证 券 研 究 报 告 万华化学（600309）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） 盈利底部静待复苏，长期看好 MDI 竞争优势 提供超额利润 事件： | 目标价：69.3 | 元 | | --- | --- | | 当前价：58.29 | 元 | ❖ 公司发布 2024 年报暨 2025 年一季报：1）2024FY 实现营收 1820.69 亿元，同 比+3.83%；实现归母净利润 130.33 亿元，同比-22.49%；实现扣非归母净利润 133.59 亿元，同比-18.74%。其中单 2024 年 Q4 实现收入 344.65 亿元，同比/ 环比分别-19.49%/-31.80%；实现归母净利润 19.40 亿元，同比/环比分别- 52.83%/-33.55%；实现扣非归母净利润 24.31 亿元，同比/环比分别-39.39%/- 14.07%；2）2025 年 Q1 实现收入 430.68 亿元，同比/环比分别-6.70%/+24.96%； 实现归母净利润 30.82 亿元，同比/环比分别-25.87%/+58.89%；实现扣非归母 净利润 30.40 亿元，同比/环比分别-26. ...

中金发布研报称，维持中石化炼化工程(02386)2025-26年的盈利预测不变。当前股价交易于2025/26年 8x/7x市盈率。该行认为，近期公司股价回撤主要系国际油价波动所致，考虑到：1)公司全年新签订单 同比有望实现较大幅度增长;2)公司毛利率有望修复;3)公司在手订单与现金流的稳定性较好，股息收益 率达7%以上，该行维持跑赢行业评级和6.10港元目标价，对应2025/26年9x/8x市盈率。 中金主要观点如下： 公司1Q25新签阿尔及利亚国家石油项目，该行认为或有助于公司把握新兴市场炼化建设机遇。公司 FY24海外收入占比由10%升至17%，FY25目标海外新签订单占比超40%，毛利率有望回升。 在手现金超200亿元 公司财务状况较好，FY24财务收入达12亿元，同比增长接近10%，主要得益于外币汇率上行和汇兑收 益。考虑到公司在手订单充足，该行认为公司FY25在手现金依然有望稳定增加。 风险提示：订单转化速度不及预期;海外项目进度不及预期。 公司指引2025年整体新签订单1000亿元，与2024年持平，其中国内630亿元，国际50亿美元。向前看， 该行认为公司订单量仍有增长空间，主要系： 1)原料多 ...