.7%，股权穿透后"重庆摩托车大王"左宗申为实际控制人。 至于落款的另一家公司江苏宗申电动车有限公司成立于201 ...

7月8日，坐拥800余万粉丝、认证信息为资深车评人的韩路发布消息称，重庆宗申在新品发布会上发布两款新型电动三轮车，分 别命名为"智界S300""问界Q1p"。 据重庆宗申车辆有限公司官网介绍，该公司成立于2001年，专业致力于新能源车辆、三轮摩托车、三轮电动车等多元化产品的 研发、制造和销售，位于重庆市璧山区高新技术产业开发区。 查询官网发现，该公司的电动三轮车产品命名包括霹雳、悍擎、途威等，三轮摩托车产品则以鸿运当头、金运来、火云龙等命 名。 天眼查显示，重庆宗申车辆有限公司现由宗申产业集团有限公司、袁理、袁德山共同持股，分别持有51%、34.3%、14.7%，股 权穿透后"重庆摩托车大王"左宗申为实际控制人。 据了解，智界、问界均都是鸿蒙智行旗下热门汽车品牌。其中，奇瑞汽车股份有限公司2020年就已注册通过"智界"商标，而赛 力斯汽车有限公司也持有多枚"问界"相关商标。 令围观网友好奇的是，一场非汽车企业发布会上为何会出现智界、问界相关字眼。 不少声音质疑宗申此举有"碰瓷"鸿蒙智行旗下汽车品牌"智界""问界"之嫌。 对此，"宗申智慧出行"官方公众号在今日（7月10日）发布致歉声明称： 近日，我司通过微信公 ...

近日，中华人民共和国江门海关发布行政处罚决定书（江关知字﹝2025﹞1号）。 处罚信息显示，2025年4月28日，金城集团进出口有限公司向外海海关申报出口摩托车全套散件一批（报关单号:681220250125526905）。经查验，该批出口 货物中有使用"HAOJUIS"商标标识的摩托车全套散件368 套，价值人民币1234493元。权利人江门市大长江集团有限公司认为上述使用"HAOJUIS"商标标识 的摩托车全套散件属于侵犯其"HAOJUE"商标专用权（备案号 T2020-95425）的商品，向江门海关提出采取知识产权保护措施的申请。 经江门海关调查，金城集团进出口有限公司的行为已构成出口侵犯他人商标专用权货物的行为。决定没收金城集团进出口有限公司上述侵权的摩托车全套散 件368套，并处罚款160000元。 公开信息显示，金城集团进出口有限公司成立于1995年10月12日，法定代表人王广瑞，股东为金城集团有限公司。 | ■ 营业期限信息 ・ | 1995年10月12日 | | ・ | | --- | --- | --- | --- | | ▌股东及出资信息 | | | | | 序号 | 股东名称 | 股东类 ...

摩托车头部企业隆鑫通用（603766.SH）经营业绩持续高速增长。 长江商报消息 ●长江商报记者 张璐 对此，隆鑫通用表示，受益于摩托车业务及通用机械业务规模增长，以及无极系列产品结构持续优化， 公司整体业绩实现同比增长。 分季度来看，2025年一季度，隆鑫通用实现营收46.46亿元，同比增长40.98%；实现归母净利润、扣非 归母净利润分别为5.07亿元、4.84亿元，同比分别增长96.79%、95.97%。据此计算，二季度公司归母净 利润在4.98亿元—6.13亿元，扣非净利润则在4.81亿元—5.96亿元。 7月7日，隆鑫通用公告称，预计2025年半年度实现的归母净利润为10.05亿元—11.2亿元，同比增加 70.52%—90.03%。2025年上半年，受益于公司摩托车业务及通用机械业务规模增长，以及无极系列产 品结构持续优化，公司整体业绩实现同比增长。 长江商报记者注意到，近些年，隆鑫通用持续深化"摩托车+通机"主业布局，完善通用机械产品矩阵， 整体毛利率稳中有升。2021年—2024年，其毛利率从13.77%增长至17.59%。2025年一季度，公司毛利 率达18.9%，较上年同期增加1.19个百 ...