燃料油日报 | 2025-12-26 盘面震荡反弹，关注炼厂端需求增量 市场分析 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨1.82%，报2518元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.83%，报3037 元/吨。 原油价格近日呈现震荡反弹态势，委内瑞拉局势升级对情绪溢价有一定抬升，但油市供过于求的预期并未逆转， 情绪带动的反弹或难以形成趋势，上方阻力仍存。 就燃料油自身基本面而言，当前市场多空因素交织，整体驱动有限。其中，高硫燃料油裂解价差大幅回调后，近 期有企稳回升的迹象。近日美国扣压委内瑞拉油轮，委油对亚洲地区原油发货量大幅减少，如果断供问题持续可 能会导致国内地炼增加燃料油采购需求。但目前来看，高硫燃料油货源依然较为充裕，且本周FU注册仓单量大幅 增加，对盘面形成额外压制。 低硫燃料油方面，由于装置检修状态的变动（阿祖尔和Dangote），科威特与尼日利亚地区供应存在回升预期。考 虑到船燃终端需求年底受到提振，叠加汽柴油对组分的分流，低硫燃料油短期市场压力或有限，但由于低硫燃料 油供应来源较为充裕，估值将持续受到压制，不具备短缺预期。 策略 高硫方面：短期中性，中性偏空 低硫方面：短期中性，中性偏空 跨 ...