盈利预测：我们预计公司25-27 年分别实现收入155.4/163.1/170.7 亿元，分别同比+6.0%/+4.9%/+4.7%， 分别实现归母净利润15.2/18.1/21.0 亿元，分别同比+44.4%/+18.8%/+15.9%，维持"推荐"评级。 风险提示：消费环境承压，行业竞争加剧，U8增长不及预期。 展望25H2 及26 全年，我们认为公司内部改革势能强劲，U8 增长势能充足，有望持续带动产品结构优 化，看好公司利润率持续提升，利润端高增兑现确定性强。从改革进度上看，公司营业利润率对比同行 业其他公司仍有提升空间。25H1 燕京啤酒营业利润率为17.4%，青啤/重啤/珠啤分别为 25.6%/25.3%/23.7%。此外公司24Q3 基数相对较低，我们看好公司业绩增长的确定性。 25H1 业绩表现超预期，改革成效报表端持续兑现确定性强。25H1 公司实现营业收入85.6 亿元，同比 +6.4%，实现归母净利润11.0 亿元，同比+45.4%，实现扣非归母净利润10.4 亿元，同比+39.9%，超出市 场预期。拆分量价看，25H1 量价齐升，吨均价表现超出同行业其他公司。25H1 公司啤酒销量/A ...

天风证券研报指出，中炬高新25H1实现营收/归母净利润21.32/2.57亿元，同比-18.58%/-26.56%；25Q2 实现营收/归母净利润10.30/0.76亿元，同比-9.11%/-31.57%。业绩持续承压，静待后续改善。由于调味 品行业收入规模增长放缓，叠加消费需求疲软，市场处于高度竞争中，预计25年公司业绩或将承压。根 据半年报调整盈利预测，预计25-27年营收为49/53/57亿元（前值为60.6/66.6/73.2亿元），同 比-11%/+8%/+8%；预计归母净利润为6.9/8.1/9.1亿元（前值为9.9/10.9/12.0），同比-22%/+17%/+12%， 对应PE分别为22X/19X/17X，短期公司面临内部改革挑战，但长期发展前景乐观，公司有望在新董事长 带领下步入增长通道，维持"买入"评级。 ...

天风证券研报指出，中炬高新25H1实现营收/归母净利润21.32/2.57亿元，同比-18.58%/-26.56%；25Q2 实现营收/归母净利润10.30/0.76亿元，同比-9.11%/-31.57%。业绩持续承压，静待后续改善。由于调味 品行业收入规模增长放缓，叠加消费需求疲软，市场处于高度竞争中，预计25年公司业绩或将承压。根 据半年报调整盈利预测，预计25-27年营收为49/53/57亿元（前值为60.6/66.6/73.2亿元），同 比-11%/+8%/+8%；预计归母净利润为6.9/8.1/9.1亿元（前值为9.9/10.9/12.0），同比-22%/+17%/+12%， 对应PE分别为22X/19X/17X，短期公司面临内部改革挑战，但长期发展前景乐观，公司有望在新董事长 带领下步入增长通道，维持"买入"评级。 ...