以下文章来源于海豚投研 ，作者海豚君 海豚投研 . 有灵魂的思考、有态度的研究。 来源 | 海豚投研 奈飞(NFLX.O)美东时间7月17日盘后发布了2025年二季度财报。整体业绩表现还不错，一如既往 的稳，但或许不如往日"惊艳"程度，市场反应稍显平淡。但海豚君仍旧认为，奈飞是当下多变环 境下，少数几个兼具"增长"和"抗风险"，进可攻退可守的选择之一。 具体来看： 1. 涨价带动增长： 二季度收入增长16%，超出指引，符合预期，增长主要就是体现年初在 核心 地区涨价 的拉动作用。 2. 鱿鱼游戏再造热流： 用户数上季度开始不再披露，海豚君测算下来 净增应该超过800万，稍高 于去年 。作为二季度乃至全年的内容高潮，《Squid Game》第三季表现不俗，虽然作为大结 局，褒贬评价有争议，但从观影时长来看，第三季的热度高过第二季。因为季末才播出，Q2业绩 还不能完全 反应 该剧的正面拉动效果。 3. Q3指引超预期： 因《Squid Game S3》的热度，以及更多强势内容，如《Wednesday》第二 季，管理层对三季度的收入指引为17.3%的同比增长，超出市场预期。 4. 提高全年增长目标 ：此次管理层也顺 ...

奈飞(NFLX.O)美东时间7月17日盘后发布了2025年二季度财报。整体业绩表现还不错，一如既往的稳，但或许不如往日"惊艳"程度，市场反应稍显平淡。 但海豚君仍旧认为，奈飞是当下多变环境下，少数几个兼具"增长"和"抗风险"，进可攻退可守的选择之一。 5. 广告翻一倍信心不变：上季度点评中，海豚君提到当下宏观环境动荡，奈飞的广告发展节奏可能会有所调整。但这次股东信中，管理层表达了对今年广 告收入翻一倍增长的信心（预计15-20亿，占总营收约4%），不妨期待一下。 6. 投入继续放缓：二季度内容投入40亿，环比大致持平，同比下降8%。不仅投入接着放缓，从全年的投入计划来看，上半年的进度也是较慢的。上季度 点评中海豚君就猜测，鉴于环境因素（动荡导致新一轮竞争发动延后），奈飞今年的180亿预算也不一定能用完。 这种情况下，储备丰富的龙头总是更有利。不仅有利于奈飞本身现金流的改善，给回购（二季度回购规模环比下降）和对外投资留下更多空间，也增加了 同行之间内容授权的机会，致使全行业降低内容制作成本或增加授权收入。 7. 业绩指标一览 具体来看： 1. 涨价带动增长：二季度收入增长16%，超出指引，符合预期，增长主要就是 ...

奈飞(NFLX.O)美东时间7月17日盘后发布了2025年二季度财报。整体业绩表现还不错，一如既往的稳，但或许不如往日"惊艳"程度，市场反应稍显平淡。但海豚君 仍旧认为，奈飞是当下多变环境下，少数几个兼具"增长"和"抗风险"，进可攻退可守的选择之一。 具体来看： 1. 涨价带动增长： 二季度收入增长16%，超出指引，符合预期，增长主要就是体现年初在 核心地区涨价 的拉动作用。 2. 鱿鱼游戏再造热流： 用户数上季度开始不再披露，海豚君测算下来 净增应该超过800万，稍高于去年 。作为二季度乃至全年的内容高潮，《Squid Game》第三 季表现不俗，虽然作为大结局，褒贬评价有争议，但从观影时长来看，第三季的热度高过第二季。因为季末才播出，Q2业绩还不能完全 反应 该剧的正面拉动效 果。 3. Q3指引超预期： 因《Squid Game S3》的热度，以及更多强势内容，如《Wednesday》第二季，管理层对三季度的收入指引为17.3%的同比增长，超出市场预 期。 4. 提高全年增长目标 ：此次管理层也顺势上调了2025年的全年指引，收入上调了约2%，至448～452亿区间。经营利润率从29%提高至29.5%（ ...